NHH Brage (Norges Handelshøyskole)
Not a member yet
8813 research outputs found
Sort by
Why constrain yourself? A cross-industry analysis of Internal Carbon Pricing in relation to the regulatory framework.
Get PDFThis paper investigates the reasons that lead companies to introduce Internal Carbon
Pricing as a way to internalize the impact of their GHG emissions in their processes. In
order to do this, the usage of Internal Carbon Pricing (ICP) is observed across European
industries and public carbon pricing policies. The analysis is based on the answers
that organizations provided to the CDP 2021 Climate Change questionnaire, as
well as insight from interviews held with some of the companies. This analysis found a
strategic use of Internal Carbon Pricing, with varying goals behind its adoption across
industries, depending on the degree of regulation they are subject to. Highly regulated
and emission-intensive sectors use ICP as a means of evaluating and stress-testing their
investments. In contrast, less regulated industries tend to use ICP as a way to meet stakeholder
expectations and demonstrate their commitment to climate goals and efforts.nhhma
Fra tall til tiltak: Bruk av kostnadsog aktivitetsdata i helseforetak
Get PDFDenne masteroppgaven studerer hvordan kostnads- og aktivitetsdata, herunder KPP, kan
benyttes for å effektivisere driften av norske helseforetak. Helseforetak er pålagt å rapportere
KPP-data til staten, men utviklingen og implementeringen av KPP er drevet av
helseforetakenes egne behov. Dette gjør at KPP-verktøyet brukes ulikt i helseforetakene. Med
utgangspunkt i det besvarer vi problemstillingen:
Hvordan kan bruk av kostnads- og aktivitetsdata øke effektiviteten i helseforetak?
For å besvare problemstillingen er det gjort en casestudie av Sykehuset i Vestfold.
Problemstillingen er delt inn i to forskningsspørsmål. Første forskningsspørsmål fokuserer på
hvordan kostnads- og aktivitetsdata kan brukes til intern styring. Andre forskningsspørsmål
studerer hvordan samspillet mellom fagområdene økonomi og medisin kan påvirke bruk av
kostnads- og aktivitetsdata.
Studien viser at kostnads- og aktivitetsdata ved Sykehuset i Vestfold benyttes som
diagnoseverktøy for å identifisere avvik. For å kunne formilde informasjon om avvikene
indikerer våre funn at det er viktig at ansatte i økonomi- og analyseseksjonen har god dialog
med klinikere for å skape tillit og legitimitet. Videre viser studien at det er klinikere som
iverksetter tiltak basert på avvikene. Ved at tiltak iverksettes indikerer studien at det i enkelte
tilfeller settes grenser for hvilke behandlinger som skal, og ikke skal, utføres.
For at klinikere skal få en dypere forståelse for hvorfor avvikene kan kreve tiltak, viser studien
at det er sentralt å oversette kvantitativ informasjon fra kostnads- og aktivitetsdata til
informasjon som oppleves relevant for klinikere. Videre finner vi at samarbeid og interaksjon
på tvers av profesjoner fremstår som et viktig element for å identifisere avvik og iverksette
tiltak. I tillegg indikerer våre funn at kostnads- og aktivitetsdata benyttes som en brobygger
mellom økonomi og medisin. Begge fagområder fokuserer på behandlingskvalitet, og data kan
benyttes for både å forbedre kvaliteten og økonomien til et helseforetak. På denne måten kan
data bidra til forbedring av medisinske prosesser og effektivisering i helseforetaket.
KPP fordeler ikke kostnader for ledig kapasitet, slik som prinsippene i ABC tilsier, og det er
kritisert hvorvidt dette reduserer nøyaktigheten. Studien viser imidlertid at nøyaktigheten i
kalkylen ikke er avgjørende for effektivisering, men hvilken informasjon og hvordan den
kommuniseres fra økonomi til klinikere.nhhma
Fra Powerpoint til Action : En kvalitativ casestudie om samarbeidsutfordringer i en norsk industriell symbiose
Get PDFFor å håndtere klimautfordringene og nå bærekraftsmålene til FN er samarbeid på tvers av bedrifter
identifisert som en sentral faktor. Dette krever imidlertid innovative løsninger og bærekraftige
forretningsmodeller, samt samhandling for å utnytte ressursene og kunnskapen ulike bedrifter
besitter. Industriell symbiose har blitt fremhevet som en bærekraftig forretningsmodell som kan
føre til effektiv ressursutnyttelse, i tillegg til å styrke lokalsamfunnet og bidra til
erfaringsutveksling mellom organisasjoner. Det har derimot vist seg at samarbeid på tvers av
bransjer og sektorer er utfordrende, og at det må prioriteres i oppstarten. Det er i tillegg få
eksempler fra litteraturen som kan vise til vellykkede industrielle symbioser, spesielt i Norge. Med
dette som utgangspunkt er formålet med denne studien å øke forståelsen for hvordan man kan
håndtere samarbeidsutfordringer for å oppnå en velfungerende industriell symbiose.
