Finance: Theory and Practice (E-Journal) / Финансы: теория и практика
Not a member yet
885 research outputs found
Sort by
Взаимосвязь между экономическим ростом и расходами на исследования и разработки в Азербайджане, Казахстане и Кыргызстане
Get PDFThe article is devoted to topical issues related to the impact of investment in research and development (R&D) on the acceleration of economic growth on the example of Azerbaijan, Kazakhstan, and Kyrgyzstan. All three countries need to modernize and diversify their economies, especially in the context of unstable conditions in the world fuel and raw materials markets and the trend towards decarbonization of the world economy. The relationship between economic growth and R&D expenditures was studied through econometric analysis (Granger test), which increases the accuracy and reliability of the results. The relationship between R&D and economic growth is examined using the annual GDP data of the respective countries and the ratio of R&D expenditures to GDP for the period 2005–2018. The data were analysed using EViews statistical package. It was found that GDP growth in Kyrgyzstan is the reason for cost increases on research and development. At the same time, a causal relationship was not found in Azerbaijan or Kazakhstan. According to the results of the correlation analysis, there is a very high positive correlation (0.92) between the growth data given in Azerbaijan and R&D expenditures. However, in Kyrgyzstan (–0.69) and Kazakhstan (–0.33), on the contrary, there is a moderate relationship in the negative direction. It is concluded that one of the ways to increase economic growth in the long term is to investment in R&D. The results of the research can be used by official institutions to assess the economic profiles of the countries under consideration and in the real sector of the economy.Статья посвящена актуальной проблематике, связанной с влиянием инвестиций в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) на ускорение экономического роста на примере Азербайджана, Казахстана и Кыргызстана. Все три страны нуждаются в модернизации и диверсификации своей экономики, особенно в условиях нестабильной конъюнктуры на мировых топливно-сырьевых рынках и тренда на декарбонизацию мировой экономики. Взаимосвязь между экономическим ростом и расходами на НИОКР изучалась с помощью эконометрического анализа (тест Грэнджера), что повышает точность и достоверность полученных результатов. Взаимосвязь между НИОКР и экономическим ростом рассмотрена с использованием годовых данных ВВП соответствующих стран и отношения расходов на НИОКР к ВВП за период 2005–2018 гг. Данные проанализированы с использованием статистического пакета EViews. Установлено, что рост ВВП в Кыргызстане является причиной увеличения расходов на исследования и разработки. В то же время причинно-следственная связь не была обнаружена в Азербайджане и Казахстане. Согласно результатам корреляционного анализа установлена очень высокая положительная корреляция (0,92) между данными роста, приведенными в Азербайджане, и расходами на исследования и разработки. Однако в Кыргызстане (–0,69) и Казахстане (–0,33), наоборот, наблюдается умеренная связь в отрицательном направлении. Сделан вывод, что одним из способов увеличения экономического роста в долгосрочной перспективе являются инвестиции в НИОКР. Результаты исследования могут быть использованы официальными учреждениями экономического профиля рассматриваемых стран и в реальном секторе экономики
Мошенничество в государственном бюджетировании: доказательства из Индонезии
Get PDFFraudulent behavior of participants in the budgetary process depending on situational and individual factors is studied in this research. The situational factors included obedience pressure and opportunity. The individual factor included Machiavellianism. This study was a laboratory experiment with blended methods. The subjects were accounting employees in the public and private sectors of Indonesia. The results indicate that the authorities’ pressure significantly influenced their subordinates in decision-making. This opportunity is a root cause of fraud. This research also confirmed that individuals with high Machiavellianism have more fraudulent behaviors than those with low Machiavellianism. The sensitivity test found that the proportion of female participants did not affect the primary outcome. Similar to gender analysis, there was no difference in fraudulent behaviors between the accounting employees in the Indonesian public sector and those in the private sector. The Government understand the factors causing the employees’ fraudulent behaviors in budgeting. State institution will strive to maintain public trust and resources efficiently and effectively.В данном исследовании изучается мошенническое поведение участников бюджетного процесса в зависимости от ситуационных и индивидуальных факторов. Ситуационные факторы — это давление руководства и возникающие возможности. Индивидуальными факторами являются макиавеллистские черты. Данное исследование представляет собой лабораторный эксперимент со смешанным дизайном. Испытуемыми были работники бухгалтерии в государственном и частном секторах Индонезии. Результаты показывают, что давление руководства становится значительной силой, влияющей на подчиненных при принятии решений. Этот фактор также считается первопричиной мошенничества. Результаты исследования подтверждают, что люди с высоким уровнем макиавеллизма чаще совершают мошеннические действия. Тест на чувствительность показал, что доля женщин среди участников не повлияла на первичный результат. Аналогичный гендерный анализ не выявил различий в мошенническом поведении между работниками бухгалтерии в государственном и частном секторах. Правительство, понимая, какие факторы вызывают мошенническое поведение сотрудников при составлении бюджета, может предотвратить случаи мошенничества путем укрепления организационного управления. Это позволит сохранить общественное доверие и использовать ресурсы бюджета эффективно и результативно
