15 research outputs found
Sustainability practices and firm value. Evidence from a European industrial panel
No full textSustainability has influenced the consolidated relationships between economics and finance with increasing pervasiveness, acquiring greater relevance in terms of breadth and materiality.
Given the role of driving force for change that firms play in economic and social development, they have been placed in front of new challenges and opportunities in terms of risk-return relationship with shareholders and stakeholders, in order to pursue, within their strategic declination, consistency between economical and financial performance and social issues, and strengthen credibility, reputation, and legitimacy.
Therefore, recalling the firm’s needs to build and preserve consensus around its initiatives, and, ensure its survival in a highly competitive context, sustainability has been grafted onto governance processes, decision-making processes, and strategies.
Sustainability issues have become a new theme for academics in the field of management, and several contributions covering different aspects have been published. Scholars highlight that (i) sustainability can be seen as an intangible resource able to enhance firm’s expected cash flows and/or reduce their variability and (ii) investors appreciate additional and complementary disclosure provided on sustainability issues with positive effects on stock prices.
In the light of the above, this paper investigates the association between ESG performance and firm value, using a multiple regression analysis on a sample of 189 European listed companies based on Reuters Eikon data from 2012 to 2020. We find a positive and significant relationship between ESG score and firm value, providing implications for policymakers and stakeholders, and contributing to enriching the literature on the influence of ESG variables on firm strategies.
Notwithstanding the results of our analysis, it is necessary to conclude that, due to different accounting methodologies across rating agencies and data providers, it is difficult to draw a robust conclusion on the topic and that the relationship between firm value and ESG performance is complex and needs more research
Tobin’s Q and ESG Score in the Banking Industry: Are There Differences Among Banks?
No full textIn recent years, and especially after the global financial crisis, sustainability has attracted increasing
attention from regulators, investors, firms, academics, and, in general, stakeholders. This interest has created
opportunities and challenges for firms in their risk-return relationship with shareholders and, in general, stakeholders
(Ng and Zabihollah, 2015), pushing them to pursue coherence between corporate financial performance and corporate
social performance (Crespi and Magliavacca, 2020).
Financial intermediaries are increasing their attention on socially responsible aspects in order to reinforce their
credibility and reputation among stakeholders (Coulson, 2009), considering a three-dimensional financial logic (risk,
return, and social impact) in order to enhance their long-term value by fulfilling their social responsibilities (Freeman,
1984; Amini and Bienstock, 2014; Ng and Zabihollah, 2015; Ziolo et al., 2019).
In this context, a critical characteristic of a successful sustainable business model is the explicit recognition of the
importance of acknowledging multiple perspectives in defining and creating value, with a pluralistic and iterative
process (Wheeler et al., 2003).
The growth of banks sustainable practices is also strongly driven by legislation, with the adoption of regulatory
provisions at both global (Global Reporting Initiative, United Nations Global Compact, Equator Principles) and
European levels (Directive 78/669/EEC, Directive 83/349/EEC, EBA s Guideline, European Regulation 2019/2088).
Moreover, economical, legal and self-regulated aspects have influenced the financial firm behavior in acting in a
more socially responsible way, in order to enhance its competitive advantage in high market competitiveness contexts
and to attract socially responsible investors (Chih et al., 2010; Oliveira et al., 2019).
At the same time, these issues have become a new theme for academics in the field of management, and a number of
contributions covering various issues and aspects have been published.
Two main strands of literature can be distinguished in this regard.
On the one hand, research sheds light on internal practices, by investigating how sustainability criteria are
integrated in the decision-making process (Ziolo et al., 2019) and into policies, strategies, products and processes
(Weber, 2005), with a specific attention on risk management frameworks (Weber, 2005; Weber et al., 2010; Attig et al.,
2013; Birindelli et al., 2015; Devalle et al., 2017; Witold and McGlinch, 2019), lending practices (Goss & Roberts,
2011; Attig et al., 2013; Witold and McGlich, 2019), capital requirements (Zeidan et al., 2015; Thomä & Gibhardt,
2019), funding structure (Gangi et al., 2019; Wu and Shen, 2013), and profitability (Soana, 2011; Cornett et al., 2016;
Laguir et al., 2018; Miralles-Quiròs et al., 2019; Brogi and Lagasio, 2019; Gangi et al., 2019).