I denne studien har vi gjennomført en kvalitativ casestudie av en industriell symbiose. Gjennom
semistrukturerte intervju innhentet vi data fra medlemsbedriftene i den industrielle symbiosen.
Funnene våre tilsier at det er et stort potensial for å finne synergier i symbiosen, blant annet på
grunn av regionens kompetansemiljø. Det er til tross for dette en rekke utfordringer som må
hensyntas. Intervjuene avdekket at symbiosen hadde utfordringer tilknyttet rolleavklaringer,
organisering og struktur, kommunikasjon og et behov for å finne en felles retning å bevege seg
mot.
Studien har også identifisert enkelte tiltak som kan gjennomføres for å oppnå en velfungerende
industriell symbiose. Det viser seg at en tydelig ledelsesstruktur som omfatter enten en
prosjektorganisasjon eller en ansvarlig leder for å fasilitere for samhandling, identifisere
potensielle symbiotiske utvekslinger og fremdrift er essensielt. I tillegg understreker funnene at
det er viktig å etablere et felles mål, visjon og strategi slik at symbiosen har noe konkret å jobbe
mot. Det fremkommer også at en tydelig organisering og struktur for symbiosen, en klar
kommunikasjonsplan internt og eksternt og samlokalisering kan være avgjørende variabler for å
oppnå en velfungerende industriell symbiose.nhhma
Private Placements: Is it really a Norwegian Phenomenon? An empirical study of private placements on Euronext Oslo and Nasdaq Stockholm’s main list during the period 2017 to 2022
Get PDFThis thesis is split into two main sections. The first part investigates seasoned equity offerings
(SEOs) on Euronext Oslo and Nasdaq Stockholm’s main list during the period 2017 to 2022,
as well as characteristics of and differences between the two equity markets. The second part
examines the short-term market reaction to private placements in Norway and Sweden in the
same period. Our findings show that private placements are the dominant follow-on offering in
both Norway and Sweden, accounting for 86% and 58% of all equity capital raised on the two
respective exchanges. With a sample of 336 private placements, our results unveil a statistically
significant negative share price reaction to private placement announcements in Norway and
an insignificant and less negative share price reaction in Sweden. This is contrary to previous
studies and prevailing private placement hypotheses such as the monitoring and certification
hypothesis. These two hypotheses argue that private placements directed to active and informed
investors decrease agency costs and provide a value certification, respectively, hence the market
should react positively. Our results can be better explained by economic intuition and the
mechanical share price depreciation that follows private placements issued at a discount.
This thesis contributes to existing literature in three ways. First, it investigates a more recent
period. Second, it examines whether the announcement returns in both markets align with the
implied share price depreciation. Third, we investigate whether the informational effects from
private placements differ in the two markets. We find that for every 1% increase in the implied
share price depreciation, the Norwegian and Swedish issuers experience a reduction in
announcement returns of 0.62%, on average. The Norwegian and Swedish market react less
than expected, meaning that the private placements signal positive information, countering the
mechanical share price reduction that stems from the dilution and discount. This finding implies
that firms experience lower indirect flotation costs than expected. Lastly, we find that the
informational effect from private placements is more positive in Sweden compared to Norway,
showing that nonparticipating shareholders in Sweden experience a less adverse effect on their
shareholder returns compared to Norway. One plausible explanation for this finding is that a
larger share of active and strategic investors participating in the Swedish private placements
reduce agency costs, provide value certification, and might add value to the firms.nhhma
Fundamental verdsettelse av NGIR
Get PDFFormålet med oppgaven er å verdsette egenkapitalverdien av næringsvirksomheten til
Nordhordland og gulen interkommunale rennovasjonsselskap (NGIR) per 31.12.2021.
Metoden som er benyttet er fundamental verdsettelse. I tillegg, tilføres verdiestimatet en
sensitivitets-analyse for å finne et rimelig verdiintervall. Utgangspunktet for utredningen er
offentlig tilgjengelig informasjon supplert med interne tilgjengelige opplysninger. Strukturen
baseres på rammeverket for fundamental verdsettelse komponert av Kjell Henry Knivsflå,
professor ved Norges Handelshøyskole.
