OJS@FGV  (Fundação Getulio Vargas)

Equipe da Redação Revista Conjuntura Econômica

  
Artigos
É ilógico impor Imposto Seletivo
sobre bens minerais
Cristiane Alkmin Junqueira Schmidt
Emprego em transformação e
desafios para a Previdência
Vilma da Conceição Pinto
Alívio externo
Gabriel Barros
Pandemia institucional: a máscara,
a vertigem e o egoísmo
Murillo de Aragão
Carta do IBRE
Bolsa Família ampliado reduz 
oferta de trabalho
Luiz Guilherme Schymura
Entrevista
“Educação será o principal 
diferencial do nosso estado”
Rafael Fonteles
Ponto de Vista 
A desaceleração  
chegou: aqui e lá
Samuel Pessôa
Pesquisadores reunidos pelo Centro de Política Fiscal e 
Orçamento Público (CPFO) debatem a agenda estrutural 
para a sustentabilidade das contas públicas 
Em busca do
equilíbrio

A g o s to  202 5  |  C o n j u n t u r a  E c o n ô m i c a  3 
Artigos
22 É ilógico impor Imposto Seletivo  
sobre bens minerais
Cristiane Alkmin Junqueira Schmidt
26 Emprego em transformação e  
desafios para a Previdência
Vilma da Conceição Pinto
30 Alívio externo
Gabriel Barros
34 Pandemia institucional: a máscara,  
a vertigem e o egoísmo
Murillo de Aragão
Carta do IBRE
6 Bolsa Família ampliado reduz oferta de trabalho, mas pode 
ser aperfeiçoado
Pesquisa conduzida pelo pesquisador Daniel Duque (FGV IBRE) 
indica que o atual nível do benefício médio do Bolsa Família 
impacta negativamente a oferta de trabalho de homens, 
especialmente de jovens e nas regiões Norte e Nordeste. Em 
termos de formalização do trabalho, o efeito é generalizado. Duque 
indica que esses resultados recomendariam um redesenho do 
programa, incluindo a possibilidade de combiná-lo com outros, 
como o Pé-de-Meia.
Ponto de Vista
12 A desaceleração chegou, aqui e lá
Há sinais de que a economia americana e a brasileira têm 
desacelerado. Em algum momento à frente, diz Samuel Pessôa, tanto 
o Fed quanto o Banco Central do Brasil irão iniciar um ciclo de corte 
das taxas básicas de juros. Para os EUA, espera-se que esse ciclo se 
inicie ainda neste semestre. Para o BCB, parece que o início ficará 
para o primeiro trimestre de 2026, podendo ser antecipado se a 
desaceleração da economia for mais forte do que se imagina.
Entrevista 
14 “Educação será o diferencial basilar do nosso estado”
Nesta conversa, o governador do Piauí, Rafael Fonteles (PT), destaca 
a agenda de reformas microeconômicas de sua gestão, que inclui 
iniciativas de modernização da gestão de serviços públicos, além do 
investimento na universalização do ensino médio em tempo integral 
profissionalizante, especialmente o tecnológico. “Quando se olha a 
situação global, não é um momento estável. O que queremos é que o 
Piauí e o Nordeste estejam preparados para aproveitar oportunidades 
(de investimento) que surjam, mesmo sob riscos”, diz.
CAPA
38 Em busca do equilíbrio
Pesquisadores e autoridades reunidos no 2o Encontro do Centro de 
Política Fiscal e Orçamento Público (CPFO) do FGV IBRE debateram 
os desafios estruturais para a sustentabilidade das contas públicas. 
No evento, especialistas convidados analisaram temas que foram 
destaque da agenda de trabalho do CPFO no último ano, como a 
evolução dos gastos tributários e o papel do aumento dos gastos 
de estados e municípios para o equilíbrio fiscal, diante de uma 
descentralização que se ampliou desde a pandemia sem a devida 
coordenação, como avaliam os pesquisadores do IBRE. 
Nesta edição  
4  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  A g o s to  202 5
Instituição de caráter técnico-científico, educativo e filantrópico, criada em 20 de 
dezembro de 1944, como pessoa jurídica de direito privado, tem por finalidade 
atuar no âmbito das Ciências Sociais, particularmente Economia e Administração, 
bem como contribuir para a proteção ambiental e o desenvolvimento sustentável. 
Praia de Botafogo, 190 – CEP 22250-900 – Rio de Janeiro – RJ
Caixa Postal 62.591 – CEP 22257-970 – Tel.: (21) 3799-4747
Primeiro Presidente e Fundador
Luiz Simões Lopes
Presidente
Carlos Ivan Simonsen Leal
Vice-presidentes: Clovis José Daudt Darrigue de Faro, Marcos Cintra Cavalcanti 
de Albuquerque
Conselho Diretor
Presidente: Carlos Ivan Simonsen Leal
Vice-presidentes: Clovis José Daudt Darrigue de Faro, Marcos Cintra Cavalcanti 
de Albuquerque
Vogais: Ary Oswaldo Mattos Filho, Carlos Alberto Pires de Carvalho e Albuquerque, 
Cristiano Buarque Franco Neto, José Ermírio de Moraes Neto, José Luiz Miranda, 
Lindolpho de Carvalho Dias, Marcílio Marques Moreira, Roberto Paulo Cezar de 
Andrade
Suplentes: Aldo Floris, Alexandre Koch Torres de Assis, Almirante Luiz Guilherne 
Sá de Gusmão, Antonio Monteiro de Castro Filho, Carlos Eduardo de Freitas, 
Gilberto Duarte Prado, José Carlos Schmidt Murta Ribeiro, Marcelo José Basílio 
de Souza Marinho
Conselho Curador
Presidente: João Alfredo Dias Lins (Presidente em exercício)
Vice-presidente: João Alfredo Dias Lins (Klabin Irmãos & Cia.)
Vogais: Antonio Alberto Gouvea Vieira, Eduardo M. Krieger, Estado da Bahia, Estado 
de Minas Gerais, Estado do Rio de Janeiro, Estado do Rio Grande do Sul, Federação 
Brasileira de Bancos (Isaac Sidney Menezes Ferreira), General Sergio Westphalen 
Etchegoyen, IRB – Brasil Resseguros S.A. (Antônio Cássio dos Santos), João Alfredo 
Dias Lins (representante da Klabin Irmãos & Cia), Luiz Carlos Piva, Luiz Ildefonso 
Simões Lopes, Luiz Roberto do Nascimento e Silva, Marcelo Serfaty, Marcio João de 
Andrade Fortes, Maria Tereza Leme Fleury, Miguel Pachá, Pedro Henrique Mariani 
Bittencourt, Ricardo Oberlander, Sindicato das Empresas de Seguros Privados, de 
Resseguros e de Capitalização nos Estados do Rio de Janeiro e do Espírito Santo 
(Ronaldo Mendonça Vilela)
Suplentes: Almirante Petronio Augusto Siqueira de Aguiar, Alvaro Toubes Prata, 
Carlos Hamilton Vasconcelos Araújo, Guilherme Ary Plonski, Heloi José Fernandes 
Moreira, Istvan Karoly Kasznar, Leila Maria Carrilo Cavalcante Ribeiro Mariano, 
Nilson Teixeira, Raphael José de Oliveira Barreto, Sandoval Carneiro Junior, 
Tenente Brigadeiro-do-Ar Jeferson Domingues de Freitas
Instituto Brasileiro de Economia
Diretor: Luiz Guilherme Schymura de Oliveira
Superintendência de Estatísticas Públicas:  Aloisio Campelo Junior
Superintendência de Infraestrutura e Mercados Globais:  Túlio Barbosa
Superintendência de Pesquisa, Dados e Operação: André Lavinas
Superintendência de Gestão Estratégica e Organizacional: Joana Braconi
Superintendência de Produtos Digitais: Viviane Seda
Superintendência de Tecnologia da Informação: Vitor Rangel
Fundador
Richard Lewinsohn
Editor-Chefe
Luiz Guilherme Schymura de Oliveira
Editora
Solange Monteiro
Editoria de arte: Marcelo Nascimento Utrine
Capa e projeto gráfico: Marcelo Nascimento Utrine
Ilustração da capa: Istockphoto
Revisão: Mariflor Rocha
Colaboram nesta edição: Cristiane Alkmin Junqueira Schmidt, Gabriel 
Barros, Luiz Guilherme Schymura, Murillo de Aragão, Samuel Pessôa e Vilma 
da Conceição Pinto
Secretaria e apoio administrativo
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Conjuntura Econômica é uma revista mensal editada pelo Instituto Brasileiro de 
Economia, da Fundação Getulio Vargas, desde novembro de 1947. 
As manifestações expressas por integrantes dos quadros da Fundação Getulio 
Vargas, nas quais constem a sua identificação como tais, em artigos e entre-
vistas publicados nos meios de comunicação em geral, representam exclusi-
vamente as opiniões dos seus autores e não, necessariamente, a posição ins-
titucional da FGV.
A reprodução total ou parcial do conteúdo da revista somente será permitida 
com autorização expressa dos editores.
ISSN 0010-5945 Conjuntura Econômica. – Vol. 1, n. 1 (nov. 1947)
-.- Rio de Janeiro: Fundação Getulio Vargas, 1947-v. il.; 28cm. Mensal.
Órgão oficial de: Instituto Brasileiro de Economia. Diretores: Nov. 1947-mar. 1952, 
Richard Lewinsohn; Maio 1952-dez. 1968, José Garrido Torres; Jan. 1969-mar. 
1974, Sebastião Marcos Vital;  Abr. 1974-mar. 1979, Antonio Carlos Lemgruber; 
Abr. 1979-abr. 1994, Paulo Rabello de Castro;  Maio 1994-set 1999, Lauro Vieira de 
Faria; Out. 1999-nov. 2003, Roberto Fendt; Dez. 2003-jun. 2004, Antonio Carlos 
Pôrto Gonçalves; Jul. 2004, Luiz Guilherme Schymura de Oliveira. 
ISSN 0010-5945
1. Economia — Periódicos. 2. Brasil — Condições Econômicas — Periódicos. I. 
Fundação Getulio Vargas. II. Instituto Brasileiro de Economia.
CDD 330.5
Fotos desta edição
Luiz Guilherme Schymura, Samuel Pessôa ,Solange Monteiro.  
Crédito: Marcelo Freire.
Cristiane Alkmin Junqueira Schmidt, Vilma da Conceição Pinto, Gabriel Barros, 
Murillo de Aragão. Crédito: Divulgação.


