BBR - Brazilian Business Review
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Conservadorismo contábil e o custo do crédito bancário no Brasil
Get PDFThis study investigates whether the adoption of conservative accounting practices leads to a reduction of the cost of bank credit for Brazilian companies. The study is based on a sample of 1,300 firms and 813 thousand loan contracts, in the period from 2000 to 2009. We used models that associated the cost of credit to measures of conservatisms and a set of control variables. We did not obtain any statistically significant evidence of a relationship between the conservatism measures and the interest rates charged on bank loans, confirming the research hypothesis. The Brazilian institutional environment of weak legal protection of creditors and the low demand for good-quality accounting information restrict the benefits generated by conservatism and cause lenders not to stimulate the adoption of conservative practices by companies, by lowering their interest rates. Since companies do not perceive benefits associated with reporting conservative numbers, the use this practice is restricted in Brazil.Esta pesquisa investiga se a adoção de práticas contábeis conservadoras leva à redução no custo do crédito bancário das empresas no Brasil. O estudo se baseia em uma amostra de 1.300 empresas e de 813 mil contratos de crédito, no período de 2000 a 2009. São utilizados modelos que associam o custo do crédito a medidas de conservadorismo e a um conjunto de variáveis de controle. Não foram obtidas evidências de relação estatisticamente significante entre as medidas de conservadorismo e as taxas de juros das operações crédito, confirmando-se a hipótese de pesquisa. O ambiente institucional brasileiro de fraca proteção legal dos credores e de baixa demanda por qualidade da informação contábil restringe os benefícios gerados pelo conservadorismo e faz com que os credores não estimulem a adoção de práticas conservadoras pelas empresas, por meio da redução nas taxas de juros. Como as empresas não percebem benefícios associados ao reporte de números conservadores, a utilização de tais práticas é restrita no Brasil
Caixa é dívida negativa sob a perspectiva de hedging no Brasil?
Get PDFThe present study investigates whether listed Brazilian companies between 1995 and 2008 coordinated cash and debt policies for effects of hedging against underinvestment under conditions of financial constraint. The results indicate the absence of a hedging component when simultaneously using cash and debt policies in constrained firms. For firms with financial constraints there was positive sensitivity of cash to cash flow and negative sensitivity of debt to cash flow, regardless of the need for hedging. The unconstrained firms did not present statistically significant sensitivity of cash to cash flow, but presented negative sensitivity of debt to cash flow, results that were also independent of the need for hedging. These findings run counter to those of Acharya, Almeida & Campello (2007) in the American market, where cash and negative debt were found to play different roles in intertemporal optimization of investments among constrained firms, according to the need for hedging.O presente estudo investigou se as companhias brasileiras de capital aberto, entre 1995 e 2008, coordenam as políticas de caixa e dívida para efeitos de hedging contra subinvestimento em condições de restrição financeira. Os resultados indicam a inexistência de um componente dehedging usando, simultaneamente, as políticas de caixa e dívida em companhias restritas. Foi observada para as companhias restritas financeiramente uma sensibilidade positiva do caixa ao fluxo de caixa e sensibilidade negativa da dívida ao fluxo de caixa, independentemente da necessidade de hedging. As companhias irrestritas não apresentaram uma sensibilidade do caixa ao fluxo de caixa significante estatisticamente, mas apresentaram sensibilidade negativa da dívida ao fluxo de caixa, resultados também independentes da necessidade de hedging. As evidências contrariam os resultados encontrados por Acharya, Almeida e Campello (2007) no mercado norte-americano, onde caixa e dívida negativa apresentaram de acordo com a necessidade de hedging diferentes papéis na otimização intertemporal dos investimentos em companhias restritas
Dados em painel em contabilidade e finanças: teoria e aplicação
