Banco de la República Colombia
Repositorio Institucional del Banco de la República de Colombia – BanRepNot a member yet
5052 research outputs found
Sort by
Misión de empleo. Informe final, julio 1986
Full text linkReedición del informe de la Misión de Empleo que convocó en 1985-1986 la administración del presidente Belisario Betancur. La Misión entendió su tarea como el análisis integral de todos los problemas que afectan a la población trabajadora del país y la elaboración de propuestas específicas para avanzar en los diferentes frentes. Sus labores se organizaron, así, en torno a tres grandes áreas. La primera de ellas incluyó el análisis del empleo, el desempleo y los ingresos laborales, y su relación con el ritmo de actividad económica y los fenómenos demográficos y sociales que afectan la oferta de mano de obra. La segunda incorporó todos los elementos del marco institucional en el cual operan las relaciones laborales: la seguridad social, el régimen laboral del sector privado y del sector público, el sindicalismo y el régimen de concertación. La tercera incluyó la proyección de la oferta de mano de obra hasta fines del siglo y un análisis detallado de las políticas económicas que pueden contribuir a cumplir ciertas metas en materia de empleo y desempleo en lo que resta del siglo. Las principales recomendaciones de la Misión se recogen en dos capítulos especiales en los cuales se presentan, respectivamente, una propuesta de reforma laboral y el diseño de una política macroeconómica que contribuya a mejorar la situación laboral, incluyendo consideraciones sobre el papel que pueden desempeñar dentro de este esquema algunas políticas especiales.Reprint of the report of the Employment Mission convened in 1985-1986 by the administration of President Belisario Betancur. The Mission understood its task as the comprehensive analysis of all the problems affecting the country's working population and the elaboration of specific proposals to advance on the different fronts. Its work was organized around three main areas. The first of these included the analysis of employment, unemployment and labor income, and their relationship with the pace of economic activity and the demographic and social phenomena affecting the labor supply. The second included all the elements of the institutional framework in which labor relations operate: social security, the private and public sector labor regime, trade unionism and the system of concertation. The third included the projection of labor supply until the end of the century and a detailed analysis of the economic policies that can contribute to meeting certain employment and unemployment goals for the remainder of the century. The Mission's main recommendations are contained in two special chapters which present, respectively, a proposal for labor reform and the design of a macroeconomic policy to help improve the labor situation, including considerations on the role that some special policies can play within this scheme
Characaterization of foreign direct investment in Colombia (FDI): economic activities other than mining and oil
Full text linkLa inversión extranjera directa (IED) ha sido la mayor fuente de financiamiento externo de las empresas en Colombia. El objetivo de este trabajo es realizar una caracterización de la IED en los sectores diferentes a minas y petróleo, así como de las empresas receptoras de este tipo de inversión en Colombia para el periodo comprendido entre los años 2000 y 2020, cuando el 59% del flujo acumulado de IED arribó a estos sectores. Los resultados muestran que la frecuencia con la que estas firmas reciben recursos a través IED se encuentra entre 1 y 3 años. Su participación en el comercio exterior está más vinculada a las importaciones que a las exportaciones, con lo que se podría inferir que el objetivo de estas inversiones es más proveer bienes y servicios al mercado local que escalar la producción para cooptar mercados regionales o globales. Un gran porcentaje del valor de la IED en estos sectores es canalizado fundamentalmente por empresas grandes. Así mismo, son las empresas más grandes las que determinan los resultados financieros de cada subsector, lo que revela una la alta concentración de la producción en estas actividades específicas.Foreign direct investment (FDI) has been Colombia's largest external financing source for companies. This paper aims to characterize FDI in sectors other than mining and oil and the companies receiving this type of investment in Colombia between 2000 and 2020, when 59% of the accumulated flow of FDI arrived in these sectors. The results show that the frequency with which these firms receive resources through FDI is between 1 and 3 years. Their participation in foreign trade is more linked to imports than exports. The last could be inferred that