Revista Catarinense da Ciência Contábil (Conselho Regional de Contabilidade de Santa Catarina)
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Payout incremental e o modelo de três fatores de Fama e French
Get PDFThis article sought to investigate whether the model adapted from Fama and French with the inclusion of the Payout factor (F&F with Payout) would allow a better understanding of the returns of the portfolios of companies listed in Brazil, Bolsa, Balcão between 2004 and 2018 than the model of three factors from Fama and French. The Payout factor Award is obtained by calculating the difference in return between the companies that paid and those that did not pay Incremental Payout. Thus, this four-factor model is defined by the addition of this factor to the factors Award for market risk (RM-RF), Award for the size factor of the company (MbS), defined by the market value of equity, and the Premium by the Book-to-market factor ( HML), which is an index defined by the accounting value and market value ratio of equity. This 4-Factor model had its explanatory power tested by the return of 12 portfolios created from the orthogonalization of their risk factors and it was more efficient than the three-factor model in explaining the return of eight of the portfolios formulated, with emphasis on an explanatory capacity of more than 70% for the lower value (small) portfolios that do not pay dividends and pay incremental dividends, therefore assuming a relevant role for the investment decisions in portfolios that have extreme dividend distribution. In addition, the results show that the Payout factor was significant in nine of the twelve portfolios. In portfolios where there was no dividend payment, their impact was negative, implying that the higher the return of these portfolios, the lower the probability of a premium for the Payout factor. In turn, for the portfolios that paid minimum and incremental dividends, there is a direct relationship with the return of the cards. Thus, this study corroborates the theories concerning the relevance of dividends by Lintner (1956) and Gordon (1959).Este artigo buscou investigar se o modelo adaptado de Fama e French com a inclusão do fator Payout (F&F com Payout) permitiria melhor compreensão dos retornos das carteiras de companhias listadas na Brasil, Bolsa, Balcão entre o período de 2004 e 2018 do que o modelo de três fatores de Fama e French. O prêmio pelo fator Payout obtido pela diferença dos retornos entre as companhias que pagaram e aquelas que não pagaram Payout Incremental. Dessa forma, o modelo de quatro fatores é definido pela adição deste fator aos fatores prêmio pelo risco de mercado (RM-RF), prêmio pelo fator tamanho da companhia (SMB), definido pelo valor de mercado do patrimônio líquido, e o prêmio pelo fator Book-to-market (HML), que é um índice definido pela relação valor contábil e valor de mercado do patrimônio líquido. Esse modelo de quatro fatores teve seu poder explicativo testado pelo retorno de doze carteiras criadas a partir da ortogonalização de seus fatores de risco. Os resultados sugerem que o modelo de quatro fatores foi mais eficiente do que o modelo de três fatores em explicar o retorno de oito das carteiras formuladas, com destaque para uma capacidade explicativa de mais de 70% para as carteiras de menor valor (small) que não pagam dividendos e que pagam dividendos incrementais. Portanto assume um papel relevante para as decisões de investimentos em carteiras de ações que possuem distribuição de dividendos extremas. Além disso, o fator Payout foi significativo em nove das doze carteiras. Nas carteiras em que não houve pagamento de dividendos, seu impacto foi negativo, implicando dizer que quanto maior o retorno destas carteiras, menor é a probabilidade de existir um prêmio pelo fator Payout. Por sua vez, para as carteiras que pagaram dividendos mínimos e incrementais, existe relação direta com o retorno das carteias. Isto posto, esta pesquisa corrobora com as teorias da relevância dos dividendos de Lintner (1956) e Gordon (1959), na medida em que o modelo desenvolvido é relevante para os estudos de avaliação de portfólios
Características do professor ideal: uma percepção dos graduandos em Ciências Contábeis de uma universidade comunitária do estado de Santa Catarina