On the other hand, research focuses on external practices, by analyzing the relevance of corporate social disclosure
(Baldini et al., 2018), with specific attention to the role played by the board of directors in creating and developing a
corporate culture and ethical values that consider sustainability aspects (Sethi, 2002; Baldini et al., 2018; Birindelli
and Iannuzzi, 2019; Cremona and Passador, 2019). In this regard, several studies have investigated the effect of board
disclosure on firms reputation (Gray et al., 1995; Li et al., 2010; Vanhamme et al., 2012), trust (Carnevale and
Mazzuca, 2014) and competitive advantage (Aguilera et al., 2006; Money and Schepers, 2007; Gill, 2008; Kolk and
Pinkse, 2010; Garcia-Torea et al., 2016; Baldini et al., 2018). Board disclosure aspects have also been investigated in
terms of number and presence of independent directors (Cheng and Courtenay, 2006; Patelli and Prencipe, 2007;
Cucari et al., 2018; García-Meca and Pucheta-Martínez, 2018), age and gender of directors (Slater and Dixon-Fowler,
2009; Cucari et al., 2018; Galbreath, 2018; Birindelli and Iannuzzi, 2019), and environmental committee existence
(Kent and Monem, 2008; Peters and Romi, 2014; Liao et al., 2015; Cucari et al., 2018).
This study examines the relationship between the adoption of ESG criteria and shareholder value creation by banks,
also taking into account differences in banks business models (traditional, hybrid, and non-traditional) and size (large,
medium, and small).
Specifically, this paper investigates the effects of the implementation of sustainability conducts on shareholder value
creation (measured by the Tobin s Q) in a sample of 290 banks from 48 countries over the period 2011-2019.
Our research aims to fill a gap in directly comparing and contrast banks in the relationship between ESG performance and shareholder value creation, with a specific focus on business models (traditional, hybrid, and nontraditional)
and size (large, medium, and small)
ESG criteria in the banking industry: A systematic literature review
No full textSustainable development has raised, in recent decades and especially after the global financial crisis, the interest of policy makers, managers, academics and, in general, stakeholders. As a multifaceted concept, it cannot exclude the financial and banking institutions as their fundamental role on channeling funds and supporting an efficient resource allocation into the economy. Especially after the recent financial crisis, banks are increasing their attention on socially responsible aspects in order to reinforce trust among stakeholders (Coulson, 2009).
The concept of sustainable development often recalls the role played by the firm, as a viable system, in the context in which it operates (Beer, 1985; Golinelli, 2016; Barile et al., 2018). Furthermore, there is an interrelation between the sustainability and the vitality of the firm, which needs to be formalized into practices, metrics and assessment criteria, that are instrumental to achieving survival, a goal common to the generality of viable systems (Golinelli, 2016).
In the banking industry, the implementation of sustainability metrics is attributable to the desire to raise the credibility and the confidence among stakeholders, pursuing an aim that goes beyond the neoclassical concept of maximizing profit for shareholders (i.e. shareholders theory) (Friedman 1970; Brenner & Cochrane, 1991; Key, 1999; Stormer, 2003), and consider a three-dimensional financial logic, such as risk, return and social impact (Amini & Bienstock, 2014; Ziolo et al. 2019), with the aim of creating value for all the stakeholders (Freeman, 1984). Moreover, Stubbs & Cocklin (2008), with reference to the traditional neoclassical concepts, argue that they have to be transformed rather than supplemented, by environmental and social aspects and priorities.
At the same time, environmental, social and governmental (“ESG”) criteria have become a new theme for academics in the field of management, and a number of contributions covering various issues and aspects have been published. However, a systematic formulation of all these contributions is still lacking in management literature.
