Finance: Theory and Practice (E-Journal) / Финансы: теория и практика
Not a member yet
885 research outputs found
Sort by
Конкуренция резервных валют в условиях полицентрического развития мировой финансовой системы
Get PDFThis research is devoted to the issues of reserve currency competition in the global financial system. The paper aims to investigate key sources of competitive advantages of reserve currencies in the context of the development of the global financial system towards currency multipolarity and assess how digital transformation can affect the drivers of reserve currencies’ competitive positions in the global financial system. The author uses the following methods of scientific research: analysis, synthesis, abstraction, deduction, induction, and logical method. The article notes that the financial market capacity is the key factor of reserve currency competitiveness. The author emphasizes that monetary policy instruments that provide funding for financial institutions play a key role in strengthening reserve currency competitiveness in the global financial market. The author highlights that during the COVID-19 crisis monetary policy of the central banks that issue reserve currencies stabilized the situation in the world financial system and strengthened the positions of the major reserve currencies in the global financial market. The author notes that the increase of monetary policy cooperation between central banks points to the evolution of the world financial system towards currency multipolarity. The research emphasized that the development of ecosystems driven by digital transformation can significantly affect the competitive positions of currencies in the global financial system. The author concludes that the global financial system is evolving towards currency multipolarity meaning that the US dollar will remain a leading reserve currency and at the same time other reserve currencies will likely play a bigger role. Further research of currency competition problems may investigate the impact of digital transformation on competitive positions of reserve currencies in the global financial system.Статья посвящена исследованию вопросов конкуренции резервных валют в мировой финансовой системе. Цель статьи заключается в исследовании ключевых факторов конкурентоспособности резервных валют в условиях полицентрического развития мировой финансовой системы, а также в оценке возможного влияния цифровой трансформации на факторы, определяющие лидирующие позиции валют в мировой финансовой системе. Автор использовал следующие методы научного исследования: анализ, синтез, метод научной абстракции, дедукция, индукция, а также логический метод. Показано важнейшее значение емкости финансового рынка для конкурентоспособности валюты. Отмечено ключевое значение инструментов денежно-кредитной политики, обеспечивающих предоставление фондирования кредитным организациям, для укрепления конкурентных преимуществ валюты на международном финансовом рынке. Автор указывает, что проводимая центральными банками, выпускающими резервные валюты, денежно-кредитная политика в период кризиса, вызванного распространением коронавируса, обеспечила стабилизацию ситуации в мировой финансовой системе и способствовала укреплению позиций ключевых резервных валют на международном финансовом рынке. Автор отмечает, что расширение сотрудничества между центральными банками при проведении денежно-кредитной политики отражает полицентрический характер развития мировой финансовой системы. В исследовании подчеркнуто, что развитие экосистем, обусловленное процессами цифровизации, способно оказать значительное влияние на конкурентные позиции валют в мировой финансовой системе. Сделан вывод, что развитие мировой финансовой системы носит полицентрический характер, заключающийся в сохранении за долларом США статуса ключевой валюты при увеличении роли других резервных валют. Перспектива дальнейшего исследования вопросов конкурентоспособности валют связана с оценкой влияния процессов цифровизации на конкурентные позиции резервных валют в мировой финансовой системе
Влияние корпоративного управления на структуру капитала отечественных компаний
Get PDFThe choice of the optimal capital structure is one of the biggest challenges that the company’s top management faces due to the fact that the right strategy secures the company’s financial stability, sustainable development and capital-raising potential. This study aims at establishing a connection between the capital structure of Russian companies and corporate governance. Literature background of the paper consists of foreign and Russian authors’ works in the field of behavioral finance. Observations from 60 Russian companies were employed in the study. The major findings obtained by economic and mathematical modeling are as follows: 1. positive connection was established between the size of board of directors, number of independent directors and debt in capital structure; 2. positive connection between CEO’s age and short-term debt in capital structure; 3. no correlation between gender of directors and debt. The findings of this study may be used for determining the optimal capital structure strategy. Moreover, this information may be taken into account by top-management, directors, etc. for internal valuation of a company’s operations including sound valuation of the corporate governance factors that influenced the company’s capital structure.