Get PDFThe present research aimed to analyze these characteristics of the ideal teacher in the perception of the selected population of a community university in the state of Santa Catarina. As methodology, this study is classified as quantitative in terms of its approach, descriptive as to the objective and, with regard to procedures, it has a collection survey. As a data collection instrument, a validated questionnaire has been employed and used by Guelfi, Tumelero, Antonelli and Voese (2018), containing 34 questions about which characteristics define an ideal teacher. The population of this research was of 138 students, enrolled in 2018/2, resulting in a sample of 102 respondents, which represents 73.91% of the population. The data have been tabulated in Microsoft Excel software and descriptive and univariate statistics has been employed as analysis techniques, by means of relative frequency, mean, standard deviation, correlation and T-test, calculated with the IBM SPSS Statistics 22 software. As main results, we found that the most relevant characteristics indicated by students were: showing knowledge of the subject theory they are teaching, showing knowledge about the practice of the subject they are teaching and showing how to make a connection between theory and practice. The less emphasized characteristics are related to attributes and showing physical beauty, neatness (well-dressed, combed hair, always neat) and presenting a pleasant tone of voice.A presente pesquisa teve como objetivo analisar essas características do professor ideal na percepção da população selecionada de uma universidade comunitária do estado de Santa Catarina. Quanto à metodologia, este estudo se classifica como quantitativo quanto à sua abordagem, descritivo quanto ao objetivo e, no que diz respeito aos procedimentos, conta com uma pesquisa de levantamento. Como instrumento de coleta de dados, aplicou-se um questionário validado e utilizado por Guelfi, Tumelero, Antonelli e Voese (2018), que contém 34 questões sobre quais características definem um professor ideal. A população desta pesquisa foi de 138 alunos, matriculados em 2018/2, resultando em uma amostra de 102 respondentes, que representa 73,91% da população. Os dados foram tabulados no software Microsoft Excel e foram utilizadas como técnicas de análise a estatística descritiva e univariada, por meio da frequência relativa, média, desvio-padrão, correlação e teste T, calculadas com o software IBM SPSS Statistics 22. Como principais resultados, verificou-se que as características mais relevantes indicadas pelos discentes foram ter conhecimento da teoria do assunto que está lecionando, ter conhecimento da prática do assunto que está lecionando e saber fazer a ligação entre teoria e prática. Já as características menos enfatizadas estão relacionadas aos atributos e ter beleza física, ser asseado (bem-vestido, cabelo penteado, sempre arrumado) e ter tom de voz agradável
Impacto dos fatores pessoais, institucionais e estilos de aprendizagem no desempenho acadêmico: uma análise com estudantes de contabilidade
Get PDFThe research aims to verify the influence of personal, institutional factors, and learning styles on accounting students\u27 academic performance in the disciplines with the highest failure rate in a Higher Education Institution. Data collection took place through a questionnaire applied to students of the 2nd, 3rd, and 4th years, and 229 valid responses were obtained. To test the hypotheses, descriptive and multivariate statistics (regression.) were used. The results indicate that some of the personal factors, such as shift, high school, marital status, experience in the area, extra-class study hours, age group, working hours, family members, housing, family economic participation, and family income, showed a statistically significant relationship with performance. Of the institutional components, the strategy of the course\u27s pedagogical project had an influence, while structure, internal environment, technical system, and strategy of the faculty were not confirmed. Finally, the learning styles were found to be significant only in the discipline of Accounting Laboratory. Students with a converging style had a higher average than the other styles. Identifying these variables (characteristics pertinent to students and the institution) allows the coordination of the Accounting Sciences course and professors to study strategies to improve the academic results of these disciplines, which are the ones with the highest failure rate. It is also expected to contribute to an improvement in the National Student Performance Exam and Sufficiency Exam scores in the long run.A pesquisa tem como objetivo verificar a influência dos fatores pessoais, institucionais e dos estilos de aprendizagem no desempenho acadêmico dos discentes de Ciências Contábeis nas disciplinas com o maior índice de reprovação de uma Instituição de Ensino Superior. A coleta de dados ocorreu por meio de questionário aplicado com os alunos do 2º, 3º e 4º anos e foram obtidas 229 respostas válidas. Para testar as hipóteses, foi utilizada a estatística descritiva e multivariada (regressão). Os resultados indicam que alguns dos fatores pessoais, tais como “turno”, “escola do ensino médio”, “estado civil”, “experiência na área”, “horas de estudo extraclasse”, “faixa etária”, “jornada de trabalho”, “membros da família”, “moradia”, “participação econômica familiar” e “renda familiar” apresentaram relação estatisticamente significativa com o desempenho. Dos componentes institucionais, a estratégia do projeto