Banco de la República Colombia
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Encuesta de percepción sobre riesgos del sistema Financiero - Enero de 2023
Full text linkEn este informe se presentan los resultados de la Encuesta de Percepción Sobre Riesgos del Sistema Financiero, la cual busca identificar la perspectiva de diferentes agentes de la economía frente a los riesgos y vulnerabilidades más importantes que enfrenta el sector financiero, y evaluar cuál es el nivel de confianza que tienen en su estabilidad
Salario mínimo y ajuste macroeconómico: lecciones de una economía emergente, pequeña y abierta con trabajo formal e informal
No full textEn este artículo estudiamos el ajuste macroeconómico de una economía emergente pequeña y abierta ante un cambio inesperado en el salario mínimo. Para ello, construimos un modelo neo-keynesiano de economía pequeña y abierta con hogares heterogéneos, una estructura de producción con distintos tipos de trabajo y de capital, y una regla de ajuste del salario mínimo que responde a la inflación y productividad laboral pasadas, así como a choques inesperados. Tras calibrar el modelo para Colombia encontramos que un aumento inesperado del salario mínimo tiene efectos significativos sobre la producción y el empleo, y efectos moderados sobre la inflación y la tasa de política monetaria. En particular, observamos que el choque incrementa los costos de contratar mano de obra formal no calificada, la cual es sustituida por trabajadores informales y maquinaria. A pesar de esta sustitución, los mayores costos generan una contracción de la actividad económica, acompañada por un incremento en la inflación y en la tasa de política monetaria. Por otra parte, encontramos que la existencia de una regla de ajuste del salario mínimo afecta la transmisión de choques convencionales (productividad, demanda y política monetaria), aumentando su persistencia y reduciendo la efectividad de la política monetaria. Estos resultados son relevantes para economías emergentes en las que la política de salario mínimo tiene una mayor incidencia en el mercado laboral.We examine the adjustment of a small, open, emerging market economy (SOEME) to an unexpected increase in the minimum wage using an extended New-Keynesian SOE model that incorporates heterogeneous households, a flexible production structure, and a minimum wage rule. We calibrate the model for Colombia and find that an unexpected increase in the minimum wage has significant effects on the low-skilled labor market, and weaker impacts on inflation and the policy interest rate. The rise in the minimum wage increases production costs and prompts the substitution of formal low-skilled labor with informal workers and machinery, resulting in reduced output, increased inflation, and higher policy interest rates. We also observe that the minimum wage influences the transmission of productivity, demand, and monetary shocks, leading to a more persistent impact on macroeconomic variables, and a less efficient monetary policy to control inflation. Our findings suggest that the minimum wage has important macroeconomic implications, and affects emerging market economies through different channels than in developed economies.Salario mínimo y efectos macroeconómicos: lecciones de una economía emergente, pequeña y abierta con informalidad
Enfoque
El documento analiza los efectos macroeconómicos del salario mínimo en una economía emergente pequeña y abierta con trabajo formal e informal. Para ello, construye un modelo cuantitativo que refleja las principales interacciones entre las empresas, los hogares, el gobierno y el banco central bajo una estructura de producción flexible y una regla de ajuste del salario mínimo. Los trabajadores se dividen en tres categorías según su calificación y la formalidad de su trabajo: calificados formales, y no calificados formales e informales. Estos últimos ganan el salario mínimo. El modelo se calibra para Colombia, un país con un alto grado de informalidad y un salario mínimo relativamente alto.
Contribución
El documento aporta evidencia sobre los efectos del salario mínimo en las economías emergentes, que difieren de los de las economías desarrolladas debido a la mayor importancia del salario mínimo en la estructura económica y al mayor grado de informalidad laboral. El documento también examina cómo afecta el salario mínimo la transmisión de choques convencionales de productividad, demanda y política monetaria, y cómo varían los resultados bajo diferentes reglas de ajuste del salario mínimo.