Государственные микрофинансовые организации как элемент финансовой системы
Get PDFThe subject of the research is to define the structure of microfinance organizations (MFOs) with the Russian Region’s authorities within the founders (participants, shareholders). The aim of the paper is to define the role of the public-type MFOs, including the problems of their accounting, identification and supervision as an independent element of the MFOs market. The relevance of the research is due to the lack of list of public-type MFOs, the need of State Entrepreneurship Financial Support Policy control and measurement in the context of the new coronavirus infection and sanctions. The scientific novelty emerges, as there is no research about the public-type MFOs as the solid part of the Russian MFO market. The author develops an algorithm to identify public-type MFOs, analyzes the composition of this segment compared to the MFO Market structure in general. The author uses methods of statistical and content analysis, public data bases (the State Register of Legal Entities, registers of MFOs by the Bank of Russia, the Register of Infrastructure for SME Support). The results are the list of public-type MFOs, determination of the composition of this segment compared to the MFOs system as a whole. The author concludes that public-type MFOs have greater non-commercial orientation of this segment, its geographical distribution and its compositional unity in terms of organizational and legal forms and forms of ownership. The author recommends: to identify the RSMB Corporation in charge of the List of the public-type MFOs, to involve MFOs, created by the local authorities, into the SME Support activities, and public-type MFOs — into the preferential bank-loans Programs.Предметом исследования является структура сегмента микрофинансовых организаций (МФО), среди учредителей которых есть органы исполнительной власти субъектов РФ. Цель работы — определение роли и места государственных МФО, в том числе проблем их учета, идентификации и надзора в качестве самостоятельного элемента рынка МФО. Актуальность исследования обусловлена отсутствием в публичной сфере перечня государственных МФО, необходимостью контроля и оценки эффективности мер государственной финансовой поддержки предпринимательства в условиях ограничений, связанных с распространением новой коронавирусной инфекции и санкций. Научная новизна обусловлена отсутствием исследований и анализа структуры сегмента государственных микрофинансовых организаций как части российского рынка МФО. В работе предложен алгоритм и проведена идентификация государственных микрофинансовых организаций, проанализирована их структура и соотношение с рынком МФО в целом. Автор использует методы статистического и контент-анализа, работы с государственными базами данных [в частности, ЕГРЮЛ, реестрами МФО, ведение которых осуществляет ЦБ РФ, Единым реестром инфраструктуры поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП)]. В результате автор сформировал перечень МФО, относимых к государственным МФО, определил структуру сегмента государственных МФО в сравнении с МФО в целом и сделал вывод о его самостоятельности внутри системы МФО за счет большей некоммерческой ориентации данного сегмента, равномерности его географического распределения и его композиционном единстве в разрезе организационно-правовых форм и форм собственности. Автор рекомендует определить уполномоченный орган в лице Корпорации МСП для формирования публичного перечня государственных МФО, вести проактивную работу с органами исполнительной власти субъектов РФ в части вовлечения созданных ими МФО в программы поддержки предпринимательства и вовлекать государственные МФО в программы льготного кредитования бизнеса, реализуемые через банки
Использование модели Альтмана Z” при прогнозировании финансового положения компаний, зарегистрированных на турецкой фондовой бирже
Get PDFFor measuring financial performances of companies and identifying financial failure, there are a lot of models in the literature. Among these models, Z Score model is of the most used in terms of its being an accounting-based model and simple applicability. The purpose of this paper is found out whether the Z” Score model, which was revised by Altman, could be useful in making financial decisions about long-term firm value. For this purpose, panel cointegration analyzes were carried out among the variables, with the firm values of the publicly traded companies listed on the Turkish BIST (Istanbul Stock Exchange) as the independent variable and the Z” Score values as the dependent variable. Although the research is specific to Turkey, the results of the research are considered to be applicable globally, as Altman states that the Z” Score model can also be used by developing country companies. It has been proven that Altman Z” Score Model, applied in public company, has a high prediction power directed to financial success of the firms. According to the results of the analysis, 1 unit increase in the Z” Score values of the companies cause an increase of 0.353 units in the logarithmic return calculated over the firm value. Z” Score Model can be a precious indicator for heads of companies, accounting and financial managers, auditors, creditors, investors to make accurate decisions directed to assessing financial structures of companies in advance.