BBR - Brazilian Business Review
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Questões de Capacidade e Determinantes de Eficiência em Terminais Graneleiros Brasileiros
Get PDFThis paper presents an efficiency analysis of Brazilian bulk terminals built upon the conjoint use of Data Envelopment Analysis and the bootstrapping technique. Confidence intervals and bias corrected central estimates were used as cornerstone tools, not only to test for significant differences on efficiency scores and their reciprocals, but also on returns to scale indicators provided by different DEA models. The results of the study suggest that most Brazilian bulk terminals present increasing returns-to-scale, that is, they are too small in size comparatively to the tasks performed, indicating a capacity shortfall. Results also suggest paths for improving efficiency levels in a scenario of low investments and capacity constraints: privatization and cargo specialization. A final contribution to the literature lays on the development a simple methodology to assess returns-to-scale based on bootstrap results.Este documento apresenta uma análise de eficiência de terminais graneleiros brasileiros construída com base no uso conjunto da Análise de Envelopamento de Dados e da técnica de bootstrapping. Intervalos de confiança (IC) e estimativas centrais com viés corrigido foram usados como ferramentas fundamentais, não apenas para testar diferenças significativas em resultados de eficiência e suas recíprocas, mas também sobre indicadores de retornos de escala fornecidos por diferentes modelos de AED. Os resultados do estudo sugerem que a maioria dos terminais graneleiros brasileiros apresenta retornos de escala crescentes, isto é, eles são pequenos demais em comparação com as tarefas realizadas, indicando uma falta de capacidade. Os resultados sugerem também caminhos para melhorar os níveis de eficiência em um cenário de baixos investimentos e limitações de capacidade: privatização e especialização de carga. Uma contribuição final para a literatura consiste no desenvolvimento de uma metodologia simples para avaliar retornos de escala baseados em resultados de bootstrap
Compreendendo as Capacidades Dinâmicas a Partir de Seus Antecedentes, Processos e Resultados
Get PDFThe theory of Dynamic Capabilities has been one of the references in the search for understanding of the competitive advantage of organizations. However, even with the development of studies on this topic, it is not clear how the Dynamic Capabilities develop and operate within organizations. Thus, this study aims to understand the dynamics capabilities from its antecedents, processes and outcomes. Through a literature review, it was possible to identify external and internal antecedents that make Dynamics Capabilities emerge in organizations, such as environmental dynamism and corporate entrepreneurship. In when it comes to process, it was identified that the Dynamic Capabilities are formed by a set of processes that have effect on resources and organizational capabilities. Thus, the development of resources and capabilities is the outcome of Dynamic Capabilities. Finally, unlike other studies, this work considers the DCs not as a specific capacity, but as a set of processes that enable the organization to deal with changes in the competitive environment. A teoria das Capacidades Dinâmicas tem sido uma das referências na busca pelo entendimento da vantagem competitiva das organizações. No entanto, mesmo com a evolução dos estudos sobre esse tema, não é claro como as Capacidades Dinâmicas se desenvolvem e operam dentro das organizações. Nesse sentido, este estudo visa a compreender as Capacidades Dinâmicas a partir de seus antecedentes, processos e resultados. Por meio de uma revisão de literatura, foi possível identificar antecedentes externos e internos que fazem as Capacidades Dinâmicas emergirem nas organizações, tais como dinamismo ambiental e empreendedorismo corporativo. Em se tratando de processos, foi possível identificar que as Capacidades Dinâmicas são formadas por um conjunto de processos que tem efeito sobre os recursos e as capacidades organizacionais. Dessa forma, o desenvolvimento de recursos e capacidades é resultado das Capacidades Dinâmicas. Por fim, diferente de outros estudos, este trabalho considera as CDs não como uma capacidade específica, mas como um conjunto de processos que habilitam a organização lidar com as mudanças no ambiente competitivo
Análise da exposição a perdas dos ETFs brasileiros conforme as técnicas de avaliação de risco de mercado Value at Risk (VaR) e Expected Shortfall (ES)