Innledningsvis gjennomføres en strategisk analyse for å kartlegge selskapets underliggende
økonomiske forhold. Den eksterne analysen peker på at selskapet er spesielt utsatt for
leverandører, landets økonomiske situasjon, teknologi samt eksterne krav vedrørende
lønnsomhet. Internt, besitter selskapet ressurser som gir opphav til konkurransefortrinn på
kort sikt. Imidlertid, kan ineffektive løsninger hindre større fortrinn.
Årsregnskap for perioden 2015-2021 normaliseres gjennom regnskapsanalyse. Dette brukes
til å regne nøkkeltall. Slike størrelser må sammenlignes med en målestokk. I denne
utredningen spesifiseres tre renovasjonsselskap som likner NGIR angående bla. rapportering,
drift, størrelse, forretningsområde, osv. Sammenlignet med denne målestokken har selskapet
en strategisk fordel på 18,1%. Denne høye fordelen har sitt utspring i unormal høy
finansieringsfordel. Ser man vekk fra denne, er den strategiske fordelen 5,5%.
Utgangspunktet for fremtidsregnskap og -krav er den strategiske analysen og
regnskapsanalysen. Fremtidig strategisk fordel estimeres til 10%. Noe som er underlagt at
selskapet gjennomfører investeringer som utgjør gode løsninger på miljøkrav, og reduserer
leverandørbehovet. I tillegg, må selskapet effektivisere forvaltningen av de interne
ressursene. Dette har NGIR vist intensjoner om å gjøre, og den fremtidige strategiske
fordelen antas som rimelig.
Den fundamentale verdsettelsen gjennomføres ved egenkapital- og selskapskapitalmetoden.
Innad i disse metodene brukes 3 modeller som gir samme verdiestimat, dog ulikt mellom
metoder. Budsjetterte vekter er årsakene til ulikt verdiestimat. Derfor benyttes en
konverteringsprosess hvor budsjetterte vekter erstattes med verdivekter.
Egenkapitalverdien av næringsvirksomheten til NGIR er estimert 65.166 tusen kr ved bruk av
fundamental verdsettelse. Usikkerhetsanalysen støtter estimatet.nhhma
Hva driver norske strømpriser? En analyse av eksogene faktorer i det norske kraftmarkedet
Get PDFDenne oppgaven analyserer norske strømpriser i perioden 2015-2022. Mange har
formeninger om sammenhengene i det norske kraftmarkedet, men få studier har forsøkt å
bevise empirisk hvilke faktorer som driver strømprisene i hver av de norske prisregionene
for strøm. Målet med denne studien er nettopp dette. Basert på tidligere forskning fra
utlandet og antakelser om det norske markedet identifiseres potensielle drivere. Ved hjelp av
en autoregressiv regresjonsmodell basert på en OLS-estimator analyseres sammenhengen
mellom disse driverne og strømprisen. Denne modelleringen gjøres for hver av de fem
prisregionene for strøm i Norge, og gjør at jeg kan identifisere individuelle sammenhenger
for hver region.
Analysen avdekker flere signifikante sammenhenger. Naturgassprisen viser seg å være en
viktig driver av strømprisen i de fleste regionene, og jeg observerer en effekt på over 0,6
%prisøkning som følge av l %økt naturgasspris i NOI-regionen. Vindkraftproduksjon i
utlandet trekker i motsatt retning, der l % økning i dansk vindkraftproduksjon reduserer
prisen med nesten 0,2 %i NO3-regionen. Utenlandske forhold viser seg å påvirke norske
priser i stor grad. Fyllingsgraden utpeker seg som en viktig faktor for strømprisen i
alle regioner, mens jeg ikke finner noen sammenheng mellom strømprisen og blant annet
kullprisen og kvoteprisen på CO2. I tillegg finner min analyse ingen signifikant sammenheng
mellom utenlandskablene NordLink og North Sea Link, og strømprisen i noen av regionene.
Diagnostisering av modellen avdekker problemer med heteroskedastitet og autokorrelasjon i
residualene. I tråd med statistisk metode har dette blitt løst ved bruk av RAC-standardfeil.
