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Generalized games and applications in economics and finance : games with shared constraint, stress tests and bank regulation
No full textCette thèse traite plusieurs problèmes de régulation en économie et finance, à travers le prisme des jeux généralisés comme instrument de modélisation. La thèse se compose de 4 parties. Dans la première partie, on étudie les jeux généralisés avec une contrainte partagée générée par des contraintes individuelles. On prouve que l'ensemble des équilibres de Nash en contrainte partagée contient les équilibres de Nash du jeu avec contraintes individuelles générant la contrainte partagée. On étudie plusieurs propriétés de tels jeux en contrainte partagée et on démontre également quelques résultats pour les jeux dits non classiques. Deux exemples viennent illustrer l'intérêt économique de cette première partie : un modèle de régulation des émissions de gaz à effet de serre, ainsi qu'un modèle de financement de bien public.Dans la deuxième partie, on traite l'étude de stress tests en régulation bancaire lors de ventes forcées. On montre que les jeux généralisés sont l'instrument naturel pour décrire les interactions stratégiques entre banques soumises à des contraintes de ratio de capitaux réglementaires (accords de Bâle III) et forcées de vendre des actifs pour réajuster leurs ratios suite à un choc financier exogène. La contrainte individuelle à laquelle est soumise chaque banque constitue une régulation microprudentielle, alors que la contrainte partagée générée par les contraintes individuelles peut être interprétée comme une régulation macroprudentielle. On prouve qu'il existe toujours au moins un équilibre de Nash qui vient minimiser les pertes en contrainte macroprudentielle, alors que l'existence est beaucoup plus difficile à obtenir en contrainte micro prudentielle : on arrive à prouver l'existence d'un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle seulement dans le cas où les marchés sont presque parfaitement liquides. Cette deuxième partie se termine avec une étude empirique et des stress tests pour les 4 banques françaises à importance systémique : on étudie les cascades de défaut suite à un choc exogène sur le banking book de ces banques. Dans la troisième partie, on prolonge la deuxième partie en étudiant le cas des marchés parfaitement liquides (sans price impact) et en montrant que le théorème de Tarski permet de prouver l'existence d'au moins un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle si les marchés sont assez liquides. On prouve également l'existence d'epsilon équilibres de Nash que l'on peut caractériser grâce au modèle sans price impact. Dans la quatrième partie, on propose d'asseoir les fondations d'une théorie de la régulation optimale avec des jeux généralisés pour tout problème d'action collective où le rôle d'un régulateur est nécessaire, pertinent ou naturel. Le but du régulateur est de maximiser une (ou plusieurs) fonction(s) de bien-être collectif ou minimiser une (ou plusieurs) fonction(s) de coût social. Pour un jeu à N joueurs, une régulation correspond à la donnée des espaces de stratégies autorisées pour chaque joueur comme fonction des stratégies des autres joueurs, ce qui correspond parfaitement à un jeu généralisé. La régulation devient une variable du (ou des) critère(s) que le régulateur cherche à optimiser et on étudie l'existence d'une (ou plusieurs) régulation(s) optimale(s), ainsi que d'autres propriétés qui font sens du point de vue du régulateur. On fournit plusieurs résultats ainsi que des exemples et illustrations. En particulier, on étudie notre problème de stress tests et régulation bancaire lors de ventes forcées à travers le prisme de la régulation optimale pour répondre à plusieurs questions que pourrait se poser naturellement un régulateur bancaire.This Ph.D dissertation treats several problems of regulation in economics and finance, through the prism of generalized games as a modeling tool. The dissertation consists of four parts.In the first part, we study generalized games with shared constraint generated from individual constraints. We prove that the set of Nash equilibria in shared constraint contains the Nash equilibria of the game with individual constraints that generates the shared constraint. We study several properties of such games with shared constraint and we also prove a few results for games that are called non-classical. Two examples illustrate the economic value of this first part: a model of regulation of greenhouse gas emissions, and a public good problem. The second part of this dissertation treats the study of a stress test model in bank regulation during fire sales. We prove that generalized games are the natural tool to describe the strategic interactions between banks required to respect some regulatory capital ratios constraints (Basel III accords) while forced to sell assets during fire sales to rebalance their ratios above the regulatory threshold following an exogenous shock on the banking system. It appears that the individual constraint each bank is required to comply with is a microprudential regulation, while the shared constraint generated from the individual constraints can be interpreted as a macroprudential regulation. We prove that in macroprudential constraint there always exist at least one Nash equilibrium that minimizes the total losses in the financial system, while existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint is much more difficult to get: we can prove existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint only in the case where markets are almost perfectly liquid. This second part ends with an empirical study and stress testing the 4 French Global Systemically Important Banks (GSIBs): we study a default cascade following an exogenous shock on the banking book of these 4 French banks.In the third part of the dissertation, we extend the second part: we study the case of perfectly liquid markets (with no price impact) and we prove that Tarski's theorem can be used to prove existence of at least one Nash equilibrium in microprudential constraint if the markets are liquid enough. We also prove existence of epsilon Nash equilibria that we can characterize thanks to the model with no price impact.In the fourth part, we propose to pave the way for the foundations of an optimal regulation theory with generalized games for any collective action problem where the role of a regulator is necessary, relevant or natural. The goal of the regulator is to maximize one (or several) social welfare function(s) or minimize one (or several) social cost function(s). For a game with N players, a regulation corresponds to the strategy set allowed for each player given what other players do, and this perfectly matches with a generalized game. The regulation becomes a variable of one or several criteria the regulator is seeking to optimize and we study existence of one (or several) optimalregulation(s), as well as some other properties that are meaningful from a regulatory perspective. We provide several results, examples and illustrations. In particular, we study our problem of stress tests in bank regulation during fire sales through the prism of optimal regulation to answer several questions a bank regulator could naturally ask
Jeux généralisés et applications en économie et finance : jeux avec contrainte partagée, stress tests et régulation bancaire
No full textThis Ph.D dissertation treats several problems of regulation in economics and finance, through the prism of generalized games as a modeling tool. The dissertation consists of four parts.In the first part, we study generalized games with shared constraint generated from individual constraints. We prove that the set of Nash equilibria in shared constraint contains the Nash equilibria of the game with individual constraints that generates the shared constraint. We study several properties of such games with shared constraint and we also prove a few results for games that are called non-classical. Two examples illustrate the economic value of this first part: a model of regulation of greenhouse gas emissions, and a public good problem. The second part of this dissertation treats the study of a stress test model in bank regulation during fire sales. We prove that generalized games are the natural tool to describe the strategic interactions between banks required to respect some regulatory capital ratios constraints (Basel III accords) while forced to sell assets during fire sales to rebalance their ratios above the regulatory threshold following an exogenous shock on the banking system. It appears that the individual constraint each bank is required to comply with is a microprudential regulation, while the shared constraint generated from the individual constraints can be interpreted as a macroprudential regulation. We prove that in macroprudential constraint there always exist at least one Nash equilibrium that minimizes the total losses in the financial system, while existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint is much more difficult to get: we can prove existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint only in the case where markets are almost perfectly liquid. This second part ends with an empirical study and stress testing the 4 French Global Systemically Important Banks (GSIBs): we study a default cascade following an exogenous shock on the banking book of these 4 French banks.In the third part of the dissertation, we extend the second part: we study the case of perfectly liquid markets (with no price impact) and we prove that Tarski's theorem can be used to prove existence of at least one Nash equilibrium in microprudential constraint