Выбор оптимальной структуры капитала является одной из сложнейших задач, которая стоит перед руководством организации, от правильно выбранной стратегии зависит финансовая стабильность и инвестиционная привлекательность компании. Целью представленной работы является анализ и определение характера влияния факторов корпоративного управления на структуру капитала отечественных компаний. Методологическую основу данной статьи составляет анализ работ зарубежных и отечественных авторов, занимающихся исследованиями в области поведенческих финансов. Эмпирическая база исследования включала 60 крупных российских компаний. Основные результаты заключаются в доказательстве влияния факторов корпоративного управления на структуру капитала. На основе экономико-математического моделирования было выявлено: 1) положительная взаимосвязь между размером совета директоров, количеством независимых директоров и количеством заемных средств в структуре капитала отечественных компаний; 2) прямая зависимость между возрастом CEO и долей краткосрочных заемных средств в структуре капитала; 3) отсутствие влияния гендерного аспекта на структуру капитала отечественных компаний. Полученные результаты можно использовать при формировании оптимальной стратегии привлечения заемных средств. Кроме того, они могут быть полезны высшему руководству российских компаний, членам совета директоров и другим лицам для внутренней оценки деятельности предприятия, включая оценку влияния корпоративного управления на структуру капитала
Многомерная асимметричная GARCH-модель с динамической корреляционной матрицей
Get PDFThis study examines the problem of modeling the joint dynamics of conditional volatility of several financial assets under an asymmetric relationship between volatility and shocks in returns (leverage effect). We propose a new multivariate asymmetric conditional heteroskedasticity model with a dynamic conditional correlation matrix (DCC-EGARCH). The proposed method allows modelling the joint dynamics of several financial assets taking into account the leverage effect in the financial markets. DCC-EGARCH model has two main advantages over previously proposed multivariate asymmetric specifications. It involves a substantially simpler optimization problem and does away with the assumption of conditional correlation time invariance. These features make the model more suitable for practical applications. To study the properties of the obtained estimators, we conducted a simulated data analysis. As a result, we found statistical evidence in favor of the developed DCC-EGARCH model compared with the symmetric DCC-GARCH process in case of considering data with the presence of the leverage effect. Further, we applied the proposed method to analyze the joint volatility of Rosneft stock returns and Brent oil prices. By estimating the DCC-EGARCH model, we found statistical evidence for both the presence of the leverage effect in the oil price data and the presence of the dynamic correlation structure between the time series, which motivates the practical application of the proposed method.Авторы исследуют проблему моделирования совместной динамики условной волатильности нескольких финансовых активов в условиях асимметричной зависимости между волатильностью и шоками в доходности (эффект рычага). Предложена новая многомерная асимметричная модель условной гетероскедастичности с динамической корреляционной матрицей (DCC-EGARCH), позволяющая моделировать совместную динамику нескольких финансовых активов с учетом эффекта рычага на финансовых рынках. Преимущество DCC-EGARCH-модели в сравнении с предложенными ранее многомерными асимметричными спецификациями заключается в существенном упрощении оптимизационной задачи, а также ослаблении предпосылки об инвариантности условной корреляции во времени, что облегчает применение предлагаемого метода на практике. С целью изучения свойств оценок модели авторы осуществили анализ симулированных данных. В результате получены статистические свидетельства в пользу преимущества использования разработанной DCC-EGARCH-модели в сравнении с симметричным DCC-GARCH-процессом в случае рассмотрения данных с присутствием эффекта рычага. Далее авторы воспользовались предложенным методом для анализа совместной волатильности доходностей акций ПАО «НК Роснефть» и цен на нефть марки Brent. За счет применения DCC-EGARCH-модели авторы нашли статистические свидетельства как в пользу наличия эффекта рычага на данных нефтяных цен, так и в пользу наличия динамической корреляционной структуры между рассматриваемыми временными рядами, что мотивирует применение предложенного метода на практике
Распределение доходов и благосостояния в странах Европейского союза и России: сравнительный анализ
