Publishing House of Wroclaw University of Economics and Business Journals
Not a member yet
1278 research outputs found
Sort by
The Cause-and-effect Relationships between the Real Estate Market and the Stock Market in Poland
No full textThe real estate market and the stock market are two elements of the financial market. The objective of the article is to verify if there can be established the cause-and-effect relationships between these two markets in Poland. In order to realise that goal the author verified if quotations of the WIG Real Estate index are affected by the mean transaction price of new apartments in 10 voivodeship cities, the number of apartments with the official permit to inhabit, as well as the value and number of new mortgage loans. The relationships between the WIG Real Estate and two main stock indexes quoted on the Warsaw Stock Exchange were also examined. Three Vector Auto-Regression models were formulated, and a Granger causality test was conducted. The study revealed that only lags of the number of apartments put into use did not affect the WIG Real Estate. Moreover, the time series of the mean transaction price of new apartments impacts most on the WIG Real Estate.: Rynek nieruchomości i giełda to dwa elementy rynku finansowego. Celem badawczym artykułu jest odpowiedź na pytanie, czy w polskich warunkach można mówić o zależności przyczynowo-skutkowej między tymi dwoma rynkami. W tym celu zweryfikowano, czy występuje istotna statystycznie zależność między indeksem WIG Nieruchomości oraz średnimi cenami transakcyjnymi nowych mieszkań w 10 miastach wojewódzkich, liczbą mieszkań oddanych do użytkowania oraz wartością i liczbą nowych kredytów hipotecznych. Ponadto zbadano, czy notowania indeksu WIG Nieruchomości są zależne od głównych indeksów giełdowych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Sformułowano trzy modele autoregresji wektorowej, przeprowadzono również test przyczynowości Grangera. Uzyskane wyniki wskazują, iż jedynie liczba mieszkań oddanych do użytkowania nie wpływa na WIG Nieruchomości. Największy wpływ na notowania indeksu WIG Nieruchomości przejawiają średnie ceny transakcyjne nowych mieszkań
A Time-frequency Analysis of the Housing Construction Time as the Basis for Making Decisions on the Construction Market (the Case Study of Poland)
No full textDue to the increasingly complex market situation characterized by the growing variability of its determinants, making accurate decisions is riddled with an increasing risk of error. Widely used economic methods for analyzing market phenomena with a trajectory of time series has proved insufficient in many cases. Hence, it becomes necessary to seek more precise analytic methods, based on which it is be possible to obtain more precise mapping and relations in real-life activities. The goal of the present study is to apply the time-frequency analysis in the domain of real estate. Based on the application of, among others, Savitzky-Golay filtering, spectral density analysis, or cross-correlation, the time-frequency analysis will render it possible to precisely identify the parameters that selectively determine the housing market. The obtained results will make it possible to decrease the informational gap in the investment decision-making process in the housing market.Ze względu na coraz bardziej złożoną sytuację rynkową, charakteryzującą się rosnącą zmiennością determinantów ją określających, podejmowanie trafnych decyzji jest obarczone zwiększającym się ryzykiem popełnienia błędu. Metody stosowane w naukach ekonomicznych do analizy zjawisk rynkowych mających przebiegi szeregów czasowych stają się niewystarczające do poprawnego modelowania zjawisk rynkowych. Konieczne staje się poszukiwanie precyzyjniejszych metod analitycznych, pozwalających uzyskać dokładniejsze odwzorowania i zależności występujące w sferze działań realnych. Celem badań jest zastosowanie analizy czasowo-częstotliwościowej w sektorze nieruchomości. Analiza ta, bazująca na wykorzystaniu m.in. filtracji Savitky̕ego-Golaya, analizy widmowej czy korelacji krzyżowej, pozwoli możliwie precyzyjnie sparametryzować wybrane determinanty wpływające na rynek nieruchomości mieszkaniowych. Otrzymane wyniki pozwolą na zmniejszenie luki informacyjnej w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych na rynku nieruchomości mieszkaniowych
Cointegration Analysis between Economic Growth and the Number of Granted Patents Based on the Example of the German Economy