if the markets are liquid enough. We also prove existence of epsilon Nash equilibria that we can characterize thanks to the model with no price impact.In the fourth part, we propose to pave the way for the foundations of an optimal regulation theory with generalized games for any collective action problem where the role of a regulator is necessary, relevant or natural. The goal of the regulator is to maximize one (or several) social welfare function(s) or minimize one (or several) social cost function(s). For a game with N players, a regulation corresponds to the strategy set allowed for each player given what other players do, and this perfectly matches with a generalized game. The regulation becomes a variable of one or several criteria the regulator is seeking to optimize and we study existence of one (or several) optimalregulation(s), as well as some other properties that are meaningful from a regulatory perspective. We provide several results, examples and illustrations. In particular, we study our problem of stress tests in bank regulation during fire sales through the prism of optimal regulation to answer several questions a bank regulator could naturally ask.Cette thèse traite plusieurs problèmes de régulation en économie et finance, à travers le prisme des jeux généralisés comme instrument de modélisation. La thèse se compose de 4 parties. Dans la première partie, on étudie les jeux généralisés avec une contrainte partagée générée par des contraintes individuelles. On prouve que l'ensemble des équilibres de Nash en contrainte partagée contient les équilibres de Nash du jeu avec contraintes individuelles générant la contrainte partagée. On étudie plusieurs propriétés de tels jeux en contrainte partagée et on démontre également quelques résultats pour les jeux dits non classiques. Deux exemples viennent illustrer l'intérêt économique de cette première partie : un modèle de régulation des émissions de gaz à effet de serre, ainsi qu'un modèle de financement de bien public.Dans la deuxième partie, on traite l'étude de stress tests en régulation bancaire lors de ventes forcées. On montre que les jeux généralisés sont l'instrument naturel pour décrire les interactions stratégiques entre banques soumises à des contraintes de ratio de capitaux réglementaires (accords de Bâle III) et forcées de vendre des actifs pour réajuster leurs ratios suite à un choc financier exogène. La contrainte individuelle à laquelle est soumise chaque banque constitue une régulation microprudentielle, alors que la contrainte partagée générée par les contraintes individuelles peut être interprétée comme une régulation macroprudentielle. On prouve qu'il existe toujours au moins un équilibre de Nash qui vient minimiser les pertes en contrainte macroprudentielle, alors que l'existence est beaucoup plus difficile à obtenir en contrainte micro prudentielle : on arrive à prouver l'existence d'un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle seulement dans le cas où les marchés sont presque parfaitement liquides. Cette deuxième partie se termine avec une étude empirique et des stress tests pour les 4 banques françaises à importance systémique : on étudie les cascades de défaut suite à un choc exogène sur le banking book de ces banques. Dans la troisième partie, on prolonge la deuxième partie en étudiant le cas des marchés parfaitement liquides (sans price impact) et en montrant que le théorème de Tarski permet de prouver l'existence d'au moins un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle si les marchés sont assez liquides. On prouve également l'existence d'epsilon équilibres de Nash que l'on peut caractériser grâce au modèle sans price impact. Dans la quatrième partie, on propose d'asseoir les fondations d'une théorie de la régulation optimale avec des jeux généralisés pour tout problème d'action collective où le rôle d'un régulateur est nécessaire, pertinent ou naturel. Le but du régulateur est de maximiser une (ou plusieurs) fonction(s) de bien-être collectif ou minimiser une (ou plusieurs) fonction(s) de coût social. Pour un jeu à N joueurs, une régulation correspond à la donnée des espaces de stratégies autorisées pour chaque joueur comme fonction des stratégies des autres joueurs, ce qui correspond parfaitement à un jeu généralisé. La régulation devient une variable du (ou des) critère(s) que le régulateur cherche à optimiser et on étudie l'existence d'une (ou plusieurs) régulation(s) optimale(s), ainsi que d'autres propriétés qui font sens du point de vue du régulateur. On fournit plusieurs résultats ainsi que des exemples et illustrations. En particulier, on étudie notre problème de stress tests et régulation bancaire lors de ventes forcées à travers le prisme de la régulation optimale pour répondre à plusieurs questions que pourrait se poser naturellement un régulateur bancaire