Therefore, this paper aims to analyze and classify the main contributions published on the topic of ESG and the banking industry of developed countries in management literature, i.e. international literature on ESG impacts in the banking industry, seeking to provide a map of the existing intellectual territory, discover gaps still remaining in literature and outline future avenues of research in this domain. A systematic review of the literature of has been used as methodology to achieve the aim of the paper
La sostenibilità nel governo dell’impresa. Profili teorici e analisi empirica nel settore bancario
No full textProfondi cambiamenti hanno interessato nel recente passato lo scenario entro il quale le imprese sono chiamate ad operare e, proprio nel mutamento ambientale, l’evoluzione delle caratteristiche delle imprese e delle logiche di governo trova essenziali fonti esplicative. Il cambiamento è andato articolandosi lungo tre direttrici, separabili solo ai fini di chiarezza espositiva, ma che nella realtà si compenetrano continuamente: (i) la pervasività dell’ottica della sostenibilità per la sopravvivenza delle imprese, (ii) la rapidità e la pervasività del progresso tecnologico e dei processi di innovazione aziendale e (iii) l’evoluzione del contesto normativo.
Dal combinato effetto di tali fenomeni, crescono dunque la varietà e la variabilità, da un lato, dei temi emergenti all’attenzione del governo e dello studio delle imprese e, dall’altro, delle conseguenti risposte.
Le istanze di sostenibilità dell’attività dell’impresa provenienti dall’evoluzione dell’economia e della società hanno influenzato con crescente pervasività i consolidati rapporti tra economia e finanza nel governo dell’impresa e il rapporto di quest’ultima con il proprio contesto, acquisendo rilevanza in termini di ampiezza e attualità. Ampiezza, in quanto il tema della sostenibilità travalica i caratteri interni all’impresa per investire i rapporti tra sistema normativo, produttivo e finanziario. Attualità, in quanto oggetto di particolare attenzione da parte di studiosi e operatori che ritengono la relazione tra economia, finanza e sostenibilità determinante per il conseguimento di efficienti ed efficaci forme organizzative della produzione industriale.
Le imprese, pertanto, hanno posto crescente attenzione alle tematiche di responsabilità sociale – anche alla luce del ruolo centrale di propulsore del cambiamento che esse da sempre ricoprono – al fine di rafforzare la loro credibilità e reputazione tra i diversi stakeholder, perseguendo una logica di creazione di valore di lungo periodo e declinando nelle proprie strategie una tricotomia tra rischio, rendimento e sostenibilità. La trasformazione dell’ambiente esterno, di matrice sociale e normativa, ha dato luogo a risposte strategiche e operative da parte delle imprese con la finalità di adattamento proattivo ai sottesi condizionamenti di contesto e di cogliere le opportunità emergenti, richiamando altresì la necessità di acquisire e conservare il consenso intorno alle proprie iniziative.
La sostenibilità si innesta dunque nei processi di governo e nelle strategie dell’impresa, ovvero nei criteri posti a base del processo decisionale, nonché nelle fasi di formulazione e implementazione della strategia.
I fenomeni sopra rappresentati stanno investendo con crescente pregnanza anche gli intermediari finanziari, stante il ruolo che gli stessi ricoprono nello sviluppo economico-sociale del contesto di riferimento nel quale si inseriscono e la loro consustanziale attenzione al governo del rischio insito nei grandi cambiamenti e nelle trasformazioni che investono l’economia e la società.
In tale contesto, lo stratificarsi di disposizioni normative e regolamentari a livello globale ed europeo, nonché la declinazione da parte di un numero crescente di autorità di vigilanza di politiche e/o linee guida volte a incorporare i fattori e i rischi di sostenibilità nei framework macroprudenziali di stabilità finanziaria e monetaria, hanno dato luogo a una crescente esigenza di armonizzazione di criteri oggettivi definitori, che consentano di apprezzare la rispondenza di un determinato prodotto finanziario al tema della sostenibilità, nonché di agevolare la comparazione tra gli stessi in termini di ritorno economico-finanziario e di attività economiche sottostanti.
