BBR - Brazilian Business Review
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Evidências Empíricas de Modelos de Estimação do Custo do Capital Próprio
Get PDFThis article investigates whether there are statistically significant differences among the costs of equity capital of Brazilian companies estimated by four models and their variants: Gordon, CAPM, APM and Ohlson-Juettner. We used a cross-section of 34 companies that were part of the São Paulo Stock Exchange Index (IBOVESPA) on December 29, 2005. The results do not permit saying that the choice of model makes no difference in estimating the cost of equity capital, so the methodology hypothesis was rejected. The models based on profit and dividend projections, notably the OJ and Gordon models, resulted in equivalent mean values and also were those that most resemble each other. The OJ model appears to be theoretically superior to the Gordon and Gordon & Gordon models, given that it was developed with fewer premises and in a more analytic manner.Este artigo investiga se existem diferenças estatisticamente significantes entre os valores estimados para o custo de capital próprio de empresas brasileiras através de 4 modelos e suas variantes: Gordon, CAPM, APM e Ohlson-Juettner. Para isso, foi utilizada uma amostra em cross-section de 34 empresas que fizeram parte do Ibovespa em 29/12/2005. Os resultados encontrados não permitem dizer que a escolha do modelo é indiferente com relação ao resultado da estimação do custo de capital próprio, com isso, a hipótese metodológica foi rejeitada. Com relação aos modelos, os baseados em projeções de lucros e dividendos, notadamente os modelos OJ e de Gordon, resultam em valores médios equivalentes entre si e fora os que mais se igualaram em relação aos outros. Finalmente, é importante comentar a superioridade teórica do modelo OJ, dado que este é desenvolvido com um menor número de premissas e de maneira analítica, com relação ao modelo de Gordon e ao modelo de Gordon & Gordon
Oportunidades para Pesquisa e Publicação em Contabilidade: Um Estudo Preliminar sobre as Revistas Acadêmicas de Língua Inglesa do Portal de Periódicos da CAPES
Get PDFThis paper uses an exploratory approach to learn some of the characteristics of accounting journals published in English and available at the CAPES Periodicals Portal. This study’s sample is composed of the journals that have the words “accounting”, “auditing”, “cost” and “accountability” in their title. A content analysis was carried out of the journals’ editorial boards, guides for authors and aim/focus in order to classify the sample chosen. This classification relied on the following aspects: country of origin, electronic distributor, focus, frequency, blind review, indexing with the Institute for Scientific Information (ISI), indexing with Scopus and impact factor according to Journal Citation Reports (JCR). This paper’ main contribution is to identify and classify academic publications on accounting in English available at the CAPES portal, to encourage Brazilian researchers to broaden their horizons by informing them of the range of publications available.Este estudo de caráter exploratório tem como objetivo conhecer algumas das características das revistas de contabilidade publicadas em língua Inglesa que estão disponibilizadas no Portal de Periódicos da CAPES. Todas as revistas acadêmicas que continham em seu título as palavras accounting, auditing, accountanbility e cost foram selecionadas. Buscou-se identificar alguns traços desses periódicos através da análise de conteúdo do corpo editorial, do guia dos autores e do enfoque do periódico. As classificações foram realizadas de acordo com os seguintes critérios: país de origem, distribuidor eletrônico, enfoque, periodicidade, blind review, indexação ao Institute for Scientific Information (ISI), indexação ao Scopus e grau de impacto de acordo com o Journal of Citation Report (JCR). A principal contribuição dessa pesquisa foi identificar e segmentar as revistas acadêmicas de contabilidade em língua Inglesa do Portal da CAPES. Neste sentido, este estudo visa contribuir para o desenvolvimento da pesquisa contábil efetuada no Brasil despertando o interesse do pesquisador para a internacionalização de suas pesquisas
Uma auditoria confiável adiciona valor?