No full textThe main purpose of the article was to use the Granger cointegration test to confirm the long-term relationship between the level of economic growth in Germany and the number of granted patents, including the so-called economically valuable patents. The empirical analysis was based on available statistical data on the level of economic growth (seven time series) and the number of patents received and valuable patents in the period 1872-1913. In addition to estimates of Pearson\u27s correlation coefficients, tests for checking the unit root: ADF and KPSS, were used. They indicated that all the analysed time series are integrated in the first stage I(1), which enabled the use of the Engle-Granger cointegration test. The obtained research results did not confirm the long-term correlation between the level of economic growth in Germany and the number of granted patents, including the so-called economically valuable patents.(original abstract)Głównym celem artykułu było wykorzystanie testu kointegracji Grangera do potwierdzenia długoterminowych relacji między poziomem wzrostu gospodarczego Niemiec a liczbą otrzymanych patentów, łącznie z uwzględnieniem tzw. wartościowych dla gospodarki patentów. Analizę empiryczną oparto na dostępnych danych statystycznych dotyczących poziomu wzrostu gospodarczego (siedem szeregów czasowych) oraz liczby otrzymanych patentów oraz wartościowych patentów w okresie 1872-1913. Obok szacunków współczynników korelacji Pearsona zastosowano testy na sprawdzenie pierwiastka jednostkowego: ADF i KPSS. Testy wskazały, że wszystkie analizowane szeregi czasowe są zintegrowane w stopniu pierwszym I(1), co umożliwiło użycie testu kointegracji Engle\u27a-Grangera. Otrzymane wyniki badań nie potwierdziły długookresowej współzależności między poziomem wzrostu gospodarczego w Niemczech a liczbą otrzymanych patentów, w tym tzw. patentów gospodarczo-wartościowych.(abstrakt oryginalny
Comparative Analysis of Dividend Payouts by National and International Dividend Companies for the Period 2013-2019
No full textThe author of the article outlined the results of the research on the taxonomy and the specificity of the transfer of profits to shareholders of dividend companies which are components of the WIG, DAX, CAC40 and S&P 500 indexes for the period 2013-2019.The purpose of the article is a critical assessment of the systematic distribution of dividends by domestic and international companies, taking into account the rate of dividend growth, the cumulated rate of dividends and the average rate of return on investments in shares of these companies. The studies carried out included 120 companies listed on the Polish, German, French and American markets (30 companies in each country), which in the period 2013-2019 paid dividends and at the end of 2019 had the highest capitalization in a given index. Then the author analysed for each market only those issuers who paid the dividends without interruption during the period considered (continuously for 7 years).(original abstract)Autor artykułu przedstawił wyniki badań nad systematyką oraz specyfiką transferu zysku do akcjonariuszy spółek dywidendowych będących komponentami indeksu WIG, DAX, CAC40 oraz S&P500 za okres 2013-2019. Celem artykułu jest krytyczna ocena systematyki wypłaty dywidend przez spółki krajowe oraz międzynarodowe z uwzględnieniem stopy wzrostu dywidend, skumulowanej stopy dywidendy oraz średniej stopy zwrotu z inwestycji w akcje tych spółek. Przeprowadzone badania objęły 120 spółek notowanych na rynku polskim, niemieckim, francuskim oraz amerykańskim (po 30 spółek w każdym kraju), które w latach 2013-2019 wypłacały dywidendy i na koniec 2019 roku charakteryzowały się największą kapitalizacją w danym indeksie. Następnie autor dokonał analizy dla każdego rynku tylko tych emitentów, którzy w badanym okresie wypłacali dywidendy bez przerwy (przez 7 lat).(abstrakt oryginalny
Endogenous Institutions and Economic Growth: Evidence from China
No full textThe paper examined how economic institutions affect capital accumulation in the private firms sector through the finance sector and the operation objectives of different ownership firms in a socialist market economy with Chinese characteristics, which extended the neo-classical economic growth method. The Author found that economic institutions were the main factors affecting the efficiency of capital allocation between the private sector and the state-owned sector. Compared with the state-owned sector, economic institutions lead private sector to a decrease in loans and government subsidies through finance sector, and to an increase in its production costs. The evidence suggests that private firms make efforts to hire special human capital to improve economic institutions as a substitute for political capital. Considering that the strategy of China\u27s economic institutions reform was a national promotion which followed after a regional pilot, this paper found that the economic institutions\u27 reform pilot areas had a more significant impact on economic growth.