the objective of these investments is more to supply goods and services to the local market than to scale production to co-opt regional or global markets. A large percentage of the value of FDI in these sectors is channeled primarily by large companies. Likewise, the largest firms determine each subsector's financial performance, revealing a high concentration of production in these specific activities.Enfoque El presente documento realiza una caracterización de la inversión extranjera directa (IED) en Colombia para los sectores diferentes a minas y petróleo, así como de las empresas receptoras de este tipo de inversión en el periodo comprendido entre los años 2000 y 2020. Así, el documento presenta, primero, el análisis descriptivo del flujo de la inversión extranjera directa en Colombia por medio de su composición por instrumento financiero, distribución geográfica por país de origen y por actividad económica. Posteriormente, se caracterizan las firmas que reciben este tipo de financiamiento, particularmente en las pertenecientes a las actividades de industrias manufactureras, comercio, restaurantes y hoteles y transporte, almacenamiento y comunicaciones, estableciendo su relación con variables como el comercio exterior de bienes y servicios, endeudamiento externo neto, utilidades netas y rentabilidad. Contribución Este documento caracteriza la inversión extranjera directa en Colombia en los sectores distintos a la explotación petrolera y de minas y canteras, así como de las empresas receptoras de este tipo de inversión. En primer lugar, dado que la inversión directa es la principal fuente de financiamiento externo en Colombia, establecer de dónde procede esta, hacia qué actividades llega y su composición por instrumento financiero, es de gran importancia para los hacedores de política económica, los gremios económicos y el análisis académico. Por otra parte, dado que las firmas dedicadas a la producción de materias primas reciben recurrentemente recursos por parte de sus inversionistas extranjeros y generan una porción importante de ingresos externos, comprender y tipificar la inversión extranjera directa recibida por las demás actividades, así como la naturaleza de las empresas receptoras de esos recursos, permite identificar la motivación que tienen los inversionistas foráneos para traer sus recursos a estas actividades y es un importante insumo en el diseño de políticas enfocadas al manejo de este tipo de inversiones. RESULTADOS Los resultados de este estudio indican que la frecuencia con que las firmas pertenecientes a los sectores distintos a minas y petróleo reciben recursos a través de inversión directa se sitúa en su mayoría en el rango entre 1 y 3 años, su endeudamiento externo proviene fundamentalmente de préstamos entre empresas relacionadas y a largo plazo, su participación en el comercio exterior está más vinculada a las importaciones que a las exportaciones y los indicadores financieros y contables muestran como la mayor parte de la IED que llega a estos sectores se dirige a empresas grandes y son pocas firmas las que explican los resultados financieros agregados de cada actividad. Vale la pena resaltar que la comercialización de servicios se viene constituyendo como una fuente alternativa de ingresos, pero también como una parte significativa de los costos de las empresas
Historia del Banco de la República: 60 años
No full textLa literatura sobre el Banco de la República como ilustración de lo que fue¬ron los sucesos históricos que rodearon su formación y posterior desarrollo está contenida principalmente, y en forma admirable, en los escritos de José Arturo Andrade (1927) y Gustavo Otero Muñoz (1948), y más recientemente un análisis del aspecto monetario ha tenido valiosa expresión en los de Óscar Alviar Ramírez (1972), y su historia jurídica en la obra del doctor Jaime Mz. Recamán (1980).
En este nuevo trabajo, fruto de amplias e interesantes experiencias en el Banco, he procurado integrar algunos apartes de dichas obras con varios de los incluidos en los informes del gerente a la Junta Directiva y notas edito¬riales de la revista mensual, con miras a formar un compendio de lo que ha significado nuestro Instituto Emisor en la vida económica nacional. Es, por esto mismo, una reordenación de lo que ha publicado el Banco, fundamen¬talmente, aplicando una metodología de manera que el lector encuentre una secuencia de los hechos más sobresalientes de la historia del Instituto, así como en lo que constituye el cumplimiento de sus funciones esenciales. Se ha tenido como propósito principal, facilitar el estudio de lo que han sido todos los esfuerzos monetarios y bancarios que ha hecho el país mediante su Instituto Emisor para construir una sólida estructura financiera, empleando en esta presentación un enfoque eminentemente didáctico.
