50 research outputs found
Evaluation of the use and pricing of accounting models and financial analysis models in the Brazilian market
No full textA presente pesquisa foi desenvolvida com o objetivo de avaliar o grau de acurácia dos modelos de avaliação baseado em informações contábeis e do preço-alvo indicado pelos analistas de mercado, quando comparados ao valor real da ação. Somado a este objetivo, o estudo busca verificar, via aplicação de questionário, a importância dos modelos de apreçamento contábeis e da contabilidade sob a ótica dos acadêmicos e dos analistas de mercado que atuam no Brasil. Para chegar às conclusões do trabalho, foram utilizadas abordagens qualitativas, através do envio de questionários a acadêmicos e analistas de mercado, e uma análise quantitativa que, por meio de testes estatísticos, buscou verificar qual dos resultados, dentre o indicado pelo Modelo de apreçamento contábil Ohlson-Juettner (OJ) e o fornecido pelos analistas de mercado, ficou mais próximo ao valor real da ação. Para a análise qualitativa, a amostra do estudo compreendeu alunos dos cursos de graduação e pós-graduação das áreas correlatas às finanças, e analistas de mercado que cobrem as empresas brasileiras listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA). Na parte quantitativa, a amostra continha as empresas listadas no Índice Brasil (IBrX), com o banco de dados formado por informações financeiras no período de 2004 a 2011. Os resultados da pesquisa qualitativa indicaram conformidade entre os dois questionários de que os modelos de avaliação baseados em informações contábeis poderiam ser mais utilizados pelo mercado financeiro, assim como as áreas do conhecimento mais importantes para a formação do preço da ação são a administração, contabilidade e economia. Os testes estatísticos mostraram uma maior similaridade entre o valor da ação e o modelo de precificação contábil OJ quando comparado ao preço-alvo indicado pelos analistas de mercado, o que corrobora a opinião dos respondentes dos questionários de que os modelos de avaliação baseados em informações contábeis poderiam ser mais utilizados no mercado de capitais.This research was developed to evaluate the degree of accuracy of accounting based valuation models and target price indicated by market analysts as compared to the actual value of the action. Added to this goal by questionnaire to verify the importance of accounting pricing models and accounting from the perspective of academics and analysts who work in Brazil. To reach the conclusions of the study, we used qualitative approaches, by sending questionnaires to academics and market analysts and quantitative analysis, which by statistical tests aimed to verify which of the results from the accounting based valuation model Ohlson-Juettner (OJ) or the results provided by market analysts was closer to the actual value of the action. The study sample for the qualitative part consisted of undergraduate students and graduate of the areas related to finance and market analysts covering Brazilian companies listed on the Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo (BM&FBOVESPA). In the quantitative part of the sample contained in Índice Brasil (IbrX) listed companies, the database consists of financial information for the period 2004 to 2011.The results of qualitative research indicated consistency between the two questionnaires that accounting based valuation models could be mostly used by financial markets as well as areas of knowledge most important for the formation of the share price are the administration, accounting and economics. Statistical tests showed a greater similarity between the stock price and accounting OJ pricing model when compared to the target price indicated by market analysts, which corroborates the opinion of the respondents that the accounting models could be used more in the capital markets
Structural transformation of covenants with the adoption of IFRS in Brazil
No full textEste trabalho tem por objetivo analisar as mudanças na estrutura das cláusulas restritivas presentes nos contratos de dívida das empresas emissoras de debêntures, em função da adoção das Normas Internacionais de Contabilidade (IFRS) no Brasil. Adicionalmente busca-se entender quais os desdobramentos econômicos desta adoção em variáveis destes contratos e nos setores que se utilizam da captação de recursos de terceiros. Para isso, foram investigados contratos de dívida de empresas de capital aberto e fechado que emitiram debêntures entre os anos de 2006 a 2008 e 2011 a 2014 para se analisar os períodos antes e depois da adoção das IFRS. Com a coleta de dados realizada a partir dos contratos foi formada uma base de dados com 126 contratos sendo 78 anteriores à adoção das IFRS e 48 posteriores ao evento. A aplicação das técnicas estatísticas de associação, análise de correspondência e análise de correspondência múltipla demonstrou forte associação entre um maior número de covenants e os períodos posteriores à adoção das normas internacionais de contabilidade. Entretanto este crescimento foi constatado apenas para cláusulas restritivas de segurança e não contábeis, excluindo as cláusulas com números contábeis. Resultados adicionais mostraram que setores mais propensos a fomento governamental como infraestrutura, logística e construção apresentam maior número de cláusulas restritivas, o que indica maior receio de fornecedores de