(original abstract)W artykule zbadano wpływ instytucji gospodarczych na akumulację kapitału w sektorze prywatnym przez sektor finansowy, a także cele działalności gospodarczej firm o zróżnicowanej strukturze własności w ramach socjalistycznej gospodarki rynkowej na przykładzie Chin w odniesieniu do neoklasycznej metody wzrostu gospodarczego. Autor stwierdził, że instytucje gospodarcze były głównym czynnikiem wpływającym na efektywność alokacji kapitału pomiędzy sektorem prywatnym a państwowym. Badania sugerują, że prywatne firmy starają się zatrudniać specjalistyczną kadrę w celu ulepszenia instytucji gospodarczych, aby zastąpić kapitał polityczny. Biorąc pod uwagę, że strategia reformy chińskich instytucji gospodarczych miała skalę ogólnokrajową po przeprowadzonym regionalnym projekcie pilotażowym, autor stwierdza, że reforma instytucji gospodarczych w regionach miała istotny wpływ na wzrost gospodarczy.(abstrakt oryginalny
Performance Persistence and Gamma Convergence in Absolute Return Funds in Poland Over the Period 2011-2018
No full textThis article attempts to analyse the investment performance of absolute return funds in 2011-2018 in Poland from the point of view of their performance persistence and the occurrence of gamma convergence. Two research hypotheses were verified. The first one is that absolute return funds do not maintain their investment results, while the second deals with the occurrence of the gamma convergence phenomenon on the absolute return funds market. The research methods adopted, i.e. the contingency tables as a non-parametric method of measuring the maintenance of investment results, and gamma convergence as one of the convergence measures, allowed to reach appropriate conclusions. Performance persistence does not occur in most of the analysed cases. In the case of gamma convergence the obtained resultse indicated the occurrence of this phenomenon on the absolute return funds market.(original abstract)W artykule podjęto próbę analizy wyników inwestycyjnych funduszy absolutnej stopy zwrotu w latach 2011-2018 w Polsce z punktu widzenia ich utrzymywania (performance persistence) oraz występowania zjawiska gamma konwergencji. Zostały zweryfikowane dwie hipotezy badawcze. Pierwsza dotyczy niewystępowania zjawiska utrzymywania wyników inwestycyjnych przez fundusze absolutnej stopy zwrotu, druga natomiast - występowania zjawiska gamma konwergencji na rynku funduszy absolutnej stopy zwrotu. Przyjęte metody badawcze, tj. tabela liczebności warunkowych jako nieparametryczna metoda pomiaru utrzymywania wyników inwestycyjnych oraz gamma konwergencja jako jedna z miar konwergencji, pozwoliły na wyciągnięcie odpowiednich wniosków. W większości analizowanych przypadków nie stwierdzono występowaniu zjawiska utrzymywania wyników inwestycyjnych. Otrzymane rezultaty potwierdzają występowanie zjawiska gamma konwergencji na rynku funduszy absolutnej stopy zwrotu.(abstrakt oryginalny
The Impact of Quarterly Earnings Announcements on Stock Prices
No full textThe post-earnings-announcement-drift (PEAD) is a long-standing market anomaly that is in conflict with the semi-strong form of market efficiency. The main aim of the article was to investigate how investors react to quarterly earnings announcements and to find out if the anomaly is present on the Warsaw Stock Exchange. An event study analysis for the period of 2017-2019 was conducted to answer these questions. Contrary to most other studies concerning the topic, no evidence was found for the existence of PEAD in the group of companies that reported earnings above the market expectations. The anomaly was only spotted in the group of companies that underachieved earnings forecasts. The author\u27s concluding supposition is that the existence of the anomaly in the latter group is most likely due to the fact that short-selling is not widely available on the Polish stock exchange, and if the market participants had the tools necessary to counteract the anomaly, i.e. the possibility to take on short positions, it would not be present.(original abstract)Anomalia dryfu poogłoszeniowego (post-earnings-announcement-drift - PEAD) jest jedną z najdłużej występujących anomalii rynkowych, która swoim istnieniem zaprzecza występowaniu efektywności rynku w formie półsilnej. Celem pracy było sprawdzenie, czy anomalia występuje na GPW w Warszawie oraz zbadanie wpływu ujawnienia wyników kwartalnych spółek na ceny ich akcji. Autor przeprowadził badania, które objęły okres 2017-2019, z wykorzystaniem metodyki analizy zdarzeń. W przeciwieństwie do większości badaczy autor nie znalazł dowodów na występowanie anomalii w grupie spółek, które zaraportowały wyniki powyżej oczekiwań rynku. Występowanie anomalii zostało zaobserwowane jedynie w grupie spółek, które osiągnęły wyniki poniżej oczekiwań. Zdaniem autora taki stan rzeczy może wynikać z ograniczonej dostępności krótkiej sprzedaży, co uniemożliwia uczestnikom rynku zastosowanie strategii inwestycyjnej, która wykorzystywałaby istnienie anomalii, co doprowadziłoby zarazem do jej wyeliminowania.(abstrakt oryginalny