La obra se divide en cinco partes. La primera y la segunda en dos capítu¬los que tienen relación con los acontecimientos anteriores a la creación del Banco de la República y que tanta influencia ejercieron en la forma como se habría de concebir el estatuto orgánico, así como con las circunstancias en que hubo de organizarse e iniciar sus primeras labores. Todo esto explica el desenvolvimiento que tuvieron sus operaciones posteriores y que determina¬ron la solidez que fue posible imprimirle a este nuevo intento por contar con un banco central.
Las partes tercera y cuarta, cada una conformada por cinco capítulos, for¬man el cuerpo básico, por cuanto encierran, primero, todo el desarrollo de la vida del Banco, donde se refleja la evolución económica y financiera del país, y en la segunda parte se proyecta un análisis del contenido histórico, concep¬tual y operativo de las funciones de banca central. Los capítulos que reseñan las etapas de su desarrollo describen los hechos que mayor incidencia han tenido en la historia del Instituto Emisor, donde, al lado de aquellos de mayor repercusión económica de la nación, aparecen algunos de carácter adminis¬trativo en el orden interno, que forman parte fundamental de las tareas cum¬plidas durante todos estos años. Los temas fueron seleccionados y ordenados para una lectura coherente y comprensiva, procurando en lo posible conser¬var un orden cronológico. Los capítulos que tratan de las funciones de banca central proyectan los aspectos que más directamente se asocian con cada una de estas funciones, teniendo muy en cuenta lo poco que se ha presentado en otros tratados sobre esta materia. Podrá considerarse la parte novedosa del trabajo, en cuanto estas funciones se han ajustado a las circunstancias propias del Banco de la República y de nuestro discurrir económico. Es aquí donde resalta la importancia del papel que cumple un instituto emisor en la formación de la estructura económica y financiera de un país.
Finalmente, la quinta parte aborda la influencia del Banco en el panorama económico, particularmente en la estabilidad monetaria nacional, así como de sus tareas y programas en favor de nuestra cultura.
Confío en que el estilo sencillo, como el más cercano a mi manera de apre¬ciar todos estos temas, sea accesible a una amplia gama de personas, y para que contribuya al examen de lo que ha representado para Colombia la trayectoria del Banco de la República, cuya solidez y prestigio se consolidan con cada día que pasa.
FABIO GÓMEZ ARRUBLA (Bogotá, 20 de julio de 1983) […
Crecimiento sostenido del empleo y la curva de Phillips no lineal
No full textAl mes de agosto, el empleo continuó creciendo tanto en el área urbana como en el área rural. Según datos de la Gran encuesta integrada de hogares (GEIH), el empleo del agregado nacional creció, en términos anuales, en un 4,8 %, jalonado principalmente por el buen desempeño de la ocupación en el área urbana, con un crecimiento del 5,8 %, seguido por la dinámica del empleo de las otras cabeceras y el área rural, que fue del 3,7 %. Lo anterior ha permitido un aumento sostenido en la tasa de ocupación (TO) del agregado nacional, para ubicarla en niveles del 58,6 %. Acorde con lo anterior, se observa un repunte en el empleo asalariado, que crece anualmente al 6,2 %, mientras que el no asalariado lo hace a una tasa más moderada del 3,6 %. Otras fuentes de información administrativa, como la Planilla Integrada de Liquidación de Aportes (PILA), las cajas de compensación familiar y el gremio asegurador, confirman el buen dinamismo del empleo formal. Las ramas que más contribuyeron a la dinámica del empleo en términos anuales son los sectores de servicios, entre los que se encuentran: comercio y alojamiento, administración pública, salud y educación, y recreación.
Adicionalmente, los indicadores recientes de la demanda laboral formal, como los índices de vacantes, permanecen en niveles relativamente altos, en línea con las encuestas de expectativas de contratación, las cuales sugieren un balance positivo y relativamente estable en el futuro cercano, aunque con niveles inferiores a los presentados en el periodo 2021-2022.