Resultados
El documento encuentra que un aumento inesperado del salario mínimo tiene efectos significativos sobre los trabajadores no calificados y efectos moderados sobre la inflación y la tasa de política monetaria. Un aumento del salario mínimo eleva los costos de producción y provoca la sustitución de trabajo formal no calificado por trabajo informal y maquinaria, lo que se traduce en una reducción de la producción, un aumento de la inflación y una mayor tasa de política. El documento también encuentra que el salario mínimo influye en la propagación de los choques convencionales, aumentando su persistencia y reduciendo la efectividad de la política monetaria para controlar la inflación. Estos resultados sugieren que el salario mínimo tiene importantes implicaciones macroeconómicas y afecta a las economías emergentes a través de canales diferentes a los de las economías desarrolladas.
Frase destacada…
Ante un incremento del salario mínimo, las empresas disminuyen el empleo formal no calificado, y en un esfuerzo por reducir sus costos de producción, incrementan el uso de maquinaria y equipo (automatización), así como de trabajadores informales
Boletín Económico Regional : Costa Caribe, II trimestre de 2023
No full textDurante el segundo trimestre del año, la economía regional en el Caribe nuevamente registró caída. Con excepción de la industria, las actividades analizadas presentaron contracción anual. El comercio interno disminuyó por el desplome importante en la venta de vehículos y las menores ventas minoritas. A su vez, el transporte cayó por el menor movimiento de pasajeros y carga. La construcción evidenció descenso en el metraje avanzado o construido, así como en la venta de vivienda nueva, mientras que el en el sector agropecuario se redujeron los despachos de productos agrícolas desde la región. El comercio exterior se contrajo tanto en las exportaciones como en las importaciones. En contraste, el buen desempeño de la industria fue jalonado por la producción de minerales no metálicos, alimentos y bebidas, y productos metálicos y de combustibles. Por su parte, cayó la tasa de desempleo en las capitales de la región y la inflación continuó su tendencia alcista
Boletín Económico Regional: Centro, II trimestre de 2023
No full textDurante el segundo trimestre de 2023, las principales cifras oficiales disponibles indicaron un descenso anual de la economía de la región Centro. El ajuste a la baja de la demanda llevó a caída de la producción industrial y la comercialización de vehículos y motocicletas, estas últimas también afectadas por menores desembolsos de crédito. Por el contrario, la producción agropecuaria creció, en especial el rubro agrícola, en parte por aumento de financiación para capital de trabajo y descenso en las precipitaciones. Asimismo, la construcción de edificaciones tuvo un balance positivo por labores orientadas a culminar obras en proceso, no así los indicadores asociados a obras civiles y la venta de vivienda ante la reducción en los créditos hipotecarios. Entretanto, las ventas al exterior cayeron pese al mayor volumen de café exportado y las importaciones se recuperaron. La inflación se desaceleró y la tasa de desempleo en las tres ciudades capitales de la región se mantuvo por encima del agregado nacional
Reporte de Mercados Financieros - Primer trimestre de 2023
Full text linkEl Banco de la República (Banrep) genera información para la toma de decisiones, la rendición de cuentas y la difusión al público. En particular, el \textit{Reporte de Mercados Financieros} está enmarcado dentro del principio de difusión al público y contribuye a cumplir con el servicio que presta el Banco de ofrecer información e investigación económica de calidad.
En línea con lo anterior, este reporte busca proveer al público un análisis general del comportamiento y las tendencias de los mercados financieros nacionales e internacionales. Adicionalmente, señala los principales factores que permiten explicar el comportamiento de dichos mercados y sus interacciones, sí como una descripción de los principales cambios en política monetaria y decisiones de los bancos centrales a nivel mundial.
El entorno económico global en el que se desenvuelven los mercados que este reporte estudia, continúa inmerso en un escenario de bajas perspectivas de crecimiento, una inflación que sigue sorprendiendo por su alta persistencia, tensiones geopolíticas y la presencia de factores de riesgo en el frente financiero que pueden materializarse ante un escenario macroeconómico más complejo. Por su parte, los agentes del mercado han balanceado diferentes fuentes de información para discernir acerca de la posible senda de la política monetaria global, dados sus efectos en los distintos mercados. Sin embargo, al final del primer trimestre de 2023 primó la expectativa de una postura menos contractiva por parte de la Fed, teniendo en cuenta que aunque las autoridades han manifestado su valoración sobre la resiliencia del sector bancario tras la quiebra de algunos bancos regionales, se percibe una alta reactividad de los inversionistas ante las noticias sobre el desempeño de los sectores económicos, la inflación, el mercado laboral y la dinámica del crédito y, por tanto, en las condiciones financieras en EE.UU (Ver Entorno Internacional).