Financial Strategy and the Process of the Internationalization of Enterprises
No full textThe article presents preliminary research on the financial strategy of enterprises in the process of internationalization. Using the survey as a research method, 25 enterprises that export their products outside Poland were examined. The main hypothesis is that the economic crisis caused by the pandemic will not lead to a change in the significance of factors influencing the enterprises\u27 financial strategy, and in particular to the change in the relationship between internationalization and an enterprise\u27s financial strategy.(original abstract)W artykule przedstawiono badania pilotażowe dotyczące strategii finansowej przedsiębiorstw w procesie internacjonalizacji. Wykorzystując ankietę jako metodę badawczą, przeprowadzono 25 wywiadów z przedsiębiorstwami, które eksportują swoje produkty. Postawiona w artykule hipoteza ma następujące brzmienie: kryzys gospodarczy wywołany pandemią nie doprowadzi do zmiany znaczenia czynników kształtujących strategię finansową przedsiębiorstw, a w szczególności do zmiany relacji między internacjonalizacją a strategią finansową przedsiębiorstwa.(abstrakt oryginalny
Classification of Companies Into Stock Exchange Quotation Markets Using Network Metrics
No full textThe classification of a company into the relevant quotation market is an essential part of stock market efficiency. The aim of the article is to predict the classification of enterprises into the two types of quotation markets on the Warsaw Stock Exchange (i.e. the main one and NewConnect) by means of network measures of the company\u27s participation in interlocking directorates\u27 networks. The research was carried out on a network of enterprises established on the basis of their relationships through shared board directors. This network included 460 companies listed on the main exchange, and 442 companies in the NewConnect markets of the Warsaw Stock Exchange respectively (a total of 902 entities) at the end of 2014. The aim of the study is to classify the companies into the appropriate quotation market on the Warsaw Stock Exchange, i.e. the main market (WSE) or NewConnect (NC).(original abstract
Discrepancies between Mirror Data on Intra-Community Trade: the Case of Poland
No full textThe content presented in the article is a continuation of the research on the quality of data concerning intra-Community trade. Several measures used in literature to assess differences between mirror data are presented. The research was inspired by the works by Morgenstern (1963), Federico and Tena (1991), and Ferrantino and Wang (2008). These previous works contain some directions on how Intrastat data should be analysed. Based on this the analysed data on intra-Community trade in goods for 2017. The dynamics of intra-Community trade were also examined. The obtained results can be utilised by practitioners from both the domain of official statistics and the revenue authorities. In the article discrepancies in data on Polish foreign trade are studied in the context of Poland-EU partner country (bilateral relations) and Poland-EU partners (one-to-many relations). The aim of the article is to compare the results of selected literature studies with those obtained on the basis of the analysis of the latest data on intra-Community trade in Poland (mainly in 2017) and EU member states.(original abstract)Prezentowane w artykule treści są kontynuacją badań prowadzonych nad jakością danych dotyczących handlu wewnątrzwspólnotowego. Studia literaturowe pozwoliły na wskazanie propozycji oceny poziomu jakości danych. Inspiracją do przeprowadzonych badań były publikacje autorów takich jak: Morgenstern (1963), Federico i Tena (1991) oraz Ferrantino i Wang (2008). To w nich znaleziono pewne wskazówki. Na tej podstawie analizie poddano dane dotyczące obrotu towarowego między krajami unijnymi w 2017 roku. Zbadano także zmiany zachodzące w czasie. Wyniki takich badań mogą być wykorzystane w zakresie zarówno statystyki publicznej, jak i podatkowym. W artykule podjęto temat analizy rozbieżności danych w handlu Polski w relacjach Polska-kraj UE (relacje dwustronne) i Polska-kraje UE (relacja kraj-kraje, nazwana zagregowaną). Celem badania jest porównanie wyników wybranych badań literaturowych z wynikami uzyskanymi na podstawie analizy najnowszych danych dotyczących obrotu wewnątrzwspólnotowego Polski (głównie 2017 rok) oraz krajów unijnych.(abstrakt oryginalny