En concordancia con la buena dinámica de la demanda laboral, al mes de agosto también se observa un aumento en la tasa global de participación (TGP), en especial en el área urbana; sin embargo, esto no ha evitado que la tasa de desempleo (TD) continúe cayendo, al ubicarse en un 9,5 % para el agregado nacional y un 9,7 % para el agregado urbano. Acorde con lo anterior, se espera que para finales de 2023 la TD urbana se ubique en el 10,6 % y la TD nacional en el 10 %. Para 2024 se espera que la TD urbana se ubique, en promedio, entre un 9,1 % y 12,7 %, con un 10,9 % como valor más probable. Por su parte, para el agregado nacional se espera que la TD para el próximo año se ubique, en promedio, entre 8,5% y 12,1% con 10,3% como valor más probable. Esto implica un incremento moderado de la tasa de desempleo para finales de 2024. Estas previsiones señalan un mercado laboral aún apretado, que durante 2024 se estaría moviendo hacia una zona neutral, con menores presiones inflacionarias desde el mercado laboral. Los pronósticos de la TD y la estimación de la Nairu (non-accelerating inflation rate of unemployment), sugieren que la brecha del desempleo promedio del año 2023 sería de -1,9 puntos porcentuales (pp), pero continuaría cerrándose en el próximo año.
Como es usual, este reporte se divide en dos secciones. En la primera se profundiza en detalle en los hechos coyunturales del mercado laboral. En la segunda, se estima distintas curvas de Phillips (CP) para Colombia, con especial énfasis en la presencia de no linealidades durante el periodo de recuperación de la pandemia. Se parte de CP híbridas, que tienen en cuenta tanto la persistencia de la inflación, como las expectativas y distintos choques exógenos. Los resultados indican que la pendiente de la CP es considerablemente mayor desde 2022. A partir de estas estimaciones se simula cuál sería el nivel de la brecha de desempleo que es compatible con la senda de inflación central contemplada por el equipo técnico del Banco de la República. Los ejercicios suponen tres escenarios de las expectativas de inflación, que reflejan distintos grados de credibilidad en la política monetaria. Los resultados indican que el sacrificio requerido para alcanzar la meta de inflación puede ser menor bajo una CP no lineal, pero la diferencia con respecto al modelo lineal desaparece una vez termina el periodo de la no linealidad. Por otra parte, el sacrificio crece considerablemente a medida que aumentan las expectativas de inflación, lo cual refleja que la credibilidad desempeña un papel fundamental en la magnitud del ajuste
Boletín Económico Regional : Noroccidente, III trimestre de 2023
No full textLa economía de la región Noroccidente agudizó su desaceleración en el tercer trimestre de 2023. Las mayores tasas de interés, la persistente inflación y la incertidumbre, incidieron en el debilitamiento de la demanda agregada. De un lado, la industria y el comercio marcaron las caídas más fuertes desde la pandemia. A su vez, desmejoraron los principales indicadores de la construcción. Entretanto, la ocupación hotelera bajó, relacionada con el menor dinamismo del transporte. De otro lado, el sector agropecuario creció, destacando el abastecimiento de alimentos y la oferta porcícola y de leche proveniente de Antioquia. En el comercio exterior se desaceleraron las exportaciones, mientras las importaciones profundizaron su descenso. Por su parte, la tasa de desempleo decreció en ambas capitales, registrando mínimos históricos en Medellín y el área metropolitana. Finalmente, se extendió la tendencia descendente de la inflación, aunque todavía por encima de los dos dígitos
Reporte de la situación del crédito en Colombia - Marzo de 2023
Full text linkEste reporte presenta los resultados de la Encuesta trimestral sobre la situación del crédito en Colombia con corte a marzo de 2023, en la que participan los establecimientos de crédito (EC) que realizan operaciones de crédito: bancos, compañías de financiamiento (CFC) y cooperativas financieras (cooperativas). Adicionalmente, a partir de esta versión, se presenta un sombreado en el cual se analiza la situación actual del microcrédito para las entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), con el fin de complementar el análisis de dicha modalidad. Esto, teniendo en cuenta que, para esta modalidad, el sector no vigilado tiene un alcance geográfico y poblacional relevante con respecto al sector tradicional.