Portuguese

Em busca do equilíbrio

Claudio Roberto Gomes Conceição

F e v e r e i r o  202 5  |  C o n j u n t u r a  E c o n ô m i c a  5 
Nota do editor
2025: filme bem pior  
que o de 2024
Só em março vamos saber quanto cresceu o PIB, o Produto Interno 
Bruto, no ano passado. Começamos com previsões de baixo crescimento 
que foram sendo ampliadas ao longo dos meses. As projeções do Bole-
tim Macro do FGV IBRE de janeiro apontam para uma expansão de 
3,6%, puxada pelo forte consumo das famílias, ampliação dos gastos, 
mudança para cima da curva de investimentos. Se isso se confirmar, 
teremos o que os economistas chamam de “carrego estatístico” de 1,3% 
já para este ano. O que não é nada desprezível. Mas já tem muita gente 
achando que esse carregamento será engolido por um desempenho ruim da atividade econômica, especialmente a 
partir do segundo semestre.
Fernando Honorato, economista-chefe do Bradesco, em entrevista ao Portal Novo Norte, acredita que o Brasil 
entrará em recessão no segundo semestre, já que, embora o setor agropecuário vá impulsionar o PIB no primeiro tri-
mestre, isso será temporário. No segundo trimestre, começaria a desaceleração econômica com queda do consumo e 
dos investimentos.
É sempre bom olhar com cautela balões de ensaio que são lançados, ou pelo governo, ou pelo mercado, sobre os 
rumos da atividade econômica. Há muitos interesses, e dinheiro, envolvidos. Mas não dá para negar que o filme de 
2025 será bem pior do que o de 2024.
Senão, vejamos.
No ano passado, o PIB cresceu totalmente impulsionado pela demanda interna, diferente do que ocorreu em 2023 
quando a demanda externa teve importante papel. No ano passado, houve uma forte retomada da demanda privada, 
com crescimento do consumo das famílias que avançou mais de 5% e os investimentos chegando perto dos 7%.
Este ano, a composição deve ser outra: haverá uma forte retomada da agropecuária e da indústria extrativa. É 
sempre bom lembrar que a expansão da agropecuária puxa outros setores como a agroindústria e os agroserviços. 
Segundo o Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (Cepea-Esalq/USP), o PIB do agronegócio 
deve representar em torno de 25% do PIB brasileiro. E os demais setores que dependem da demanda, como bens 
duráveis, bens de capital, construção civil e demais serviços que cresceram muito no ano passado vão manter o 
mesmo fôlego?
Silvia Matos, coordenadora do Boletim Macro FGV IBRE, acredita que haverá uma desaceleração relevante desses 
segmentos. Mas os números, hoje, apontam mais para um baixo crescimento do que para uma recessão. Mesmo a 
economia esfriando, a massa ampliada de rendimentos (salários e benefícios sociais) pode crescer em torno de 4%, em 
termos reais, este ano. Estima-se que no ano passado o crescimento foi acima de 8%, real.
Para Silvia, o PIB deve crescer 1,8% em 2025, com a agropecuária e a indústria extrativa contribuindo com metade 
desse crescimento.
6  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  F e v e r e i r o  202 5
PIB
em nível (1996 = 100, AS)
150
185
190
195
de
z-
17
m
ar
-1
8
ju
n-
18
se
t-
18
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z-
18
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n-
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z-
19
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n-
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4
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se
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24
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z-
25
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175
180
Fontes: IBGE e FGV IBRE.
Mas há muitas outras pedras pelo caminho. Só citando algumas delas.
A alta dos juros joga mais gasolina na fogueira. Se em boa parte do ano passado a taxa básica de juros esteve abaixo 
dos 11% – mesmo assim elevada –, a partir de novembro ela começou a subir. Hoje está em 13,25%, com sinalização 
de bater em 14,25% na próxima reunião do Comitê de Política Monetária. Muita gente acha que vai chegar aos 15%. 
Juros mais altos tornam o crédito mais caro e inibem o consumo.
Outro ponto: a inflação, onde o grande problema é sua inércia: quando sobe fica difícil voltar a puxá-la para baixo. 
E o pior disso é a alta dos alimentos, que pesa direto no bolso do consumidor e é componente explosivo para aumentar 
a rejeição de qualquer político. Na última pesquisa divulgada pelo Instituto PoderData, o presidente Lula foi reprovado 
por 51% dos entrevistados, e aprovado por 42%. 
Outra pesquisa, essa da Genial/Quaest, de 25 de janeiro, apontou uma aprovação de 47% de Lula e desaprovado 
por 49%. É a primeira vez que o índice de reprovação supera o de aprovação.
O nó da questão é que os alimentos têm subido muito, roubando o poder de compra, especialmente das classes de 
menor renda. No ano passado, enquanto a inflação oficial medida pelo IPCA, do IBGE, foi de 4,83%, os alimentos 
subiram 7,69%. Para este ano, as projeções do Boletim Macro são de uma inflação na casa dos 5,7% e de alimentos de 
8%. Mas tem gente com números que se aproximam de 9% a 10%. Para as famílias de renda mais baixa, a  alimentação 
no domicílio chega a representar 25% do orçamento”, ilustra André Braz, coordenador de Índice de Preços do FGV 
IBRE, como mostra a matéria de capa dessa edição escrita pela editora Solange Monteiro.
O presidente Lula, que começa a iniciar o périplo pelo Brasil, já de olho em 2026, em entrevista a rádios da Bahia 
na última quinta-feira, dia 6, deu a “receita” para ajudar a inflação de alimentos baixar: “educar o povo”. Trocando em 