pedagógico do curso apresentou influência, enquanto a estrutura, o ambiente interno, o sistema técnico e a estratégia do corpo docente não foram confirmados. Por fim, os estilos de aprendizagem mostraram-se significativos apenas na disciplina de Laboratório Contábil, na qual estudantes com estilo convergente apresentaram média superior aos demais estilos. A identificação dessas variáveis (características pertinentes aos discentes e à instituição) possibilita à coordenação do curso de Ciências Contábeis e aos docentes estudarem estratégias para melhorar o resultado acadêmico dessas disciplinas, que são as que apresentam o maior índice de reprovação. A longo prazo, também espera-se contribuir para uma melhora nos índices do Exame Nacional de Desempenho dos Estudantes e no Exame de Suficiência
Agressividade fiscal e a lucratividade nas empresas do setor de energia elétrica do Brasil
Get PDFThis study aimed to analyze the influence of tax aggressiveness on the ability to generate profit in companies in the electric power sector listed in B3 in the period from 2013 to 2018. This is descriptive, quantitative, documentary and bibliographic research. The sample includes 37 companies during the period studied, forming a total of 222 observations. BTD (Book Tax Differences) and GAAP ETR (Generally Accepted Accounting Principles, Effective Tax Rate) were used as a metric for tax aggressiveness and NM (Net Margin), ROA (Return on Assets) and ROI (Return on Investment) as indicators of profitability. The results were achieved by means of descriptive statistics of the data, linear regression analysis, in which a panel model with random effects was applied, and quantile regression analysis. With the result it was found that, in general, the higher the level of tax aggressiveness, the higher the profitability indexes. This study aims to contribute to companies in the electric power sector to verify the efficiency of the use of aggressive tax planning, supporting decision making.Este estudo teve por objetivo analisar a influência da agressividade fiscal na capacidade de gerar lucro nas empresas do setor de energia elétrica listadas na B3 no período de 2013 a 2018. Trata-se de pesquisa descritiva, quantitativa, documental e bibliográfica. A amostra conta com 37 empresas durante o período estudado, formando um total de 222 observações. Foram utilizadas a BTD (Book Tax Differences) e a GAAP ETR (Generally Accepted Accounting Principles, Effective Tax Rate) como métrica de agressividade fiscal e a ML (Margem Líquida), o ROA (Return on Assets) e o ROI (Return on Investment) como indicadores de lucratividade. Os resultados foram alcançados por meio de estatística descritiva dos dados, análise de regressão linear, na qual foi aplicado um modelo de painel com efeitos aleatórios, e análise de regressão quantílica. Com o resultado detectou-se que, de maneira geral, quanto maior o nível de agressividade fiscal, maiores os índices de lucratividade. Esse estudo visa contribuir para que as empresas do setor de energia elétrica verifiquem a eficiência da utilização de um planejamento tributário agressivo, dando suporte à tomada de decisão
Indicadores de endividamento: análise fatorial na comparação entre a literatura e a Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL)
Get PDFThis paper aims to verify whether the indebtedness indicator proposed by the National Electric Energy Agency (ANEEL) presents a latent relationship with the indebtedness indicators used by the literature. ANEEL systematized the economic-financial supervision of the energy distribution operators using performance indicators, among them there is the indebtedness, which differs from those used by the literature. In this study, ANEEL\u27s indebtedness indicator was compared with different proxy indebtedness indicators (Ribeiro & Santos, 2004; Lima & Freire, 2008; Ribeiro, Macedo, & Marques, 2012; Delen, Kuzey, & Uyar, 2013; Ozório, 2015; Castro et al., 2017). To verify that the ANEEL indicator follows a pattern similar to the others, the indicators were grouped employing factor analysis. We collected the financial data from the financial statements which are made available by ANEEL for the period from 2011 to 2018. The results show a latent relationship between the ANEEL indebtedness indicators and three indicators used by the literature. It is possible to identify that although the distributors and ANEEL argue that the system used is sectoral (ANEEL, 2014), the indebtedness indicator presents a pattern of behavior similar to those used in the literature.O objetivo deste artigo é verificar se o indicador de endividamento proposto pela Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL) apresenta uma relação latente com os indicadores de endividamento utilizados pela literatura. A ANEEL sistematizou a supervisão econômico-financeira das operadoras de distribuição de energia por meio de indicadores de desempenho, entre eles o