Get PDFThe subject of the study is the features of economic relations between income and wealth distribution/redistribution in Europe and Russia from the perspective of the need to overcome excessive socio-economic inequality. The aim of the article is to determine the level of existing socio-economic inequality, to make cross-country comparisons of income and wealth differentials in society, and then to substantiate the possibilities of applying the best practices of foreign countries to reduce socio-economic inequality in Russia. The methods of research are philosophical (dialectical, critical), general scientific (methods of scientific abstraction, the unity of the historical and logical, analysis and synthesis, induction and deduction, analogy, classification), private scientific (economic and mathematical, statistical, functional). The theoretical significance of the study lies in the development of the theory and methodology of A. Ya. Kiruta and A. Yu. Shevyakov on excessive inequality. The recommendations proposed by the authors to reduce excessive inequality in Russia represent the practical significance. The study shows that the EU countries, which are characterized by smooth income distribution, are extremely unequal in wealth distribution. The Russian economy has excessive levels of inequality in terms of both income and wealth. At the same time, there is a polarization of Russian society and a concentration of income in the hands of the upper percipient. The Gini coefficient, the Kaitz index, and the ratio of median and minimum wages demonstrate the extreme degree of inequality in income distribution among Russians. The research investigates the losses from existing levels of inequality in the EU countries and Russia through changes in human development indices. The authors conclude that socio-economic policy aimed at reducing excessive inequality in Russia should be based on the principle of social federalism. Russia needs a comprehensive strategy to combat social stratification and a consistent policy aimed at the formation of a full-fledged middle class. The authors consider it necessary to introduce in Russia a non-taxable minimum income tax, a progressive scale of gift and inheritance taxes, and the introduction of a new wealth tax.Предметом исследования являются особенности экономических отношений распределения и перераспределения доходов и богатства в Европе и России, рассматриваемые с позиции необходимости преодоления избыточного социально-экономического неравенства. Цель работы состоит в детерминации уровня сложившегося социальноэкономического неравенства, проведении межстранового сопоставления дифференциации общества по доходам и богатству с последующим обоснованием возможностей применения передового опыта зарубежных стран по снижению уровня социально-экономического неравенства в России. Использованы следующие методы познания: философские (диалектический, критический), общенаучные (методы научной абстракции, единства исторического и логического, анализа и синтеза, индукции и дедукции, аналогии, классификации), частнонаучные (экономико-математические, статистические, функциональные). Теоретическая значимость исследования состоит в развитии теории и методологии концепции А. Я. Кируты и А. Ю. Шевякова об избыточном неравенстве. Практическая значимость заключается в предложенных авторами рекомендациях по снижению уровня избыточного неравенства в России. Показано, что страны ЕС, для которых характерно сглаженное распределение доходов, крайне неравномерны по распределению богатства. В российской экономике избыточен уровень неравенства и по доходам, и по благосостоянию. При этом происходит поляризация российского общества и концентрация доходов в руках верхнего перцинтеля. О крайней степени неравномерности в распределении доходов среди россиян свидетельствуют коэффициент Джини, индекс Кейтца, соотношение медианной и минимальной заработной платы. Исследованы потери от существующего уровня неравенства в странах ЕС и России через изменения в индексах человеческого развития. Сделан вывод, что в основу социально-экономической политики, направленной на снижение уровня избыточного неравенства в России, должен быть положен принцип социального федерализма. Россия нуждается в комплексной стратегии борьбы с социальной стратификацией и в последовательной политике, направленной на формирование полноценного среднего класса. Авторы считают необходимым введение в России необлагаемого минимума для подоходного налога, прогрессивной шкалы налогов на дарение и наследование, а также введение нового налога — на богатство
Построение динамической нормативной модели рейтинговой оценки акций
Get PDFRatings are widely used in stock analysis, as they increase information transparency, simplify the assessment and investment decision-making in the stock markets, and increase their effectiveness. However, the use of ratings is constrained by subjective factors, which necessitates replacing expert assessments with objective characteristics. The aim of the study is to develop a stock valuation rating model, which allows obtaining additional information about the qualitative characteristics of shares in relation to existing rating methods, ensuring the transparency of the rating methodology and limiting the influence of subjectivity, affiliation and bias of an expert analyst. On the basis of the method of dynamic standard, a rating score is constructed, which expresses the measure of the proximity of the normative and actual order of the growth rates of indicators characterizing the investment attractiveness of stocks. When choosing current indicators for inclusion in the rating, the principle of their dynamic co-subordination (normative ordering by growth rates) proposed by I.M. Syroezhin and successfully used in the analysis of economic situations has been applied. The authors have built a share valuation rating model, which is a system of inequalities for the growth rates of six indicators (reference aggregated indicator — benchmark): the market price of a share, the size of the dividend per share, the company’s