miúdos o que ele disse: o povo é que pode controlar a inflação. Se for a um supermercado e vê um produto caro, não 
compra. Se todo mundo fizer isso, o preço vai baixar, pois o produto não terá saída. Ficará encalhado na prateleira e vai 
ter que baixar de preço. Simples assim. 
Para não deixar barato, voltou a criticar o ex-presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, que teria “deixa-
do uma arapuca” para a política monetária com novos aumentos de juros já contratados. E voltou ao velho jargão de 
expandir o crédito (Gasto é vida), em outro sinal que vai contra uma maior austeridade fiscal.
F e v e r e i r o  202 5  |  C o n j u n t u r a  E c o n ô m i c a  7 
Inflação
Projeção para 2025: inflação 5,7% e alimentos e bebidas 8%
6,37%
14,09%
7,94%
11,64%
1,03%
7,69% 8%
4,31% 4,52%
10,06%
5,79%
4,62% 4,83%
5,70%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025*
Inflação de alimentos e bebidas Inflação (IPCA)
*Projeção Boletim Macro FGV IBRE. Fonte: IBGE.
Outro problema futuro. O mercado de trabalho fechou 2024 com a menor taxa de desemprego da série. Mas se 
olharmos os dados com mais atenção, percebe-se que houve um gradativo enfraquecimento, especialmente a partir do 
segundo semestre, da criação de novos postos de trabalho. Em outubro e novembro, houve queda na criação de novas 
vagas. Em dezembro a coisa piorou, com fechamento de mais de 500 mil postos de trabalho com carteira assinada, pior 
mês desde 2020, quando da pandemia da Covid-19. Pegando a Pnad Contínua, no trimestre encerrado em dezembro 
a taxa de desemprego subiu 6,2%, em comparação ao trimestre fechado em outubro: a primeira alta depois de oito 
trimestres seguidos de queda. Sinaliza que o desemprego pode voltar a subir.
Um sinal de alerta, que alguns analistas já estão usando para mostrar, junto com outros indicadores, que a economia 
pode entrar em recessão no segundo semestre.
Há, também, o eterno problema fiscal. O Boletim Macro de janeiro enfatiza que “o menor crescimento econô-
mico e a taxa de juros bem mais elevada vão contribuir para aumentar o déficit nominal e tornar a dinâmica da 
dívida pública mais insustentável. Esperamos que a dívida bruta atinja 82% do PIB este ano e 86% no ano que vem. 
É importante destacar que tanto a dívida bruta quanto a dívida líquida devem acelerar: esperamos que esta supere 
70% do PIB em 2026”.
De acordo com estudo recente do Itaú-BBA3 e previsões do FMI, a expectativa é um aumento da diferença 
entre a dívida do Brasil e aquela dos demais países emergentes e da OCDE. Adicionalmente, a trajetória também é 
divergente em relação àquela de outros países de rating semelhante, de acordo com a metodologia do S&P. Ou seja, 
tudo indica que ficaremos a uma distância ainda maior da retomada do grau de investimento, que seria um grande 
benefício para o Brasil.
Se não bastassem os problemas internos, temos uma enorme volatilidade externa, turbinada com a posse de 
Donald Trump e suas medidas e declarações, que está colocando o mundo em polvorosa. Agregar o Canadá, 
retomar o Canal do Panamá, transformar o Golfo do México em Golfo dos Estados Unidos, tomar a faixa de 
Gaza e expulsar todos os palestinos. Taxar países – voltou atrás na taxação de produtos canadenses e mexicanos. 
Cutucar a China com ameaças, taxações. Saída da Organização Mundial de Saúde (OMS), do Acordo de Paris. 
É uma confusão generalizada.
Onde isso afeta o Brasil? Ainda ninguém sabe a magnitude. Já há sinais de que o aço e alumínio serão taxados em 
25% para todos os países. O Brasil é o segundo maior de aço para os Estados Unidos, com US$ 5,7 bilhões em 2024 
Mas é certo que incerteza e volatilidade não ajudam em nada.
8  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  F e v e r e i r o  202 5
Mas fica a pergunta. Será que o governo Lula vai deixar a economia sucumbir, já que em 2026 teremos eleições 
presidenciais? Acho improvável. Como tenho dito, vai se tentar empurrar com a barriga a questão fiscal, fazendo 
alguns ajustes aqui e acolá. O próprio presidente já disse, no último dia 30, em sua primeira coletiva sob a batuta 
de Sidônio Palmeira, novo ministro da Secretaria de Comunicação Social da Presidência (Secom), que “não tem 
outra medida fiscal (...), e que, embora a questão fiscal seja muito importante para o país, o governo só vai dis-
cutir novas medidas que vão nesse sentido se houver a necessidade de fazer algum ajuste”. O que foi muito mal 
recebido pelo mercado. 
Na semana passada circularam notícias de que o governo iria aumentar o valor do Bolsa Família devido à alta dos 
alimentos, o que foi depois desmentido. Samuel Pessôa, pesquisador associado do FGV IBRE trata desse assunto em 
sua coluna na Folha de S.Paulo do último domingo (9/2). Balão de ensaio ou não, é mais um fator que ajuda a aumentar 
a desconfiança com relação ao fiscal, além de, se efetivamente ocorrer, jogar mais dinheiro na economia, aumentando 
a demanda e pressionando ainda mais a inflação. O governo também está empenhado em aumentar o crédito como 
forma de manter a atividade em expansão. Pode usar os bancos públicos, já que os privados estão mais cautelosos. Ma-
téria publicada no Valor Econômico on-line de sábado, 8/2, da editora Talita Moreira, mostra que três grandes bancos 
colocaram as barbas de molho, pela queda no ritmo da atividade econômica no quarto trimestre do ano. Enquanto a 
Febraban estima um aumento na carteira de crédito de 9% este ano e o governo, 9,6%, o Bradesco prevê uma alta entre 
4% a 8%. O Itaú, de 4,5% a 8,5% e o Santander acima dos 6,4% de 2024.
Tempo difíceis.
Claudio Conceição – claudio.conceicao@fgv.br