Get PDFThis article studies the impact of the year 2002 audit failures on the auditors’ clients’ stock prices. Specifically, we examine the Big 5’s clients stock market impact surrounding various dates on which one of the Big 5’s audit procedures and independence were under scrutiny: Omnicom, Merck, WorldCom, Qwest, Xerox, Bristol Meyers, Duke Energy, El Paso and AOL events. In general, on failures involving Arthur Andersen, Andersen’s former client’s and clients of the auditor in place experienced statistically negative market reactions. On events involving other Big 4, clients didn’t experience statistically negative market reactions. The SEC order to CEO’s certification causes volatility but not statistically negative market reactions.Este artigo estuda o impacto das falhas de auditorias sobre os preços das ações dos clientes dos auditores. Examinamos especificamente o impacto no valor de mercado dos clientes das 5 Grandes, cobrindo eventos de 2002 nos quais os procedimentos de auditoria de uma delas e sua independência encontravam-se sob escrutínio: Omnicon, Merck, WorldCom, Qwest, Xerox, Bristol Meyers, Duke Energy, El Paso e AOL. Em geral, nas falhas envolvendo a Arthur Andersen, seus clientes e os clientes da auditoria responsável à época do reconhecimento da falha experimentaram reações de mercado estatisticamente negativas. Em eventos envolvendo as outras 4 Grandes, os clientes não experimentaram reações estatisticamente negativas. A ordem da SEC para certificação dos Diretores-Presidentes (CEO) causa volatilidade mas não reações estatisticamente negativas
Editorial
No full textWe take great satisfaction in presenting the second edition of the third year of BBR - Brazilian Business Review. BBR reaches this point with good news that increases our confidence that it is meeting its initial goal of disseminating high-level academic research on business in Brazil. First, there has been a significant increase in its editorial board, with the addition of some leading international academicians: Greg Miller of Harvard Business School, Ryan LaFont of the Massachusetts Institute of Technology, Greg Gregoriou of State University of New York, Armando Gomes of the University of Washington and Jose Manuel Vara of the University of Wales. These colleagues need no introduction, nor do their universities. This issue of BBR received an even greater number of submissions from Brazilian and international authors, which has led to a change in its frequency. As of 2007 – the fourth year of BBR – it will be published every four months instead of semiannually. BBR is now indexed in Ebsco and Latindex, which will allow for wider dissemination and editorial reach.
This last edition of 2006 brings the contribution of Professor Eliseu Martins and his co-authors, who examine the empirical validity of cost-of-capital estimation models in Brazil. Aridelmo Teixeira, André de Aquino, Leonardo Lima and Marcelo Sanches present a model for recognition and disclosure of environmental liabilities, a theme much in the current limelight. Lino Guimarães Marujo presents an innovative organizational model for supply chain management. Ruth Clarke and Marcílio Machado discuss information technology as a generator of competitive advantages for Brazilian companies, through a case study. Ricardo Brito and Eduardo Peres analyze the impact of the loss of credibility of auditing firms on the share prices of their client companies. Finally, Bruno Nogueira, Leonardo Lima and Rodrigo Medeiros present a quantitative method to evaluate the risks of projects to develop oil production, through a case study.
We hope 2007 will be as positive as 2006 for BBR - Brazilian Business Review.É com grande satisfação que venho apresentar a segunda edição do terceiro ano da BBR - Brazilian Business Review. A BBR chega ao final do terceiro ano com boas notícias que aumentam a confiança do cumprimento de seu objetivo inicial que é de disseminar a pesquisa acadêmica de alto nível na área de negócios no Brasil. Inicialmente, houve um excepcional incremento no conselho editorial da revista que agora passa a contar com um time de peso internacional. No semestre de 2006 os professores Greg Miller da Harvard Business School, Ryan LaFont do Massachussets Institute of Technology, Greg Gregoriou da State University of New York, Armando Gomes da University of Washington e Jose Manuel Vara da University of Wales se juntaram ao time editorial da BBR. Esses caros colegas dispensam apresentações bem como as universidades que os abrigam. A BBR recebeu ainda um volume significativo de artigos submetidos por autores nacionais e internacionais o que levou a mudança de sua periodicidade. A partir de 2007 – quarto volume da BBR – as edições serão quadrimestrais e não mais semestrais como vinha acontecendo até 2006. A BBR está agora indexada no Ebsco e Latindex o que contribui para a disseminação ainda maior de seu alcance editorial.
