Revista Mexicana de Economía y Finanzas Nueva Época REMEF (The Mexican Journal of Economics and Finance)
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Selección de cartera: un enfoque de sesgos de comportamiento
Full text linkPortfolio Selection: A Behavior Biased ApproachHere the goal is to provide optimal financial portfolios based on a normal likelihood, an a priori distribution on the parameters of the asset valuation model, and the investor's opinion on how to weigh likelihood and a priori in portfolio construction. The biased Bayesian inference methodology is applied to the selection of mean-variance portfolios, with different bias or weighting configurations. The results show an effective proposal to find optimal portfolios that reflect weightings made on likelihood and a priori beliefs. In addition, including biases in portfolio selection can be relevant to portfolio optimization. The proposal contributes to the field of behavioral finance biases and can be easily applied to other financial models that have been treated from a Bayesian approach. In conclusion, the proposal provides optimal weights for the portfolio that reflect both data and beliefs, and the inclusion of biases in portfolio optimization can help build optimal portfolios that incorporate risk preferences and investment objectives.El objetivo es proporcionar carteras financieras óptimas en función de una verosimilitud normal, una distribución a priori sobre los parámetros del modelo de valoración de activos y la opinión del inversionista sobre cómo ponderar la verosimilitud y la a priori en la construcción de la cartera. Se aplica la metodología de inferencia bayesiana sesgada a la selección de carteras de media-varianza, con diferentes configuraciones de sesgo o ponderación. Los resultados muestran una propuesta eficaz para encontrar carteras óptimas que reflejen ponderaciones hechas sobre la verosimilitud y las creencias a priori. Además, incluir sesgos en la selección de carteras puede ser relevante para la optimización de la cartera. La propuesta contribuye al campo de los sesgos de finanzas conductuales y se puede aplicar fácilmente a otros modelos financieros que han sido tratados desde un enfoque bayesiano. En conclusión, la propuesta proporciona ponderaciones óptimas para la cartera que reflejan tanto los datos como las creencias, y la inclusión de sesgos en la optimización de la cartera puede ayudar a construir carteras óptimas que incorporen preferencias de riesgo y objetivos de inversión
Ahorro para emergencias, la inclusión y la educación financiera en México
Full text linkEl objetivo de esta investigación es analizar la relación que existe entre el conocimiento, la educación y la inclusión financiera de los mexicanos y la tenencia de cuentas de ahorro para enfrentar emergencias económicas. Asimismo, se identifican los determinantes sociodemográficos y financieros de la tenencia de estas cuentas de ahorro para emergencias de la población. Para el análisis se utiliza el modelo Probit dicotómico, estimado con datos de la Encuesta Nacional de Inclusión Financiera 2018. Los resultados evidencian que el conocimiento financiero, la tenencia de cuentas financieras, la capacitación financiera y la tenencia de activos físicos tienen un efecto positivo y significativo sobre la tenencia de ahorro para cubrir una emergencia. La tenencia de cuenta de ahorro es el predictor más robusto, cuyo efecto en la probabilidad de tenencia de ahorro para emergencias es de 12.96%. Los encuestados con mayor probabilidad de tener un fondo de emergencia son hombres, de mayor edad, casados, con mayor nivel educativo, de localidad urbana y menor número de dependientes. Los hallazgos pueden ser de utilidad para el diseño de estrategias de educación financiera que permitan a la población en general incrementar el acceso a fuentes de ahorro de corto plazo.Savings for emergencies, inclusion and financial education in MexicoThe aim of this research is to analyze the relationship between knowledge, education and financial inclusion of Mexicans and the owning of savings accounts for emergencies. The sociodemographic and financial determinants of savings accounts for emergencies are identified. For the analysis, the dichotomous Probit model is used with data from the 2018 National Survey of Financial Inclusion. Results show that financial knowledge, owning a financial accounts, financial training and owning physical assets have a positive effect on holding savings for emergencies. Holding a savings account is the most important predictor, whose effect on the probability of holding savings for emergencies is 12.96%. The people most likely to have an emergency fund are men, elderly, married, with a higher level of education, from an urban location, and those with few dependents. The findings may be useful for the design of financial education strategies that make it possible to enhance access of population to short-term savings products