Для измерения финансовых показателей компаний и выявления их финансового кризиса в научной литературе существует множество моделей. Среди них модель Z” Score является одной из наиболее используемых, поскольку она основана на бухгалтерском учете и проста в применении. Цель данного исследования — выяснить, применима ли модель Z” Score, усовершенствованная Альтманом, для оценки стоимости фирмы в долгосрочной перспективе. Проведен панельный анализ коинтеграции между переменными, где в качестве независимой переменной выступала стоимость компании, акции которой котируются на турецкой фондовой бирже BIST (istanbul stock exchange), а в качестве зависимой переменной — Z” Score. Несмотря на то, что исследование проводилось конкретно в Турции, его результаты считаются применимыми во всем мире, так как Альтман утверждает, что модель Z” Score может также использоваться компаниями из развивающихся стран. Доказано, что модель Altman Z” Score, примененная в отношении публичной компании, имеет высокую способность прогнозировать финансовый успех фирм. Согласно результатам анализа увеличение на 1 единицу значения Z” баллов компаний приводит к увеличению на 0,353 единицы логарифмического дохода, рассчитанного по стоимости фирмы. Модель Z Score может быть полезна для руководителей компаний, бухгалтерских и финансовых менеджеров, аудиторов, кредиторов, инвесторов при принятии верных решений, связанных с предварительной оценкой финансовых показателей компаний
Формирование взаимосвязи между курсом валюты и инвестиционной доходностью пенсионных активов в Казахстане: причины и последствия
Get PDFThe efficiency of pension asset management, reflected in their performance, determines the stability of the funded pension system of Kazakhstan, and also has the potential to significantly affect the budget process, since the state guarantees recipients a positive real return on their pension savings and compensates from the budget for losses incurred during periods when inflation exceeds the nominal rate of return. The need to ensure a positive real return on pension assets managed by the National Bank of Kazakhstan determines not only the high relevance of the issue of investment management itself, but also other aspects that affect the return, including changes in the exchange rate of the Kazakhstani tenge. The subject of the article is the impact of the tenge exchange rate on the profitability of pension assets, which can be very significant, since it forms one of the main components of investment income — income from foreign currency revaluation. This influence can also act as a factor in the formation of the tenge exchange rate during periods when the real return of pension assets decreases due to the negative situation in the financial markets and high inflation, and this thesis reflects the scientific novelty of the article. The assessment of the hypothesis about the formation of the relationship between the exchange rate of the Kazakhstani currency and the investment yield of pension assets is the aim of this work, and the identification of the main causes and consequences of this phenomenon is its task. Comparative and correlation analysis of indicators of investment return of pension assets, changes in the exchange rate of the Kazakhstani currency, parameters of the external sector and others were used as research methods. The results of the analysis confirm the existence of a relationship between the indicators of profitability of pension assets and the tenge exchange rate, and allow us draw the conclusion that this profitability has an indirect impact on the formation of the Kazakhstani currency exchange rate over the past few years, which has been characterized by non-standard dynamics in the context of a significant improvement in the external economic environment.Эффективность управления пенсионными активами, отражающаяся в показателях их доходности, определяет устойчивость накопительной пенсионной системы Казахстана, а также имеет потенциал значительного влияния на бюджетный процесс, поскольку государство гарантирует получателям положительную реальную доходность их пенсионных накоплений и компенсирует из бюджета потери, возникшие в периоды превышения инфляцией номинальной доходности. Необходимость обеспечения положительной реальной доходности пенсионных активов, которыми управляет Национальный банк Казахстана, обусловливает не только высокую актуальность проблематики собственно инвестиционного менеджмента, но и иных аспектов, оказывающих влияние на доходность, включая изменение курса казахстанской валюты тенге. Предметом статьи является влияние курса тенге на доходность пенсионных активов, которое может быть очень существенным, поскольку формирует один