El objetivo de este reporte es analizar la percepción que tienen las entidades sobre la oferta, la demanda y el acceso al crédito, los cambios en las políticas de asignación en el trimestre analizado y las expectativas que se tienen para el próximo. Además, presenta el comportamiento de las modificaciones y reestructuraciones de los créditos, y la carga financiera de los deudores que accedieron a nuevos créditos en las carteras a hogares. En relación con el sombreado, además de estos objetivos, busca informar sobre la evolución de la calidad de cartera y los riesgos financieros de las entidades no vigiladas por la SFC.
El documento está compuesto por seis secciones. La primera analiza el panorama general de la situación del crédito, centrándose en las percepciones que tienen los EC con respecto a su demanda y oferta. La segunda se enfoca en el acceso al crédito por sectores económicos y firmas. En la tercera se analizan los cambios en la oferta durante el trimestre analizado y las políticas de asignación de nuevos créditos. En la cuarta se presentan los principales resultados sobre modificaciones y reestructuración de préstamos, y en la quinta se analiza la carga financiera de los deudores de nuevos créditos a hogares. Finalmente, en la última sección se incluyen algunos comentarios generales que resumen la situación actual del crédito en Colombia
Credibilidad y Política Monetaria: Un Meta-Análisis
Full text linkReunimos el primer meta-análisis sobre el impacto que tiene la credibilidad de los bancos centrales en la política monetaria. Con cerca de 1.200 efectos reportados, primero confirmamos que: (i) la política convencional significativamente afecta la inflación y el crecimiento económico y (ii) la política no convencional afecta significativamente los flujos de capital y tasa de cambio. Segundo, evaluamos si diferentes medidas de credibilidad amplifican estos efectos. Nuestros hallazgos indican que la transparencia del banco central tiene el mayor impacto, ya que aumenta la efectividad en un 69% cuando se trata de intervención cambiaria, en un 59% cuando se trata de flujos de capital, y en un 14% cuando se trata de la política convencional. Otras medidas de credibilidad, como el anclaje de expectativas de inflación y la independencia del banco, también magnifican la política monetaria, pero en menor proporción.We bring together the largest meta-analysis ever conducted in the macroeconomic literature to investigate the effects of central bank credibility on monetary policy. With nearly 1,200 surveyed effects, we first confirm that: (i) conventional policy significantly affects inflation and output, and (ii) unconventional policy significantly affects capital flows and the exchange rate. We next evaluate if different measures of credibility amplify these effects. Our findings indicate that central bank transparency has the largest payoff, as it increases policy effectiveness by 69% when dealing with foreign exchange intervention, by 59% when dealing with capital inflows, and by 14% when dealing with conventional policy. An alternative measure, medium and long-term anchoring in inflation expectations, is the runner up, increasing effectiveness by 31%, 9%, and 10%, respectively. Other measures, such as central bank independence and short-term anchoring in inflation expectations have lower and in some cases null effects.Credibilidad y Política Monetaria Un Meta-Análisis Enfoque La literatura coincide en que la credibilidad de los bancos centrales es uno de sus mayores activos. En teoría, si los agentes económicos perciben que la autoridad monetaria tiene la capacidad de lograr sus objetivos de política, entonces también ajustan sus decisiones y contribuyen a lograr dichos objetivos incrementando la efectividad de la política. Sin embargo, hay poca evidencia empírica que documente las ganancias que realmente genera la credibilidad para los bancos centrales y la implementación de su política monetaria. Contribución En este documento realizamos, primero, una amplia revisión de la literatura existente sobre la efectividad de la política monetaria convencional (que busca afectar precios y actividad económica) y no convencional (que busca afectar flujos de capital y niveles de la tasa de cambio). Segundo, analizamos cómo