Influencia de las Zonas Económicas Especiales en la Industrialización del Perú
Full text linkInfluence of Special Economic Zones in the Industrialization of PeruThe study aims to identify and correlate the most relevant intrinsic and external factors of Special Economic Zones (SEZ) in relation to industrialization in Peru, based on the perception of professionals and academics in public economic management. Previous modalities of SEZs showed uneven development and limited impact on economic growth. To address this issue, a perception survey was conducted with 212 participants. The results were analyzed by descriptive analysis and Structural Equation Modeling, using SPSS 25 and AMOS. The factors with the highest scores were: regulatory stability, benefits, regulatory stability regimes, and industrialization public policies. In terms of expected results, the promotion of coinvestment, domestic productive linkages and promotion of domestic investment were highlighted. The final model includes 14 observable factors and 3 latent variables, with a significance level of 0.001. The final goodness of fit index (CMIN/DF) was 1.652, considered a good fit. This study establishes a global model on SEZs, their factors and expected results, from the perspective of professionals.El objetivo fue identificar y correlacionar los factores intrínsecos y externos más relevantes de las Zonas Económicas Especiales (ZEE) en relación con la industrialización en el Perú, a partir de la percepción de profesionales y académicos en la gestión económica pública. Modalidades previas de ZEE mostraron un desarrollo desigual y un impacto limitado en el crecimiento económico. Para abordar esta cuestión, se realizó una encuesta de percepción con 212 participantes. Los resultados fueron analizados descriptivamente y con el Modelamiento de Ecuaciones Estructurales, utilizando SPSS 25 y AMOS. Los factores con mayor puntuación fueron: estabilidad normativa, beneficios, regímenes de estabilidad normativa, y políticas públicas de industrialización. En cuanto a los resultados esperados, se destacaron la promoción de la coinversión, el encadenamiento productivo interno y la promoción de la inversión interna. El modelo final incluye 14 factores observables y 3 variables latentes, con un nivel de significación de 0,001. El índice de bondad de ajuste final (CMIN/DF) fue 1,652, considerado un buen ajuste. Este estudio establece un modelo global sobre las ZEE, sus factores y resultados esperados, desde la perspectiva de profesionales
Una evaluación de la regla de retiro del 4% para los ahorros pensionarios en México
Full text linkAn evaluation of the 4% withdrawal rule for pension savings in MexicoObjective: Evaluating the 4% withdrawal rule for personal pension saving funds in Mexico. Methods: Simulations based on the distributions of monthly real returns of assets and bonds (1989-2023). Results: Monte Carlo simulations indicate that the risk of failure (that is, exhausting the funds before 30 years) is minimized by investing only in bonds. However, investing in assets is required to maximize the probability of achieving a final fund balance goal. Recommendations: If the person wants to keep 50% of the initial fund balance after 30 years of withdrawals, then it is optimal to allocate 10% of the fund to stock and the rest to bonds. This strategy implies a small probability of failure (0.02%), and, in the worst-case scenario, the fund lasts 29 years. Limitations and implications: Simulations do not consider fees and taxes. Hence, investors should be cautious. Originality: The results contradict findings from the only previous study about Mexico. Conclusions: It is relatively safe to follow the 4% rule in Mexico, allocating a small fraction of the fund to assets.El trabajo tiene como objetivo evaluar la regla de retiro del 4% para los fondos personales de ahorros pensionarios en México. Metodología: Se llevan a cabo simulaciones de Monte Carlo con base en las distribuciones de los rendimientos reales mensuales de acciones y bonos (1989-2023). Resultados: Las simulaciones indican que se minimiza el riesgo de fracaso (es decir, que el fondo dure menos de 30 años) invirtiendo exclusivamente en bonos. Sin embargo, se requiere invertir en acciones para maximizar la probabilidad de alcanzar una meta de saldo final. Recomendaciones: Si la persona desea conservar al menos 50% del saldo inicial del fondo después de 30 años haciendo retiros, es recomendable invertir un 10% en acciones. Así, la probabilidad de fracaso es pequeña (0.02%) y, en el peor escenario, el fondo dura 29 años. Limitaciones e implicaciones: Las simulaciones no consideran aspectos como comisiones e impuestos. Por lo tanto, los inversionistas deben ser cautos. Originalidad: Los resultados contradicen los hallazgos del único estudio previo conocido para México. Conclusiones: Es relativamente seguro seguir la regla del 4% en México, invirtiendo una fracción pequeña del fondo en acciones