Get PDFFor investors, Exchange-Traded Funds (ETFs) are securities structured as portfolios that replicate financial market indexes, but with the facility of being traded as stocks. The aim of the study was to analyze the risk exposure of Brazilian ETFs, compared to the Ibovespa index and the corresponding BMFBovespa indexes. For the present analysis the methodology of Value-at-Risk (VaR) at 5% was used, with historical simulation, coupled with the Expected Shortfall (ES) methodology, also at 5%. Next, the Unplanned Divergence (DnP) was used as a tracking error mechanism . The Monte Carlo simulation for replication of the verified values was also used, considering the previous profitability measures. The results presented the frequency distributions for the losses, and those lower than the VaR, which characterizes the expectation of loss measured by the ES. All ETFs presented losses and exposure to risk greater than those observed for the Ibovespa benchmark and its respective benchmark indexes.Os Exchange-traded Funds (ETFs) são, para os investidores, títulos compostos por carteiras que replicam índices do mercado financeiro, mas com a facilidade da negociação de ações. O trabalho tem, como objetivo, analisar a exposição a risco dos ETFs brasileiros, comparados ao Índice Bovespa e aos índices correspondentes da BM&FBovespa. Utilizou-se, para a presente análise, a metodologia do Value-at-Risk (VaR) a 5%, com simulação histórica, conjugada àExpected Shortfall (ES), também a 5%. Em seguida, utilizou-se a Divergência Não Planejada (DnP) como mecanismo de tracking error. Utilizou-se também a simulação de Monte Carlo para a replicação dos valores verificados, atendidas as condições das rentabilidades aferidas nos procedimentos iniciais. Os resultados apresentaram as distribuições de frequências para as perdas mediante resultados inferiores ao VaR, de modo a caracterizar a expectativa de perda mensurada pelo ES. Todos os ETFs apresentaram perdas e exposições a risco superiores às verificadas para o referencial Ibovespa e seus respectivos indexadores
Gestão de Estratégias Políticas Empresariais: Caso Light
Get PDFThe Brazilian electricity sector has undergone major structural changes since 1995, which marked the start of privatization, requiring companies to adopt political strategies, particularly aimed at influencing regulations. These strategies are carried out through actions that aim to maximize returns or mitigate losses derived from the regulatory environment. The objective of this article is to present the result of applying an analytic framework for management of corporate political strategies (MCPS) in the electricity distribution company Light. The MCPS framework is composed of a model, method and reference lists and was developed to help the strategic management efforts of companies in regulated sectors, considering their alliances. This application brought contributions to the theoretical construction of strategic management of firms subject to regulation and provided insights for better strategic management of Light.O setor de energia elétrica brasileiro foi impactado por mudanças estruturais a partir de 1995, exigindo das empresas estratégias políticas empresariais, particularmente aquelas voltadas à regulação. Tais estratégias são conjuntos de ações que as empresas planejam e executam com o propósito de maximizar retornos ou de mitigar perdas derivadas do ambiente regulatório. O objetivo deste artigo é apresentar o resultado da aplicação do arcabouço analítico para Gestão de Estratégias Políticas Empresariais (Gepe) na distribuidora de energia elétrica Light. O Gepe é composto de modelo, de metodologia e de listas de referência, e é desenvolvido para auxiliar a gestão estratégica de empresas em indústrias reguladas, considerando-se suas alianças. Essa aplicação trouxe contribuições à construção teórica da gestão estratégica de empresas em setores regulados e insights para a gestão estratégica da Light
Determinantes da Liquidez de Mercado de Ações Negociadas na BM&FBOVESPA
Get PDFThis article aims to identify determinants of liquidity of shares traded on the BM&FBOVESPA. It was considered the influence of aspects such as the level of governance, listing on US stock markets and specific business characteristics. The concept of liquidity adopted can be simplified as the ease with which an asset is traded by its market price. The greater the difference between the price offered and the demanded on a security (bid-ask spread), the greater its illiquidity. The methodology consisted of regressions using panel data for a sample of common shares and preferred shares of non-financial companies listed on the BM&FBOVESPA, between 1995 and 2010. The results revealed that liquidity increases with the adoption of ADRs; governance; financial slack and return on sales. Moreover, the less liquid stocks are the ones that pay more dividends.Este artigo visa a identificar os determinantes da liquidez de ações negociadas na BM&FBOVESPA. Considerou-se a influência de aspectos como nível de governança, listagem em bolsas norte-americanas e características específicas das empresas. O conceito de liquidez adotado pode ser simplificado como a facilidade com que um ativo é negociado pelo seu preço de mercado. Quanto maior a diferença entre o preço ofertado e o demandado de um título (bid-ask spread), maior a sua iliquidez. A base metodológica consistiu de regressões de dados em painel de uma amostra de ações ordinárias e preferenciais de companhias não financeiras negociadas na BM&FBOVESPA, entre 1995 e 2010. Os resultados revelaram que a liquidez aumenta com a adoção de ADRs; governança; folga financeira e rentabilidade sobre as vendas. Ademais, as ações menos líquidas são as que pagam mais dividendos