cambian los niveles de efectividad de la política cuando hay diferencias en la credibilidad de los bancos centrales. Para tal fin, utilizamos medidas de independencia, transparencia y anclaje de expectativas de inflación, y empleamos metodologías de metaanálisis para determinar el efecto diferencial de dichas medidas de credibilidad. En total, el estudio analiza cerca de 1.200 resultados de la literatura, de los cuales 676 corresponden a resultados de política monetaria convencional y 506 a resultados de política monetaria no convencional. Resultados La revisión de la literatura confirma que la política monetaria convencional es efectiva: un incremento de 100 puntos básicos (pb) en la tasa de interés conlleva a una reducción de 1,4% en los niveles de precios y producto. Similarmente, la política monetaria no convencional logra sus objetivos de política correspondientes, a saber: un incremento de 100pb en la tasa de interés atrae flujos de capital por valor de 0,23% del PIB trimestral, mientras que una compra de USD 1 billón resulta en una depreciación de la tasa de cambio de 1,8%. Todos estos resultados se magnifican cuando los bancos centrales gozan de mayor credibilidad. La ganancia en efectividad depende tanto del resultado de política analizado, como de la medida de credibilidad empleada. En concreto, la transparencia parece ser la medida de credibilidad que más ganancias en efectividad tiene (aumento de 14%, 59%, 69% en precios y producto, flujos de capital y tasa de cambio), seguida del anclaje de expectativas de inflación a mediano y corto plazo (10%, 9%, 31%, respectivamente). Las medidas de independencia y anclaje de expectativas a corto plazo tienen un menor impacto en aumentar la efectividad de la política monetaria. Frase destacada: Si los agentes económicos perciben que la autoridad monetaria tiene la capacidad de lograr sus objetivos de política, entonces también ajustan sus decisiones y contribuyen a lograr dichos objetivos incrementando la efectividad de la política
Dinámica reciente del empleo y metodologías para el cálculo de la tasa de desempleo no inflacionaria
Full text linkSegún la información más reciente de la Gran encuesta integrada de hogares (GEIH), a mayo de 2023 el empleo del agregado nacional creció en términos anuales en un 3,4 %, jalonado, principalmente, por el área rural, la cual presentó un crecimiento del 4 % anual, mientras que el área urbana lo hizo al 2,9 %. Este comportamiento de los niveles de empleo se refleja en la dinámica de la tasa de ocupación (TO), que en el agregado nacional crece 1,1 pp (puntos porcentuales) en términos anuales, con un aumento de la TO rural de 1,4 pp. Acorde con lo anterior, el segmento no asalariado, caracterizado por una alta informalidad, ha mostrado un crecimiento importante del orden del 4,8 % entre febrero y mayo de 2023. Por su parte, el segmento asalariado, que había mostrado un buen dinamismo durante 2022, en lo corrido de este año ya muestra señales de agotamiento. De hecho, la variación del empleo entre el trimestre terminado en mayo y el terminado en febrero de 2023 fue del -0,9 %, lo que implica 92.000 puestos de trabajo asalariado menos en el último trimestre. Adicionalmente, los indicadores recientes de la demanda laboral formal, como los índices de vacantes, muestran señales mixtas, pero las expectativas de contratación estarían sugiriendo una menor dinámica del empleo formal en el futuro cercano.
Por otro lado, el comportamiento de la participación laboral agregada presenta una leve recuperación; sin embargo, esto no ha evitado que la tasa de desempleo (TD) continúe cayendo lentamente a mayo, al ubicarse en 10,4 %. Así, se espera que, en promedio, en 2023 la TD nacional se ubique entre el 10 % y 11,6 %, con un 10,8 % como valor más probable, lo que implica un incremento moderado de la tasa de desempleo para el resto de 2023. Esta previsión señala un mercado laboral aún apretado, pero que hacia adelante parece irse moviendo hacia una zona neutral, con menores presiones inflacionarias desde el mercado laboral. Los pronósticos de la TD y la estimación de la non-accelerating inflation rate of unemployment
(Nairu), sugieren que la brecha del desempleo promedio del año 2023 sería de -1,6 pp, pero que continuaría cerrándose en el próximo año.