Antakelsene for analyse av tidsseriedata, som stasjonaritet og svak avhengighet, har blitt
evaluert og løst med differensiering, logaritmisk omforming, og sesongjustering der det
har vært nødvendig.nhhma
Time and frequency dynamics of connectedness between green bonds, clean energy markets and carbon prices
Get PDFIn this paper, we investigate the time and frequency dynamics of connectedness among green assets such as green bonds, clean energy markets, and carbon prices. Using daily price data, we explore return spillovers across these green financial markets by applying the novel framework on time and frequency dynamics proposed by Baruník and Krehlík (2018). This allows us to identify the direction of spillovers among our variables, and decompose the connectedness to differentiate between short-term and long-term return spillovers. Our results indicate that green bonds and carbon prices act as net receivers of shocks, but mainly in the short-term. We also observe a low level of connectedness among our clean energy markets across both low and high frequency bands, even during times of economic or political crisis. Additionally, there are periods in which connectedness between the clean energy assets is driven by the long-term. In periods of economic and political stability, carbon prices may also provide an interesting diversifying tool for short term investors. Our results should be of interest for investors and portfolio managers who focus on green financial markets, by strengthening the notion that green financial markets can offer diversification opportunities, for both short-term and long-term investors. This paper is the first to use this framework to investigate systematic risks within green financial markets
Factor Momentum in the U.S. and Norwegian Markets : An emprical study investigating momentum in factor returns using stock data of the U.S. and Norwegian markets
Get PDFFactors exhibit momentum as strong as that in individual stocks. Importantly, momentum in
factor returns has strong and robust predictive power for future performance of factors. This
thesis finds that the impact of factor momentum is economically and statistically significant in
both the U.S. and Norwegian markets. For example, the good (vs. bad) performance of the
factor in the previous year leads to an increase of about 87 basis points (bps) in returns for an
average factor in the Norwegian stock market. It is also found that factor momentum can
transmit into the cross-section of stock returns, leading to an important question: Does
momentum in factor returns relate to momentum in individual stock returns? This thesis aims
to shed light on this puzzling issue by addressing the following sub-research questions: ( 1) How
strong are factor momentum profits in different markets (i.e., U.S. and Norway)? (2) When and
where can factor momentum be observed? (3) To what extent can factor momentum explain
the cross-sectional momentum in individual stock returns? And (4) does factor momentum stem
from individual stock momentum? Using individual stock and various factor data in the U.S.
and Norwegian markets, this thesis provides strong evidence for substantial presence of factor
momentum and its nontrivial contribution to the cross-section of individual stock returns in
both markets. Furthermore, in the U.S. market, factor momentum is found to primarily
concentrate in a few of principal component (PC) factors with highest eigenvalues. The
momentum found in these factors appears to subsume individual stock momentum (e.g., in the
form of the up-minus-down factor), while the reverse is not true. Indeed, incidental momentum
in factor returns caused by individual stock momentum has poor performance in explaining the
factor momentum profits. Although factor momentum found in a smaller set of factors in the
Norwegian market is not sufficient to exhibit the same results, existing evidence from both
markets supports that momentum is not independent of other risk factors, and that momentum
in returns of other factors is sufficient to explain most of stock momentum profits. Future
research should further compare momentum in factor returns and momentum as an independent
factor in other assets and regions to validate the robustness of these findings.nhhma
Combating Withholding Tax Reclaim Schemes in Europe : An event study examining the effect of policies aimed at combating fraudulent withholding tax reclaim schemes
Get PDFIn the last decade, numerous tax scandals have been exposed to the public. Among the
largest of these is the so-called CumEx scandal, which revealed how billions of euros have
been fraudulently acquired from European treasuries through trading schemes taking
advantage of loopholes in the dividend tax legislation. These schemes are the center of this
thesis. The first scheme, referred to as cum-ex, allows investors to obtain numerous tax
reimbursements for a single dividend withholding tax payment. The second scheme, known
as cum-cum, is a tax arbitrage strategy that exploits differences in dividend taxation rates
between domestic and foreign investors, thereby lowering the effective tax liabilities of the
participants.
This thesis contains an explanation of the inner workings of the schemes, an examination of
their prevalence in various European countries, and an analysis of the effects of policy
changes implemented to prevent the schemes from being executed. To assess the extent and
development of the schemes we utilize daily transaction volume data of shares to detect
abnormal trading activity around the ex-dividend date. Such abnormal activity is potentially
indicative of the presence of cum-cum and cum-ex schemes. We assess the impact of policy
changes taken to combat the schemes by comparing trading patterns around the ex-dividend
date before and after the implementation of said changes.
We analyze nine separate reforms in seven countries aimed at combating cum-cum and cumex
schemes. We find evidence of significant abnormal share trading around the ex-date in
five out of seven countries, indicative of dividend tax schemes being present. We find that
policy changes implemented in four out of nine reforms, in Germany (two separate reforms),
France, and Finland, have led to a significant decline in abnormal trading correlating with
that of known tax schemes. In the latter four countries, Austria, Belgium, Denmark, and
Norway, the implemented policy changes had no significant impact on trading patterns,
indicative of policy changes being ineffective in combating the cum-cum and cum-ex
schemes.nhhma