2025: filme bem pior que o de 2024

A interação entre as políticas fiscale monetária é tema cada vez maisrelevante na academia e no mercadofinanceiro

Gabriel Barros

5 0  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  F e v e r e i r o  202 5
Gabriel Barros
Economista-chefe da ARX 
Investimentos
Verba volant,  
      facta manent
A interação entre as políticas fiscal 
e monetária é tema cada vez mais 
relevante na academia e no merca-
do financeiro. Um recente artigo 
escrito por Aloísio Araujo, Rafael 
Santos et al., por exemplo, buscou 
descrever o regime de metas de in-
flação em meio a uma política fiscal 
fragilizada, ao passo que as surpre-
sas com a atividade econômica e 
emprego desde 2023 têm sido atri-
buídas pelos agentes de mercado ao 
impulso fiscal expansionista oriun-
do da PEC da transição, que elevou 
a despesa em cerca de R$ 170 bi-
lhões ou 2% do PIB.
O interesse crescente pelo tema 
pode ser justificado pela situação 
econômica corrente do país, que 
exibe uma condição inicial frágil 
das contas públicas, um crescimen-
to acima do potencial e desvios ele-
vados e crescentes da inflação para 
a meta. A despeito da elevação dos 
juros e do recém-aprovado pacote 
fiscal, o descompasso entre as polí-
ticas fiscal e monetária tem agudiza-
do o desequilíbrio econômico, que 
é ainda acompanhado pela sombra 
e receio de uso crescente de políti-
cas parafiscais.
O uso de fundos públicos e pri-
vados como forma de aliviar a res-
trição orçamentária do arcabouço 
fiscal, que tem problemas de con-
sistência matemática intertempo-
ral, são conhecidos. Recentemente, 
o TCU condenou o uso irregular 
e suspendeu a execução de R$ 6 
bilhões do programa Pé-de-Meia, 
executado sem transparência, por 
fora do orçamento e sem autoriza-
ção do Congresso Nacional. O uso 
de fundos garantidores como forma 
de executar despesas sem passar pelo 
orçamento é uma das novidades da 
CONJUNTURA ARTIGO
F e v e r e i r o  202 5  |  C o n j u n t u r a  E c o n ô m i c a  5 1 
política (para)fiscal e não se limita 
ao caso supracitado. A opacidade so-
bre o uso e tamanho desses fundos é 
grande, mas tentativa de estimar sua 
magnitude aponta para algo em tor-
no de R$ 100 bilhões.
A falta de transparência não se 
limita às estatísticas dos fundos 
garantidores de natureza pública 
e privada, alcança ainda dados do 
Boletim Estatístico da Previdência 
Social (Beps) e das empresas esta-
tais federais. Enquanto há uma de-
fasagem de pelo menos três meses 
para o primeiro, o segundo não é 
publicado há mais de dois anos. É 
trivial constatar que sem estatísti-
cas básicas, não é possível conduzir 
uma política pública com base em 
evidências, sobram narrativas e im-
pressões individuais irrelevantes.
Em 2023, foram excluídos R$ 5 
bilhões em despesas com o PAC da 
meta fiscal das empresas estatais. Em 
2024, foram enviados projetos de lei 
para o Congresso Nacional autori-
zando que investimentos custeados 
com receita própria sejam deduzidos 
da restrição fiscal, alimentando o te-
mor de nova brecha fiscal. De acordo 
com dados compilados pelo Banco 
Central, o déficit das estatais federais 
em 2024 foi o terceiro pior dos úl-
timos 23 anos, comparável apenas a 
2003 e 2007.
A percepção de risco sobre a 
condução da política (para)fiscal 
não deve aumentar, como se pode 
depreender por todo o exposto, por 
um sistema de crenças ou corrente 
de pensamento, mas por fatos irre-
sistíveis à realidade. A má condução 
da política (para)fiscal tem conta-
minado o câmbio, as expectativas 
de inflação e o prêmio de risco im-
plícito na curva de juros, prejudi-
cando a condução da política mo-
netária. Uma relação harmônica e 
equilibrada entre ambas, portanto, 
precisa necessariamente passar pela 
reversão dos erros (para)fiscais e 
manutenção dos acertos da mone-
tária, sem que a primeira subjugue 
a segunda.
O texto não reflete necessariamente 
as opiniões da empresa. 
Gabriel Barros escreve a 
cada bimestre.
A má condução da política 
(para)fiscal tem contaminado 
o câmbio, as expectativas de 
inflação e o prêmio de risco 
implícito na curva de juros, 
prejudicando a condução da 
política monetária


Verba volant, facta manent

Incertezas no campo doméstico e internacional ampliam os desafios macroeconômicos contratados para este ano

Solange Monteiro

PERSPECTIVAS 2025

Conjuntura Estatística

Contas em dia

Há diversos equipamentos urbanose obras que integram a infraestruturade uma região metropolitana. Elesacabam por influenciar a forma queo tecido urbano adquire, e, quandobem planejados, facilitam, e mesmoditam a vida de quem vive na cidade