Jeux généralisés et applications en économie et finance : jeux avec contrainte partagée, stress tests et régulation bancaire
No full textThis Ph.D dissertation treats several problems of regulation in economics and finance, through the prism of generalized games as a modeling tool. The dissertation consists of four parts.In the first part, we study generalized games with shared constraint generated from individual constraints. We prove that the set of Nash equilibria in shared constraint contains the Nash equilibria of the game with individual constraints that generates the shared constraint. We study several properties of such games with shared constraint and we also prove a few results for games that are called non-classical. Two examples illustrate the economic value of this first part: a model of regulation of greenhouse gas emissions, and a public good problem. The second part of this dissertation treats the study of a stress test model in bank regulation during fire sales. We prove that generalized games are the natural tool to describe the strategic interactions between banks required to respect some regulatory capital ratios constraints (Basel III accords) while forced to sell assets during fire sales to rebalance their ratios above the regulatory threshold following an exogenous shock on the banking system. It appears that the individual constraint each bank is required to comply with is a microprudential regulation, while the shared constraint generated from the individual constraints can be interpreted as a macroprudential regulation. We prove that in macroprudential constraint there always exist at least one Nash equilibrium that minimizes the total losses in the financial system, while existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint is much more difficult to get: we can prove existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint only in the case where markets are almost perfectly liquid. This second part ends with an empirical study and stress testing the 4 French Global Systemically Important Banks (GSIBs): we study a default cascade following an exogenous shock on the banking book of these 4 French banks.In the third part of the dissertation, we extend the second part: we study the case of perfectly liquid markets (with no price impact) and we prove that Tarski's theorem can be used to prove existence of at least one Nash equilibrium in microprudential constraint if the markets are liquid enough. We also prove existence of epsilon Nash equilibria that we can characterize thanks to the model with no price impact.In the fourth part, we propose to pave the way for the foundations of an optimal regulation theory with generalized games for any collective action problem where the role of a regulator is necessary, relevant or natural. The goal of the regulator is to maximize one (or several) social welfare function(s) or minimize one (or several) social cost function(s). For a game with N players, a regulation corresponds to the strategy set allowed for each player given what other players do, and this perfectly matches with a generalized game. The regulation becomes a variable of one or several criteria the regulator is seeking to optimize and we study existence of one (or several) optimalregulation(s), as well as some other properties that are meaningful from a regulatory perspective. We provide several results, examples and illustrations. In particular, we study our problem of stress tests in bank regulation during fire sales through the prism of optimal regulation to answer several questions a bank regulator could naturally ask.Cette thèse traite plusieurs problèmes de régulation en économie et finance, à travers le prisme des jeux généralisés comme instrument de modélisation. La thèse se compose de 4 parties. Dans la première partie, on étudie les jeux généralisés avec une contrainte partagée générée par des contraintes individuelles. On prouve que l'ensemble des équilibres de Nash en contrainte partagée contient les équilibres de Nash du jeu avec contraintes individuelles générant la contrainte partagée. On étudie plusieurs propriétés de tels jeux en contrainte partagée et on démontre également quelques résultats pour les jeux dits non classiques. Deux exemples viennent illustrer l'intérêt économique de cette première partie : un modèle de régulation des émissions de gaz à effet de serre, ainsi qu'un modèle de financement de bien public.Dans la deuxième partie, on traite l'étude de stress tests en régulation bancaire lors de ventes forcées. On montre que les jeux généralisés sont l'instrument naturel pour décrire les interactions stratégiques entre banques soumises à des contraintes de ratio de capitaux réglementaires (accords de Bâle III) et forcées de vendre des actifs pour réajuster leurs ratios suite à un choc financier exogène. La contrainte individuelle à laquelle est soumise chaque banque constitue