Nesta última edição de 2006 temos a contribuição do Professor Eliseu Martins e seus co-autores que tratam da validade empírica dos modelos de estimação de custo de capital no Brasil. Aridelmo Teixeira, André de Aquino, Leonardo Lima e Marcelo Sanches apresentam uma modelagem para o reconhecimento e evidenciação de passivos ambientais, um tema bastante atual. Lino Guimarães Marujo apresenta uma inovadora modelagem organizacional para a cadeia de suprimentos. Ruth Clarke e Marcílio Machado discutem a tecnologia da informação como geradora de vantagens competitivas para as empresas brasileiras por intermédio de um estudo de caso. Ricardo Brito e Eduardo Peres analisam o impacto da perda de credibilidade das empresas de auditoria sobre os preços das ações dos clientes auditados. Finalmente, Bruno Nogueira, Leonardo Lima e Rodrigo Medeiros apresentam uma metodologia quantitativa para avaliar riscos em projetos de desenvolvimento de produção de petróleo por intermédio de um estudo de caso.
Esperamos assim que 2007 seja tão positivo como foi 2006 para a BBR - Brazilian Business Review
Análise Segundo o Modelo de Hopkins das Ações de Responsabilidade Social Empresarial Evidenciadas nas Demonstrações Contábeis e Balanços Sociais – O Caso das Distribuidoras de Energia do Grupo Brasileiro Neoenergia
Get PDFThe purpose of this essay is to discuss the theoretical aspects related to adoption of corporative social responsibility practices and to verify the disclosure of social indicators, based on the Hopkins model. It seeks to answer the following questions: Which social indicators are presented in the corporate financial statements and social reports of the energy distribution companies that compose the Brazilian Neoenergia Group? What are the main actions evidenced by these companies to raise the quality and the technical standard of the services provided to consumers, since they are exclusive suppliers of this public service? It is an exploratory study, of a qualitative nature, accomplished through bibliographical, documental and multicase research. The companies under study also follow good corporative practices from the operational standpoint, offering good services with improving technical standards to their customers.A finalidade deste artigo é discutir os aspectos teóricos relacionados à adoção de práticas responsabilidade social corporativa e verificar a divulgação de indicadores sociais, baseada no modelo de Hopkins. Procura-se responder às seguintes perguntas: Que indicadores sociais são apresentados nas demonstrações financeiras incorporadas e nos relatórios sociais das companhias de distribuição da energia que compõem o grupo brasileiro Neoenergia? Quais são as principais ações evidenciadas destas companhias para aumento da qualidade e o padrão técnico dos serviços fornecidos aos consumidores, uma vez que são fornecedores exclusivos deste serviço público? É um estudo exploratório, de uma natureza qualitativa, realizado com a pesquisa bibliografica, documental e do multicaso. As companhias sob o estudo seguem também boas práticas de governança do ponto de vista operacional, oferecendo serviços bons com melhorar padrões técnicos a seus consumidores
Uma nova abordagem organizacional para gestão da cadeia de suprimentos
Get PDFThis work examines organizational redesign of supply chainmanagement as a tool to increase the level of service to customers. It studies theimpact of the time-based concurrency phenomenon, which has forced companies tobe more flexible to face the constant challenges of their markets. It also analyzes thetransformation of intra-functional processes into inter-functional ones, where alldepartments must interact to promote an uninterrupted flow of the informationinherent to organizational processes, aligned with the demands of globalizedmarkets. Among these processes are certain key tasks and processes for moreefficient supply chain management, such as management of inbound and outboundtransport, administration of customer orders, materials management, productionplanning and management of inventories, besides technical assistance to customerswhen necessary. In the final analysis, companies need to adopt a new supply chainmanagement structure.Este artigo trata da reestruturação organizacional para a gestão da cadeia de suprimentos, como uma ferramenta para o aumento do nível de serviço aos clientes. A partir de um referencial teórico-prático onde uma organização foi observada e assim traçada a forma de gestão de sua cadeia de suprimento. Observa o fenômeno da concorrência baseada no tempo que faz com que as empresas se flexibilizem frente as constantes exigências enfrentadas em seus mercados, além de analisar a transformação dos processos intra-funcionais em inter-funcionais, exigindo que todos os departamentos interajam e promovam um fluxo ininterrupto das informações inerentes aos processos organizacionais alinhados as exigências de mercados globalizados. Dentro destes processos organizacionais se dispõem determinadas tarefas e processos-chave para um gerenciamento da cadeia de suprimentos mais eficaz, abrangendo processos tais quais: a gestão de transportes inbound e outbound, a administração de pedidos de clientes, a gestão de materiais e planejamento de produção, gestão de estoques e processos, além da assistência técnica aos clientes, quando necessário. Por fim é proposta uma nova estrutura para a gestão da cadeia de suprimentos
O Foco é a Teoria Amostral nos Campos da Auditoria Contábil Tradicional e da Auditoria Digital: testando a Lei de Newcomb- Benford para o primeiro dígito nas contas públicas.