In particolare, l’intento normativo di introdurre un modello di intermediazione finanziaria sostenibile volto a promuovere una crescita economica che sia in linea con la sostenibilità implica una sfida significativa per l’organo di governo, stante la complessità di tale inclusione nei processi strategici e operativi delle imprese. Complessità che deriva dai cambiamenti culturali, di governance e gestionali che il richiamato modello di intermediazione finanziaria sostenibile richiede, nonché dalla necessità di affiancare all’individuazione dei rischi di sostenibilità anche metodologie di valutazione del grado di allineamento del proprio portafoglio crediti ai nuovi obiettivi di sostenibilità, con una contestuale trasparenza in merito ai rischi derivanti da determinati settori.
Ne emerge con crescente evidenza un fatto, ovvero che il viaggio verso un’economia sostenibile necessita la condivisione di una nuova rotta, tracciata, ancor più che in passato, sulla fiducia e sulla conoscenza reciproca e di contesto tra intermediari finanziari, imprese e istituzioni (di diversa natura).
La dottrina ha indagato, sotto differenti prospettive, gli effetti rivenienti dall’implementazione di pratiche di sostenibilità nel processo strategico-decisionale dell’impresa bancaria. Diversi contributi accademici hanno riguardato la relazione intercorrente tra sostenibilità e performance finanziaria, dai quali emerge che essa risulta essere talvolta positiva, talaltra negativa e talaltra ancora mista.
In tale contesto, il presente lavoro si focalizza sulla pervasività che la sostenibilità ha assunto nel governo delle imprese bancarie, anche alla luce dei recenti orientamenti delle autorità di vigilanza europee, e contribuisce alla letteratura sul tema per via sia teorica sia empirica.
Quanto al contributo teorico, l’elaborato inquadra la sostenibilità nell’alveo delle teorie d’impresa, evidenziando la pervasività che la stessa ha assunto nel governo dell’impresa e degli intermediari bancari, ricostruisce il quadro normativo di riferimento, analizza i contributi della letteratura accademica sul tema e, in ultimo, evidenzia dei profili teorici ancora aperti in merito alla definizione del ruolo della sostenibilità nell’alveo dei tradizionali driver, obiettivi e criteri a base del processo decisionale d’impresa.
Quanto al contributo empirico, il lavoro si prefigge di arricchire la letteratura sul tema della relazione tra performance di sostenibilità e performance economico-finanziarie nel settore bancario, nella duplice prospettiva market-based e accounting-based, mediante l’utilizzo di un campione di banche europee nel periodo 2012-2021
I risultati dell'impresa nella dimensione ESG
No full textIl riconoscimento generale che la sopravvivenza dell'impresa è strettamente connessa con il benessere della società di cui essa è parte, ha posto le imprese dinnanzi a nuove opportunità e sfide. La sosteni-bilità ha influenzato con crescente pervasività i consolidati rapporti tra economica e finanza nel go-verno dell'impresa.
Il management si trova dunque, dinnanzi a un terreno inesplorato caratterizzato da una strutturale incertezza e complessità, ad adottare un approccio olistico volto alla ricerca di un percorso strategico che al contempo rafforzi gli obiettivi economici, prioritari per la sopravvivenza, e favorisca la conver-genza di interessi dei diversi stakeholders. In conclusione, la sostenibilità richiede di contestualizzare la sostenibilità nelle pratiche di governo e nelle strategie dell'impresa, nonché di implementare nuovi processi amministrativi e/o calibrare quelli già in essere
Do Company Valuation Methods Incorporate ESG Factors? Exploring an Italian Industrial Panel
No full textThe pervasiveness that sustainability has gradually taken on in business activity should also be seen as a result of the growing interest from financial market operators to increase the degree of efficiency of the capital allocation process, assuming long-term investment strategies that consider ESG factors and related risks in portfolio choices.