Con respecto a la evolución de las variables macroeconómicas y las expectativas de la evolución de la política monetaria futura en el contexto local, los agentes del mercado descuentan para 2023 una senda de inflación decreciente y una desaceleración en la dinámica económica consistente con perspectivas de una postura de política monetaria contractiva por parte del Banrep. En este entorno, el mercado descuenta para el segundo trimestre del año el fin del ciclo de incrementos de la tasa de interés de referencia por parte del Banrep así como el inicio de reducciones en la tasa de interés hacia el segundo semestre del año (Ver política monetaria y mercado monetario local).
Con respecto al mercado de deuda pública local, este presentó un comportamiento favorable, superior a los pares de la región, que contrasta con su comportamiento durante 2022, en línea con la reducción en las perspectivas de tasa de política monetaria de la Fed y una mayor liquidez de este mercado. En todo caso, las tasas en este mercado sugieren un costo de financiamiento relativamente elevado (ver Mercado de deuda pública interna y externa – Gráfico 1). El mercado monetario exhibió amplios niveles de liquidez que se corrigieron durante el periodo.
Al mismo tiempo, persiste una alta percepción de riesgo país, que coincide con la permanencia de fuentes de vulnerabilidad externa y fiscal, así como con la incertidumbre sobre el desenlace de la agenda de reformas del gobierno (Ver Percepción de riesgo a nivel local). Como consecuencia, los inversionistas extranjeros realizaron ventas de títulos de deuda pública en el trimestre, aunque se observó un comportamiento volátil y las ventas fueron realizadas por algunos agentes puntuales y estuvieron concentradas en algunas referencias específicas.
Por su parte, para la deuda privada, se identifica un fuerte dinamismo del mercado de CDTs en el periodo reciente, mientras que las colocaciones en otros títulos de deuda privada siguen perdiendo dinamismo (Ver Mercado de deuda privada). En este reporte se estudia los factores que pudieron guiar el fuerte aumento del diferencial entre los CDTs y los TES en el periodo reciente. Se encuentran indicios de una posible relación entre el spread con factores tales como la tasa de política monetaria y sus expectativas, unas mayores expectativas de inflación, un alto crecimiento de la cartera acompañado de la entrada en vigor del CFEN, una alta concentración en el mercado de tenedores de CDT y una mayor percepción de riesgo (Ver Recuadro 1. Análisis del spread entre las tasas de los CDT y TES).
En cuanto al mercado cambiario, el peso colombiano se apreció y volvió a niveles no vistos en cerca de seis meses, en línea con correcciones en la fortaleza del dólar a nivel internacional. No obstante, sus niveles se mantienen aún desviados de las monedas de los países pares de la región (Ver Mercado Cambiario – Gráfico 1). Finalmente, el mercado accionario local, continúa exhibiendo un desempeño débil en comparación con los pares de la región, en un entorno de baja liquidez. Las acciones del sector bancario, que tienen un peso importante sobre índice local presentaron caídas importantes, en línea con las referencias globales, ante los eventos adversos en algunas entidades financieras de EE. UU. y Suiza (Ver Mercado accionario – Gráfico 1)
Encuesta de percepción sobre riesgos del sistema Financiero - Junio de 2023
Full text linkEn este informe se presentan los resultados de la Encuesta de Percepción Sobre Riesgos del Sistema Financiero, la cual busca identificar la perspectiva de diferentes agentes de la economía frente a los riesgos y vulnerabilidades más importantes que enfrenta el sector financiero, y evaluar cuál es el nivel de confianza que tienen en su estabilidad
Evolution and financial burden of Noncommunicable Diseases in Colombia: 2010-2021
