Revista Catarinense da Ciência Contábil (Conselho Regional de Contabilidade de Santa Catarina)
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Finanças comportamentais: análise dos fatores do efeito manada em empresas listadas na [B]³
Get PDFWe based our work on the Prospect Theory (Kahneman & Tversky, 1979), from the heuristic perspective of the herd effect, and our general objective was to investigate the relationship between the subprime crisis, the news publication and the size of the company with behavior herd in the 100 companies with the largest trading volumes listed on the [B]3 - Brazilian Stock Exchange, from 2007 to 2016. In order to achieve this, we initially employed, as methodology, the cross-sectional absolute deviation of returns (CSAD) model, proposed by Chang, Cheng and Khorana (2004), to identify the presence of the herd effect. The relationships among the variables were analyzed through the regression of the panel data model with fixed effects and robust standard errors. In general, the results found indicated a positive relationship among the herd behavior, the subprime crisis and the publication of good news; however, revealed a negative relationship with the size of the company. For the Bad News variable, the results did not show statistical signifimayce (p-value > 0.26), so the hypothesis of a negative relationship between the herd effect and the bad news was rejected. Concluding, investors are influenced by the positive news about companies, and this tends to generate in them an investment behavior similar to that presented by the larger groups of investors, i.e., the herd effect.Este trabalho baseou-se na Teoria do Prospecto (Kahneman & Tversky, 1979), sob a ótica da heurística do efeito manada, e teve como objetivo geral investigar a relação entre a crise do subprime, a publicação de notícias e o tamanho da empresa com comportamento manada nas 100 companhias com os maiores volumes de negociações listadas na [B]3 – Brasil Bolsa Balcão, no período de 2007 a 2016. A fim de alcançá-lo, foi utilizado inicialmente como metodologia o modelo de cross-sectional absolute deviation of returns (CSAD), proposto por Chang, Cheng e Khorana (2004), para a identificação da presença do efeito manada. As relações entre as variáveis foram analisadas por meio da regressão do modelo de dados em painel com efeitos fixos e erros-padrão robustos. De maneira geral, os resultados encontrados indicaram a existência de relação positiva entre o comportamento manada, a crise do subprime e a publicação de notícias boas; entretanto, revelou uma relação negativa com o tamanho da empresa. Para a variável Notícias Ruins os resultados não evidenciaram significância estatística (p-valor > 0,26), por isso a hipótese de existência de relação negativa entre o efeito manada e a publicação de notícias ruins foi rejeitada. Diante disso, entende-se que os investidores são influenciados pelas notícias positivas referentes às empresas, e isto tende a gerar neles um comportamento de investimento semelhante ao apresentado pelos grupos maiores de investidores, ou seja, o efeito manada
Efeitos do conservadorismo condicional decorrente da crise econômica sobre o investimento das companhias abertas brasileiras
Get PDFThis research aimed to identify the influence of accounting conservatism on the level of investments by traded companies due to the Brazilian economic crisis of 2014-2017. The research was based on an empirical analysis through the collection of information on non-financial public firms, listed in Brazil, Bolsa, Balcão (B3), during the period of 2010 to 2018. Basu model was adjusted to measure the effect of the Brazilian economic crisis on the conditional conservatism of firms. Then, using that model, the influence of the companies’ accounting conservatism level on investments in Property, Plant, and Equipment (PP&E) was verified. The results indicate that in periods of local economic crisis, companies anticipate future losses by increasing the level of conservatism. This behavior, however, was not able to mitigate the effects of the crisis that negatively influenced the level of investments in PP&E made by Brazilian companies. In addition, it has been observed that more conservative companies significantly reduce their investments in crisis times. These findings become relevant to investors as they may consider more conservative behavior in firms’ future investments. It is also worth mentioning that the results of the research can help government policies in the sense that public managers seek actions that enable companies to