endividamento, o qual se diferencia dos utilizados na literatura. Neste estudo, o indicador da ANEEL de endividamento foi comparado com diferentes indicadores proxy de endividamento (Ribeiro & Santos, 2004; Lima & Freire, 2008; Ribeiro, Macedo, & Marques, 2012; Delen, Kuzey, & Uyar, 2013; Ozório, 2015; Castro et al., 2017). Para verificar se o indicador da ANEEL segue um padrão parecido com os demais, os indicadores foram agrupados por meio da análise fatorial. Os dados financeiros foram coletados nas demonstrações financeiras disponibilizadas pela ANEEL, no período de 2011 a 2018. Os resultados mostraram uma relação latente entre os indicadores de endividamento da ANEEL e três indicadores usados na literatura. É possível identificar que apesar de as distribuidoras e a ANEEL defenderem que a sistemática utilizada é setorial (ANEEL, 2014), o indicador de endividamento apresenta padrão de comportamento parecido com os utilizados pela literatura
Desempenho econômico-financeiro e valor das ações em um contexto de mudança regulatória: o caso do setor elétrico brasileiro
Get PDFThe objective of this study is to analyze the degree of relationship between economic-financial performance and the value of the stocks of companies in the Brazilian electric sector in the capital market, together with the effects of the economic regulation provided by Provisional Measure No. 579/2012. The theme of this work can be considered relevant as it analyzes aspects of economic regulation and economic-financial performance of an important segment of the Brazilian economy, essential for the country’s economic and social development. The results aim to contribute to the advancement of empirical studies that examine the behavior of the stock market, based on information provided by companies and those available in the market, from firms in regulated segments. The methodological procedures involve a panel econometric regression model comprising 29 concessionaires and permissions electric energy companies listed on the São Paulo Stock Exchange (B3) between 2009 and 2016. Regarding the market value of the shares of the electricity companies, the results indicated a negative association with the provisional measure, positive with the ratio between the Current Liquidity Index and negative with the Indebtedness Ratio. The results indicate that the pricing strategy of investors in regulated companies considers effects of regulatory interventions together with typical market variables.O objetivo deste estudo é analisar a relação entre o desempenho econômico-financeiro e o valor das ações das empresas do setor elétrico brasileiro no mercado de capitais, conjuntamente com os reflexos da regulação econômica disposta pela Medida Provisória nº 579/2012. O tema analisa aspectos da regulação econômica e do desempenho econômico-financeiro do setor elétrico brasileiro, essencial para o desenvolvimento econômico e social do país. Os achados visam contribuir para o avanço de estudos empíricos que examinam o comportamento do mercado acionário, fundamentado nas informações disponibilizadas pelas empresas e naquelas acessíveis no mercado de firmas de segmentos regulados. Os procedimentos metodológicos envolvem um modelo econométrico de regressão múltipla em painel compreendendo 29 companhias concessionárias e permissionárias de energia elétrica listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (B3) entre 2009 e 2016. Em relação ao valor de mercado das ações das companhias do setor elétrico, os resultados apontaram associação negativa com a medida provisória, positiva com o índice Liquidez Corrente e negativa com o Índice de Endividamento. Os resultados indicam que a estratégia de precificação dos investidores em empresas reguladas considera efeitos de intervenções regulatórias juntamente com variáveis típicas de mercado
Perspectiva Kuhniana sobre a Ciência Contábil: do surgimento do paradigma ao período de crise
Get PDFThe work aims to discuss accounting science from the point of view of Kuhnian theory. The study fits as a theoretical essay, in which, based on bibliographic research, to expose ideas and reflect on concepts. To this end, a brief historical context is presented to the reader on the development of accounting knowledge, showing the transformations that this field of study has undergone and its search for maturity as a science, whether normative or positive. The characteristics of the Kuhnian scientific process are also analyzed, addressing the phases of the formation of a science and its paradigms. Thus, a Kuhnian structure for accounting science is proposed, focusing on the 20th and 21st centuries, framing the work A Statement of Basic Accounting Theory (AAA, 1966) as the starting point of the (new) scientific accounting period. Still, aspects related to conceptual frameworks were analyzed, pointing out criticisms to the current framework. Finally, it is maintained that accounting is experiencing a