Get PDFThe use of models that involve longitudinal data in accounting and finance is common. However, there is often a lack of proper care regarding the criteria for adopting one model over another as well as an insufficiently detailed discussion of the possible estimators to be studied in each situation. This article presents, in conceptual and applied form, the main panel data estimators that can be used in these areas of knowledge and discusses the definition of the most consistent model to be adopted in function of the data characteristics. The models covered for short panels are the POLS with clustered robust standard errors, with between estimator, fixed effects, fixed effects with clustered robust standard errors, random effects and random effects with clustered robust standard errors. In turn, for long panels, the models discussed are fixed effects, random effects, fixed effects with AR(1) error terms, random effects with AR(1) error terms, POLS with AR(1) errors and pooled FGLS with AR(1) errors. The models are also applied to a real case, based on data from Compustat Global. At the end, the main routines for applying each of the models in Stata are presented.A utilização de modelos que envolvam dados longitudinais em contabilidade e finanças tem sido recorrente. No entanto verifica-se uma falta de cuidado quanto aos critérios para a adoção de um modelo em detrimento de outro, bem como a ausência de uma discussão mais detalhada sobre os possíveis estimadores a serem estudados em cada situação. Este artigo tem por objetivo apresentar, de forma conceitual e aplicada, os principais estimadores de dados em painel que podem ser utilizados nessas áreas do conhecimento, bem como auxiliar na definição do modelo mais consistente a ser adotado, em função das características dos dados. Para um painel curto, são discutidos os modelos POLS com erros-padrão robustos clusterizados, com estimadorbetween, efeitos fixos, efeitos fixos com erros-padrão robustos clusterizados, efeitos aleatórios e efeitos aleatórios com erros-padrão robustos clusterizados. Já para um painel longo, são discutidos os modelos com efeitos fixos, efeitos aleatórios, efeitos fixos com termos de erro AR(1), efeitos aleatórios com termos de erro AR(1), POLS com erros AR(1) e Pooled FGLS com erros AR(1). Este artigo também tem por propósito aplicar tais modelos em um caso real, com base nos dados da Compustat Global. Ao final, são apresentadas as principais rotinas para a aplicação de cada um dos modelos em Stata
Avaliação de opções de troca de produto em siderúrgicas integradas
Get PDFThere are two basic ways to produce steel on a large scale: using iron ore and coal in blast furnaces or employing ferrous scrap in electric arc furnaces. The first requires a larger initial investment but is more competitive in terms of scale gains. The disadvantage is the need for uninterrupted operation, reducing the flexibility to adjust production. To mitigate this problem, it is common to invest in steel rolling assets, generating the possibility of diversifying production and valuable product exchange options. In this work, employing Monte Carlo simulation, we calculate the value of a product exchange option in a steel mill composed of a blast furnace with a hot roller. The results show that this option can generate a significant increase on the NPV of blast furnace steel making projects, and also reveals the importance of choosing the type of stochastic process for the steel in determining the option’s value.Há duas formas básicas de se produzir aço em grande escala: utilizando-se matérias-primas (minério de ferro e carvão) por meio de produção em altosfornos; ou o emprego de sucata ferrosa em aciarias elétricas. A primeira exige investimento inicial maior, é mais competitiva em termos de custos e de ganhos de escala. A desvantagem é a necessidade de funcionamento praticamente ininterrupto, diminuindo a flexibilidade de ajuste da produção. Como forma de mitigar esse problema, é comum o investimento em ativos de laminação, gerando a possibilidade de diversificação da produção e valiosas opções de troca de produto. Neste trabalho, utilizando-se Simulação de Monte Carlo, foi calculado o valor de uma opção de troca de produto em uma siderúrgica composta de um alto-forno e de um laminador a quente. Os resultados mostram que essa opção pode gerar aumento significativo no VPL de projetos em siderúrgicas de alto-forno, revelando ainda a importância da escolha do tipo de processo estocástico do aço na determinação do valor da opção
Capital de risco e gerenciamento de resultados em IPOs
Get PDFWe investigate earnings management (EM) in IPOs and the role of private equity/venture capital (PEVC) in hampering such practice. We show that when analyzing EM, PEVC and non-PEVC-sponsored firms should be treated as different samples: if one splits the sample, R-squared increases drastically for both subsamples. For PEVC-sponsored IPOs EM is marginal, mostly related to firms’ characteristics and little related to the phases of the IPOs. Differently, for non-PEVC-sponsored IPOs EM is significant, mostly related to the phases of the IPO and little related to firms’ characteristics. Finally, the reputation of the auditor is important only for PEVC-sponsored IPOs, suggesting that the choice of auditor is more meaningful for PEVC-sponsored firm, i.e, the choice of reputed auditor represents a compromise not to manage earnings.Investigamos o gerenciamento de resultados (GR) em ofertas públicas iniciais de ações (IPOs) e o papel de gestores de capital de risco (private equity/venture capital – PE/VC) em dificultar tal prática. Quando analisamos o GR, as empresas investidas por PE/VC e as empresas não investidas por PE/VC verificamos que estas deveriam ser tratadas como amostras diferentes. Ao dividirmos a amostra, o R2 aumenta significativamente para ambas as sub-amostras. Para os IPOs de empresas com investimento de PE/VC, o GR é marginal, geralmente relacionado às características das empresas e pouco relacionado às fases do IPO. De forma diferente, para os IPOs de empresas não investidas por PE/VC o GR é significativo, geralmente relacionado às fases do IPO e pouco relacionado às características das empresas. Finalmente, a reputação do auditor é importante apenas para os IPOs com investimento de PE/VC, sugerindo que a escolha do auditor é mais significativa para a empresa investida por PE/VC, isto é, a escolha de um auditor com boa reputação representa um compromisso de não gerenciar os resultados