capital. Variáveis adicionais dos contratos como prazo de vencimento do contrato e presença de órgãos reguladores não apresentaram resultados significativos. Posto isso, a tese apresenta resultados de que a implantação das normas internacionais de contabilidade modificou a estrutura dos contratos de dívida, com aumento de cláusulas de segurança e não contábeis e perda proporcional de relevância dos números contábeis nestes contratos. Os achados estão em linha com pesquisas internacionais recentes que identificaram redução da utilização da informação contábil nos mercados de crédito, muito por conta do receio por parte dos credores dos critérios de julgamento permitidos pelas normas internacionais de contabilidade.This study aims to analyze the changes in the structure of the restrictive clauses in debt agreements of the companies issuing debentures due to the adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) in Brazil. Additionally we seek to understand what are the economic consequences of this adoption on variables and sectors of such contracts that use resources from third parties. To reach this goal we investigated debt contracts of public and private companies and that issued debentures between the years 2006-2008 and 2011-2014 to analyze the periods before and after the adoption of IFRS. With data collection performed from contract was formed a database with 126 contracts being 78 prior to adoption of IFRS and 48 post-event. The application of the statistical techniques correspondence analysis and multiple correspondence analysis showed a strong association between a larger number of covenants and the periods after the adoption of international accounting standards. However this growth was observed only for restrictive covenants security and non-accounting, excluding clauses with accounting numbers. Additional results showed that the most likely sectors to government promotion such as infrastructure, logistics and construction with highest number of restrictive clauses which indicates greater fears of capital providers. Additional variables of contracts as contract maturity and presence of regulators were not significant. That said, the thesis presents results of the implementation of international accounting standards changed the structure of the debt contracts, an increase of security non-accounting covenants and a proportional loss of relevance of accounting numbers in these contracts. The findings are in line with recent international research that identified reduction in the use of accounting information in the credit markets, much due to the fear by creditors of the judging criteria allowed by international accounting standards
The effects of the borrowers’ ownership and board structures on the covenants of debentures issued by the companies listed on the Brazilian stock exchange
No full textCoordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPESUsing a database of 110 issues of debentures, conducted between 2011 and 2017 by companies
listed on the Brazilian stock exchange, it was sought to identify factors of corporate governance of
borrowers that affect the amount of financial covenants present in the debenture agreement and the
restriction arising from the financial covenant "Net Financial Debt / EBITDA". For the model
referring to the number of financial covenants, a regression was estimated by the Ordinary Least
Squares method. The results indicate that the companies with greater concentration of ownership
by the controlling shareholder, with a larger board of directors, companies belonging to sectors of
economic activity of metallic minerals and information technology issued debentures with fewer
financial covenants. On the other hand, debentures issued by larger companies, belonging to the
leasing of vehicles and equipment and telecommunications and which issued debentures in 2011,
presented a greater number of financial covenants. The second model was estimated through
logistic regression and the results suggest that companies with greater concentration of ownership,
greater size of the board of directors, greater independence of the board of directors, largercompanies, more leveraged and belonging to the public utility sector, were more likely to have a
covenant that allows a higher level of indebtedness. The longer maturity of the debt seems to lead
companies to issue debentures with a covenant "Net financial debt / EBITDA" that tolerates a
lower level of indebtedness. The research provides support to the literature that internal governance
mechanisms such as concentration of ownership, size and independence of the board of directors
affect the amount of financial covenants and the constraint imposed by the covenant of
indebtedness on contracts of debentures of companies that deal in the stock exchange Brazilian As
a practical contribution, this study shows that companies issuing debentures may seek substitute
mechanisms for the use and restriction of financial covenants and thus avoid the restrictions arising
from these contractual clauses.Por meio de um banco de dados de 110 emissões de debêntures, realizadas entre os anos de 2011 e
2017 por empresas listadas na bolsa brasileira, buscou-se identificar fatores da governança
corporativa dos mutuários que afetam a quantidade de covenants financeiros presentes no contratode debênture e a restrição advinda do covenant financeiro “Dívida Financeira Líquida/EBITDA”.