period of crisis as a science, as its paradigm would be in “check” by no longer offering solutions to emerging issues in the field, opening up the opportunity for a new technology-based accounting paradigm. As a suggestion for future research, a multidisciplinary approach to accounting is indicated with the introduction of Big Data techniques in the production of accounting knowledge.O objetivo deste trabalho é discutir a ciência contábil do ponto de vista da teoria Kuhniana. O estudo enquadra-se como ensaio teórico, em que se busca, com base em pesquisa bibliográfica, expor ideias e refletir sobre conceitos. Para tanto, apresenta-se ao leitor breve contexto histórico sobre o desenvolvimento do conhecimento contábil, mostrando as transformações pelas quais passou esse campo de estudo e a sua busca pelo amadurecimento enquanto ciência, seja normativa ou positiva. Também são analisadas as características do processo científico kuhniano, abordando-se as fases de formação de uma ciência e de seus paradigmas. Assim, propõe-se uma estrutura kuhniana para a ciência contábil, tendo como foco os séculos XX e XXI, com enquadramento da obra A Statement of Basic Accounting Theory (AAA, 1966) como marco inicial do (novo) período científico da contabilidade. Ainda, foram analisados aspectos relacionados às estruturas conceituais, apontando-se críticas ao framework vigente. Por fim, sustenta-se que a contabilidade vive um período de crise enquanto ciência, pois seu paradigma estaria em “xeque” ao não mais oferecer soluções às questões emergentes do campo, abrindo-se oportunidade para um novo paradigma contábil baseado em tecnologia. Como sugestão para pesquisas futuras, indica-se uma abordagem multidisciplinar na contabilidade com a introdução de técnicas de Big Data na produção do conhecimento contábil
Investigação da presença de elementos da avaliação de desempenho na geração de aprendizagem organizacional: um estudo de caso
Get PDFThis research investigated the presence of the elements of Performance Management (PM) in the generation of Organizational Learning, through the perception of stakeholders in the process. It is a case study, with interviews of three people directly involved with the design, implementation, use and feedback of the system. The semi-structured interviews were guided by the basic literature that points out the presence of the elements. Analyzing the speeches of the interviewees, it appears that the PM system was built in a continuous cycle of reflection, since previous strategic planning experiences did not prosper. From the interviewees\u27 perception, the system enabled the organization to become aware of reality, detect and correct existing and, previously, unknown problems. Thus, it is possible to think of improvement actions. In addition, it was evident that communication permeated the entire process of PM, because it explained what was desired with the construction of metrics and directed the goal setting. These, encouraged the use of information for management and guaranteed timely feedback, allowing the comparison of the results obtained with those expected, defined by the goals set. This feedback provided the participation of all stakeholders, making it possible for the organization to verify the achievement of its strategic objectives, periodically feedback the system, reviewing its strategy, and reviewing its beliefs, behaviors and actions, making the organization more prepared for environmental changes. Finally, it can be concluded that learning is perceived by managers when they are able to show what the organization wanted to achieve, reflect on the adequacy of the objectives pursued and demonstrate that collaboration occurs in improving routines already developed in the organization. Also, when they are able to identify what is important to measure, parameterize the goals with these data, and provide feedback, in a way that makes it possible to analyze the results, comparing them with the established goals. And above all, when it is possible to trust information to guide decisions.Esta pesquisa investigou a presença dos elementos da Avaliação de Desempenho (AD) na geração de Aprendizagem Organizacional, pela percepção dos envolvidos no processo. Trata-se de um estudo de caso, com entrevistas de três pessoas diretamente envolvidas com o desenho, implementação, uso e retroalimentação do sistema. As entrevistas semiestruturadas foram orientadas pela literatura de base que aponta a presença dos elementos. Analisando as falas dos entrevistados, verifica-se que o sistema de AD foi construído num ciclo contínuo de reflexão, visto que as experiências de planejamento estratégico anteriores não prosperaram. Pela percepção dos entrevistados o sistema possibilitou à organização se dar conta da realidade, detectar e corrigir problemas existentes e, antes, não conhecidos. Assim, pode-se pensar em ações de melhorias. Ademais, ficou evidente que a comunicação permeou