ESG analysis, complementary to traditional financial analysis, allows a deeper understanding of a specific company as it will enable the expansion of the information available at the basis of investment decision-making processes and to appreciate the material drivers to assess corporate financial performance. However, including sustainability aspects in traditional financial analysis is not straightforward.
Thus, it seems legitimate to ask whether the traditional methodologies for appreciating the value of a company should be refined through the inclusion of new elements relating to sustainability issues or whether they are already implicitly appreciated by the current specific underlying factors. Scholars highlight different forms ESG integration can take into the DCF method to assess a company’s value properly.
Nevertheless, the inclusion of ESG elements within the scope of the DCF company valuation methodologies is not free from application difficulties in consideration of potential errors relating to the magnitude of the cash flow or discount rate adjustments and double counting.
In this paper, we investigate the association between ESG performance (and its pillars) and firm value using a panel analysis of a sample of Italian-listed industrial firms from 2016-2022. Our findings suggest that the overall ESG score has a positive and significant relationship with firm value. Individual Environmental and Social scores have a positive and significant relationship, while Governance score does not have a significant relationship with firm value. These results are only a starting point for a future research direction regarding the inclusion of ESG issues into company valuation methods
Joan Barceló II (già Maestro di Castelsardo): Questioni di pittura in Sardegna intorno al 1500
No full textLo studio della pittura sarda del tardo Quattrocento è viziato, all’origine, dalle enormi lacune documentarie che ne ostacolano i percorsi di studio. La Sardegna del XV secolo non è un’isola sperduta nel Mediterraneo, ma un’isola al centro del Mediterraneo. Al centro dei traffici e delle influenze di molteplici correnti artistiche regionali che, se da un lato ne arricchiscono il valore artistico, dall’altro ne complicano notevolmente i percorsi di ricerca.
Nello specifico si sono analizzati gli studi bibliografici che dalla fine dell’Ottocento sino alle soglie della storiografia più recente hanno interessato la pittura tardomedievale in Sardegna cercando di capire in quale condizione storica, politica e sociale si mossero i primi studiosi stranieri che visitarono l’isola alla ricerca dei cosiddetti pittori “primitivi”. Attraverso le fonti ottocentesche si è ricostruito il percorso effettuato da diverse opere sarde esportate all’estero e definito le figure di studiosi e collezionisti quali: Georgiana Goddard King, Anna Rose Giles, Ellen Giles, William Middleditch Scott e Piero Tozzi.
Questo lavoro ha permesso di comparare a livello internazionale i contenuti delle fonti consentendoci d’individuare i punti deboli di alcune delle ipotesi scientifiche più accreditate e d’indirizzare le energie su percorsi tanto inesplorati quanto percorribili. In particolare l’analisi della bibliografia su Joan Barceló ha evidenziato alcune discrepanze tra i suoi dati storico/documentari e gli elementi stilistici a egli pertinenti tanto da metterne in dubbio il catalogo delle opere finora assegnategli. Alla luce dei dati, pur con una diagnosi critica, severa e attenta, sembra assai difficile dimostrare che in Sardegna operò un solo Joan Barceló. Questo lavoro di ricerca, pertanto, ha proposto che esistano due artisti dallo stesso nome, escludendo la possibilità che l’autore del Retablo della Visitazione conservato nella Pinacoteca Nazionale di Cagliari, potesse essere lo stesso pittore cui fu affidato nel 1508 l’incarico per la realizzazione del retablo destinato all’altare maggiore di Santa Maria del Pi a Barcellona. Di contro si è dimostrato che l’unico artista in grado di possedere tali caratteristiche era appunto il noto Maestro di Castelsardo, ora identificato in Joan Barceló II.