Full text linkEl objetivo del documento es analizar como la evolución de algunas Enfermedades Crónicas no Transmisibles - ECNT (Cáncer, Diabetes, Enfermedad Cardiovascular, Enfermedad Crónica Respiratoria y Enfermedad Renal Crónica) puede afectar la carga financiera del sector salud en Colombia, debido a que estas enfermedades probablemente aumentarán por el envejecimiento de la población y por factores de riesgo relacionados con hábitos de vida poco saludables. Para el análisis se utilizará información de 2010 a 2021 del Registro Individual de Prestación de Servicios de Salud (RIPS) del Ministerio de Salud para caracterizar las ECNT e información del Manual Tarifario de Salud (Decreto 2423 del 31 de diciembre de 1996) y de la base de suficiencia del Ministerio de Salud para el cálculo de los costos. Los resultados indican que las enfermedades cardiovasculares son las que presentan la mayor tasa de atención por 100.000 habitantes. Además, se encuentra una gran heterogeneidad en las tasas de atención entre regiones y una mayor demanda en la atención por parte de las mujeres. En cuanto a los costos atribuidos a estas enfermedades, se estima que entre 2022 y 2030 éstos aumentarían cerca del 40% en términos reales.The burden of Non-Communicable Diseases (NCDs) is expected to increase due to the aging of the population and risk factors from unhealthy lifestyle habits. This paper aims to analyze how the evolution of NCDs (e.g., Cancer, Diabetes, Cardiovascular Disease, Chronic Respiratory Disease, and Chronic Kidney Disease) would affect the financial burden of the health sector in Colombia. We characterize NCDs using information from the Individual Registry of Health Services Provision (RIPS) of the Ministry of Health. Also, we calculate the costs of these diseases using data from the Health Tariff Manual (Decree 2423 of December 31, 1996) and the sufficiency base of the Ministry of Health. Results indicate that cardiovascular diseases have the highest medical appointment rate per 100,000 inhabitants. In addition, we find great heterogeneity among regions and that women register the highest appointment rates. As for the costs attributed to these diseases, it is estimated that they will increase about 40% between 2022 and 2030.Evolución y carga financiera de las Enfermedades Crónicas no Transmisibles en Colombia: 2010-2021 Enfoque Este documento analiza como la evolución de algunas Enfermedades Crónicas no Transmisibles -ECNT- (Cáncer, Diabetes, Enfermedad Cardiovascular, Enfermedad Crónica Respiratoria y Enfermedad Renal Crónica) puede afectar la carga financiera del sector salud en Colombia, debido a que estas enfermedades probablemente aumentarán por el envejecimiento de la población y por factores de riesgo relacionados con hábitos de vida poco saludables. Además, las finanzas del sector podrían verse afectadas no solo por los tratamientos y medicamentos que requieren estas enfermedades sino por el aumento en la demanda de servicios (consultas, procedimientos, urgencias y hospitalizaciones). Para el análisis inicialmente se calculan los costos de estas ECNT utilizando información de 2010 a 2021 del Registro Individual de Prestación de Servicios de Salud (RIPS) del Ministerio de Salud para caracterizar las ECNT e información del Manual Tarifario de Salud (Decreto 2423 del 31 de diciembre de 1996) y de la base de suficiencia del Ministerio de Salud. Posteriormente, se proyectan los costos totales asociados a las ECNT hasta 2030 con el fin de determinar la carga financiera futura para el sector salud. Contribución Este documento contribuye a la literatura al calcular el posible incremento en la carga financiera de estas enfermedades para el sector salud hasta 2030. Las ECNT han aumentado considerablemente en los últimos años y se han convertido en un problema de salud pública y en la principal causa de mortalidad en el mundo, y Colombia no ha sido ajena a esta tendencia. En efecto, en el país la principal causa de muerte es la enfermedad cardiovascular. Resultados Los resultados indican que las enfermedades cardiovasculares son las que presentan la mayor tasa de atención por 100.000 habitantes. Este resultado puede ser consecuencia de su alta incidencia entre los pacientes con cáncer, diabetes, enfermedad renal crónica y enfermedad crónica respiratoria. Además, se encuentra una gran heterogeneidad en las tasas de atención entre regiones y una mayor demanda en la atención por parte de las mujeres. Este último resultado podría ser consecuencia de la mayor esperanza de vida de las mujeres, lo que las hace más vulnerables a estas enfermedades que suelen presentarse en edades más avanzadas, y a factores socioculturales que pueden incidir sobre la falta de asistencia de los hombres a consultas médicas. En cuanto a los costos atribuidos a estas enfermedades, se estima que entre 2022 y 2030 aumentarían cerca del 40% en términos reales. Frase destacada: Las Enfermedades Crónicas No Transmisibles (ECNT) han aumentado considerablemente en los últimos años en Colombia convirtiéndose en un problema de salud pública, lo cual se refleja en un aumento de la carga financiera para el sector salud