une régulation microprudentielle, alors que la contrainte partagée générée par les contraintes individuelles peut être interprétée comme une régulation macroprudentielle. On prouve qu'il existe toujours au moins un équilibre de Nash qui vient minimiser les pertes en contrainte macroprudentielle, alors que l'existence est beaucoup plus difficile à obtenir en contrainte micro prudentielle : on arrive à prouver l'existence d'un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle seulement dans le cas où les marchés sont presque parfaitement liquides. Cette deuxième partie se termine avec une étude empirique et des stress tests pour les 4 banques françaises à importance systémique : on étudie les cascades de défaut suite à un choc exogène sur le banking book de ces banques. Dans la troisième partie, on prolonge la deuxième partie en étudiant le cas des marchés parfaitement liquides (sans price impact) et en montrant que le théorème de Tarski permet de prouver l'existence d'au moins un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle si les marchés sont assez liquides. On prouve également l'existence d'epsilon équilibres de Nash que l'on peut caractériser grâce au modèle sans price impact. Dans la quatrième partie, on propose d'asseoir les fondations d'une théorie de la régulation optimale avec des jeux généralisés pour tout problème d'action collective où le rôle d'un régulateur est nécessaire, pertinent ou naturel. Le but du régulateur est de maximiser une (ou plusieurs) fonction(s) de bien-être collectif ou minimiser une (ou plusieurs) fonction(s) de coût social. Pour un jeu à N joueurs, une régulation correspond à la donnée des espaces de stratégies autorisées pour chaque joueur comme fonction des stratégies des autres joueurs, ce qui correspond parfaitement à un jeu généralisé. La régulation devient une variable du (ou des) critère(s) que le régulateur cherche à optimiser et on étudie l'existence d'une (ou plusieurs) régulation(s) optimale(s), ainsi que d'autres propriétés qui font sens du point de vue du régulateur. On fournit plusieurs résultats ainsi que des exemples et illustrations. En particulier, on étudie notre problème de stress tests et régulation bancaire lors de ventes forcées à travers le prisme de la régulation optimale pour répondre à plusieurs questions que pourrait se poser naturellement un régulateur bancaire
Jeux généralisés et applications en économie et finance : jeux avec contrainte partagée, stress tests et régulation bancaire
No full textThis Ph.D dissertation treats several problems of regulation in economics and finance, through the prism of generalized games as a modeling tool. The dissertation consists of four parts.In the first part, we study generalized games with shared constraint generated from individual constraints. We prove that the set of Nash equilibria in shared constraint contains the Nash equilibria of the game with individual constraints that generates the shared constraint. We study several properties of such games with shared constraint and we also prove a few results for games that are called non-classical. Two examples illustrate the economic value of this first part: a model of regulation of greenhouse gas emissions, and a public good problem. The second part of this dissertation treats the study of a stress test model in bank regulation during fire sales. We prove that generalized games are the natural tool to describe the strategic interactions between banks required to respect some regulatory capital ratios constraints (Basel III accords) while forced to sell assets during fire sales to rebalance their ratios above the regulatory threshold following an exogenous shock on the banking system. It appears that the individual constraint each bank is required to comply with is a microprudential regulation, while the shared constraint generated from the individual constraints can be interpreted as a macroprudential regulation. We prove that in macroprudential constraint there always exist at least one Nash equilibrium that minimizes the total losses in the financial system, while existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint is much more difficult to get: we can prove existence of a Nash equilibrium in microprudential constraint only in the case where markets are almost perfectly liquid. This second part ends with an empirical study and stress testing the 4 French Global Systemically Important Banks (GSIBs): we study a default cascade following an exogenous shock on the banking book of these 4 French banks.In the third part of the dissertation, we extend the second part: we study the case of perfectly liquid markets (with no price impact) and we prove that Tarski's theorem can be used to prove existence of at least one Nash equilibrium in microprudential constraint if the markets are liquid enough. We also prove existence of epsilon Nash