La rigorosa analisi stilistica delle sue opere ha reso possibili le comparazioni con le coeve produzioni europee e, soprattutto, moltiplicato i modelli desunti dalle stampe e dalle miniature tedesche e fiamminghe, dimostrando tra l’altro l’inedito legame del Maestro di Castelsardo con diversi modelli artistici provenienti dalla pittura italiana.
Le comparazioni stilistiche hanno, inoltre, permesso di ridefinire cronologicamente, e contestualizzare artisticamente, le opere del Maestro con la definizione dei termini ante quem e post quem per tutto il catalogo. Si è avanzata la proposta di stabilire la sede della bottega del Maestro da Cagliari a Sassari e si sono ricostruiti i contatti artistici con la Corsica, confermati dalle ricerche d’archivio effettuate a Genova.
Il filo conduttore di tutto il progetto di Tesi è stato, oltre alla cura degli aspetti storico-documentali, quello di portare avanti una ricerca per immagini, sulle tracce dei modelli e degli agganci stilistici alle correnti artistiche che ruotarono attorno alla Sardegna, non limitandosi ai tradizionali ambiti catalani ma allargando gli orizzonti sino a comprendere una parte consistente della produzione pittorica del secondo Quattrocento italiano.
L’obiettivo fermo della Tesi è sempre stato quello di approcciarsi alla ricerca cercando di eludere, per quanto possibile, i preconcetti storiografici sulla marginalità dell’arte sarda e sulla sua quasi esclusiva dipendenza dal versante iberico. Si è cercato d’uscire dal luogo comune che considera artisti di primo piano, come il Maestro di Castelsardo, episodi estemporanei, esempi di ecletticità pittorica chiusi in se stessi o limitati all’orizzonte del tardogotico catalano. Si è cercato invece di capire da dove provenisse questa ecletticità, quale fosse il suo reale sostrato culturale e artistico di riferimento. Si è cercato di comprendere, soprattutto, se la Sardegna del Quattrocento disponesse degli strumenti per sostenere una qualche forma di autonomia artistica, se fosse cioè in grado di elaborare dal proprio interno un originale linguaggio pittorico da offrire al circuito artistico quattrocentesco. Attraverso l’attività della bottega di Joan Barceló II si è dimostrato che questo è avvenuto.The Thesis analyzes the bibliographical studies that, from the end of the nineteenth century up to the beginning of the most recent historiography, have affected the late medieval painting in Sardinia. It reconstructs the pathway followed by several sardinian works exported abroad and it defines the figures of scholars and collectors such as: Georgian Goddard King, Anna Rose Giles, Ellen Giles, William Middleditch Scott and Piero Tozzi. The work has allowed us to compare internationally the contents of the sources, to identify the weak points of some of the most cerified scientific hypotheses and to direct the energies on pathways so much unexplored as far as achievable. Especially the analysis on Joan Barceló bibliography has highlighted some discrepancies between his historical features, and his stylistic elements, enough to put in doubt the catalog of works. The Thesis therefore, suggests that there are two artists with the same name, it excluds the chance that the author of the Retablo della Visitazione kept inside the Pinacoteca Nazionale of Cagliari, he could be the same painter which was committed in 1508 the accomplishment of the retablo for the high altar of Santa Maria del Pi in Barcelona. On the other hand it is proved that the only artist able to possess these characteristics was the well-known Master of Castelsardo, now identified as Joan Barceló II. A meticolous stylistic analysis of his works has made possible the comparisons with some contemporary european productions and, especially, increased the numbers of models took from German and Flemish prints and miniatures, showing, among other things, unknown connection between the Maestro of Castelsardo and the different artistic models from the Italian painting. The stylistic comparisons have also allowed us to redefine chronologically , and contextualize artistically the Master’s works with the definition of the terms ante quem and post quem of the whole catalog. It is proposed to establish to move change the bottega of the Master’s workshop from Cagliari to Sassari and rebuilt his artistic contacts with Corsica. The common thread throughout the thesis’ project was, in addition to the historical and documentary aspects, to carry out a research through images in the footsteps of the models and the stylistic suggestions of the international artistic currents that moved around Sardinia in the early sixteenth century.Estudiar y analizar los acontecimientos del arte tardo-medieval en Cerdeña es sin duda una empresa muy difícil, debido a los problemas de falta de documentación y, sobretodo, de la dispersión de gran parte del patrimonio artístico.