invest, minimizing the negative effects of the crisis and allowing faster economic growth.A pesquisa teve como objetivo identificar a influência do conservadorismo sobre o nível de investimento das companhias abertas em razão da crise econômica brasileira de 2014-2017. A pesquisa foi pautada em uma análise empírica por intermédio de coleta de informações relativas às empresas não financeiras de capital aberto, listadas no Brasil, Bolsa, Balcão (B3), durante o período que compreendeu os exercícios de 2010 a 2018. Foi utilizado o modelo de Basu, ajustado para a mensuração do efeito da crise econômica brasileira no conservadorismo condicional das empresas. Em seguida, verificou-se a influência do nível de conservadorismo contábil destas, captado pelo modelo de Basu, nos investimentos em bens de capital das empresas. Os resultados indicam que, em períodos de crise econômica local, as empresas antecipam as futuras perdas aumentando o nível de conservadorismo. Esse comportamento conservador, entretanto, não foi capaz de mitigar os efeitos da crise, que influenciou negativamente o nível de investimentos de capital realizados pelas empresas brasileiras. Adicionalmente, observou-se que as empresas mais conservadoras reduzem significativamente seus investimentos em períodos de crise. Esses achados são relevantes para os investidores, pois estes podem considerar um comportamento conservador mais acentuado nos investimentos futuros das firmas. Cabe ressaltar também que os resultados da pesquisa podem auxiliar as políticas governamentais, no âmbito de que os gestores públicos busquem ações que viabilizem investimentos das empresas, minimizando os efeitos negativos da crise e permitindo um crescimento econômico mais rápido
Relação entre Sustentabilidade e Inovação: uma análise da legitimidade organizacional das empresas do setor elétrico brasileiro
Get PDFThis research aimed to identify in companies in the electric sector listed in the Corporate Sustainability Index (ISE) whether the innovation in Corporate Social Responsibility (CSR) is used as a strategic item to legitimize its actions based on the Legitimacy Theory perspective. CSR places the company acting ethically and seeking economic efficiency, without excluding social and worker needs. The paper focused on the understanding of three innovation dimensions: incremental innovation, radical innovation and game-changing innovation, related to changes in processes, actions and business relationships. This research was delineated as descriptive and documental, based on secondary data analyzed from 2011 to 2016, totaling 9 chosen companies and 54 reports. Regarding incremental innovation, although it is disclosed, it is not clear whether such actions are presented as real CSR practices or if they only seek to legitimize organizations to their stakeholders. In the radical innovation issue, for example, there were changes in suppliers’ behavior regarding the integration of innovation in the analyzed companies. In game-changing innovation, despite some initiatives, most reports did not present consistent actions. It is concluded that there is still few information of the changes brought by technological and operational innovations, arising from new practices, procedures and behaviors. In addition, innovation as a strategy can be understood as a way of legitimizing CSR actions, being more focused on obligations imposed by regulatory boards. Therefore, there is a gap as to its object as a social characteristic.Esta pesquisa visou identificar junto às empresas do setor elétrico listadas no Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) se a inovação em Responsabilidade Social Corporativa (RSC) é utilizada como item estratégico para legitimar suas ações, tendo como base a perspectiva da Teoria da Legitimidade. A RSC coloca a companhia atuando de forma ética e buscando a eficácia econômica, sem excluir as necessidades sociais e dos trabalhadores. O artigo focou na compreensão de três dimensões da inovação: incremental innovation, radical innovation e game-changing innovation, relacionadas a mudanças em processos, ações e relações empresariais. Esta pesquisa delineou-se como descritiva e documental, baseada em dados secundários analisados de 2011 a 2016, totalizando 9 empresas escolhidas e 54 relatórios. No quesito incremental innovation, apesar de divulgadas, não é claro se tais ações são apresentadas como reais práticas de RSC ou se buscam somente legitimar as organizações frente a seus stakeholders. Já no quesito radical innovation observaram-se, por exemplo, mudanças no comportamento dos fornecedores quanto à integração da inovação nas companhias analisadas. No item game-changing innovation, apesar de algumas iniciativas, a maioria dos relatórios não apresentou ações consistentes. Conclui-se que ainda há poucas informações das mudanças provocadas pelas inovações tanto tecnológicas quanto operacionais, oriundas de novas práticas, procedimentos e costumes. Adicionalmente, a inovação como estratégia pode ser entendida como uma forma de legitimar as ações da RSC, estando mais voltadas para obrigações impostas pelos órgãos reguladores. Logo, há uma lacuna quanto ao seu objeto enquanto característica social