Para o modelo referente ao número de covenants financeiros, foi estimada uma regressão pelo
método de Mínimos Quadrados Ordinários. Os resultados indicam que as empresas com maior
concentração de propriedade por parte do acionista controlador, com um maior tamanho do
conselho de administração, são pertencentes aos setores de atividade econômica de minerais
metálicos e da tecnologia da informação, as quais emitiram debêntures com menos covenants
financeiros. Por outro lado, as debêntures emitidas por empresas de maior porte, pertencentes ao
setor de locação de veículos e equipamentos e de telecomunicações e que emitiram debêntures no
ano de 2011, apresentaram um número maior de covenants financeiros. O segundo modelo foi
estimado através de regressão logística, e os resultados sugerem que empresas com maior
concentração de propriedade, maior tamanho do conselho de administração, maior independência
do conselho de administração, empresas de maior porte, mais alavancadas e pertencentes ao setor
de utilidade pública apresentaram maior propensão a ter um covenant que permita um nível maior
de endividamento. Já um prazo maior de vencimento da dívida parece levar as empresas a emitir
debêntures com um covenant “Dívida financeira líquida/EBITDA”, que tolera um nível de
endividamento menor. A pesquisa fornece apoio à literatura de que mecanismos internos de
governança, como a concentração de propriedade, o tamanho e a independência do conselho de
administração, afetam a quantidade de covenants financeiros e a restrição imposta pelo covenant de
endividamento em contratos de debêntures de empresas que negociam na bolsa brasileira. Como
contribuição prática, este estudo mostra que as empresas emissoras de debêntures podem procurar
mecanismos substitutos à utilização e à restrição de covenants financeiros e, assim, evitar as
restrições decorrentes dessas cláusulas contratuais
FINANÇAS PESSOAIS E EDUCAÇÃO FINANCEIRA: O PERFIL DOS SERVIDORES PÚBLICOS DE UM MUNÍCIPIO DO CENTRO-OESTE BRASILEIRO
No full textA educação financeira tem sido tema de grandes discussões devido às crises econômicas que se viveu nos últimos anos. Sua definição e seus impactos têm sido temas de diversos estudos. O objetivo deste trabalho foi identificar o perfil dos servidores públicos, de um município do centro-oeste brasileiro, diante do significado da expressão “educação financeira”. Realizou-se uma pesquisa quantitativa descritiva no município de Tangará da Serra (MT), com 800 servidores municipais efetivos entre os dias 16 a 23 de setembro de 2015. Os resultados sugerem que os servidores, na definição do perfil geral relacionados à educação financeira, apresentam baixo conhecimento sobre o endividamento e renda, fato este bom, pois estes dois constructos, são analisados – quanto menor melhor. Apresentam um nível satisfatório de educação financeira assim como conhecimento sobre juros e planejamento de gastos
Associação Entre Qualidade da Educação e a Receita Arrecadada pelos Municípios: um estudo de caso nos municípios do Espírito Santo
No full textThis study aimed to analyze the relationship between quality of education in the municipalities of Espirito Santo, between 2009 and 2017, and the tax revenue collected by these entities. The research used Secondary data from governmental sources such as INEP (National Institute for Educational Studies and Research) and Tribunal de Contas do Espírito Santo (Espírito Santo State audit Office); Secondary data from Aequus Consultoria’s website, which are obtained from governmental website and adjusted by official inflation index, were also used. Data from 78 cities of Espírito Santo State, from the period of 2009 through 2017 were used to obtain a panel data to study temporal and spatial aspects among the variables. It was possible to determine that the spending on education was significant and was positively impacting the dependent variable. Other independent variables, however, were insignificant.Este estudo objetivou mensurar como a qualidade da educação nos municípios do estado do Espírito Santo influenciou na receita tributária arrecadadas por estes mesmos entes federativos. Foram usados dados secundários coletados de fontes oficiais como do INEP e do Tribunal de Contas do Estado do Espírito Santo, bem como da revista eletrônica publicada pela Aequus Consultoria que obtém anualmente os dados de fontes oficiais, além de reajustar os dados passados por oficiais. Foram analisados dados dos 78 municípios capixabas de 2009 a 2017. Realizou-se regressão em painel para estudar os aspectos temporais e espaciais entre as variáveis. Constatou-se que o gasto com educação se mostrou significativo impactando positivamente na receita arrecadada pelos municípios. As demais variáveis, no entanto, não se demonstraram significativas
EMPRESAS ESTATAIS E CONSERVADORISMO CONTÁBIL: UMA ANÁLISE DAS EMPRESAS DA BM&F BOVESPA