Liquidez e precificação de ativos: evidências do mercado brasileiro
Get PDFThe article examines whether the two-factor model developed by Liu (2006) explains the variations in stock returns in the Brazilian market. We also compare the performance of this model with the CAPM and the three-factor model of Fama & French (1993) and investigate whether the two-factor model is robust to strategies based on size, book-to-market, momentum, earnings/price, cash flow/price, liquidity and leverage, called value anomalies. We used multiple regressions with time series to analyze the performance of the models in explaining the variations in stock returns of various portfolios. The population analyzed consisted of all the firms with shares listed on the BM&FBovespa in the period from 1995 to 2008. The two-factor model performed better than the CAPM and very near the three-factor model in terms of explanatory power. Therefore, the results obtained with the two-factor model are relevant, considering we worked with dynamic portfolios. Finally, even though the two-factor model was not able to explain some of the anomalies commonly documented in the literature, advances were evidenced, which can be considered an important step in the literature, even though much can still be accomplished.Este artigo teve por objetivo analisar se o modelo de dois fatores desenvolvido por Liu (2006) explica as variações dos retornos das ações no mercado acionário Brasileiro. Teve-se como objetivo secundário comparar o desempenho do modelo de dois fatores de Liu com o do CAPM e com o de três fatores de Fama e French (1993), bem como investigar se o modelo é robusto às estratégias baseadas nos efeitos tamanho da empresa, book-to-market, estratégia momento, lucro/preço, fluxo de caixa/preço, liquidez e alavancagem, denominadas de anomalias de valor. Para o desenvolvimento do estudo, optou-se pelo emprego de portfólios e, para analisar o desempenho do modelo na explicação das variações dos retornos das ações, foram utilizadas regressões múltiplas em série de tempo. A população analisada consistiu de todas as empresas com ações listadas na BM&FBOVESPA, no período de 1995 a 2008. Como resultados principais, percebeu-se uma melhora no poder explicativo do modelo de dois fatores em relação ao CAPM e um desempenho muito próximo ao modelo de três fatores. Dessa forma, os resultados obtidos com o modelo de dois fatores são relevantes, considerando que se trabalhou com portfólios dinâmicos. Por fim, ainda que o modelo de dois fatores não tenha explicado as anomalias comumente documentadas na literatura, avanços foram evidenciados, sendo um importante passo na literatura, mesmo havendo muito a evoluir
Estratégias Percebidas Sob o Foco da Teoria de Posicionamento Estratégico, da Visão Baseada em Recursos, da Missão Estratégica e da Tipologia Organizacional: um Estudo com Empresas do Sul do Brasil
Get PDFThis paper examines the subject of organizational strategy of companies in southern Brazil. Our aim is to propose a tool that allows the identification of strategic approaches of organizations. From theoretical viewpoint of strategic positioning, resource-based view, strategic mission and strategic typology, an integrating framework is proposed. We conducted a survey using a questionnaire with closed questions and applied it to medium and large firms in southern Brazil. Using the factorial analysis technique and cluster analysis, we analyzed the identified strategies in each cluster, comparing them with the perceived performance. The results suggest that the more strategies are aligned with the theoretical model, considering the four approaches used, the better the performance perceived by managers is.Este artigo trata do assunto estratégia organizacional das empresas do sul do Brasil. O objetivo desse artigo é propor uma ferramenta que permita a identificação das abordagens estratégicas das organizações. Com base no ponto de vista teórico do posicionamento estratégico, da visão baseada em recurso, da missão estratégica e da tipologia estratégica, foi proposto um modelo integrador. Nós conduzimos uma survey utilizando um questionário com questões fechadas e ele foi aplicado em empresas de médio e grande porte do sul do Brasil. Utilizando a técnica de análise fatorial e a análise de cluster, foram analisadas e identificadas estratégias em cada cluster, comparando-as com o desempenho percebido. Os resultados sugerem que quanto mais as estratégias estiverem alinhadas com o modelo teórico, considerando as quatro abordagens utilizadas, melhor o desempenho é percebido pelos gerentes das empresas. 