из основных компонентов инвестиционного дохода — доход от переоценки иностранной валюты. Процесс формирования данного компонента инвестиционного дохода может также выступать и фактором формирования курса тенге в периоды, когда реальная доходность пенсионных активов снижается из-за негативной ситуации на финансовых рынках и высокой инфляции, и данный тезис отражает научную новизну статьи. Оценка гипотезы о формировании взаимосвязи между курсом казахстанской валюты и инвестиционной доходностью пенсионных активов является целью настоящей работы, а выявление основных причин и последствий данного явления — ее задачами. В качестве методов исследования использовались сравнительный и корреляционный анализ показателей инвестиционной доходности пенсионных активов, изменения курса казахстанской валюты, параметров внешнего сектора и других. Результаты проведенного анализа подтверждают наличие взаимосвязи между показателями доходности пенсионных активов и курсом тенге и позволяют сделать вывод о косвенном влиянии этой доходности на формирование курса казахстанской валюты в течение последних нескольких лет, который отличался нестандартной динамикой в условиях существенного улучшения внешнеэкономической конъюнктур
Мониторинг устойчивости развития электронной промышленности
Get PDFThe subject of the study is the Russian electronic industry as a strategically important sector that ensures national security and cybersecurity in all areas of activity. The relevance of the study is due to insufficient efficiency and consistency of the results of the existing monitoring of the development of the electronics industry, which is related to the lack of comprehensive information and analytical tools for diagnosis of indicators of sustainable development of industry. The purpose of the study is to develop a flexible situational approach to monitoring the electronics industry, taking into account the industry strategy to expand production of civilian products, as well as to justify the effectiveness of financing tools and increasing the sustainable development of the industry. As a result, a monitoring technique based on data from industry statistics, the Spark-Interfax information resource, and big data analytics for organizations in the electronics industry, with eventual industry aggregation, was developed. The sectoral structure was examined in accordance with the methodology, the market situation and business models were evaluated, and the risks and shortcomings of financing the sector were identified. The approach ensures monitoring of the transformation of the industry, creation of a fair competitive market, increase in the share of efficient private Russian companies and their integration into the global ecosystem. The scientific novelty of the study lies in the selection of sectoral assessment indicators, the use of information resources and big data technology, which provide regular diagnostics of the industry. The theoretical significance of the study is the development and adaptation of industry analysis to the specifics of the electronics industry, as well as the inclusion of sustainable development indicators. The results of the study are of practical significance for the professional Association of organizations of the radio-electronic industry of Russia, government regulators and private investors interested in operational information about the state and trends of the development of the industry and its financing tools.Предметом исследования является российская электронная промышленность как стратегически важный сектор, обеспечивающий национальную безопасность и кибербезопасность во всех сферах деятельности. Актуальность работы обусловлена недостаточной эффективностью и согласованностью результатов существующего мониторинга развития электронной промышленности, что связано с отсутствием комплексного информационно-аналитического инструментария диагностики показателей устойчивого развития отрасли. Цель исследования — разработка гибкого ситуационного подхода к мониторингу электронной промышленности с учетом отраслевой стратегии расширения производства продукции гражданского назначения, а также обоснования результативности инструментов финансирования и повышения устойчивого развития отрасли. Предложена методика мониторинга, основанная на данных отраслевой статистики, информационного ресурса Спарк-Интерфакс и аналитики больших данных по организациям электронной промышленности с последующим их агрегированием по отрасли. В соответствии с методикой проанализирована отраслевая структура, дана оценка рыночной конъюнктуры и бизнес-моделей, выявлены риски и недостатки финансирования отрасли. Подход обеспечивает мониторинг трансформации отрасли, создание справедливого конкурентного рынка, увеличение доли эффективных частных российских компаний и их интеграции в мировую экосистему. Научная новизна исследования заключается в отборе отраслевых индикаторов оценки, использовании информационных ресурсов и технологии больших данных, обеспечивающих регулярную диагностику отрасли. Теоретическая значимость исследования заключается в развитии и адаптации отраслевого анализа к специфике электронной промышленности, а также включении показателей устойчивого развития. Результаты исследования представляют практическую значимость для профессиональной Ассоциации организаций радиоэлектронной промышленности России, государственных регуляторов и частных инвесторов, заинтересованных в оперативной информации о состоянии и тенденциях развития отрасли и инструментов его финансирования