Adoção do IFRS no Brasil: um terreno fértil para pesquisa sobre gerenciamento de resultados
Get PDFWe highlight aspects of the Brazilian operating and reporting environment that have led to ample opportunities for researchers to examine the topic of earnings management in financial reporting. In particular, we discuss the potential for research since Brazil has adopted a financial reporting system (IFRS) to replace its tax compliance system. Within that framework, we consider the role of other aspects of Brazil’s environment, including the recent influx of foreign investment, the ability to choose corporate structure, and the implications of inflation on the incentives and opportunities for earnings management. As a guideline to researchers in Brazil, we have also provided a discussion of the applicability of testing those earnings properties most often tested in relation to earnings management, paying particular attention to issues that would be of interest beyond Brazil’s borders.Esta pesquisa investiga aspectos do ambiente econômico em que são elaborados relatórios financeiros e contábeis, favoráveis ao estudo do gerenciamento de resultados. Em particular, o estudo discute o potencial de investigação acadêmica desse tópico no Brasil, país que adotou recentemente o IFRS, sistema internacional de relatórios financeiros, para substituir seu atual modelo de cumprimento das obrigações fiscais. Dentro desse quadro, foi considerado o papel de outras características do ambiente econômico brasileiro, como a atratividade recente de investimentos estrangeiros, a capacidade de escolha da estrutura societária e as implicações da inflação sobre os incentivos e sobre as oportunidades para o gerenciamento de resultados. Como orientação para pesquisadores no Brasil, este estudo discute a aplicabilidade do teste das propriedades do gerenciamento e dos ganhos vinculados a essa prática, com especial atenção para as questões de interesse para além das fronteiras do Brasil
As Práticas de marketing, entre transações e relacionamentos, de empresas no Brasil
Get PDFTransactional marketing, for some time, reigned in theory and practice (SHETH; PARVATIYAR, 1995), highlighting the 4Ps (KOTLER, 2006). But some companies, especially in the services and industry sectors, began to have difficulty with the lack of personalization and interaction of such practice (HANKANSSON, 1982), (BRENTANI, 1991). In this context, emerged the Contemporary Marketing Practices Program (CMP). In it, Coviello, Brodie and Munro (1997) and Coviello, Milley and Macolin (2001), from conceptions of Grönroos (1996), pointed out five types of marketing as a function of the company/client interaction, four relational and one transactional. Results in several countries revealed the coexistence of relational and transactional marketing in many companies, but in different compositions. But ultimately, how does this phenomenon take place in Brazil? How does each marketing practice relate to business performance? This is a descriptive study, with data collected from executives, using the standard questionnaire of the CMP, plus a battery of questions about performance.O marketing transacional, por tempos, reinou na teoria e na prática (SHETH; PARVATIYAR, 1995), destacando os 4Ps (KOTLER, 2006). Porém algumas companhias, principalmente as de serviços e de indústria, começaram a ter dificuldade com a falta de personalização e de interação de tal prática (HANKANSSON, 1982), (BRENTANI, 1991). Nesse contexto, surgiu o Programa de Práticas de Marketing Contemporâneas (CMP). Nele, Coviello; Brodie e Munro (1997) e Coviello, Milley e Macolin (2001), a partir de concepções de Grönroos (1996), apontaram cinco tipos de marketing em função da interação empresa/cliente, sendo quatro de relacionamento e um transacional. Os resultados em diversos países revelaram a coexistência dos marketings relacional e transacional em muitas firmas, mas em composições variadas. Mas, afinal, como se dá tal fenômeno no Brasil? Como cada prática de marketing se liga ao desempenho empresarial? Trata-se de uma pesquisa descritiva, com dados levantados de executivos, usando-se o questionário padrão do CMP, acrescido de uma bateria sobre desempenho
O Efeito da convergência brasileira às IFRS no gerenciamento de resultados das empresas abertas brasileiras não financeiras