Estudo de Caso CRT: contabilização de instrumentos financeiros
Get PDFThis case was developed for learning the accounting concepts regarding the recognition and classification of hybrid financial instruments of capital, as well as for a reflection about the process of preparing financial statements of a company that follows the International Accounting Standards. In 2014, the Rio-Teresópolis Concessionaire (CRT) disclosed a Current Report informing about the voluntary change of the independent audit firm due to a disagreement on the accounting treatment of convertible debentures. The case requires that the student, acting as a consultant, assessing the characteristics of the convertible debentures issued vis-à-vis the guidance contained in accounting standards, and present a proposal of accounting treatment to be adopted by the company. Additionally, the student must: a) elaborate the accounting statements using the alternative accounting treatment (different from the draft presented by the company); b) demonstrate the possible impacts on the financial indicators of indebtedness; and c) present the possible economic consequences that a change in accounting practice may generate. The tasks requested in the case have the objective of broadening the knowledge of undergraduate or graduate students of the Financial Accounting courses on the practical applications of a relevant accounting standard, as well as recognize the importance of the application of professional judgment in the accounting process.Este caso foi desenvolvido para a aprendizagem dos conceitos contábeis relativos ao reconhecimento e à classificação de instrumentos financeiros híbridos de capital, bem como para uma reflexão sobre o processo de preparação das demonstrações financeiras de uma empresa obrigada a utilizar as Normas Internacionais de Contabilidade. No ano de 2014, a Concessionária Rio-Teresópolis (CRT) divulgou um Fato Relevante, informando sobre a mudança voluntária da firma de auditoria independente, em decorrência de uma discordância de tratamento contábil de debêntures conversíveis. O caso requer que o estudante, atuando no papel de consultor, avalie as características das debêntures conversíveis emitidas, vis-à-vis a orientação contida nas normas contábeis vigentes, e apresente uma proposta de tratamento contábil a ser adotado pela empresa. Adicionalmente, o estudante deve: a) elaborar as demonstrações contábeis utilizando o tratamento contábil alternativo (distinto da minuta apresentada pela empresa); b) demonstrar os possíveis impactos sobre os indicadores financeiros de endividamento; e c) apresentar as possíveis consequências econômicas que uma mudança de prática contábil pode gerar. As tarefas solicitadas no caso têm como objetivo ampliar os conhecimentos de alunos de graduação ou pós-graduação de cursos de Contabilidade Financeira na aplicação prática de uma norma contábil relevante, bem como reconhecer a importância da aplicação do julgamento profissional no processo contábil
Auditoria em Bancos: relação entre os assuntos citados em modificação de opinião, ênfase e PAA
Get PDFThe purpose of this study was to verify the relationship between the topics cited as a basis for modified opinion, emphasis paragraphs and the key audit matters (KAM) in the audit work carried out in Brazilian banks. Using the content analysis technique, the reports issued by the auditors on the statements of 134 Brazilian banking institutions, from 2007 to 2016, were examined, totaling 746 reports. The results of the examinations revealed that the topics related to deferred tax assets, provisions and actuarial passive issues are directly associated among those used as basis for modified opinion, emphasis paragraph and KAM. Operational continuity is prominent for both modified opinion and emphasis, but not as KAM. Asymmetric behavior is highlighted in the most cited issues for modified opinion (leasing) and KAM (provision for losses on credit operations), which