Оценка межрегионального неравенства налоговых поступлений
Get PDFEfficiency of economic activity of 85 regions of the Russian Federation is analyzed in this article. The purpose of the research is assessment the interregional inequality of the Russian regions. The analysis was based on the total tax revenues collected within all the Russian regions. The research was based on methods of analysis and synthesis, analogy and generalization, comparison and comparison, induction and deduction, economic-mathematical and statistical methods of estimation of income inequality. For its implementation, coefficients and indices were used: Lorentz, Ginny, Robin Hood, Theil, Atkinson, and Herfindahl-Hirschman. Part of the analysis was performed in the analytical module of the information system “Taxes of the Russian Federation”. Based on the Russian Federation subjects’ economic activity model, it is concluded that the total tax revenues collected on regions reflect the effectiveness of its functioning. A more accurate picture is described with the quotient of the tax revenues’ division by the labor resources engaged in their creation. Based on the methods used and data provided by the Federal Tax Service of the Russian Federation and Rosstat, was made of the uniformity of tax revenue collection among 85 subjects of the Russian Federation in the period from 2015 to 2020, all applied coefficients and indices were calculated. Using the share of employed population and tax revenues, the Lorenz curves and size diagrams (box plot) for the ratio of these shares (r) in the period under consideration are constructed and the emissions (outlier) in the distribution of tax revenues are determined. The dynamics of tax revenues and their variation are estimated. The obtained values of inequality indicators and indices showed that the distribution of tax revenues among 85 regions of the Russian Federation is uneven. Simultaneously, this situation is evident throughout the period under review. The subjects whose tax income values can be attributed to outliers have been identified. It is concluded that the problem of uneven development of regions of the country is traced through centuries. A way out of this situation is to use differentiated financial and tax policies in relation to different regions of the country.В статье проводится анализ эффективности экономической деятельности 85 субъектов Российской Федерации. Цель исследования - оценка межрегионального неравенства субъектов РФ. В основу анализа положены суммарные налоговые поступления, собираемые в границах всех субъектов федерации. Исследование выполнено на основе методов анализа и синтеза, аналогии и обобщения, сравнения и сопоставления, индукции и дедукции, экономико-математических и статистических методов оценки неравномерности доходов. Для этого были использованы коэффициенты и индексы: Лоренца, Джинни, Робин Гуда, Тейла, Аткинсоана и Херфиндаля-Хиршмана. Часть анализа выполнена в аналитическом модуле информационной системы «Налоги РФ». На основе предложенной модели экономической деятельности любого из субъектов РФ показано, что суммарные налоговые доходы, собранные на территории рассматриваемого региона, отражают эффективность его функционирования. Более точную картину можно получить, разделив сумму налоговых поступлений на занятые в их создании трудовые ресурсы. На основе используемых методик и данных, предоставляемых ФНС РФ и Росстатом, проведена оценка равномерности собираемости налоговых поступлений среди 85 субъектов РФ в период с 2015 по 2020 г., рассчитаны все применяемые коэффициенты и индексы. Используя доли занятого населения и налоговых доходов, построены кривые Лоренца, а также диаграммы размахов (box plot) для отношения этих долей (r) в рассматриваемый период и определены выбросы (outlier) в распределении налоговых доходов. Оценена динамика налоговых доходов и их вариация. Полученные значения показателей неравенства и индексов свидетельствуют о том, что распределение налоговых поступлений среди 85 субъектов РФ является неравномерным. При этом данная ситуация прослеживается в течение всего рассматриваемого периода. Выявлены субъекты, значения налоговых доходов которых можно отнести к выбросам. Сделан вывод о том, что проблема неравномерности развития регионов страны прослеживается сквозь века. Одним из выходов в сложившейся ситуации является использование дифференцированной финансовой и налоговой политики в отношении различных регионов страны
Формирование пенсионных накоплений по обязательному пенсионному страхованию у пенсионных страховщиков: сравнительный анализ и оценка эффективности
