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Valutazione d'azienda e struttura del capitale: aspetti metodologici e applicazioni alle imprese bancarie
No full textL'obiettivo di questo saggio è presentare quali dovrebbero essere le procedure di valutazione di un'impresa in funzione di quello che si ritiene sia l'impatto che la struttura finanziaria ha sul suo valore. Di fatto, presenteremo due procedure di valutazione: la cosiddetta valutazione per componenti e la valutazione che utilizza il flusso di cassa disponibile per gli azionisti. Queste procedure di valutazione possono portare a uno stesso risultato se nella seconda il costo del capitale viene rettificato per considerare gli effetti dell'indebitamento sul rischio degli azionisti. Valutazione per componenti e valutazione del flusso disponibile per gli azionisti vengono successivamente applicate alla banca. I tratti peculiari di questa tipologia d'impresa appaiono terreno fertile per approfondire sia alcuni aspetti metodologici dell'approccio per componenti, sia le condizioni di convergenza fra le diverse metodologie valutative. Come si ha modo di sottolineare, l'impiego dell'approccio per componenti nella valutazione delle aziende di credito, senza interventi che tengano in dovuto conto le specificità dell'attività bancaria, determina una situazione nella quale o viene meno la convergenza fra i risultati dei diversi criteri valutativi o si crea una frattura tra dottrina bancaria e teoria finanziaria sulla relazione che lega il costo del capitale netto al grado di indebitamento
Scuola pubblica e Università, quel circolo virtuoso che crea il ‘sapere umano’
No full textIL “DOVERE MORALE” DI PORSI ALLO “SPECCHIO” DELLA RENDICONTAZIONE SOCIALE, AL FINE DI RAPPRESENTARE LE PROPRIE ATTIVITÀ E I PROPRI RISULTATI, RIFLETTENDO SU DI ESSI E COMUNICANDOLI ALL’ESTERNO IN UNA PROSPETTIVA DI CRESCENTE DIALOGO E CONFRONT
L'ultima battaglia
No full textIl contributo tratta per exempla della raffigurazione iconografica dell'arcangelo Michele, vista nelle sue numerose e differenti varianti, soprattutto (ma non solo) in relazione alla tradizione medievale. Tra gli autori considerati, Coppo di Marcovaldo (XIII secolo), Liberale da Verona (XV secolo), e numerosi altri
La radioprotezione, orientata ad un maggior coinvolgimento del pubblico, investe in comunicazione
No full textIl valore delle azioni di risparmio: nuove evidenze empiriche
No full textNel saggio discutiamo, sulla base dei modelli normativi elaborati in letteratura, il ruolo delle azioni di risparmio nella struttura del capitale, evidenziando quali sono i fattori che fanno sì che simili azioni abbiano un impatto positivo sul valore delle imprese. Presentiamo i modelli di valutazione relativa elaborati rispetto al caso italiano e analizziamo i fattori ritenuti in grado di determinare un diverso prezzo delle due categorie di azioni. Proponiamo alcune considerazioni che riteniamo possano contribuire a spiegare perché gli scarti di prezzo espressi dal mercato italiano sono maggiori di quelli che si registrano negli altri mercati. Offriamo una breve rassegna delle precedenti analisi empiriche relative all'Italia. Offriamo la nostra verifica empirica su: a) l'effetto sul valore delle azioni ordinarie dell'annuncio dell'emissione di azioni di risparmio; b) l'analisi delle determinanti dell'effetto annuncio; c) la verifica dell'impatto dell'approvazione dell'Opa sul valore delle azioni di risparmio; d) un'analisi in cross del differenziale di prezzo fra azioni ordinarie e di risparmio. L'event study sulle emissioni di azioni di risparmio conferma l'effetto positivo sulla quotazione delle azioni ordinarie. Circa le variabili che spiegano l'extra-rendimento delle azioni ordinarie nel giorno dell'annuncio, abbiamo verificato la significatività, con segno negativo, del payout; essendo questa una tipica variabile della relazione di agenzia, interpretiamo l'evidenza come una ulteriore conferma che l'effetto positivo si prezzi delle azioni ordinarie derivi dall'esistenza di benefici privati e che tali benefici vengano in certa misura trasmessi sul valore delle azioni di minoranza. L'event study sull'annuncio dell'approvazione della legge sulle Opa ha mostrato un aumento lieve, ma significativo, del differenziale di prezzo fra azioni ordinarie e di risparmio, coerentemente all'ipotesi che la legge sia stata vista dagli investitori come un fattore che aumenta la probabilità delle azioni ordinarie di minoranza di condividere i benefici privati. L'analisi in cross del differenziale di prezzo fra azioni ordinarie e di risparmio ha confermato i risultati di precedenti ricerche empiriche per quanto attiene il diverso rischio sistematico e la quota di partecipazione del secondo azionista, mentre non trova conferma la significatività di variabili quali la quota del maggiore azionista, le dummy di settore, la natura pubblica o privata della proprietà, il price to book value e la maggiorazione di dividendo
Family firms, institutional development and earnings quality: does family status complement or substitute for weak institutions?
Full text linkThis study combines insights from the socioemotional wealth perspective and institutional and resource-based theories to examine the earning quality of family and nonfamily firms operating in countries characterized by different levels of institutional development. Results based on a cross-sectional sample of firms from 12 European countries show that family status and a country’s level of institutional development are positively related to earnings quality. They also show that institutional development moderates the relationship between family status and earnings quality. Comparing insider-oriented countries that are characterized by lower regulatory and financial development with outsider-oriented countries that are characterized by higher regulatory and financial development, we found that family firms have a higher earnings quality in insider-oriented countries than in outsider-oriented ones. Thus, our study finds support for a substitution effect, whereby family status compensates for the limited capacity of less developed regulations and markets to induce virtuous financial reporting behaviors
Going Beyond Counting First Authors in Author Co-citation Analysis
Full text linkThe present study examines one of the fundamental aspects of author co-citation analysis (ACA) - the way co-citation
counts are defined. Co-citation counting provides the data on which all subsequent statistical analyses and mappings
are based, and we compare ACA results based on two different types of co-citation counting - the traditional type that
only counts the first one among a cited work's authors on the one hand and a non-traditional type that takes into
account the first 5 authors of a cited work on the other hand. Results indicate that the picture produced through this non-traditional author co-citation counting contains more coherent author groups and is therefore considerably clearer. However, this picture represents fewer specialties in the research field being studied than that produced through the traditional first-author co-citation counting when the same number of top-ranked authors is selected and analyzed. Reasons for these effects are discussed
Variations on the Author
Full text link“Variations on the Author” discusses two of Eduardo Coutinho’s recent films (Um Dia na Vida, from 2010, and Últimas Conversas, posthumously released in 2015) and their contribution to the general question of documentary authorship. The director’s filmography is characterized by a consistent yet self-effacing form of authorial self-inscription: Coutinho often features as an interviewer that rather than express opinions propels discourses; an interviewer that is good at listening. This mode of self-inscription characterizes him as an author who is not expressive but who is nonetheless markedly present on the screen. In Um Dia na Vida, however, Coutinho is completely absent form the image, while Últimas Conversas, on the contrary, includes a confessional prologue that moves the director from the margins to the center of his films. This article examines the ways in which these works stand out in the filmography of a director who offers new insights into the notion of cinematic authorship
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