net profit, revenue, equity and the number of shares in circulation. One of the advantages of the developed model is its universality: it is applicable to any industry, any market, and any accounting system. The model will make it possible to address the problems of expert subjectivism, the use of projected values and the availability of initial information (indicators of official reporting). The authors note the limitation of the model — it is not applicable to the valuation of early-stage companies. The model has been tested by compiling ratings of common stocks from the MICEX index10 for one-year and five-year periods. A comparative analysis of the ratings showed that a higher rating of stocks is observed in the long term. This also determines the applicability of the developed model as a stock analysis tool for long-term fundamental investments.Рейтинги получили широкое распространение в анализе акций, так как повышают информационную прозрачность, упрощают оценивание и принятие инвестиционных решений на фондовых рынках, повышают их результативность. Однако применение рейтингов сдерживается субъективными факторами, что обуславливает необходимость замены экспертных оценок объективными характеристиками. Цель исследования — формирование модели рейтинговой оценки акций, позволяющей получить дополнительную по отношению к существующим методам рейтингования информацию о качественных характеристиках акций, обеспечивающей прозрачность методики присвоения рейтинга и ограничивающей влияние субъективизма, аффилированности и предвзятости эксперта-аналитика. На основе метода динамического норматива строится рейтинговая оценка, выражающая меру близости нормативного и фактического порядка темпов роста показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность акций. При выборе текущих показателей для включения в рейтинговую оценку в работе адаптирован принцип их динамической сопоставимости (нормативной упорядоченности по темпам роста), предложенный И.М. Сыроежиным и успешно применяемый при анализе хозяйственных ситуаций. Авторы построили модель рейтинговой оценки акции, представляющей собой систему неравенств для темпов роста шести показателей (эталонный агрегированный индикатор — бенчмарк): рыночной цены акции, суммы дивидендов на одну акцию, чистой прибыли компании, выручки, собственного капитала, количества акций в обращении. Одним из достоинств разработанной модели является универсальность: она применима для любой отрасли, любого рынка, любой системы бухгалтерского учета. Решены проблемы: экспертного субъективизма и использования прогнозных значений, доступности исходной информации (показатели официальной отчетности). Отмечено ограничение модели — модель не применима для оценки новых компаний. Модель апробирована на составлении рейтингов обыкновенных акций из индекса ММВБ10 для однолетнего и пятилетнего периодов. Сравнительный анализ рейтингов показал, что более высокий рейтинг акций наблюдается в долгосрочном периоде. Это определяет и область применимости разработанной модели как инструмента анализа акций для долгосрочного фундаментального инвестирования
Кривая Арми: эмпирический анализ отдельных Балканских стран и России за период 2006–2019 годов
Get PDFThe subject of the analysis is to check the validity of the Armey curve which is frequently used in the scientific literature and to establish the optimal level of the public sector. The aim of the present study is to analyze the impact of the public sector through public expenditure on the possibility of achieving economic growth. The estimation is based on annual data for the period 2006–2019 of selected Balkan countries and Russia. The authors apply the ordinary least squares (OLS) method for a nonlinear regression model. The conclusion is that the Armey curve is valid for some of the countries involved in the research among which Serbia, North Macedonia and Russia. The public expenditure to Gross Domestic Product ratio’s threshold value, which maximizes economic growth, ranges from 32.94 to 42.37%. The average share of public expenditure in the analyzed countries is approximately equal to the threshold values that are obtained which is indicative of achievement to some extent the desired economic performance. However, the results of the study show that the growth of the public sector and its impact on economic development should not be underestimated.Предметом анализа является обоснованность часто используемой в научной литературе кривой Арми и оптимальный уровень государственного сектора. Цель исследования — анализ влияния государственного сектора через государственные расходы на возможность достижения экономического роста. Оценка основана на годовых данных за период 2006–2019 гг. по отдельным Балканским странам и России. Авторы применяют метод обыкновенных наименьших квадратов (OLS) для нелинейной регрессионной модели. Вывод заключается в том, что кривая Арми действительна для некоторых стран, участвующих в исследовании, среди которых Сербия, Северная Македония и Россия. Пороговое значение отношения государственных расходов к валовому внутреннему продукту, которое максимизирует экономический рост, колеблется от 32,94 до 42,37%. Средняя доля государственных расходов в анализируемых странах примерно равна полученным пороговым значениям, что свидетельствует о достижении в определенной степени желаемых экономических показателей. Однако результаты исследования показывают, что рост государственного сектора и его влияние на экономическое развитие не стоит недооценивать