Política Fiscal, Choques de Oferta e a Expansão Econômica de 2003-2007
Get PDFThis article has two objectives. The first is to show the impact of distortionary taxes during a period of the economic cycle in Brazil. The second is to show that an explanation for output to grow slower than productivity is the increase in taxes on productive factors: capital and labor. To attain these two objectives, we carried out a study comparing the Brazilian economy with simulated data from the neoclassical model of economic growth with and without distortionary taxes. The empirical results show that the model without taxes predicts stronger growth than observed between 2003 and 2007. This point was addressed using the neoclassical growth model with distortionary taxes. However, this model produces a lower output path than observed. Besides this, both models fail to appropriately account for the behavior of the labor market. Este artigo possui dois objetivos. O primeiro é mostrar o impacto de impostos distorcivos sobre um período do ciclo econômico no Brasil. O segundo é mostrar que uma explicação para o crescimento do produto abaixo do crescimento da produtividade seria o aumento dos impostos sobre os fatores produtivos, capital e trabalho. Para atingir estes dois objetivos realizamos um estudo da comparação da economia brasileira com os dados simulados do modelo neoclássico de crescimento econômico com impostos distorcivos. Os resultados empíricos mostraram que o modelo sem impostos prevê crescimento maior do que o observado entre 2003 e 2007. Este ponto foi atacado utilizando o modelo neoclássico de crescimento com impostos distorcivos. Entretanto, este último modelo produz uma trajetória de produto mais baixa do que a observada. Além disso, ambos os modelos falham em contabilizar apropriadamente pelo comportamento do mercado de trabalho
Cultura Organizacional, Estrutura Organizacional e Gestão de Pessoas como Bases para uma Gestão Orientada por Processos e seus Impactos no Desempenho Organizacional
Get PDFThis article presents the main findings of a survey conducted with the aim of describing the interplay of the variables organizational structure, organizational culture and human resource management — considering the assumptions of the business process orientation (BPO) approach— and of identifying the relationship between these constructs and organizational performance, based on the four critical dimensions of the balanced scorecard technique: financial, customer/market, processes/capabilities and learning/growth. We used data from a sample of 368 medium and large Brazilian companies. By means of structural equations modeling we analyzed the associations between the constructs of the proposed nomothetic model. The results point to the existence of positive and statistically significant associations between the constructs investigated, except for the relationship between organizational structure and organizational performance. The results, including with respect to the relatively weak association between elements of organizational structure and performance, suggest that BPO initiatives can have a strong effect on organizational performance, adding to discussions of the theme.Este artigo apresenta os principais achados de uma pesquisa que teve como objetivo descrever as relações entre variáveis da estrutura organizacional, cultura organizacional e gestão de pessoas — considerando-se os pressupostos da abordagem de orientação para processos de negócio (Business Process Orientation/BPO) — e identificar a relação entre esses construtos e odesempenho organizacional, a partir das quatro dimensões críticas do balanced scorecard: financeira, cliente/mercado, processos/capacidades e aprendizado/crescimento. Foram utilizados dados de uma amostra de 368 empresas brasileiras de médio e grande porte. Por meio da modelagem de equações estruturais, foram analisadas as associações entre os construtos do modelo nomotético proposto. Os resultados apontam para a existência de associações positivas e estatisticamente significativas entre os construtos investigados, à exceção da relação entre o construto estrutura organizacional e desempenho organizacional. Os resultados da pesquisa, inclusive atinentes à associação não tão expressiva entre elementos de estrutura e do desempenho organizacional, sugerem que iniciativas em BPO podem afetar de forma contundente os resultados do desempenho organizacional, ampliando as discussões sobre o tema
Uso do Controle Gerencial e Decisões em Organizações de Saúde Brasileiras: um Estudo Exploratório
Get PDFThis article analyzes the interplay of the use of management control systems, organizational learning, management decisions and the performance of health organizations. In the quantitative step, we collected data on 48 Brazilian hospitals and other health facilities by means of a survey. Principal component analysis identified three dimensions of management decisions (financial, costs and client relationship) and two performance dimensions (economic and non-monetary). Structural equation modeling confirmed the following hypotheses: (i) interactive use of the management control system is positively associated with organizational learning (OL); (ii) OL is positively associated with financial decisions and cost and process decisions; (iii) cost and process decisions and decisions related to clients are positively associated with economic performance; and (iv) cost and process decisions are also positively associated with non-monetary performance. In the qualitative step, we interviewed four key informants to discuss and interpret the results.Nesta pesquisa, foram analisados os relacionamentos entre o uso do sistema de controle gerencial, a aprendizagem organizacional, as decisões gerenciais e o desempenho em organizações hospitalares. Na etapa quantitativa, foram coletados dados de 48 hospitais brasileiros por meio de um survey. A análise de componentes principais identificou três dimensões de decisões gerenciais (financeiras, custos e processos e relacionamento com clientes) e duas dimensões de desempenho (econômico e não monetário). A modelagem de equações estruturais confirmou as seguintes hipóteses: (i) o uso interativo está associado positivamente com a aprendizagem organizacional (AO); (ii) a AO está associada positivamente com decisões financeiras e com decisões de custos e processos; (iii) as decisões de custos e processos e as decisões relacionadas aos clientes estão associadas positivamente com desempenho econômico; e (iv) as decisões de custos e processos também estão associadas positivamente com desempenho não monetário. Na etapa qualitativa, foram entrevistados quatro informantes-chave, com o objetivo de discutir e de interpretar os resultados