have little relevance in the other topics. The research contributes to the development of the national literature on auditing, insofar as it assesses the association between the issues that have received more attention of the independent auditors in the preparation of their reports on the Brazilian banks\u27 statements, whether as a modification of opinion, emphasis or KAM – an approach not yet explored in the literature on the subject.Este estudo teve por objetivo verificar a relação entre os assuntos citados como base para modificação de opinião, parágrafos de ênfase e principais assuntos de auditoria (PAA), nos trabalhos de auditoria realizados nos bancos brasileiros. Utilizando a técnica de análise de conteúdo, foram examinados os relatórios emitidos pelos auditores sobre as demonstrações de 134 Instituições Bancárias brasileiras, no período de 2007 a 2016, totalizando 746 relatórios. Os resultados dos exames revelaram que os assuntos relativos a créditos tributários, provisões passivas e questões atuariais são diretamente associados entre aqueles utilizados como base para opinião modificada, parágrafo de ênfase e PAA. A continuidade operacional é destaque tanto para modificação de opinião quanto ênfase, mas não como PAA. Como comportamento assimétrico destacam-se os assuntos mais citados para modificação de opinião (arrendamento mercantil) e como PAA (provisão para perdas em operações de crédito), que têm pouca relevância nos demais tópicos. A pesquisa contribui para o desenvolvimento da literatura nacional sobre auditoria, na medida em que avalia a associação entre os assuntos que têm merecido maior atenção dos auditores independentes na preparação dos seus relatórios sobre as demonstrações dos bancos brasileiros, seja como modificação de opinião, ênfase ou PAA – abordagem ainda não explorada na literatura sobre o tema
Os efeitos dos intangíveis nas previsões dos analistas financeiros
Get PDFThe purpose of this research was to verify the influence of intangibles on the accuracy and dispersion of profit forecasts made by financial analysts. This study was motivated by observing that the literature suggests that intangibles can influence analysts\u27 forecasts; however, the results are divergent, and there is no consensus regarding the direction of this influence in the studies found that address this theme. To achieve the research objectives, a sample of American non-financial companies with shares traded on Nasdaq from 1995 to 2016 was used from the OLS (Ordinary Least Squares) method, as adopted by most of the literature on the subject. The choice of such sample was due to the greater availability of intangible data and analysts\u27 coverage, comparability with results of previous research in the literature and also because the respective stock exchange concentrates companies with greater degree of intangibility. The main results indicated that investments in R&D and recognized intangible assets were capable of improving analysts\u27 forecasts. However, Goodwill was negatively correlated with analysts\u27 forecasts by reducing accuracy and widening forecast dispersion. The evidence suggested an association between intangible and analysts\u27 forecasts, providing evidence that the direction of this influence cannot be generalized to all intangibles, depending on the level of uncertainty and information complexity of the intangible studied.Este estudo objetivou verificar a influência dos intangíveis sobre a acurácia e a dispersão das previsões de lucros feita pelos analistas financeiros. A execução deste estudo foi motivada ao observar que a literatura sugere que os intangíveis podem influenciar as previsões dos analistas. Contudo, os resultados verificados são divergentes, não havendo um consenso a respeito da direção dessa influência nos trabalhos à questão. Para atingir os objetivos de pesquisa, utilizou-se uma amostra de empresas americanas não financeiras com ações negociadas na Nasdaq, no período de 1995 a 2016, a partir do método OLS (Ordinary Least Squares ? Mínimos Quadrados Ordinários), conforme adotado pela maior parte da literatura internacional encontrada acerca do tema. A escolha dessa amostra se deu pela maior disponibilidade dos dados dos intangíveis e da cobertura dos analistas, pela comparabilidade com resultados existentes na literatura e pelo fato de a respectiva bolsa concentrar empresas com maior grau de intangibilidade, foco do trabalho. Desse modo, os principais resultados apontaram que os investimentos em P&D e ativos intangíveis reconhecidos são capazes de melhorar as previsões dos analistas. Contudo, o Goodwill mostrou-se negativamente relacionado com as previsões dos analistas ao reduzir a acurácia e aumentar a dispersão das previsões. Concluiu-se, então, a possibilidade em confirmar a existência de associação entre os intangíveis e as previsões dos analistas, além de ter fornecido indícios de que a direção dessa influência não pode ser generalizada a todos intangíveis, a depender do nível de incerteza e complexidade informacional do intangível estudado