Get PDFThe presentation and demonstration of the Newcomb-Benford Law (1881,1938), as a powerful methodology in labor planning in the Audit field, were emphasized by Hill (1998), Pinkham (1961) and Raimi (1985), but its integration with tests of Hypotheses proved more effective for this purpose. For such, the purpose of this article is to present a proposal of an accounting-metric model for the fields of Financial Accounting and Digital Accounting, different from the traditional model used in Brazil. Initially, the accounting-metric, based on the relationship between the Newcomb-Benford Law and The Hypotheses tests (Z-test and Qui-square), introduced by Nigrini (2000) was evidenced. Subsequently, a practical application, using a case study for twenty municipalities of the State of Paraíba was developed to verify the effectiveness of the model presented in this work, considering a population of approximately 104 thousand pledge notes. The methodological procedure used during the development of this research was the deduction method, and, based on a practical application from the pledge notes of the municipalities of Paraíba mentioned above, abstracting the 1st digit and applying the Newcomb-Benford law, measuring the significance level using Hypothesis Tests. It was then verified that the model adopted was capable of delineating the DNA-equivalent of the behavior of the public expenses of the municipalities being analyzed, and the accounting-metric method developed here was verified, and is effective. One thereby concluded that there is a strong sign of overinvoicing and fractioning of expenses to dodge the limit established by Federal Law No. 8666/93, which disciplines acquisitions by bid. A apresentação e demonstração da Lei de Newcomb-Benford (1881,1938), como uma metodologia poderosa no planejamento do trabalho de campo de Auditoria, foram enfatizadas por Hill (1998), Pinkham (1961) e Raimi (1985), mas sua integração com testes de Hipóteses os mostrou-se mais eficaz para tal fim. Para tanto, este artigo tem como finalidade apresentar uma proposta de um modelo contabilométrico para o campo da Contabilidade Financeira e da Auditoria Digital, diferente do método tradicional utilizado no Brasil. Inicialmente, foi evidenciado o modelo contabilométrico fundamentado na relação entre a Lei de Newcomb-Benford e Teste de Hipóteses (Z-Teste e Qui-quadrado), introduzido por Nigrini (2000). Depois, foi desenvolvido uma aplicação prática utilizando-se de um estudo de caso para vinte municípios do Estado da Paraíba para verificar a eficácia do modelo apresentado neste trabalho considerando uma população de aproximadamente 104 mil notas de empenho. O procedimento metodológico utilizado durante o desenvolvimento dessa pesquisa foi o método dedutivo, e fundamentando-se numa aplicação prática a partir de notas de empenhos dos municípios paraibanos acima mencionados, abstraindo o 1º dígito e aplicando a Lei de Newcomb-Benford e medindo o nível de significância por meio de Testes de Hipótese. Constatou-se, então, que o modelo adotado foi capaz de delinear o DNA-equivalente do comportamento das despesas públicas dos municípios sob análise e verificou-se que o método contabilométrico, aqui desenvolvido, é eficaz, concluindo-se que há forte indício de superfaturamento e fracionamento de despesas para burlar o limite que é estabelecido pela Lei Federal nº 8666/93 que disciplina as aquisições mediante licitações
Análise de padrões de comportamento de preços com fins de projeção de receita: testes estatísticos em uma série temporal de preços da commodity cobre
Get PDFIn analyzing the projected cash flow of an investment, especially when the main product is a commodity, defining future revenue as a function of the price behavior of this commodity is a widely debated question among academics and financial analysts. This study carries out econometric evaluations based on a historical copper-price series, aiming to verify whether these prices follow some behavior pattern already reported in the literature, especially mean reversion and geometric Brownian motion (GBM). Tests were performed for stationarity, autocorrelation, normality and linearity. These results indicate that copper prices in the interval studied have not followed any identified behavior pattern, suggesting that the models normally used in financial projections have a weak capacity to forecast future copper prices.Em análise de fluxos de caixa de projetos de investimento, notadamente quando o principal produto é uma commodity, a definição da receita futura como uma função do comportamento de preços, é uma questão que vem sendo debatida nos meios acadêmico e financeiro. Diante deste fato, neste artigo, são realizadas avaliações econométricas em uma série histórica de preços da commodity cobre, buscando verificar se o comportamento destes preços segue algum padrão específico já identificado pela literatura, notadamente entre os padrões de "Tendência de Reversão à Média" e "Movimento Browniano Geométrico". Foram realizados testes para estacionaridade, autocorrelação, normalidade e linearidade. Os resultados indicam que os preços da commodity cobre não seguiram, durante o período analisado, nenhum padrão de comportamento, sugerindo que os modelos utilizados convencionalmente em projeções financeiras apresentam baixo poder de predição de preços futuros