No full textRESUMO O conservadorismo contábil tem influenciado nas decisões das empresas. No contexto internacional, a intervenção dos governos na atividade das empresas é fortemente observada, conforme afirmam alguns autores. No contexto brasileiro, além da influência do conservadorismo contábil as empresas são influenciadas pela estrutura jurídica-cultural code law. Nessa perspectiva, o presente estudo, busca analisar se as empresas estatais brasileiras seriam mais conservadoras do que as empresas não estatais no mercado brasileiro, sob a ótica do Modelo de Basu (1997) que define o conservadorismo como o grau de reconhecimento assimétrico do mercado para boas e más notícias. Essa hipótese decorre de evidências internacionais de que empresas estatais possuem incentivos de apresentar resultados maiores como forma de demonstrar uma boa imagem do governo. Como estratégia metodológica esta pesquisa adotou o Modelo de Basu (1997), adaptado às empresas brasileiras no período de 2010 a 2013, com adoção de estatística descritiva e método quantitativo, sendo os dados coletados da base de dados do software Economática®. Os principais resultados foram: foi possível aceitar a hipótese de que as empresas estatais são menos conservadoras do que as demais empresas da BM&F Bovespa, enquanto queempresas com ações negociadas na BM&F Bovespa, não reconhecem as boas notícias mais rapidamente do que as más notícias; observou-se conservadorismo contábil nas empresas que publicaram informações em conformidade normas contábeis exigidas a partir da Lei 11.638/08, entre o período de 2010 a 2013, sendo estatisticamente significante a 10%; entre outros resultados.</jats:p
Reflections of the Consistency of the Public Sector's Financial Statements in the Performance of Fiscal Management
No full textThe main aim of this research is to identify the relation between the level of consistency of public sector accounting information and the fiscal management performance of Rondônia’s municipalities in the period between 2011 and 2015. Referring to the methodology, it was a quantitative research, considering that the object of analysis involves numeric calculations, related to consistency tests of accounting information and the performance of fiscal management, using statistics and having as instrument of data collection the application of ten accounting consistence rules with data extracted directly from the TCE‐RO SIGAP system. The results showed that the level of consistency of accounting information was not statistically significant to explain the performance of fiscal management. However, by adopting a subset of more homogeneous consistency rules, it was very close to a reasonable degree of significance for the alternative hypothesis to be safely confirmed
Divulgação de Sustentabilidade Empresarial sob impactos da Governança Corporativa sob perspectiva TBL
No full textThe present work used the companies listed on the Stock Exchange, Brazil, Balcão (B3), members of the IBRX 100 and that publish a sustainability report in the standards established by the GRI, in order to analyze the existence of a relationship between corporate governance practices and the level disclosure of sustainable practices by companies, from the perspective of the Triple Bottom Line. Thus, from data collected manually in the reference forms and annual sustainability reports, as well as data contained in the online Economática® database, an analysis was carried out using Tobit regression for the years 2018 and 2019, which it allowed us to verify that characteristics such as the size and independence of the board of directors, as well as the percentage of women on the board and the occupation by the same individual of the positions of CEO and chairman of the board are capable of influencing the disclosure of sustainable practices by companies. Such Information is of great importance to help researchers and investors to better understand the market and also to form an opinion and investment strategies, goals and objectives.O presente trabalho utilizou as empresas listadas na Bolsa, Brasil, Balcão (B3), integrantes do IBRX 100 e que publicam relatório de sustentabilidade nos padrões estabelecidos pela GRI, no intuito de analisar a existência de relação entre as práticas de governança corporativa e o nível de divulgação de práticas sustentáveis por parte das empresas, sob a ótica do Triple Bottom Line. Desta forma, a partir de dados coletados manualmente nos formulários de referências e relatórios anuais de sustentabilidade, bem como de dados contidos na base online Economática®, realizou-se uma análise por meio de regressão Tobit para os anos de 2018 e 2019, a qual permitiu verificar que características como tamanho e independência do conselho de administração, bem como o percentual de mulheres que integram os mesmos e a ocupação por um mesmo indivíduo dos cargos de CEO e presidente do conselho são capazes de influenciar as divulgações de práticas sustentáveis pelas empresas. Tal Informação é de grande importância para auxiliar pesquisadores e investidores a melhor entender o mercado e também a formarem opinião e estratégias de investimentos, metas e objetivos