Evidências de irregularidades em OSCIPS: uma análise dos exames de auditoria realizados pelo Tribunal de Contas da União
Get PDFThis research identifies irregularities committed in the terms of partnerships celebrated with Civil Society Organizations of Public Interest (Oscip) in audits conducted by the Federal Court of Accounts (TCU), as well as to verify accountability practices in TCU audit activities. In order to operationalize the study, we adopted a document and technical examination to analyze TCU\u27s judgments regarding the audits executed in the accounts of government partnerships with Oscips. The research identified 77 judgments with irregularities in the period from 2005 to 2016, which favored a total of 62 Oscips involved in deviations. The irregularities are related to the lack of knowledge of the norms in the elaboration of accountability, lack of adequate administrative control in the execution of the resources, and also, situations of financial overbilling and deviation of project purposes. Additionally, we observed that the control of norms and laws is the main aspect of the TCU\u27s analysis regarding aspects of accountability, lacking better pieces of evidence on the performance of these organizations and transparency in the execution of the projects.Esta pesquisa identifica irregularidades cometidas nos termos de parceria firmados com Organizações da Sociedade Civil de Interesse Público (Oscip) em exames de auditoria realizados pelo Tribunal de Contas da União (TCU), além de verificar as práticas de accountability nas atividades de auditoria do TCU. Para operacionalizar o estudo procedeu-se com exame documental, técnica adotada para análise dos acórdãos do TCU concernentes às auditorias executadas nas prestações de contas das parcerias governamentais com Oscips. A pesquisa identificou 77 acórdãos com irregularidades no período de 2005 a 2016, que favoreceram um total de 62 Oscips envolvidas em desvios. As irregularidades estão relacionadas ao desconhecimento das normas na elaboração de prestação de contas, falta de controle administrativo adequado na execução dos recursos e, também, situações de superfaturamento financeiro e desvio de finalidades do projeto. Adicionalmente, observou-se que o controle das normas e leis é a principal vertente de análise do TCU quanto aos aspectos da accountability, carecendo de melhores evidenciações sobre o desempenho destas organizações e transparência na execução dos projetos
Precificação de ativos: análise do fator book-to-market após o deemed cost
Get PDFThe determination of the cost of equity is a subject extensively researched and discussed in finance, enabling the development of new related studies. In the Brazilian market, Noda, Martelanc and Kayo (2016) obtained results discordant to those found by Fama and French (1995, 1996), indicating that such divergences can be explained by the high rate of inflation. Thus, the present research seeks to analyze whether after the deemed cost - as a means of resolving the effects of inflation - the returns obtained by the portfolios built on the book-to-market index (PL / VM) are statistically different from those observed by the CAPM by the Profit / Price indicator. By means of the results it was possible to conclude that the L / P index did not present itself as more effective to recognize "cheap" or "value" stocks, compared to the book-to-market index. These results are different from those found by Noda et al. (2016) and coincide with the results found by Fama and French (1995, 1996), showing that the traditional three-factor model explains the returns of the constructed portfolios based on book-to-market. Thus, it can be pointed out that the high historical inflation of the Brazilian market, in particular for firms whose assets are older, makes the accounting information of the entities less significant. However, measurements such as those carried out by deemed cost can soften the impact of inflation, granting greater representativeness to the accounting information, thus evidenced that practices such as cost attributed influence the expectations