Falando sobre Teorias e Modelos nas Ciências Contábeis
Get PDFJust as happens with the concept of theory, the meaning of model is also very diffuse. This paper intends to contribute to a better understanding of the distinct concepts of theory and model as used in accounting science by clarifying the sense of the two dimensions, following an epistemological path of logical ordering. Theories, understood as gathered knowledge with diverse levels of systematization and credibility whose purpose is to explain, elucidate, interpret and unify given domains of social phenomena, are compared with the concept of models – knowledge obtained about the structure and/or behavior of a system, aiming to explain and predict the properties of systems according to well-formulated scientific theories. A model seeks to specify the nature and importance of relations among variables, constructs, factors, etc. that can offer, based on scientific theories, explanations of a given system. It can be affirmed that a model is the theory of the system. The main functions of theories and models are presented and discussed, and some ‘models’ of theories and accounting science models are exemplified.Assim como acontece com o conceito de teoria a significação de modelo também é bastante difusa. Com a finalidade de contribuir para o entendimento dos distintos conceitos de teoria e de modelo usados nas Ciências Contábeis pretendese esclarecer o sentido de suas dimensões seguindo um caminho epistemológico de ordenação lógica de suas diferentes noções. A teoria, entendida como um conjunto de conhecimentos com graus diversos de sistematização e credibilidade, se propõe a explicar, elucidar, interpretar e unificar um dado domínio de fenômenos sociais, é contraposta ao conceito de modelo - conjunto de conhecimentos sobre a estrutura e/ou comportamento de um sistema com a finalidade de explicar e prever, de acordo com teorias científicas bem formuladas, as propriedades do sistema. Um modelo busca a especificação da natureza e a importância de relações entre variáveis, constructos, fatores etc. que possam oferecer, com base em teorias científicas, explicações e explanações de um dado sistema. Pode-se afirmar que um modelo é a teoria do sistema. São apresentadas e discutidas as principais funções das teorias e dos modelos. Também são exemplificados alguns ‘modelos’ de teorias e modelos das Ciências Contábeis
A Gestão da Dívida Mobiliária Interna sob a Hipótese do Pecado Original
Get PDFSince public bond debt became a central element in the dynamic of public sector indebtedness in Brazil, its composition has played an important role in the conduction of macroeconomic policy. This article discusses the original-sin hypothesis formulated by Eichengreen and Hausman (1999) to evaluate the composition of Brazilian federal public debt. According to this hypothesis, the choice between indexation and duration takes the form of a trade-off, since the long-term, fixed-rate debt alternative that characterizes developed countries is not available to emerging countries. We present empirical evidence for Brazil, observing the 40-year evolution of federal bond debt since the creation of that market, which took place through the introduction of the instrument known as the ORTN in 1964.Desde que a dívida mobiliária interna passou a representar um elemento central da dinâmica do endividamento público brasileiro, sua composição passou a exercer um importante papel na condução da política macroeconômica. Este artigo discute a hipótese do pecado original devida a Eichengreen e Hausmann (1999), para a avaliação da composição da dívida mobiliária federal brasileira. Segundo essa hipótese, a escolha entre indexação e prazo se dá na forma de um trade-off, já que a dívida longa e prefixada, que caracteriza os países desenvolvidos, não está disponível aos países periféricos. Apresentam-se evidências empíricas para o Brasil, observando-se a evolução em quarenta anos da dívida mobiliária federal, desde a institucionalização desse mercado que foi realizada através da criação das ORTN em 1964