Una descomposición tendencia-ciclo con histéresis
Full text linkLas fluctuaciones económicas pueden estimarse como producto de perturbaciones que no necesitan desagregarse entre choques de oferta y demanda. Choques conjuntos de oferta y demanda (S&D) pueden ayudar a estimar el ciclo de la brecha del producto, así como un ciclo en el producto tendencial. El modelo es una descomposición ciclo-tendencia univariada con histéresis en el producto tendencial, que permite la estimación de la brecha del producto y el producto tendencial en 81 economías en frecuencia trimestral desde 1995Q1 y en 184 economías en frecuencia anual desde 1975. La volatilidad, dispersión y frecuencia de choques conjuntos grandes fueron bajos durante el período de la Época Dorada; altos durante el período entre guerras, aún más en economías avanzadas (AD) en comparación con las emergentes y en desarrollo (EMDE); y bajo en las economías AD y alto en las economías EMDE en la segunda postguerra. En contraste con otros estimativos existentes del producto tendencial, los de la descomposición tendencia-ciclo con histéresis no evolucionan de forma suave, no resultan en un boom artificial antes de las recesiones y son menos sensibles a los datos nuevos.Business fluctuations can be estimated as the product of perturbations that do not need to be broken down into supply and demand shocks. Joint supply and demand (S&D) shocks can help estimate the cycle in the output gap as well as a cycle in trend output. The model is a univariate trend-cycle decomposition with hysteresis in trend output, that enables the estimation of the output gap and trend output in 81 economies in quarterly frequency, since 1995Q1; and 184 economies in yearly frequency, in several cases since 1950, and in a few cases since 1820. Volatility and dispersion, as well as the frequency of large joint trend-cycle shocks, were low during the Gilded Age period; high during the interwar period, even more so in advanced (AD) economies compared to emerging market and developing economies (EMDE); and low in AD economies and high in EMDE economies in the post WWII period. In contrast with other existing estimates of trend output, those from the trend-cycle decomposition with hysteresis do not evolve smoothly, do not result in an artificial boom before recessions and are less sensitive to new data.Enfoque De acuerdo con el enfoque keynesiano tradicional, las fluctuaciones económicas son causadas por choques que afectan la brecha del producto mientras que el producto tendencial evoluciona de forma suave. En contraste nosotros argumentamos que, tanto en economías avanzadas como en las emergentes y en desarrollo, la tendencia muestra ciclos. Aún más, argumentamos que las fluctuaciones económicas son causadas por choques que no son choques puros de demanda sino choques conjuntos a la oferta y a la demanda, que afectan tanto el producto tendencial como la brecha del producto. Como son choques conjuntos, son tratados como un todo que, para el propósito de analizar el ciclo de los negocios, no necesita ser desagregado entre sus componentes de oferta y demanda. Entonces, el producto tendencial y la brecha del producto son impulsados por choques conjuntos de oferta y demanda y ambos pueden ser vistos como partes del ciclo económico. Contribución El ciclo de los negocios es el ciclo en la brecha del producto y también en el producto tendencial si éste está definido en forma estacionaria. Además, tanto la brecha del producto como la medida estacionaria de producto tendencial son impulsados por choques conjuntos de oferta y demanda. En la descomposición ciclo tendencia con histéresis el producto tendencial tiene algunas características importantes. La primera es que no evoluciona de forma suave; de hecho, puede colapsar al comienzo de las recesiones, como por ejemplo en la mayoría de las economías al comienzo de la recesión de la pandemia del COVID-19. La segunda es que la brecha del producto no necesariamente sugiere un auge antes de cada recesión, como sucede con filtros como el de tendencia lineal local o el de