A las habituales dificultades de investigación para un contexto archivístico tan pobre, hay que añadir las dificultades inherentes a la posición geográfica de Cerdeña. No se trata de una isla perdida en el Mediterráneo, sino de una isla en el centro del Mediterráneo. Está en el centro del comercio y de las influencias de múltiples corrientes artísticas regionales que, si por un lado enriquecen el valor artístico, por otro lado complican en gran medida el trabajo de investigación.
Para desarrollar el proyecto de investigación se ha decidido estructurar el trabajo en dos partes. Una dedicada a las fuentes y a los contextos históricos y artísticos y otra a uno de los pintores del siglo XV de Cerdeña, quizás el más importante, el Maestro de Castelsardo. Cada parte se divide en capítulos distintos, pero lógicamente interrelacionados. El primero está dedicado a los estudios e investigaciones sobre el patrimonio pictórico disperso, donde se repasan las contribuciones críticas que a finales del siglo XIX hasta el comienzo de la historiografía más reciente han tratado la pintura medieval tardía en Cerdeña. Este trabajo permite conocer el contexto histórico, político y social en el que se movieron esos primeros estudiosos, sobre todo los extranjeros que visitaron la isla buscando los llamados pintores "primitivos" (Georgiana Goddard King, Ellen Giles, Anna Rose Giles).
El segundo bloque trata de utilizar las fuentes de los siglos XIX y XX para ampliar el catálogo razonado de las pinturas dispersas en las colecciones italianas o extranjeras.
Además, se reconstruye la trayectoria de una parte de las obras vendidas por el pintor y mercader de arte Enrico Castagnino y del coleccionista y antiquario Piero Tozzi. Incluso se ha investigado sobre la actividad del coleccionista inglés William Middleditch Scott, así como sobre el destino del Retablo de San Pedro mártir y Marcos el evangelista pintado por Joan Figuera y que con sus complejos cambios de propiedad se ha convertido en el paradigma de la condición de los mercados artísticos de las pinturas medievales de la Cerdeña de estos últimos siglos.
El tercer bloque trata de las fuentes, analiza el entorno histórico, político y económico en el que hipotéticamente se movió el Maestro de Castelsardo. Especial atención se ha dado al estudio de los mercados artísticos del siglo XV encuadrados en una densa red de comercio en que las principales ciudades de Cerdeña, y toda la isla en general, tuvieron un papel clave en facilitar la circulación de las corrientes artísticas europeas.
Definido el contexto histórico y económico, se llega a introducir la figura del Maestro de Castelsardo a través del análisis de los principales protagonistas que precedieron, y en algunos casos acompañaron su actividad artística. Joan Figuera, Joan Barceló y el Maestro del Presepio, representan simbólicamente con sus obras las fases de aproximación al lenguaje pictórico de Cerdeña a finales del siglo XV y principios del siglo XVI, por eso se ha decidido centrar la atención en sus obras y sus retablos.