equilibria that we can characterize thanks to the model with no price impact.In the fourth part, we propose to pave the way for the foundations of an optimal regulation theory with generalized games for any collective action problem where the role of a regulator is necessary, relevant or natural. The goal of the regulator is to maximize one (or several) social welfare function(s) or minimize one (or several) social cost function(s). For a game with N players, a regulation corresponds to the strategy set allowed for each player given what other players do, and this perfectly matches with a generalized game. The regulation becomes a variable of one or several criteria the regulator is seeking to optimize and we study existence of one (or several) optimalregulation(s), as well as some other properties that are meaningful from a regulatory perspective. We provide several results, examples and illustrations. In particular, we study our problem of stress tests in bank regulation during fire sales through the prism of optimal regulation to answer several questions a bank regulator could naturally ask.Cette thèse traite plusieurs problèmes de régulation en économie et finance, à travers le prisme des jeux généralisés comme instrument de modélisation. La thèse se compose de 4 parties. Dans la première partie, on étudie les jeux généralisés avec une contrainte partagée générée par des contraintes individuelles. On prouve que l'ensemble des équilibres de Nash en contrainte partagée contient les équilibres de Nash du jeu avec contraintes individuelles générant la contrainte partagée. On étudie plusieurs propriétés de tels jeux en contrainte partagée et on démontre également quelques résultats pour les jeux dits non classiques. Deux exemples viennent illustrer l'intérêt économique de cette première partie : un modèle de régulation des émissions de gaz à effet de serre, ainsi qu'un modèle de financement de bien public.Dans la deuxième partie, on traite l'étude de stress tests en régulation bancaire lors de ventes forcées. On montre que les jeux généralisés sont l'instrument naturel pour décrire les interactions stratégiques entre banques soumises à des contraintes de ratio de capitaux réglementaires (accords de Bâle III) et forcées de vendre des actifs pour réajuster leurs ratios suite à un choc financier exogène. La contrainte individuelle à laquelle est soumise chaque banque constitue une régulation microprudentielle, alors que la contrainte partagée générée par les contraintes individuelles peut être interprétée comme une régulation macroprudentielle. On prouve qu'il existe toujours au moins un équilibre de Nash qui vient minimiser les pertes en contrainte macroprudentielle, alors que l'existence est beaucoup plus difficile à obtenir en contrainte micro prudentielle : on arrive à prouver l'existence d'un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle seulement dans le cas où les marchés sont presque parfaitement liquides. Cette deuxième partie se termine avec une étude empirique et des stress tests pour les 4 banques françaises à importance systémique : on étudie les cascades de défaut suite à un choc exogène sur le banking book de ces banques. Dans la troisième partie, on prolonge la deuxième partie en étudiant le cas des marchés parfaitement liquides (sans price impact) et en montrant que le théorème de Tarski permet de prouver l'existence d'au moins un équilibre de Nash en contrainte microprudentielle si les marchés sont assez liquides. On prouve également l'existence d'epsilon équilibres de Nash que l'on peut caractériser grâce au modèle sans price impact. Dans la quatrième partie, on propose d'asseoir les fondations d'une théorie de la régulation optimale avec des jeux généralisés pour tout problème d'action collective où le rôle d'un régulateur est nécessaire, pertinent ou naturel. Le but du régulateur est de maximiser une (ou plusieurs) fonction(s) de bien-être collectif ou minimiser une (ou plusieurs) fonction(s) de coût social. Pour un jeu à N joueurs, une régulation correspond à la donnée des espaces de stratégies autorisées pour chaque joueur comme fonction des stratégies des autres joueurs, ce qui correspond parfaitement à un jeu généralisé. La régulation devient une variable du (ou des) critère(s) que le régulateur cherche à optimiser et on étudie l'existence d'une (ou plusieurs) régulation(s) optimale(s), ainsi que d'autres propriétés qui font sens du point de vue du régulateur. On fournit plusieurs résultats ainsi que des exemples et illustrations. En particulier, on étudie notre problème de stress tests et régulation bancaire lors de ventes forcées à travers le prisme de la régulation optimale pour répondre à plusieurs questions que pourrait se poser naturellement un régulateur bancaire
Economic foundations of generalized games with shared constraint: Do binding agreements lead to less Nash equilibria?