Luiz Firmino Pereira

Rafael Souza

5 2  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  N o v e m b r o  2024
Luiz Firmino Pereira
Pesquisador do FGV CERI
Rafael Souza
Pesquisador do FGV CERI e 
professor da Uerj
É preciso um olhar 
integrado sobre os 
ativos metropolitanos
a quebra e a devolução da con-
cessão das barcas, 
o anúncio de que a Supervia 
devolverá a concessão dos trens 
urbanos,
a quase devolução da concessão 
do aeroporto internacional do 
Rio de Janeiro, e 
a recuperação judicial da Light. 
O objetivo deste artigo é entender 
o que pode explicar parte desses pro-
blemas e inferir possíveis saídas. 
O problema
A despeito dos efeitos da pandemia e 
suas consequências, existe uma série 
de questões que por certo vem inter-
ferindo, e, quem sabe, determinando 
o fracasso da operação de alguns des-
ses ativos. Para exemplificar melhor 
o que estamos falando, podemos nos 
valer de alguns casos: 
o aeroporto internacional do 
Galeão foi concedido sem que 
houvesse uma articulação com o 
aeroporto Santos Dumont, que 
teve seus destinos nacionais au-
mentados. O resultado acabou 
sendo o esvaziamento das ope-
rações no Galeão e a superexplo-
ração no Santos Dumont, com 
viagens internacionais sendo fei-
Há diversos equipamentos urbanos 
e obras que integram a infraestrutu-
ra de uma região metropolitana. Eles 
acabam por influenciar a forma que 
o tecido urbano adquire, e, quando 
bem planejados, facilitam, e mesmo 
ditam a vida de quem vive na cidade.
Entre essas infraestruturas, desta-
cam-se aquelas ligadas à mobilidade 
(rodovias, ferrovias, metrô, barcas, 
suas estações, aeroportos, rodoviárias 
e outros), as ligadas ao saneamento 
(redes de drenagem, tratamento de 
esgotos, abastecimento de água, desti-
nação de resíduos sólidos), e as ligadas 
à habitação (os bairros e seu conjunto 
de equipamentos como escolas, hos-
pitais, universidades, postos de saúde, 
estádios, centros comerciais e outros).
Da boa operação, disposição e 
acesso a esses ativos dependerá a qua-
lidade de vida do cidadão. As forças 
da economia têm papel preponderan-
te na dinâmica das regiões metropoli-
tanas e sua correlação com todos esses 
ativos, mas a forma como são plane-
jados e implantados também produz 
reflexos na economia.
Na Região Metropolitana do Rio 
de Janeiro (RMRJ), algo não vai 
bem com a operação de vários ati-
vos, a destacar: 
a encampação do BRT há al-
guns anos, 
CONJUNTURA ARTIGO
N o v e m b r o  2024  |  C o n j u n t u r a  E c o n ô m i c a  5 3 
tas por escala em outros estados. 
Mais que isso, o mesmo Galeão 
quando licitado, já tinha uma 
deficiência em modal de trans-
porte que o conectasse com os 
principais destinos de quem usa 
o aeroporto; o resultado foi a 
quase devolução da concessão, e 
segue sendo o desafio de vencer o 
trânsito, que coincide com o rush 
diário (tratamos desse assunto na 
revista Conjuntura Econômica – 
julho de 2023 https://go.fgv.br/
Y8L8EtbwT8e);
o projeto Porto Maravilha com 
a renovação do Centro do Rio 
deslocou o terminal de ônibus 
que fazia a integração com as 
barcas na Praça XV; o resultado 
acabou sendo o esvaziamento do 
sistema de barcas e o aumento 
da ligação entre as cidades via 
ônibus pela ponte Rio-Niterói 
(tratamos desse assunto na revis-
ta Conjuntura Econômica – se-
tembro de 2023 https://go.fgv.
br/fNIJmSMI67n);
metrô, trens, BRTs, VLTs, linhas 
de ônibus, seguem sem uma ver-
dadeira integração, incluindo a 
tarifária. O resultado acaba sen-
do uma competição entre esses 
modais, que fazem por vezes o 
mesmo percurso, disputando o 
passageiro. Os subsídios não são 
poucos, às vezes feitos com car-
tões de integração, cujas diferen-
ças das tarifas são cobertas pelo 
poder público, às vezes direto, 
como faz o município do Rio de 
Janeiro, que paga um valor por 
quilômetro rodado para além 
da tarifa já paga pelo usuário do 
ônibus (tratamos desse assunto 
na revista Conjuntura Econômica 
– setembro de 2023);
a Light (geradora) alegando pro-
blemas operacionais com perdas 
de receita (inerentes à Light dis-
tribuidora) se abstém de cumprir 
compromissos já firmados, como a 
obra de implantação de um novo 
túnel (já iniciada e interrompida 
sem explicações) que daria redun-
dância ao atual Túnel do Vigário, 
por onde passam as águas trans-
postas do Rio Paraíba do Sul para 
o Rio Guandu. O resultado é que 
se ocorrerem problemas que exijam 
a manutenção do atual túnel, mais 
de nove milhões de pessoas pode-
rão ficar sem água na metrópole 
do Rio de Janeiro (tratamos desse 
assunto na revista Conjuntura Eco-
nômica – junho de 2023 https://
go.fgv.br/Y1KgbBM9Y73).
As questões acima foram eviden-
ciadas em levantamentos na fase de 
diagnósticos do Plano Estratégico de 
Desenvolvimento Urbano Integrado 
(Pedui), o primeiro feito para a re-
gião metropolitana do Rio a lançar 
um olhar integrado, superpondo as 
layers de infraestrutura, e buscando as 
sinergias sobre estas.
Caminhos apontados
Temos longa tradição de elaboração de 
planos setoriais, onde cada ativo é vis-
to sob seu contexto específico, e dessa 
forma programa sua expansão e ope-
ração de acordo com a própria expec-
tativa e projeção de demanda. A falta 
de planejamento integrado das nossas 
cidades, e a ausência de governança 
interfederativa, faz com que boa parte 
dessa infraestrutura e seus equipamen-
tos sejam implantados sem um olhar 
multidimensional, interessado na cor-
relação entre eles, buscando a otimiza-
ção e consequente eficiência. 
Neste contexto, algumas reflexões 
podem indicar caminhos para susten-
tabilidade desses ativos. 
Ao se conceder a operação da ponte 
Rio-Niterói olhando somente seu esco-
po de manutenção e operação, perdeu-
se a possibilidade de subsidiar via pedá-
gio parte do transporte por barcas. Ao 
licitar pelo menor preço, conseguiu-se 
a redução do pedágio, porém resultou 
em mais carros e ônibus na ponte, e 
menos gente nas barcas.
Ao se conceder o saneamento da 
Baixada Fluminense olhando somente 
o escopo de água e esgoto, perdeu-se a 
oportunidade de incluir a manutenção 
das estruturas de contenção de cheias 
(diques, comportas e bombas), que está 
interligada ao sistema de drenagem e 
O aeroporto do Galeão 
foi concedido sem que 
houvesse uma articulação 
com o Santos Dumont, que 
teve seus destinos nacionais 
aumentados. O que esvaziou 
as operações no Galeão
CONJUNTURA ARTIGO
5 4  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  N o v e m b r o  2024
sob o qual a concessionária tem algu-
mas atribuições. A operação dessas es-
truturas hoje não tem endereço certo. 
A lógica de um modal alimentar o 
outro, com preço único mensal para 
passagem já é praticada em boa parte 
dos países desenvolvidos. Pagar por 
quilômetro rodado ou milha náutica 
navegada, mantendo a receita dos bi-
lhetes concentrada na mão do poder 
concedente, pode permitir a inte-
gração tarifária, onde se pagaria um 
valor mensal para uso de qualquer 
modal (metrô, barcas, trem, ônibus, 
BRTs e VLTs), não importando qual 
o destino, e independente de quantas 
viagens, ou quantas trocas de modal 
sejam feitas. Esse modelo tende a pro-
mover a cooperação entre os modos 
e a adequada integração deles. Além 
disso, ajuda a racionalizar o subsídio 
da tarifa, que atualmente é feito de 
maneira pouco eficiente e limitada. 
Há boas notícias na articulação de 
infraestruturas. Alguns dias atrás foi 
noticiado que a nova licitação das bar-
cas será feita, pela primeira vez, ado-
tando-se o modelo de pagamento por 
milhas náuticas navegadas, ficando a 
bilheteria com o poder concedente 
(https://go.fgv.br/uBXO7btCbcG). 
A Prefeitura do Rio anunciou a 
licitação de um modal de barcas inte-
grando os dois aeroportos, o que faz 
todo o sentido, pois seria uma forma 
rápida e eficiente de suprir em parte 
a deficiência de modais de acesso ao 
aeroporto Galeão.
A concessão do saneamento na 
área da Barra da Tijuca inovou e in-
cluiu no escopo dos serviços a dra-
gagem do sistema lagunar da Barra, 
cuja percepção da sociedade sobre a 
sua qualidade, reflete diretamente na 
percepção sob a qualidade do serviço 
prestado no saneamento.
Conclusão
Embora o Pedui ainda não tenha 
sido aprovado pelo colegiado metro-
politano, para que se torne de fato 
um instrumento a ser seguido, ele 
traz propostas interessantes. Além de 
propor as zonas de interesse metro-
politano, cria pela primeira vez no 
país o conceito de “ativo de interesse 
metropolitano”, com o objetivo de 
se discutir melhor os usos dos ativos 
diante de sua função para a metró-
pole, antes de serem licitados, sejam 
eles intermunicipais, estadual ou 
federal. A ideia é que a governança 
metropolitana seja ouvida antes de se 
licitar qualquer ativo metropolitano, 
e assim possa interferir positivamen-
te nas modelagens das concessões 
desses ativos, inovando na expectati-
va do olhar integrado. 
A Prefeitura do Rio 
anunciou a licitação de um 
modal de barcas integrando 
os dois aeroportos. Seria uma 
forma rápida e eficiente de 
suprir em parte a deficiência 
de acesso ao Galeão