Актуальные способы юридической защиты российских лиц в обстановке международных экономических санкций
Get PDFRestrictive measures, or so-called “sanctions”, were introduced by the countries of the European Union against the Russian Federation, its citizens, and legal entities in 2014. The introduction of restrictive measures was initially seen as a threat to Russia’s economic security and sovereignty, so the Russian authorities were forced to respond by introducing retaliatory measures, or counter-sanctions. The subject of this article is the various possibilities for defending or challenging the imposed restrictive measures provided for by the legislation of the European Union and its member States, as well as the most famous and significant cases of appealing against these sanctions. The aim of the study is to systematize various ways of challenging restrictive measures in the bodies of the European Union, to develop a mechanism for such a challenge, as well as to collect statistical information on completed cases in which sanctions against certain persons were successfully challenged, or the lifting of restrictive measures was refused. The relevance of the topic is expressed in the unrelenting pressure of foreign states on the sovereignty and economic security of Russia. The scientific novelty is due to the lack of systematic research on the mechanisms for challenging sanctions. The authors apply descriptive, historical, and comparative analysis methods. The authors identified a certain mechanism of opportunities and tools for challenging restrictive measures in the bodies of the European Union, as well as defined a chain of actions to launch an appeal mechanism for certain restrictive measures. The authors conclude that stakeholders should initiate and participate in sanctions appeal procedures as there is good practice in lifting restrictive measures.Ограничительные меры, или так называемые санкции, были введены странами Европейского союза в отношении Российской Федерации, ее отдельных граждан и юридических лиц в 2014 г. Введение ограничительных мер изначально рассматривалось как угроза экономической безопасности и суверенитету России, поэтому российские власти были вынуждены отреагировать введением ответных мер, или контрсанкций. Предмет настоящей статьи — различные возможности по защите или оспариванию введенных ограничительных мер, которые предоставляются законодательством Европейского союза и его государств-членов, а также наиболее известные и знаковые случаи обжалования указанных санкций. Цель исследования — систематизация различных способов оспаривания ограничительных мер в органах Европейского союза, выработка механизма такого оспаривания, а также сбор статистической информации по уже завершенным делам, в рамках которых санкции в отношении определенных лиц были успешно оспорены, либо в отмене ограничительных мер было отказано. Актуальность темы выражается в неослабевающем давлении иностранных государств на суверенитет и финансовую безопасность России. Научная новизна обусловлена отсутствием системных исследований механизмов оспаривания санкций. Авторы использовали следующие методы: описательный, сравнительного анализа и исторический. Выявлен определенный механизм возможностей и инструментов по оспариванию ограничительных мер в органах Европейского союза, а также определена цепочка действий по запуску механизма обжалования определенных ограничительных мер. Авторы делают вывод, что заинтересованные лица должны инициировать процедуры по обжалованию санкций и участвовать в них, поскольку существует положительная практика по отмене ограничительных мер
Методологические аспекты стоимостной оценки кредитных организаций в условиях внешней неопределенности
Get PDFThe article is devoted to the research of the issues of commercial bank business valuation under the conditions of uncertainty. The study aims to develop a model for forecasting the value of total assets and loan portfolio of a commercial bank within the framework of value estimation under external uncertainty. The relevance of the paper is that in the context of the COVID‑19 pandemic, military actions and sanctions pressure it is difficult to justify the market value of credit institutions due to the difficulties in implementing the methodology of assessment of banks whose business is associated with increased risks. The scientific novelty of the study lies in the development of a regression model that allows forecasting the value of total assets and the loan portfolio of a commercial bank as key value factors under external uncertainty. The authors used the following methods of scientific research: deduction, induction, correlation and regression analysis, and logical method. The key factors of business valuation of Russian banks are systematized. The authors propose to build a model within the framework of the income approach, based on the forecast of external cost factors: total assets and loan portfolio of the banking sector. A leading indicator that affects total assets and loan portfolio is justified. A model has been developed which makes it possible to forecast the total assets and loan portfolios of the banking sector and find the required value of the assets of the bank being evaluated through the market share. The model is tested on the example of the valuation of Sber. The authors conclude that the model developed by the authors makes it possible to build scenarios for future cash flows and quantify the valuation interval of a commercial bank. The prospect of further research is related to evaluating the influence of internal financial and non-financial factors in the context of the valuation management system. The article will be useful to practicing appraisers in business valuation and investors.