Get PDFThe subject of the research is the formation of pension savings on compulsory pension insurance by public and private pension insurers. The paper’s relevance comes from the lack of a conclusive solution in contemporary research to the dilemma of selecting between maintaining competition in the pension market and centralizing pension savings. The purpose of the research is to assess the effectiveness of the formation of pension savings for mandatory pension insurance in private pension funds in comparison with the Pension Fund of Russia, both from the point of view of the interests of insured persons and society as a whole. Research methods include comparative analysis and logical generalization, economic-mathematical and statistical methods, methods of financial mathematics. The information base of the study is data from the official websites of the Pension Fund of Russia, the Central Bank of Russia, the Federal State Statistics Service, the Deposit Insurance Agency, the Moscow Stock Exchange, VEB.RF, etc. The effectiveness of the formation of pension savings from public and private pension insurers was assessed by a number of criteria: from the standpoint of the interests of insured persons — these include the profitability of pension savings the reliability of the pension insurer, the possibility of choosing investment strategies; from the standpoint of the interests of society — the evaluation criterion is the use of pension savings as a long-term investment resource for economic development. As a result, it is concluded that the Pension Fund of Russia manages the pension savings of citizens more effectively than private pension funds. This raises the question of whether private pension funds should participate in compulsory pension insurance.Предмет исследования — формирование пенсионных накоплений по обязательному пенсионному страхованию государственным и частными пенсионными страховщиками. Актуальность работы обусловлена тем, что в современных исследованиях проблема выбора между централизацией пенсионных накоплений и сохранением конкуренции на пенсионном рынке не получила окончательного решения. Целью исследования является определение эффективности формирования пенсионных накоплений в НПФ по сравнению с Пенсионным фондом РФ как с точки зрения интересов застрахованных лиц, так и общества в целом. Использованы методы сравнительного анализа и логического обобщения, экономико-математические и статистические, финансовой математики. Информационной базой послужили данные официальных сайтов Пенсионного фонда РФ, Банка России, Федеральной службы госстатистики, Агентства по страхованию вкладов, Московской биржи, ВЭБ РФ и др. Эффективность формирования пенсионных накоплений у пенсионных страховщиков оценивалась по критериям: с позиций интересов застрахованных лиц — доходность, надежность, возможность выбора инвестиционных стратегий; с позиций интересов общества — использование пенсионных накоплений как инвестиционного ресурса для развития экономики. Сделан вывод, что Пенсионный фонд РФ более эффективно управляет пенсионными накоплениями граждан, нежели частные пенсионные фонды. Отсюда поставлен вопрос о целесообразности участия НПФ в системе обязательного пенсионного страхования
Сравнение эффективности выхода из кризиса российских и зарубежных нефтегазовых компаний
Get PDFThe purpose of the study was to evaluate the performance of large domestic and foreign oil and gas companies based on a factor analysis of the return on equity in the context of financial and economic crises. The relevance of the topic is due, on the one hand, to the leading role of the oil and gas industry in the Russian economy, and, on the other hand, to the need develop modern tools for the assessment and prediction of the performance of companies and comparison of the results of economic activity with those of foreign competitors. The object of the study was the financial performance of the largest domestic and foreign vertically integrated oil and gas companies. The subject of the study is the methods of deterministic factor analysis for assessing indicators in the oil and gas sector. The paper analyzes the main empirical indicators that reflect the degree of efficiency, justifies the choice of the profitability indicator of own assets as the main indicator for research in the oil and gas industry, analyzes approaches to assessing the contribution of various factors to the final efficiency. Methods of classification, decomposition, statistical, comparative and factor analysis were used. A five-factor DuPont decomposition of the return on equity was carried out, and the key factors affecting the efficiency of companies were identified: tax burden coefficient, percentage burden coefficient, return on sales, asset turnover ratio, financial leverage ratio. Using the LMDI‑1 model, the impact of changes in economic factors on changes in the efficiency of companies in 2013–2017 and 2018–2021 was assessed. It was concluded that domestic companies, on average, slightly outperformed foreign ones in terms of the considered efficiency indicator and coped better with the consequences of financial and economic crises in the periods under review. At the same time, domestic companies have a higher value of the tax burden coefficient with lower values of assets turnover and financial leverage.