En la segunda parte del Reporte se presenta una descripción detallada de las diferentes medidas de la Nairu, entendida como la tasa de desempleo para la cual la economía no presenta ninguna presión al alza en su nivel de precios proveniente del mercado laboral. Esta variable es una herramienta fundamental para la autoridad monetaria; sin embargo, dado que no es observable, se requiere de múltiples estimaciones con diferentes metodologías para tener una mayor confiabilidad. En dicha sección se presentan las diferentes medidas de la Nairu estimadas por el Grupo de Análisis del Mercado Laboral (Gamla) y se realiza una evaluación de pronósticos de cada una de estas medidas, junto con su combinación más óptima, entendida esta como aquella que minimiza los errores de pronóstico
Macroeconomic imbalances in Colombia and by institutional sectors, 1975-2021: Who saves and who dissaves?
Full text linkLos objetivos del estudio son, primero, construir series homogéneas y consistentes del ahorro y la inversión macroeconómicos y sus balances para la economía y por sectores institucionales de Colombia para el período 1975-2021. Segundo, describir el contexto económico en que se observaron, narrar y plantear las posibles razones de su comportamiento, reportar y explicar quienes ahorraron y quienes desahorraron y el por qué. Las estadísticas indican que entre 1975 y 1998 la economía colombiana experimentó déficit de ahorro seguidos de superávit, lo que le permitió mantener una dinámica macroeconómica sostenible, en el sentido de que los años con excesos de inversión fueron compensados seguidamente por años con excesos de ahorro. Entre 1999 y 2003 la economía experimentó un equilibrio macroeconómico, más no sectorial, ya que el gobierno fue altamente deficitario, mientras los hogares superavitarios, casi en una relación uno a uno.. Sin embargo, desde 2004 soporta un desbalance continuo y creciente, que se agravó en 2021. Durante el periodo de estudio los hogares y las sociedades financieras fueron generalmente los ahorradores, mientras que el gobierno fue ahorrador hasta 1994 y a partir de ese año desahorrador permanente. Las sociedades no financieras fueron desahorradoras, como se espera, excepto en 1999 y 2021. Los resultados generales esconden dinámicas sectoriales que han sido poco analizadas y este estudio da un paso adelante para revelarlas.The objectives of the study are, first, to build homogeneous and consistent series of macroeconomic savings and investment and their balances for the economy and institutional sectors of Colombia for the period 1975-2021. Second, describe the economic context in which they were observed, narrate, and present the possible reasons for their behavior, and report and explain who saved and who dissaved and why. Statistics indicate that between 1975 and 1998 the Colombian economy experienced savings deficits followed by surpluses, which allowed it to maintain a sustainable macroeconomic dynamic, in the sense that years with excess investment were subsequently offset by years with excess savings. Between 1999 and 2003, the economy experienced a macroeconomic balance, but not a sectoral one, since the government was highly in deficit, while households had a surplus, almost in a one-to-one ratio. However, since 2004 it has supported a continuous and growing imbalance, which worsened in 2021. During the study period, households and financial corporations were generally the savers, while the government was the saver until 1994 and from that year on, permanently dissaving. Non-financial corporations were dissaving, as expected, except in 1999 and 2021. The general results hide sectoral dynamics that have been little analyzed, and this study goes a step further to reveal them.Enfoque Los objetivos del estudio son, primero, construir series homogéneas y consistentes del balance macroeconómico ahorro-inversión y por sectores institucionales de Colombia para el período 1975-2021. La fuente de la información son las Cuentas Nacionales del DANE bases 1975, 1994, 2005 y 2015. Segundo, describir el contexto económico en que se observaron, narrar y plantear las posibles razones de su comportamiento y reportar y explicar quienes ahorraron y quienes desahorraron y el por qué. La narrativa se construye a partir de las series construidas, de la literatura colombiana que ha estudiado el tema, de las estadísticas sectoriales y macroeconómicas disponibles y de la interpretación propia. El comportamiento de la economía internacional a lo largo del periodo de estudio