Статья посвящена исследованию вопросов оценки стоимости бизнеса коммерческого банка в условия неопределенности. Цель исследования – разработка модели для прогнозирования величины совокупных активов и кредитного портфеля коммерческого банка в рамках стоимостной оценки в условиях внешней неопределенности. Актуальность работы состоит в том, что в условиях пандемии COVID‑19, военных действий и санкционного давления обосновать рыночную стоимость кредитных организаций непросто из-за трудностей с реализацией методологии оценки банков, бизнес которых сопряжен с повышенными рисками. Научная новизна исследования состоит в разработке модели регрессии, которая позволяет спрогнозировать величину совокупных активов и кредитного портфеля коммерческого банка как ключевых факторов стоимости в условиях внешней неопределенности. Авторы использовали следующие методы научного исследования: дедукция, индукция, корреляционно-регрессионный анализ, логический метод. Систематизированы ключевые факторы стоимости бизнеса российских банков. Авторы предлагают строить модель в рамках доходного подхода, основываясь на прогнозе внешних факторов стоимости: совокупных активов и кредитного портфеля банковского сектора. Обоснован опережающий индикатор, который влияет на совокупные активы и кредитный портфель. Разработана модель, которая позволяет спрогнозировать совокупные активы и кредитный портфель банковского сектора и через рыночную долю найти искомую величину активов оцениваемого банка. Модель апробирована на примере оценки стоимости ПАО «Сбер». Сделан вывод, что разработанная авторами модель позволяет построить сценарии будущих денежных потоков и дать количественную оценку интервала стоимости коммерческого банка. Перспектива дальнейшего исследования связана с оценкой влияния внутренних финансовых и нефинансовых факторов в контексте системы управления стоимостью. Статья будет полезна практикующим оценщикам при оценке бизнеса данной сферы и инвесторам
Трансформация монетарной политики государств в период глобальной пандемии
Get PDFThe paper aims to assess the scope, effectiveness and key instruments of monetary policy in advanced and emerging markets during the first wave of the COVID-19 pandemic. The methodological basis of the study was the reports of the central banks of the sample countries and the data of international organizations and financial market participants on monetary policies. The author assesses the scope of financial support for the economy by the central banks of the largest advanced and emerging markets during the crisis, including the size and share of quantitative easing in its total volume. The study identifies and characterizes the main groups of monetary policy measures during the COVID-19 pandemic, and also shows the monetary policy differences of advanced and emerging economies during the pandemic. The paper highlights larger direct financial support from the central banks of advanced countries. The difference in monetary policy instruments is that advanced economies use traditional monetary policy measures while emerging economies widely apply unconventional monetary policy instruments, primarily quantitative easing. The article presents a preliminary assessment of the effectiveness of monetary policy in China and Russia. The author concludes that the consequences of the monetary policy pursued by advanced countries in 2020 may lead to long-term stagnation in these countries and the rapid recovery of emerging markets due to the inflow of speculative capital from advanced countries. The study provides a post-pandemic forecast of the general direction of monetary policy and its driving factors. Enormous direct financial support, primarily through quantitative easing, from the central banks of advanced countries in 2020 had a positive impact on the economy in the short run, but the long-term consequences of such policies require further research.Цель исследования — оценка масштабов, эффективности и ключевых инструментов монетарной политики развитых и развивающихся стран в период первой волны пандемии COVID-19. Методологической основой исследования стали отчеты центральных банков стран, участвующих в выборке, о проведении ими монетарной политики, а также материалы международных организаций и участников финансового рынка. Автор оценил масштабы финансовой поддержки экономики со стороны центральных банков крупнейших развитых и развивающихся стран в период кризиса, включая размеры и долю количественного смягчения в общем ее объеме. Выделены и охарактеризованы основные группы мер монетарной политики стран в период пандемии COVID-19. Выявлены отличия между денежной политикой развитых и развивающихся стран в период пандемии коронавируса. Показано, что в развитых странах центральные банки оказали более высокие объемы прямой помощи. Определено различие в инструментарии монетарной политики: в развивающихся странах использованы традиционные методы денежно-кредитной политики, а в развитых странах отмечено широкое