La última parte de la tesis parte de los estudios historiográficos sobre el Maestro de Castelsardo. A través de un cuidadoso análisis de los aspectos de su producción artística, junto con la recopilación de toda la documentación sobre el pintor Joan Barceló II, esta parte se propone identificar a éste último con el ya conocido Maestro de Castelsardo. Una vez trazada esta "nueva" personalidad, se ha intentado colocarla en un contexto mediterráneo más amplio y compuesto por múltiples corrientes artísticas europeas. La parte final de la tesis, pues, ha sido dedicada a la definición de un corpus de obras del Maestro, para que su catalogo sea insertado en un plan diacrónico coherente
Phygital dynamic capabilities : microfoundations and their reversed interplay
No full textThe convergence of physical and digital worlds—referred to as “phygital”—is reshaping how organizations develop and deploy strategic capabilities. While previous research has mainly focused on customer experience (CX), little is known about the organizational capabilities enabling firms to operate effectively in these phygital ecosystems. Adopting a dynamic capabilities (DCs) perspective, this study examines how firms sense opportunities, seize them, and reconfigure resources within phygital ecosystems. Building on Baskerville et al.'s (2020) notion of “ontological reversal”, we position phygital as a distinct form of DC extending beyond CX to impact operational, technological, and structural dimensions. Drawing on an exploratory case study of Webidoo Store, this study investigates how firms develop phygital dynamic capabilities (PDCs), the ability to identify opportunities across physical and digital layers, orchestrate hybrid resources, and transform operations by integrating digital intelligence with physical components into a cohesive, data-driven ecosystem. We identify the microfoundations (MFs) of PDCs across individuals, processes, and structure, uncovering mechanisms by which PDCs are created, expressed and transformed. Moving beyond a CX-centric view, this study provides a theoretical foundation for phygital capability development, and managerial insights on how organizations can strategically orchestrate and reconfigure hybrid resources to achieve competitive advantage in an evolving digital-physical landscape. © 2025 The Author
Rapid Assessment of Intertidal Wetland Sediments
No full textUrbanization of coastal areas poses a severe threat to ecologically valuable intertidal wetlands. This paper presents a pragmatic approach called Rapid Assessment for Intertidal Wetland Sediments (RAITWS) for evaluating the sediment quality of intertidal wetlands. RAITWS involves construction of reference groups, selection of a subset of environmental variables, matching of test sites to reference groups, prediction of the benthic fauna community structure (e. g. of macroinvertebrates) at test sites, evaluation of the Observation to Expectation ratio (O/E ratio), quantification of environmental variables with series of dynamic numerical models, and interpretation of the O/E findings. The proposed method extends the existing rapid biological assessment approach from static to dynamic applications. In particular, RAITWS provides a fast method of assessing intertidal wetland sites which are undergoing ecological change due to nearby coastal development.</p
Comparative analysis of Mycobacterium tuberculosis pe and ppe genes reveals high sequence variation and an apparent absence of selective constraints.
No full textContains fulltext :
110619.pdf (Publisher’s version ) (Open Access)Mycobacterium tuberculosis complex (MTBC) genomes contain 2 large gene families termed pe and ppe. The function of pe/ppe proteins remains enigmatic but studies suggest that they are secreted or cell surface associated and are involved in bacterial virulence. Previous studies have also shown that some pe/ppe genes are polymorphic, a finding that suggests involvement in antigenic variation. Using comparative sequence analysis of 18 publicly available MTBC whole genome sequences, we have performed alignments of 33 pe (excluding pe_pgrs) and 66 ppe genes in order to detect the frequency and nature of genetic variation. This work has been supplemented by whole gene sequencing of 14 pe/ppe (including 5 pe_pgrs) genes in a cohort of 40 diverse and well defined clinical isolates covering all the main lineages of the M. tuberculosis phylogenetic tree. We show that nsSNP's in pe (excluding pgrs) and ppe genes are 3.0 and 3.3 times higher than in non-pe/ppe genes respectively and that numerous other mutation types are also present at a high frequency. It has previously been shown that non-pe/ppe M. tuberculosis genes display a remarkably low level of purifying selection. Here, we also show that compared to these genes those of the pe/ppe families show a further reduction of selection pressure that suggests neutral evolution. This is inconsistent with the positive selection pressure of "classical" antigenic variation. Finally, by analyzing such a large number of genes we were able to detect large differences in mutation type and frequency between both individual genes and gene sub-families. The high variation rates and absence of selective constraints provides valuable insights into potential pe/ppe function. Since pe/ppe proteins are highly antigenic and have been studied as potential vaccine components these results should also prove informative for aspects of M. tuberculosis vaccine design