Get PDFThis article evaluates whether the changes in Brazilian accounting practices due to the convergence to international standards brought a reduction in earnings management by listed nonfinancial firms, causing an improvement in the quality of accounting information. We used the Jones model, as modified by Kothari, Leone & Wasley (2005), to measure earnings management by means of discretionary accruals using a sample of 361 companies between 2005 and 2011. The results indicate there was a change in earnings management through discretionary accruals after the convergence to IFRS in Brazil. We also found evidence that larger and more leveraged Brazilian firms tend to manage earnings less, but no evidence that being audited by one of the Big Four reduces the propensity for earnings management.O objetivo geral deste trabalho foi avaliar se as mudanças nas práticas contábeis brasileiras trouxeram redução no gerenciamento de resultados das empresas abertas brasileiras não financeiras, ocasionando uma melhoria na qualidade da informação contábil. Foi utilizado o Modelo Jones Modificado por Kothari, Leone e Wasley (2005) para mensurar o gerenciamento de resultados por meio das apropriações discricionárias de uma amostra de 361 empresas que disponibilizaram informações contábeis no período entre 2005 e 2011. Conclui-se que não houve alteração no gerenciamento de resultados no Brasil, por meio de apropriações discricionárias, após a convergência às IFRS. Adicionalmente, foram encontradas evidências de que empresas brasileiras maiores e mais endividadas apresentam menor gerenciamento de resultados e não foram encontradas evidências de restrição do gerenciamento em empresas auditadas por Big Four
Representação visual do ato da compra para a criança de famílias de alta renda
Get PDFThis study focuses on identification of the visual representation of the shopping act by children in the range of nine years old. We asked students at a private school catering to high-income families to draw pictures about “going shopping”. The data collection process was aimed at identifying what a particular group thinks about a determined topic, that is, the social representation of shopping among this group of kids. The results indicate that these children view consumption as a moment of pleasure, generally engaged in individually, and they do not yet fully understand the concept of money and the need to pay for products. Besides this, the children studied presented some difficulties in correctly representing the names of brands, but were reasonably accurate in representing logos. Esta pesquisa foca na identificação da representação visual do ato de compra para crianças com cerca de 9 anos de idade. Crianças de uma determinada escola que atende a alta renda foram requisitadas a desenhar sobre “ir às compras”. O processo de coleta de dados focou na identificação do que um grupo particular pensa sobre determinado tópico, ou em outras palavras, qual a representação social da compra para esse grupo de crianças. Os resultados indicam que este grupo vê o consumo como um momento de prazer, geralmente conduzido individualmente, e ainda não entenderam o conceito de dinheiro e da necessidade de pagar por produtos. Além disso, as crianças apresentam algumas dificuldades em representar corretamente os nomes das marcas, mas tem uma boa qualidade na representação dos seus logotipos
Disclosure de instrumentos financeiros segundo as normas internacionais de contabilidade: evidências empíricas de empresas brasileiras
Get PDFThis article analyzes the level of disclosure of financial instruments in the financial statements of Brazilian companies in light of the requirements of the International Accounting Standards Board (IASB). We examined the annual reports of a sample of 24 nonfinancial firms provided to the Brazilian and the American capital markets for the years from 2002 to 2006. The main results are that the reports to the Brazilian market have an average disclosure level that it statistically inferior to the level of the reports released to the American market, and firms in regulated sectors, firms with a longer history of issuing ADRs and larger firms show higher levels of disclosure.Este trabalho foi desenvolvido com o objetivo geral de analisar o nível de disclosure das demonstrações financeiras de empresas brasileiras em relação aos requerimentos dispostos pelo IASB (International Accounting Standards Board) para evidenciação de instrumentos financeiros. Foram pesquisados os relatórios contábeis anuais que tais empresas forneceram a dois diferentes mercados de capitais: o brasileiro e o norte-americano. Com base em uma amostra de 24 empresas não financeiras para o período que compreende os exercícios contábeis de 2002 a 2006, os principais resultados mostraram que os relatórios fornecidos para o mercado brasileiro possuem um nível de evidenciação com média estatisticamente inferior ao dos relatórios fornecidos ao mercado norte-americano. Além disso, empresas de setores regulamentados, empresas com maior tempo na emissão de ADRs e empresas maiores apresentaram melhores níveis de evidenciação