É preciso um olhar integrado sobre os ativos metropolitanos

A Cúpula dos Líderes do G20 no Brasilserá realizada nos dias 18 e 19 denovembro deste ano, 2024. As reflexõesaqui analisadas são pautadas eminformações até o dia 3 de novembro.O objetivo é apresentar uma visão geraldo andamento das negociações

Lia Baker Valls Pereira

6 4  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  N o v e m b r o  2024
G20: contribuições e 
limitações
A Cúpula dos Líderes do G20 no Bra-
sil será realizada nos dias 18 e 19 de 
novembro deste ano, 2024. As refle-
xões aqui analisadas são pautadas em 
informações até o dia 3 de novembro. 
O objetivo é apresentar uma visão ge-
ral do andamento das negociações. 
O G20 foi instituído em 1999 e 
reunia os ministros das Finanças de 
19 países e mais a União Europeia.1 A 
motivação havia sido a crise asiática e 
o reconhecimento pelos Estados Uni-
dos e as outras grandes economias do 
mundo desenvolvido, que a globali-
zação financeira exigia a presença das 
principais economias do mundo em 
desenvolvimento para propor medi-
das que mitigassem os efeitos das cri-
ses financeiras. 
Essa agenda tendeu a perder im-
portância até a crise de 2008. Nesse 
ano, o governo dos Estados Unidos 
convocou a primeira Cúpula de Che-
fes de Estado do G20. Essa cúpula 
também iria marcar uma mudança 
na composição da agenda do G20. A 
crise de 2008 não fora iniciada pelos 
países em desenvolvimento e, ao mes-
mo tempo, um conjunto relevante das 
economias desses países havia avança-
do em termos de crescimento econô-
mico e de participação no comércio 
mundial durante os anos 2000. Em 
2009, foi realizada a Primeira Cúpula 
dos BRIC, que reunia Brasil, Índia, 
China e Rússia, que passam a ter um 
papel ativo no G20 pelas propostas 
que defendiam a importância de um 
multilateralismo reformado. A de-
manda por maior poder de votos nos 
organismos, como o Fundo Mone-
tário Internacional (FMI) e o Banco 
Mundial (BM), e formulação de re-
gras que contemplassem as diferenças 
nos graus de desenvolvimento dos 
países e permitissem maior grau de 
autonomia na definição de políticas 
voltadas para o desenvolvimento eco-
nômico, passam a integrar a agenda 
dos BRIC e dos países em desenvolvi-
mento no G20. Em 2011, a África do 
Sul passou a integrar os BRICS. 
As cúpulas são realizadas anual-
mente, sendo a presidência rotativa. 
O país anfitrião escolhe os temas 
prioritários. Observa-se que passada 
a crise financeira e com o relativo 
pouco avanço de propostas de ampla 
reforma das instituições multilaterais 
de Bretton Woods (FMI, BM e Or-
ganização Mundial do Comércio), a 
agenda do G20 se expandiu. Temas 
como desenvolvimento, investimen-
to, infraestrutura, meio ambiente, 
segurança alimentar, entre outros fo-
ram sendo incorporados. 
O G20 não é um órgão deliberati-
vo. Pode ser identificado como uma 
instância plurilateral de acompanha-
mento e propostas de medidas que 
abarcam as principais questões da 
economia mundial elegidas anual-
mente pelo país sede da cúpula (Ra-
mos e Garcia, 2024). A avaliação, de 
Lia Baker Valls 
Pereira
Professora da Faculdade de 
Economia e do Programa de 
Pós-graduação em Relações 
Internacionais da UERJ. 
Pesquisadora associada  
do FGV IBRE
N o v e m b r o  2024  |  C o n j u n t u r a  E c o n ô m i c a  6 5 
CONJUNTURA ARTIGO
forma geral, dos resultados das cúpu-
las não é consensual. 
A 18a Cúpula realizada na Índia, 
em 2023, se deu num cenário de 
guerra na Ucrânia, a crescente ten-
são entre China e Estados Unidos e 
acirramento por questões fronteiriças 
entre China e Índia. Logo que a cú-
pula tenha chegado a uma Declara-
ção Ministerial assinada por todos os 
membros foi interpretada como um 
ganho, em especial, para a diplomacia 
indiana. No entanto, vários autores 
ressaltam que o consenso se deu pela 
ausência de medidas concretas anun-
ciadas (Sinharay e Athialy, 2024). A 
cúpula teria sido um sucesso para o 
governo indiano que mostrou a sua 
capacidade de organizar um grande 
evento internacional e ter chegado a 
uma declaração final. 
Ao mesmo tempo, é assinalado 
que os encontros são importantes 
para as relações bilaterais. Um exem-
plo foi na cúpula de 2018, onde 
Trump e Xi Jinping acordaram não 
o fim, mas uma trégua na guerra co-
mercial via a escalada de aumentos 
de tarifas de importações. 
Para a 19a Cúpula do G20, a presi-
dência brasileira escolheu como lema 
“Construindo um mundo justo e um 
planeta sustentável”. Esse lema levou 
à escolha da seguinte agenda temática: 
inclusão social e combate à fome e à 
pobreza; desenvolvimento sustentável 
e transições energéticas; e reforma das 
instituições de governança global. 
O que esperar da 19a Cúpula 
do G20? 
Primeiro, a cúpula é um espaço im-
portante de encontros entre diversos 
grupos da sociedade civil (G20 So-
cial) que podem apresentar propos-
tas para os líderes do G20. Na 19a 
Cúpula estão presentes os seguintes 
grupos: C20 (sociedade civil); T20 
(think tanks); Y20 (juventude); W20 
(mulheres); L20 (trabalho); U20 (ci-
dades); B20 (business); S20 (ciências); 
Startup20 (startups); P20 (parlamen-
tos); SAI20 (tribunais de contas); e 
os mais recentes J20 (cortes supre-
mas) e O20 (oceanos). Em adição, a 
presidência brasileira convidou mo-
vimentos sociais para integrarem o 
comitê organizador da Cúpula Social 
do G20.2
O encontro desses grupos for-
mados por representantes dos pa-
íses-membros do G20 é uma arena 
importante para que se estabeleçam 
redes de comunicação onde são 
identificadas as convergências e di-
vergências no âmbito das socieda-
des civis. Ao mesmo tempo, é um 
exercício de busca de consenso, pois 
se espera que os grupos cheguem a 
apresentar suas contribuições para os 
líderes do G20. 
Como exemplo posso citar o 
T20, onde foram apresentados 325 
policy briefs selecionados por comitês 