no se analiza y se menciona únicamente para explicar aquellos hechos que se consideran pertinentes para la narrativa. Las estadísticas construidas, los hechos y narrativas que se presentan, lo mismo que las ideas, preguntas y reflexiones tratadas, plantean un espacio inmenso para investigaciones que permitirán profundizar y entender el comportamiento de los hogares, las firmas y el mismo gobierno y el porqué de sus decisiones de ahorro e inversión. Esto permitirá discernir y comprender los desbalances macroeconómicos actuales con el fin de que sirvan de herramienta para la toma de decisiones por parte de las autoridades económicas.. Contribución Construir series homogéneas y consistentes del balance macroeconómico ahorro-inversión y por sectores institucionales de Colombia para el período 1975-2021 y narrar y plantear las posibles razones de su comportamiento. Resultados Las estadísticas indican que entre 1975 y 1998 la economía colombiana experimentó déficit de ahorro seguidos de superávit, lo que le permitió mantener una dinámica macroeconómica sostenible, en el sentido de que los años con excesos de inversión fueron compensados seguidamente por años con excesos de ahorro. Entre 1999 y 2003 la economía experimentó un equilibrio macroeconómico, más no sectorial, ya que el gobierno fue altamente deficitario, mientras los hogares superavitarios, casi en una relación uno a uno. Sin embargo, desde 2004 soporta un desbalance continuo y creciente que se agravó en 2021. Durante el periodo de estudio los hogares y las sociedades financieras fueron generalmente los ahorradores, mientras que el gobierno fue ahorrador hasta 1994 y a partir de ese año desahorrador permanente. Las sociedades no financieras fueron desahorradoras, como se espera, excepto en 1999 y 2021. Los resultados generales esconden dinámicas sectoriales que han sido poco analizadas y este estudio da un paso adelante para revelarlas
Monetary Policy Report, April 2023
Full text linkInflation would peak in March and start to gradually decline as of the second quarter of 2023, bringing inflation back to the 3% target over the next two years.
In March 2023, inflation continued to increase, reaching 13.3%. This increase is mainly explained by higher-than-expected growth of perishable food prices, a demand that remains persistently strong, the high inflation of 2022 being used in many cases to calculate price adjustments in 2023, and the aggregate effects of exchange rate increases in recent months, among others.
Starting in the second quarter, inflation would begin to fall and this decline would continue over the next two years. This would occur as food price increases gradually abate, exchange rate pressures on prices would moderate, and import logistics costs and prices of imported inputs, goods and food would continue to temper.
Several factors support this expected inflation decline, including lower cost increases measured by the producer price index, decreases in certain measures of inflation expectations of financial market operators or those who monitor the behavior of the economy, and lower observed increases in food prices.
The cumulative monetary policy interest rate adjustments will contribute to lower excess spending and reduce inflation.
The economy would maintain the high levels of activity already achieved, albeit with lower growth rates, which would contribute to reducing inflation.
The economy is growing at a lower pace than in the previous year, which is normal after two years of rapid growth that led to high output levels and a significant decline in the unemployment rate, which is at its lowest level since 2018.
The current high production levels are the result of high spending by both households and businesses (consumption and investment). This spending is excessive relative to the country's income, reflected in the strong growth of imports and the large external deficit seen in 2022.
The technical staff forecasts economic growth of 1% in 2023 and 1% in 2024, mainly due to moderate consumption and investment.
These low growth rates would lessen inflation and the external deficit over the next two years.
A heightened policy interest rate is required to ensure price stabilization and contribute to the sustainable growth of the Colombian economy.
Accordingly, Banco de la República has adjusted its monetary policy interest rate in response to the high demand and inflation.
From September 2021 to April 2023, the Board of Directors raised the monetary policy interest rate from 1.75% to 13.25%