todo o processo de AD, pois explicitou o que se desejava com a construção de métricas e direcionou o estabelecimento de metas. Estas, fomentaram a utilização das informações para gestão e garantiram feedback oportuno, permitindo a comparação dos resultados obtidos com aqueles esperados, definidos pelas metas colocadas. Esse feedback proporcionou a participação de todos os envolvidos, fazendo com que a organização pudesse verificar o alcance dos seus objetivos estratégicos, periodicamente retroalimentar o sistema, revisando sua estratégia, e rever suas crenças, comportamentos e ações, tornando a organização mais preparada para as mudanças ambientais. Por fim, pode-se concluir que a aprendizagem é percebida pelos gestores quando conseguem evidenciar o que a organização desejava atingir, refletir sobre a adequação dos objetivos perseguidos e demonstrar que a colaboração se dá em aperfeiçoar rotinas já desenvolvidas na organização. Também quando conseguem identificar o que é importante mensurar, parametrizar as metas, com esses dados, e instrumentalizar o feedback, de forma que possibilite analisar os resultados, comparando-os com as metas estabelecidas. E sobretudo, quando é possível confiar nas informações para balizar decisões
Olhando um passo adiante: o efeito da informação contábil em variáveis macroeconômicas no Brasil
Get PDFThis work analyzes the effect of shocks on accounting variables on a set of macroeconomic variables in the Brazilian scenario, based on the assumption of the usefulness of accounting information and its potential effect on the economy. In the survey, the following macroeconomic variables are analyzed: gross domestic product (GDP), unemployment and basic interest rate (Selic). The research, of a quantitative nature, uses vector autoregression (VAR) models to verify the effect of shocks of accounting variables (operating cash flow; earnings before interest and taxes - Ebit; net income; and shareholders\u27 equity) on Brazilian macroeconomic variables from 2000 to 2019, analyzing 79 quarters in all. The research assumption, based on the previous literature, is that the accounting information carries informational elements of the real economy, being able, therefore, to predict movements of macroeconomic variables, such as GDP (Konchitchki & Patatoukas, 2014a; Brito, 2017; Silva, 2019); inflation (Shivakumar & Urcan, 2017) and employment (Hann, Li & Ogneva, 2017; Nallareddy & Ogneva, 2017), among others. As main results, shocks in the accounting variables take effect up to five quarters later and soon dissipate. Shocks in net income and Ebit have positive effects on GDP and shocks in operating cash reduce unemployment most of the time, while shocks in Ebit have little effect on the Selic. The findings show, in particular, the ability of accounting information to anticipate movements in macroeconomic variables, constituting a viable alternative for the analysis of these macrovariables, serving as an additional tool in the decision-making process, especially for investment-related decisions, which are very sensitive to economic instabilities.Este trabalho analisa o efeito de choques em variáveis contábeis em um conjunto de variáveis macroeconômicas no cenário brasileiro, partindo do pressuposto da utilidade da informação contábil e do seu potencial efeito sobre a economia. Na pesquisa, são analisadas as seguintes variáveis macroeconômicas: produto interno bruto (PIB), desemprego e taxa básica de juros (Selic). A pesquisa, de natureza quantitativa, emprega modelos de vetores autorregressivos (VAR) para verificar o efeito de choques de variáveis contábeis (fluxo de caixa operacional; lucro antes de juros e impostos – Ebit; lucro líquido; e patrimônio líquido) sobre as variáveis macroeconômicas brasileiras no período de 2000 a 2019, analisando ao todo 79 trimestres. O pressuposto da pesquisa, com base na literatura prévia, é que a informação contábil carrega em si elementos informativos da economia real, sendo capaz, portanto, de predizer movimentos das variáveis macroeconômicas, tais como o PIB (Konchitchki & Patatoukas, 2014a; Brito, 2017; Silva, 2019); inflação (Shivakumar & Urcan, 2017) e emprego (Hann, Li & Ogneva, 2017; Nallareddy & Ogneva, 2017), dentre outras. Como principais resultados, choques nas variáveis contábeis produzem efeitos até cinco trimestres depois e logo se dissipam. Choques no lucro líquido e Ebit produzem efeitos positivos no PIB e choques no caixa operacional reduzem o desemprego na maior parte do tempo, enquanto que choques no Ebit produzem pouco efeito sobre a Selic. Os achados evidenciam, em especial, a capacidade da informação contábil de antecipar movimentos nas variáveis macroeconômicas, constituindo uma alternativa viável para análise dessas macrovariáveis, servindo como ferramenta adicional no processo de tomada de decisão, em especial para decisões ligadas a investimento, bastante sensíveis às instabilidades econômicas