Gender in Top Management and Capital Structure in Chilean Companies
Full text linkThe contribution of women in the strategic management of companies is a topic that gains increasing relevance each day. Therefore, the present research aims to analyze whether the participation of women in boards of directors and frontline management positions, in Chilean companies that report their financial statements to the Financial Market Commission (CMF), has an impact on the capital structure of these companies. The research is of a quantitative, descriptive, and correlational nature. It involved a sample of 74 companies for the period from 2020 to 2022, resulting in 714 quarterly observations. These observations were analyzed using panel data methodology with random and fixed effects, based on an unbalanced database. The results indicate a relationship between the capital structure and the level of indebtedness concerning the percentage of women in frontline management. However, no significant evidence was found for the association between women's participation in boards and the capital structure.Género en la alta dirección y estructura de capital en empresas chilenasLa contribución de las mujeres en la gestión estratégica de las empresas es un tema que cada día toma mayor relevancia. Por ello, la presente investigación tiene como objetivo analizar si la participación de las mujeres en los directorios y en cargos de gerencia de primera línea, en empresas chilenas que registran sus estados financieros en la Comisión del Mercado Financiero (CMF), tiene implicancia en la estructura de capital de esas empresas. La investigación es de tipo cuantitativa, descriptiva y correlacional, se trabajó con una muestra de 74 empresas para al período 2020 al 2022 y se obtuvieron 714 observaciones trimestrales, las cuales fueron analizadas con la metodología de datos de panel con efectos aleatorios y fijos con base de datos desbalanceada. Los resultados muestran que existe una relación entre la estructura de capital y el nivel de endeudamiento con el porcentaje de mujeres en gerencia de primera línea. En cambio, no se encontró evidencia significativa para la participación de las mujeres en los directorios y la estructura de capital
Efectos de la regulación sobre el desarrollo de empresas Fintech.
Full text linkEffects of regulation on the development of Fintech companies. This research seeks to contribute to the discussion about the relationship between innovation and regulation. Evaluates the effect that the implementation of Fintech regulation has had on the number of companies established in the sector in different countries. To measure this effect, it uses a Differences in Differences design with specification of non-parallel trends and Clustering Causal Inference to observe the differentiated impact of regulation on the number of companies considering differences at the city level. The results suggest that regulation, far from inhibiting innovation, has stimulated the creation of innovative companies in the financial sector. These findings allow decision makers to identify conditions in which regulation has positive effects. Unlike other research, this work considers that both regulation and innovation have heterogeneous effects in time and space.Esta investigación busca contribuir a la discusión acerca de la relación entre innovación y regulación. Evalúa el efecto que la implementación de la regulación Fintech ha tenido en el número de empresas establecidas en diferentes países. Para medir tal efecto utiliza un diseño de Diferencias en Diferencias con especificación de tendencias no paralelas y Clustering Causal Inference para observar el impacto diferenciado de la regulación en el número de empresas considerando diferencias a nivel ciudad. Los resultados sugieren que la regulación, lejos de inhibir la innovación, ha estimulado la creación de empresas innovadoras en el sector financiero. Estos hallazgos permiten a los tomadores de decisión identificar condiciones en las que la regulación tiene efectos positivos. A diferencia de otras investigaciones, este trabajo considera que tanto la regulación como la innovación tienen efectos heterogéneos en tiempo y espacio
Frida: more profitable than S&P 500?