de cada força-tarefa.3 Cada um dos 
policy briefs tinha que ser escrito por 
membros de think tanks de naciona-
lidades distintas e com diversidade 
de gêneros. Esse material e dos ou-
tros grupos, fica disponível para o 
público e, sob esse aspecto, é uma 
fonte útil de pesquisa (https://www.
g20.org/pt-br/g20-social).
Segundo, assim como para a socie-
dade civil, o G20 funciona como um 
espaço de troca de ideias e identifica-
ção de posições, o mesmo ocorre na 
esfera governamental. Essa é compos-
ta de dois grupos: a Trilha de Sherpas 
e a Trilha de Finanças. Em ambas as 
trilhas são formados grupos de traba-
lho com representantes dos governos 
dos países-membros e de países convi-
dados e organizações internacionais.4
A Trilha de Sherpas é composta 
por 15 grupos de trabalho. São esses 
grupos que negociam ao longo do ano 
e redigem a Declaração Ministerial de 
cada tema a ser avaliada para incorpo-
ração na Declaração Ministerial Final 
dos líderes dos países do G20. 
Até o dia 3 de novembro, faltava 
apenas a realização da última reunião 
do grupo de Cultura. Os grupos que 
fecharam a Declaração Ministerial e 
apresentaram um conjunto de pro-
posições foram: Agricultura; Anticor-
rupção; Economia Digital; Educação; 
Pesquisa e Inovação; Sustentabilidade 
Ambiental e Climática; Emprego; 
Transição Energética; Redução do 
Risco de Desastres; Turismo; e Saú-
de. 
O detalhamento das propostas 
varia entre os grupos. Destaca-se 
o caso da agricultura que produ-
ziu um documento consensual de-
pois de cinco anos com 15 páginas 
de propostas para diversas áreas. 
Assim como para a 
sociedade civil, o G20 
funciona como um 
espaço de troca de ideias e 
identificação de posições, 
o mesmo ocorre na esfera 
governamental
6 6  Co n j u nt u r a  E co n ô m i c a  |  N o v e m b r o  2024
CONJUNTURA ARTIGO
O Grupo sobre Emprego também 
atingiu consenso, após dois anos 
sem produzir um documento final. 
O grupo de Pesquisa e Inovação é 
novo e foi proposto pelo Brasil. O 
da Saúde, além da Declaração Mi-
nisterial, também produziu uma 
outra Declaração Ministerial sobre 
Saúde, Clima e Equidade. 
O Grupo sobre Empoderamento 
da Mulher foi criado na Cúpula de 
2023 e foi a primeira vez que se reu-
niu. Na Declaração Ministerial é rela-
tado, antes da apresentação do texto 
que “A presidência brasileira da Reu-
nião Ministerial do G20 para a Igual-
dade de Gênero e Empoderamento 
das Mulheres observa que todos os 
membros do grupo, exceto a Argenti-
na, concordaram com o conteúdo do 
seguinte texto”.
O Grupo sobre Comércio e Inves-
timentos apresentou um conjunto de 
documentos que expressariam propos-
tas consensuais como: comércio e de-
senvolvimento; mulheres no comércio 
internacional; desenvolvimento sus-
tentável nos acordos de investimentos; 
e, reforma da OMC e fortalecimento 
do sistema multilateral de comércio. 
Não há, portanto, uma Declaração Fi-
nal Ministerial, até o momento. Como 
as propostas são mais sobre princípios 
do que ações a serem tomadas é pos-
sível que se produza um documento 
final consensual. 
Um exemplo ilustra o que re-
latamos. No documento sobre 
“Princípios de Comércio e Desen-
volvimento Sustentável”. O item 1 
sobre Direito de Regular diz: “Rea-
firmamos o direito soberano de re-
gulamentar e implementar medidas 
em busca de objetivos legítimos de 
políticas públicas, incluindo aque-
les relacionados ao desenvolvimento 
sustentável, em seus pilares econô-
mico, social e ambiental”. No item 7 
sobre Dimensão de Desenvolvimen-
to: “Reconhecemos que países em 
diferentes níveis de desenvolvimento 
enfrentam diferentes desafios e têm 
diferentes necessidades, preocupa-
ções e capacidades, conforme des-
tacado por acordos internacionais, 
incluindo os acordos da OMC. As 
medidas devem, quando apropriado, 
esforçar-se para levar em conta as li-
mitações dos países em diferentes 
níveis de desenvolvimento”.
São princípios que na arena do dia 
a dia das práticas dos países e nos fó-
runs internacionais de negociações são 
interpretadas de formas distintas e são 
alvo de disputas entre países. A im-
posição da taxa de ajuste na fronteira 
para coibir produtos com emissão de 
gases de carbono, além do que a União 
Europeia considera aceitável é ques-
tionada por seus parceiros como não 
compatível com as regras da OMC. As 
políticas de subsídios da China são de-
fendidas como etapas necessárias para 
um país em desenvolvimento. 
Não há uma Declaração Ministe-
rial final do Grupo sobre Desenvol-
vimento, mas nesse caso a agenda 
é ampla, e princípios gerais podem 
ser consensuados.  
Uma é a criação da Aliança Global 
contra a Fome e a Pobreza que é uma 
plataforma pautada nos pilares (na-
cional, financeiro e conhecimento) 
aberto a adesões para governos nacio-
nais, organismos internacionais, ban-
cos multilaterais e outras instâncias 
relacionadas a essa questão. Como 
relatado na página do G20 será “um 
Mecanismo de Apoio, estrutura in-
ternacional sediada por organizações 
já existentes que servirá como vetor 
da construção de parcerias específi-
cas para implementação das políticas 
nacionais, e que deverá ter escritórios 
em Roma, Addis Abeba, Bangkok, 
Brasília e Washington”.
Outra é a Força-tarefa para Mo-
bilização Global contra a Mudança 
do Clima, que tem por objetivo ar-
ticular alianças e promover políticas 
que ajudem os governos nacionais a 
cumprirem os objetivos da Conven-
ção-Quadro das Nações Unidas so-
bre Mudança do Clima e do Acordo 
de Paris.
A Trilha das Finanças abarca os 
temas originários do G20, as ques-
tões macroeconômicas e financeiras 
da economia global. São sete forças-
tarefas que tratam de: assuntos do 
setor financeiro; arquitetura finan-
ceira internacional; economia glo-
bal; finanças sustentáveis; inclusão 
financeira; infraestrutura, e tribu-
tação internacional. Nesse último 
tema é que o Brasil propôs a taxa-