of users, as also verified by Demaria and Dufour (2007) and Cerqueira, Rezende, Dalmácio and Silva (2013).A determinação do custo de capital próprio é um assunto extensivamente pesquisado e discutido em finanças, possibilitando o desenvolvimento de novos estudos correlatos. No mercado brasileiro, Noda, Martelanc e Kayo (2016) obtiveram resultados discordantes dos encontrados por Fama e French (1995, 1996), indicando que tais divergências podem ser explicadas pela elevada taxa de inflação. Assim, esta pesquisa busca analisar se após o deemed cost - como meio de dirimir os efeitos da inflação - os retornos obtidos pelas carteiras construídas com base no índice book-to-market (PL/VM) são estatisticamente diferentes dos observados pelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) e pelo indicador lucro/preço (L/P). Por meio dos resultados foi possível concluir que o índice L/P não se apresentou como mais efetivo para reconhecer ações “baratas” ou “de valor”, frente ao índice book-to-market. Estes resultados são divergentes dos encontrados por Noda et al. (2016) e coincidem com os resultados encontrados por Fama e French (1995, 1996), evidenciando que o modelo tradicional de três fatores explica os retornos das carteiras construídas com base no book-to-market. Isso posto, pode-se indicar que a alta inflação histórica do mercado brasileiro, em específico para as firmas cujos ativos são mais antigos, faz com que as informações contábeis das entidades sejam menos significativas. Contudo, mensurações como as realizadas pelo deemed cost podem suavizar o impacto da inflação, concedendo maior representatividade para as informações contábeis, evidenciado assim, que práticas como o custo atribuído exercem influência nas expectativas dos usuários, conforme também verificado por Demaria e Dufour (2007) e Cerqueira, Rezende, Dalmácio e Silva (2013)
Relacionamento temporal entre lucros trimestrais e retorno das ações no Brasil
Get PDFThe objective of this study is to analyze the time series properties of quarterly accounting earnings and their relationship with the stock price (return) in Brazilian companies with shares in the Ibovespa from 2010 to 2016, after adoption of IFRS. Thus, of the 58 companies with shares active on the date of collection, 48 companies were analyzed, since those companies with no information in those years were withdrawn, totaling 1624 observations. For that multivariate model of time series of autoregressive vectors (VAR) was used and tests were applied to time series analyzed in order to verify their properties. The research findings pointed out that there is no long-term relationship and nor causality between quarterly earnings and stock returns in the companies studied. In addition, it has been observed that return is more sensitive to changes in quarterly earnings than the reverse. By decomposing the variance of the forecast errors of average earnings and average stock return, the results showed a direction of causality toward quarterly earnings for stock returns. The impulse-response function also allowed us to observe that stock return is more influenced by earnings shocks than the opposite, showing a short-term adjustment.Este estudo tem como objetivo analisar as propriedades de séries temporais dos lucros contábeis trimestrais e seu relacionamento com o preço (retorno) das ações nas empresas brasileiras com participações no Índice da Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa) de 2010 a 2016, período após a adoção dos International Financial Reporting Standards (IFRS). Assim, das 58 empresas com ações ativas na data da coleta, foram analisadas 48 delas, uma vez que foram retiradas aquelas com ausência de informações nos referidos anos, totalizando, dessa forma, 1624 observações. Para isso, utilizou-se o modelo multivariado de séries temporais de vetores autorregressivos (VAR) e foram aplicados testes às séries temporais analisadas, a fim de verificar suas propriedades. Os achados da pesquisa apontaram que não há relação de longo prazo e nem causalidade entre os lucros trimestrais e o retorno das ações nas empresas estudadas. Além disso, foi observado que o retorno é mais sensível a mudanças nos lucros trimestrais do que o inverso. Por meio da decomposição da variância dos erros de previsão do lucro médio e do retorno médio, os resultados mostraram uma direção da causalidade no sentido de lucros trimestrais para retorno das ações. A função impulso-resposta permitiu observar, ainda, que o retorno é mais influenciado por choques do lucro do que o contrário, mostrando ajustamento a curto prazo