The impact of teacher bonuses on student performance in full-time schools: The case of the Espírito Santo
No full textThe goal of the study was to analyze the effect of granting financial incentives to teachers in relation to the performance of students from full-time schools of Espírito Santo. A method of matching was used by means PSM (propensity score matching) and then a Tobit regression to analyze the exam scores of the SAEB (National Basic Education Assessment System) in 2017. The results found showed that there is a positive association and related between the BD (Bonificação por Desempenho) program and the Portuguese and mathematics grades of third-year high school students from full-time schools in Espírito Santo. The work concludes by explaining that the success of the program to the reduction in absenteeism and the decrease in teacher turnover.O objetivo deste estudo foi analisar o efeito do pagamento de incentivos financeiros aos docentes em relação ao desempenho de alunos de escolas de tempo integral do Espírito Santo. Foi utilizado o método PSM (propensity score matching) e em seguida, a regressão Tobit para análise das notas do exame do SAEB (Sistema Nacional de Avaliação da Educação Básica) do ano de 2017. Os resultados encontrados evidenciaram que há associação positiva e significativa entre o programa BD (Bonificação por Desempenho) e as notas de português e matemática dos alunos do terceiro ano do ensino médio das escolas capixabas de tempo integral. O trabalho conclui relacionando o êxito do programa à redução do índice de absenteísmo e diminuição da rotatividade do docente.El objetivo de este estudio fue analizar el efecto del pago de incentivos económicos a los docentes en relación al desempeño de los estudiantes de las escuelas de tiempo completo de Espírito Santo. Agotado el método PSM (propensity score matching) y luego regresión de Tobit para analizar los puntajes del examen SAEB (Sistema Nacional de Evaluación de la Educación Básica) en 2017. Los resultados encontrados mostraron que existe una asociación positiva entre el programa BD (Bonificação por Desempenho) y el Calificaciones de portugués y matemáticas de estudiantes de tercer año de secundaria en escuelas de tiempo completo. El artículo concluye explicando que el éxito del programa de bonificación se deba a reducción absentismo y de la rotación de profesores
Divulgação de Sustentabilidade Empresarial sob impactos da Governança Corporativa sob perspectiva TBL
No full textThe present work used the companies listed on the Stock Exchange, Brazil, Balcão (B3), members of the IBRX 100 and that publish a sustainability report in the standards established by the GRI, in order to analyze the existence of a relationship between corporate governance practices and the level disclosure of sustainable practices by companies, from the perspective of the Triple Bottom Line. Thus, from data collected manually in the reference forms and annual sustainability reports, as well as data contained in the online Economática® database, an analysis was carried out using Tobit regression for the years 2018 and 2019, which it allowed us to verify that characteristics such as the size and independence of the board of directors, as well as the percentage of women on the board and the occupation by the same individual of the positions of CEO and chairman of the board are capable of influencing the disclosure of sustainable practices by companies. Such Information is of great importance to help researchers and investors to better understand the market and also to form an opinion and investment strategies, goals and objectives.O presente trabalho utilizou as empresas listadas na Bolsa, Brasil, Balcão (B3), integrantes do IBRX 100 e que publicam relatório de sustentabilidade nos padrões estabelecidos pela GRI, no intuito de analisar a existência de relação entre as práticas de governança corporativa e o nível de divulgação de práticas sustentáveis por parte das empresas, sob a ótica do Triple Bottom Line. Desta forma, a partir de dados coletados manualmente nos formulários de referências e relatórios anuais de sustentabilidade, bem como de dados contidos na base online Economática®, realizou-se uma análise por meio de regressão Tobit para os anos de 2018 e 2019, a qual permitiu verificar que características como tamanho e independência do conselho de administração, bem como o percentual de mulheres que integram os mesmos e a ocupação por um mesmo indivíduo dos cargos de CEO e presidente do conselho são capazes de influenciar as divulgações de práticas sustentáveis pelas empresas. Tal Informação é de grande importância para auxiliar pesquisadores e investidores a melhor entender o mercado e também a formarem opinião e estratégias de investimentos, metas e objetivos