ção de um imposto global de 2% 
sobre os “super-ricos”, o que não é 
consensual, mas a ideia pode sair na 
Declaração Final. 
O G20 representa cerca 
de 85% do PIB mundial, 
mais de 75% do comércio 
mundial e cerca de dois 
terços da população mundial, 
mas é composto apenas de  
19 países e mais a UE
N o v e m b r o  2024  |  C o n j u n t u r a  E c o n ô m i c a  6 7 
CONJUNTURA ARTIGO
Essa descrição está longe de exau-
rir os temas do G20 e cada uma das 
contribuições dos diversos grupos. 
Alguns minimizam o encontro do 
G20. As razões são diversas, não é 
um órgão deliberativo, anunciam-
se proposições de caráter genérico. 
Os membros do G20 representam 
cerca de 85% do Produto Interno 
Bruto (PIB) mundial, mais de 75% 
do comércio mundial e cerca de dois 
terços da população mundial, mas é 
composto apenas de 19 países e mais 
a União Europeia.
Essa última crítica perdeu um pou-
co do seu peso, pois a União Africana 
que congrega 55 países é agora parte do 
G20. A primeira continua relevante.
Em todos os grupos de trabalho 
na Trilha de Sherpas é apresenta-
da uma declaração da presidência 
brasileira do G20 onde é ressaltado 
que alguns participantes e membros 
expressaram suas posições em rela-
ção a Rússia e Ucrânia e a situação 
em Gaza. Consideram que esses fa-
tos afetam a economia mundial e 
deviam ser tratados nos grupos do 
G20, enquanto outros consideram 
que esses temas não são objeto de 
discussão no G20. A presidência 
conclama para que os membros se 
concentrem para consolidar o G20 
como uma plataforma de coopera-
ção pautada em consenso. 
As situações na Ucrânia e na faixa 
de Gaza demandam cooperação inter-
nacional e procura por soluções que 
terminem esses conflitos. No entanto, 
quanto menos cooperação existir entre 
os países em diferentes temas e menos 
convergência de entendimentos nas 
questões que afetam as economias e as 
populações, mais distante fica a pro-
babilidade de se construir cenários de 
consenso e cooperação. 
O G20 não vai resolver a ques-
tão da transformação das regras 
multilaterais herdadas do sistema 
Bretton Woods onde os princípios 
das principais economias ociden-
tais, em especial os Estados Unidos, 
definiam as diretrizes das regras 
a serem adotadas. O G20, desde 
2008, é um exercício que reflete um 
mundo multipolar que ainda busca 
transformar as atuais instituições 
multilaterais e busca propor novos 
mecanismos para lidar com as trans-
formações econômicas num cenário 
onde questões como desigualdade, 
transição energética, mudança cli-
mática, economia digital ganharam 
peso na agenda global. 
A avaliação do G20 não está subor-
dinada a um princípio de eficiência 
com resultados mensuráveis. O G20 
é um processo de procura de consen-
sos, de conhecimento do que os dife-
rentes grupos nacionais da sociedade 
civil pensam e de identificação de 
convergências e divergências entre re-
presentantes do governo. Além disso, 
para o público geral, a produção de 
documentos e estudos nos diferentes 
grupos de trabalho é uma fonte de in-
formações útil. 
Num momento em que as ins-
tituições multilaterais estão com 
diferentes graus de dificuldade de 
produzirem consenso entre os seus 
membros, o recorte do G20 com 
menos países é um espaço mais rele-
vante do que no passado. 
A Declaração Final Ministerial 
poderá novamente ser uma peça da 
diplomacia, onde princípios gerais 
são consensuados. A nossa mensa-
gem, no entanto, é entender o G20 
como um processo em que a cons-
trução para um mundo multipolar 
ainda está em andamento. 
Por último, para o Brasil, assim 
como foi para a Índia, contribui para 
a imagem de liderança do país no 
cenário internacional. Ademais, dife-
rente do que ocorreu na Índia, Biden 
e Xi Jinping estarão presentes. Con-
versas bilaterais importam, embora 
nesse caso,  depende de quem tiver 
sido eleito como o novo presidente 
dos Estados Unidos. 
Referências
Ramos, L.; Garcia, A. Breve história 
do G20 e a participação social na 
agenda brasileira para 2024. CE-
BRI-Revista Ano v. 3, n. 9, jan.-
mar., p. 177-194, 2024.
Praskanva Sinharay e Joe Athialy 
2024. Uma declaração sem solu-
ções: a presidência indiana do G20 
e seus resultados. 2024. Disponível 
em:  https://cutt.ly/YeHo6Vsl.
1A composição originária do G20 era: África 
do Sul, Alemanha, Arábia Saudita, Argentina, 
Austrália, Brasil, Canadá, China, Coreia do Sul, 
Estados Unidos, França, Índia, Indonésia, Itália, 
Japão, México, Reino Unido, Rússia, Turquia e a 
União Europeia. A União Africana foi convidada 
para integrar o G20, em 2023.
2A Articulação dos Povos Indígenas do Brasil 
(APIB); a Associação Brasileira Organizações 
Não Governamentais (Abong); a Central Úni-
ca dos Trabalhadores (CUT); a Coalizão Negra 
por Direitos; a Marcha Mundial das Mulheres 
(MMM); a Central Única das Favelas (CUFA) 
e o Movimento de Trabalhadores Rurais sem 
Terra (MST).
3As forças-tarefas dos think tanks foram: Com-
bate à desigualdade, pobreza e fome; Ação 
climática sustentável e transições energéticas 
inclusivas e justas; Reforma da arquitetura fi-
nanceira internacional; Comércio e investimen-
to para crescimento sustentável e inclusivo; 
Transformação digital inclusiva; e Fortalecimen-
to do multilateralismo e da governança global. 
Ver: https://t20brasil.org/en/about.
4A presidência brasileira convidou Angola, Egi-
to, Emirados Árabes Unidos, Espanha, Nigéria, 
Noruega, Portugal e Singapura.


G20: contribuições e limitações

Entrevista - Lucas Ferraz

"Estratégia" vem do grego strategia: plano, método, conjunto de manobras para alcançar um objetivo. No campo da energia, pensar estrategicamente significa alinhar compromissos de descarbonização com instrumentos que antecipem gargalos e orientem investimentos. é exatamente esse o papel da Avaliação Ambiental Estratégica (AAE

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