Full text linkFrida: ¿Más rentable que el S&P 500?El objetivo de esta investigación es determinar los constructos de arrepentimiento, placer y frecuencia de compra de un consumidor de arte. Se utilizó una metodología de Mínimos Cuadrados Parciales y Ecuaciones Estructurales por sus virtudes como modelos de segunda generación. Los resultados muestran que el sesgo de arrepentimiento se explicó estadísticamente a través de la motivación financiera, la pasión por el arte y las ofertas alternativas; las personas pueden tener sentimientos de arrepentimiento o ansiedad por el miedo a perderse una oportunidad por no comprar una obra de arte, así también que la pasión por el arte fue una variable exógena influyente en la explicación de la pérdida-arrepentimiento, el placer y la frecuencia de compra. La limitación de la investigación es la subjetividad, el contexto histórico, la cultura de la muestra utilizada, las implicaciones es estudiar el arte como activo alternativo son que mejora la cultura de la inversión y el mercado. La investigación realiza una aproximación original ya que estudia un sesgo de finanzas conductuales como lo es el arrepentimiento y lo que determina la pasión por el arte.The objective of this research is to determine the constructs of regret, pleasure and purchase frequency of an art consumer. A Partial Least Squares and Structural Equations methodology was used for their virtues as second-generation models. The results show that regret bias was statistically explained through financial motivation, passion for art, and alternative offers; therefore, people may have feelings of regret or anxiety due to the fear of missing out on an opportunity by not buying a work of art, as well as that passion for art was an exogenous variable influential in the explanation of loss-regret, the pleasure, and frequency of purchase. The limitation of the research is the subjectivity, historical context, culture of the sample used, the historical context the implications of studying art as an alternative asset are that it improves the culture of investment and the market. The research takes an original approach since it studies a behavioral finance bias such as regret and what determines the passion for art
Evaluación y comparación del riesgo de tasas de interés en inmobiliarias
Full text linkEl objetivo del presente trabajo es identificar la exposición al riesgo para una empresa inmobiliaria dada su estrategia de cobertura, considerando financiamientos vigentes pactados a tasa variable. Analiza la situación financiera de la empresa al cierre 2021, considerando tres razones financieras de riesgo de crédito y de cobertura de deuda. Para cuantificar la exposición de dicha empresa, se utilizó el método de duración y convexidad en sus financiamientos vigentes pactados a tasa variable. Este ejercicio arrojó como resultado la sensibilidad del valor presente de los financiamientos de la empresa ante cambios en las tasas de interés. Con dichos resultados, se calculó el cambio en las razones financieras de la empresa, se determinó el grado de sensibilidad de sus pasivos financieros ante las tasas de interés y se compararon los resultados contra dos empresas del mismo mercado. Una vez realizada la comparación y teniendo en cuenta la situación de cobertura actual de la empresa sujeto de estudio, se concluye si está cubierta contra el riesgo y, en caso contrario, se cuantifica una posible estrategia para minimizar la exposición al riesgo.Measuring and comparing interest rate risk in real estate firms This paper aims to assess the risk exposure of a real estate company based on its hedging strategy, focusing on its current variable-rate financing agreements. The analysis evaluates the company’s financial position at the end of 2021 using three key financial ratios about credit risk and debt coverage. To quantify the company’s exposure, the duration and convexity method was applied to its variable-rate debt. This approach estimates the sensitivity of the present value of the company’s debt to changes in interest rates. Based on these findings, the impact of interest rate fluctuations on the company’s financial ratios was calculated, allowing for an evaluation of the sensitivity of its financial liabilities. The results were then compared with those of two other companies operating in the same market. Finally, considering the company’s current hedging position, the study concludes whether the company is adequately protected against interest rate risk and, if not, proposes potential strategies to minimize its risk exposure