Цель исследования — оценка эффективности деятельности крупных отечественных и зарубежных нефтегазовых компаний на основе факторного анализа показателя рентабельности собственного капитала в контексте финансово-экономических и энергетических кризисов. Актуальность темы обусловлена, с одной стороны, ведущей ролью нефтегазового комплекса в экономике России, а с другой стороны, необходимостью развития современных инструментов оценивания и прогнозирования эффективности компаний для сравнения результатов их экономической деятельности, в том числе с зарубежными конкурентами. Объектом исследования являются финансовые показатели крупнейших отечественных и зарубежных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Предмет исследования — методы детерминированного факторного анализа для оценки вклада отдельных показателей в эффективность деятельности компаний нефтегазового сектора. В работе проведен анализ основных эмпирических данных, отражающих степень эффективности, обоснован выбор показателя рентабельности собственных активов как индикатора эффективности, проанализированы подходы к оценке вклада отдельных факторов на эффективность. Использованы методы классификации, декомпозиции, статистического, сравнительного и факторного анализов. Проведена пятифакторная декомпозиция Дюпона показателя рентабельности собственного капитала, выделены ключевые факторы, влияющие на эффективность компаний: коэффициент налоговой нагрузки, коэффициент процентной нагрузки, рентабельность продаж, коэффициент оборачиваемости активов, коэффициент финансового рычага. С помощью модели LMDI‑1 оценено влияние изменения экономических факторов на изменение эффективности компаний в 2013–2017 и 2018–2021 гг. Сделаны выводы о том, что отечественные компании в среднем незначительно превосходят зарубежные по рассматриваемому показателю эффективности и лучше справились с последствиями финансово-экономических кризисов в рассматриваемых периодах. Так, у отечественных компаний наблюдается более высокое значение коэффициента налоговой нагрузки при более низких значениях оборачиваемости активов и финансового рычага
Гетерогенность канала рефинансирования ипотеки в российских регионах
Get PDFDuring the period of monetary policy easing in Russia, mortgage refinancing became popular, which involves the issuance of a new mortgage housing loan to repay an earlier loan on more favorable terms. There is a regionally heterogeneous refinancing of mortgages at lower mortgage rates. The purpose of this paper is to quantify the impact of monetary easing on mortgage refinancing and household consumption for groups of Russian regions. Econometric methods (vector autoregression models on panel data, estimated by Bayesian methods) and multivariate clustering (hierarchical analysis, k-means method) were used in the paper. Based on the impulse response functions, it is shown that during the period of monetary policy easing, the greatest effect of lowering mortgage interest rates on refinancing is typical for groups of regions with high- and middle-income levels, a liquid housing market, and a developed mortgage market. It is proven that refinancing is involved in the transfer of the effects of monetary policy to consumer spending and consumer lending, and this transfer is heterogeneously. Refinancing in low-income regions stimulates consumption and consumer borrowing. In regions with an average and high level of per capita cash income, after refinancing, consumer spending and consumer loans are temporarily reduced. The obtained results can be explained by the different types of financial behavior of borrowers in the use of top-up mortgage refinancing, depending on the level of their cash income. Based on the results of the study, the hypothesis about the heterogeneity of the refinancing channel in the Russian regions was confirmed. The scientific novelty of the study consists in the development of a methodological approach to the study of the refinancing channel and its approbation on Russian regional data.В период смягчения денежно-кредитной политики в России приобрело популярность рефинансирование ипотеки, которое предполагает выдачу нового ипотечного жилищного кредита на погашение ранее предоставленного на более выгодных условиях. В региональном разрезе наблюдается неоднородность данных операций при снижении ставок по ипотеке. Цель данного исследования заключается в количественной оценке влияния смягчения условий кредитования на рефинансирование ипотеки и далее на потребление населения для групп регионов Российской Федерации (РФ). Использованы методы эконометрики (модели векторной авторегрессии на панельных данных, оцененные байесовскими методами) и методы многомерной кластеризации (иерархический анализ, метод k-средних). На основе функций импульсного отклика показано, что в период смягчения денежно-кредитной политики наибольший эффект от снижения процентных ставок по ипотеке на рефинансирование характерен для групп регионов с высоким и средним уровнем доходов, ликвидным рынком жилья, развитым ипотечным рынком. Доказано, что рефинансирование участвует в дальнейшей передаче стимулов денежно-кредитной политики на потребительские расходы и потребительское кредитование населения, причем эта передача происходит неоднородно. Рефинансирование в регионах с низким уровнем доходов стимулирует потребление и потребительские кредиты, а в регионах со средним и высоким уровнем среднедушевых денежных доходов отмечается краткосрочное снижение как потребительских расходов, так и потребительских кредитов. Полученные результаты можно объяснить разными типами финансового поведения заемщиков по использованию дополнительных средств рефинансированной ипотеки в зависимости от уровня их денежных доходов. По результатам проведенного исследования подтверждена гипотеза о неоднородности трансмиссии в рамках канала рефинансирования среди субъектов РФ. Научная новизна исследования заключается в разработке методологического подхода по исследованию канала рефинансирования и его апробации на российских региональных данных