No full textInternational audienceA generalized game is a situation in which interaction between agents occurs not only through their objective function but also through their strategy sets; the strategy set of each agent depends upon the decision of the other agents and is called the individual constraint. As opposed to generalized games with exogenous shared constraint literature pioneered by Rosen (1965), we take the individual constraints as the basic premises and derive the shared constraint generated from the individual ones, a set . For a profile of strategies to be a Nash equilibrium of the game with individual constraints, it must lie in . But if, given what the others do, each agent agrees to restrict her choice in , something that we call an endogenous shared constraint, this mutual restraint may generate new Nash equilibria. We show that the set of Nash equilibria in endogenous shared constraint contains the set of Nash equilibria in individual constraints. In particular, when there is no Nash equilibrium in individual constraints, there may still exist a Nash equilibrium in endogenous shared constraint. We also prove a few results for a specific class of generalized games that we call non-classical games. Finally, we give two economic applications of our results to collective action problems: carbon emission and public good problems
Preventing Price-Mediated Contagion Due to Fire Sales Externalities : Strategic Foundations of Macroprudential Regulation
No full textInternational audienceWe offer a stress test framework in which interaction between regulated banks occurs through the impact they may have on asset prices when they deleverage. Because banks are constrained to maintain their risk-based capital ratio higher than a threshold, the deleveraging problem yields a generalized game in which the solvency constraint of each bank depends on the decisions of the others. We analyze the game under microprudential but also under macroprudential regulation. Microprudential regulation corresponds to the standard situation in which each bank considers its own solvency constraint, whereas macroprudential regulation is defined as the situation in which each bank faces a systemic constraint in that it must consider the solvency constraints of all the banks. When bankruptcies can be avoided, we show that a Nash equilibrium generically exists under macroprudential regulation, contagion of failures due to fire sales externalities is prevented, whereas it may not exist under microprudential regulation. We eventually analyze the deleveraging problem when bankruptcies cannot be avoided and present additional results.<br /
A generalized Nash equilibrium problem arising in banking regulation: An existence result with Tarski's theorem
No full textInternational audienceWhen hit with an adverse shock, banks that do not comply with capital regulation sell risky assets to satisfy their solvency constraint. When financial markets are imperfectly competitive, this naturally gives rise to a GNEP. We consider a new framework with an arbitrary number of banks and assets, and show that Tarski's theorem can be used to prove the existence of a Nash equilibrium when markets are sufficiently competitive. We also prove the existence of ϵ-Nash equilibria
Fielding Peter Carey: economy, archive, celebrity
No full text© 2018 Dr. Keyvan AllahyariThis thesis accounts for a method of reading Carey’s fiction as works of national literature in the minor register (colonial, peripheral, small) which refract a sense of the possibility of circulation in transnational literary markets. The publication of Carey’s debut work, The Fat Man in History, by the University of Queensland Press in 1974 coincided with the termination of The Traditional Markets Agreement, which resulted in assisting American publishers to roam more freely in the Australian literary market. Drawing on Pierre Bourdieu’s concepts of the literary field, capital, and habitus, my thesis starts by examining the publication of The Fat Man as a microevent to better understand the macroevent of Carey’s position-taking in the transnational marketplace. The mid-1970s shifted Carey’s position in the field and established a trajectory through which he accumulated significant cultural and economic capital in the following decades. This method interrogates Carey’s rising visibility in relation to the construction of a new status for the postcolonial authors and the possibilities of the global publishing industry since the 1960s throughout to the present moment, including the politics of literary prizes and literary festivals, the rise of literary agents, the commodification of literary archives, and the merging of conglomerate publishing houses.
Carey’s fiction exhibits the anxieties of an Australian author ensnared in neoliberal systems of literary production and distribution, a free market economy biased against national territories (such as Australia) on the periphery of a world republic of letters. Drawing on the sociological paradigm of Pierre Bourdieu, this thesis asks how, and to what extent, can we think of Carey’s fiction and his writerly persona as cultural objects circulating within the global literary marketplace? How does his fiction refract the global forces that produce and distribute his books and celebrity? And what is the relationship between Carey’s stories and the literary marketplace, between the making of his books and the reading of them? Thus, my study offers a lateral examination of two interrelated aspects of Carey’s fiction. On the one hand, it captures a continuum of Australian and transnational practices of literary distinction and advancement that governed the critical and financial success of Carey’s fiction; on the other, it produces insights into the structural homologies between the literary spaces that Carey inhabits and those of his Australian characters confined to minor systems of cultural production and consumption
Qualitative seismic fracture study of the reservoir using combination of seismic attributes and geological setting of the study area
No full text- …