Hodrick-Prescott. La tercera es que la brecha del producto cambia menos a medida que hay más datos disponibles, también en contraste con los filtros citados en donde el producto tendencial evoluciona de forma suave. Resultados La estimación muestra que durante la crisis financiera de 2008-2009 en las economías avanzadas el producto tendencial evidenció una importante histéresis. Este no fue el caso en las economías emergentes y en desarrollo. En contraste, durante la recesión del COVID-19 el producto tendencial registró importante histéresis tanto en las economías avanzadas como en las economías emergentes y en desarrollo. Con base en la volatilidad y dispersión de las fluctuaciones económicas, tres períodos históricos saltan a la vista: el período relativamente tranquilo de 1870-1910, conocido como la Época Dorada; el período relativamente turbulento de 1910-1950, que llamamos el período de guerras y entre guerras; y el período posterior a la segunda guerra mundial, 1950-, relativamente tranquilo en las economías avanzadas y relativamente turbulento en una cantidad de países emergentes y en desarrollo. El crecimiento de largo plazo del producto tendencial aumentó considerablemente durante la expansión económica de la segunda postguerra. Desde los años setenta el crecimiento de largo plazo del producto tendencial bajó junto con la reducción del crecimiento de la productividad. Al contrastar la brecha del producto de la descomposición ciclo-tendencia con la estimada por medio de otras metodologías en frecuencia anual y disponible en algunas bases de datos públicas, se hacen evidentes las ventajas de la descomposición ciclo-tendencia con histéresis; a saber, el producto tendencial no evoluciona de forma suave, la brecha del producto no necesariamente muestra un auge antes de cada recesión, y la brecha del producto registra revisiones menores a medida que se incorporan datos nuevos. Estas ventajas se obtienen al costo de una brecha del producto que es un poco menos variable y un producto tendencial que es variable; la desviación estándar de la brecha del producto es menor en alrededor de un quinto. Frase destacada: Las fluctuaciones económicas son causadas por choques que no son choques puros de demanda sino choques conjuntos a la oferta y a la demanda, que afectan tanto el producto tendencial como la brecha del producto
Boletín Económico Regional : Nororiente, IV trimestre de 2022
Full text linkLa economía de Nororiente presentó en el cuarto trimestre de 2022 un crecimiento anual producto de la demanda que continuó impulsando la industria, el comercio y el transporte; no obstante, estos dos últimos evidenciaron una desaceleración importante en su dinámica, particularmente desde el tercer trimestre. Por el contrario, en la actividad agropecuaria y constructora persistieron los resultados desfavorables, la primera por la prolongada temporada invernal que afectó negativamente los cultivos de ciclo corto, y la segunda, ante caída en los despachos de cemento y desaceleración en el área nueva en construcción, así como aumentos en el área paralizada. Finalmente, el comportamiento de la demanda interna estuvo en línea con un mercado laboral que mantuvo las mejoras en el número de ocupados y formales; mientras la inflación continuó a dos dígitos, afectada nuevamente por alimentos. Cúcuta alcanzó la inflación más alta de la región y del país
Boletín Económico Regional : Centro, I trimestre de 2023
Full text linkLa economía de la región Centro mostró un leve incremento anual durante el primer trimestre del año, según resultados preliminares de indicadores disponibles. La demanda interna de bienes favoreció el ligero crecimiento del sector agropecuario y la industria, mientras que el dinamismo del gasto en servicios se reflejó en el buen desempeño del transporte y el turismo, pese a las afectaciones por la interrupción de algunas operaciones aéreas al final del periodo. Por el contrario, cayó la construcción, así como la venta de vivienda nueva y los desembolsos de crédito para su financiación. La demanda externa descendió por menores exportaciones de café, al tiempo que las importaciones disminuyeron, en especial de materias primas. De otra parte, la inflación se mantuvo elevada, mientras el mercado laboral se deterioró ante el aumento de la tasa de desocupación, por pérdida de empleo sobre todo en el sector informal