использование нетрадиционного инструментария, прежде всего — количественного смягчения. Дана предварительная оценка эффективности денежной политики таких стран, как Китай и Россия. Сделан вывод, что последствиями проводимой в 2020 г. развитыми странами монетарной политики может стать длительная стагнация в данных странах и быстрое восстановление развивающихся рынков за счет притока на них спекулятивного капитала из развитых стран. Представлен прогноз общего вектора монетарной политики стран после завершения пандемии COVID-19 и определяющих его факторов. Беспрецедентные масштабы прямой финансовой поддержки экономик со стороны центральных банков развитых стран в 2020 г., прежде всего благодаря денежной эмиссии, оказали позитивное влияние на экономическую конъюнктуру в данных странах в краткосрочной перспективе, однако долгосрочные последствия подобной политики требуют дальнейших исследований
Перспективы российского банкострахования: от Path Dependence к экосистемному будущему
Get PDFThe aim of the study is to identify the future of Russian bancassurance in the “digital” world based on the formation of a reasonable opinion on its prospects within the framework of path dependence and the ecosystem approach. The relevance of the article is determined by the significance of bancassurance for the development of the insurance sector and the Russian financial market as a whole. The author uses methods such as analysis and synthesis, analogy, induction, descriptive analysis, matrix construction, clustering using graphs, and index method. The study is based on the works of domestic and foreign authors, data from the Bank of Russia on the state of the banking sector of the Russian Federation and key indicators of the insurers; reports of the rating agency “RA Expert” on bancassurance; data of Professional Analysis Systems of Markets and Companies Interfax. Based on the results of quantitative analysis, the author concludes that the key factor determining the development of Russian bancassurance within the framework of path dependence is the role of banks as recipients of cash flows. The author shows that the digital transformation of bancassurance is mainly associated with the digitalization of intermediary relations between the bank, individual client and insurance company. To quantify the level of such transformation, the author proposes indices of digitalization of bancassurance. The author shows that bancassurance can be successfully built into ecosystems due to its peculiarities. However, the conditions for the development of ecosystems in the Russian market can lead to the dissolution of bancassurance in ecosystems and the loss of its significance for the development of the Russian financial market. The presented conclusions are to be discussed taking into account the study of new issues in this problem area, including a study of the mergers and acquisitions market to analyse changes in the ownership structure of banks and insurance companies; a study of corporate bancassurance; broader analysis of quantitative values of bancassurance due to new data; analysis of ecosystem development in the Russian financial market in order to move from predictive judgments to a discussion of real situations.Цель исследования — прогнозирование будущего российского банкострахования в «цифровом» мире на основе формирования обоснованной позиции о его перспективах в рамках path dependence и экосистемного подхода. Актуальность статьи определена ролью банкострахования в развитии российского финансового рынка. Использованы методы: общенаучные (анализ и синтез, аналогия, индукция), эмпирические (дескриптивный анализ, построение матриц, кластеризация с помощью графов, индексный метод). В качестве информационных источников использованы работы российских и зарубежных авторов, данные Банка России о состоянии банковского сектора РФ и ключевых показателях деятельности страховщиков; отчеты рейтингового агентства «РА Эксперт», посвященные банкострахованию; данные Системы профессионального анализа рынков и компаний Интерфакс. Результаты исследования: по итогам количественного анализа автор определил, что ключевым фактором развития российского банкострахования в рамках path dependence является роль банков как реципиентов денежных потоков. Автор показывает, что цифровая трансформация банкострахования преимущественно связана с цифровизацией посреднических отношений между банком, клиентом — физическим лицом и страховой компанией. Для количественной оценки уровня такой трансформации автор предлагает индексы цифровизации банкострахования (индекс «широкого рынка» и индекс, учитывающий отношения собственности). Автор показывает, что ввиду своих особенностей банкострахование может быть успешно встроено в экосистемы. Однако условия развития экосистем на российском рынке могут привести к растворению банкострахования в экосистемах и потере его значимости для развития российского финансового рынка. Представленные выводы подлежат обсуждению с учетом исследования новых вопросов данной проблемной области, в их числе: исследование рынка слияний и поглощений банков и страховых компаний в целях анализа изменений в структуре собственности; исследование корпоративного банкострахования; расширение количественного анализа банкострахования за счет новых данных; анализ развития экосистем на российском финансовом рынке с целью перехода от прогнозных суждений к обсуждению реальных ситуаций