1,721,019 research outputs found
Sovereign credit risk and global equity fund returns in emerging markets
No full textWe examine the rate of return earned by global funds on equity investment in emerging markets (EMs) particularly the role played by sovereign credit risk. Sovereign credit upgrades or downgrades influence excess (over risk free rate) returns earned by foreign investors: lower excess returns are associated with lower risk. The effect of credit upgrades and downgrades, however, is not symmetric. By contrast, credit outlook or credit watch announcements do not seem to influence foreign investors’ excess returns. When it comes to abnormal or risk-adjusted returns, foreign investors treat the information contained in credit rating announcements differently from that in credit outlook/watch announcements. Furthermore, our findings provide evidence for the superior performance of foreign investors in EMs relative to the return of domestic market indexes in EMs, highlighting the influential role of sovereign credit risk announcements on foreign investors’ abnormal returns
Financial distress risk and stock price crashes
Full text linkThis study uses 462,678 monthly observations of US-listed firms for the period 1990–2018 to document a strong positive relationship between short-term changes in financial distress risk and future stock price crashes. This result is economically significant as a one interquartile increase of the main explanatory variable in any month increases the probability of a stock price crash by 8.33% relative to its mean value. The findings withstand controls for a large array of variables, firm-fixed effect estimations, and alternative definitions of distress and crash risk measures; they are also robust to a range of tests conducted to buttress against endogeneity concerns. The study conducts analyses demonstrating that the positive distress-crash risk relationship is driven by managerial opportunism that seeks to camouflage bad news that has an adverse effect on firms' economic fundamentals. Accordingly, the findings corroborate an agency theory explanation for the impact of distress risk on stock price crashes. This study offers practical insights to investors, who should be vigilant of a firm's distress risk, as sudden short-term increases underscore withheld negative information pertinent to crash risk problems
Distress risk anomaly and misvaluation
No full textThis paper examines the effects of misvaluation on the well-documented negative relation between distress risk and stock returns (distress risk anomaly). Findings indicate that distress risk is negatively related to subsequent stock returns only in the subset of the most overvalued stocks, which is consistent with mispricing explanations provided by prior studies. The distress anomaly disappears after controlling for mispricing effects. Further analysis reveals earnings management to be one possible cause for the overvaluation of highly distressed firms. The results are robust to alternative specifications of distress risk and mispricing measures
Reforming public port authorities through multiple concession agreements: The case of Cyprus
No full textThere has been a continuous restructuring of port systems and governance models that deal with the organization and administration of the ports. The main reasons for such restructurings are related to the need for increased commercialization of ports, the inefficient administrative structure, the inability to operate through the application of modern commercial practices and inefficiency in capital investments and in operation. This paper describes and analyzes contextual issues leading to the initiation of port reforms as well as the implementation process and the envisaged outcomes following the changes in governance structure of the Cyprus Port Authority and the main port in Cyprus, the Port of Limassol. The port consists of a container terminal, a general cargo/multi-purpose/ro-ro terminal, and a passenger terminal all operated by the authority. In addition, the CPA was the main provider of marine services such as pilotage, towage etc. The objective has been to commercialize all terminals and marine operations either through one (single concessionaire) or multiple concession agreements. Reference is made to the underlying reasons and need for port reforms. The model adopted prior to the port reform process is described as well as the transfer of responsibilities to the newly created corporate entities. In addition, reference is made to the outcomes of the reform process and in particular the change in governance structure to a more distinct landlord model, the increased financial returns in the short and long term, the changes in pricing and the legal and regulatory reforms and the efficiency changes envisaged
Appraisal of shipping investment projects using real options
No full textThis chapter intends to describe the use of real options in shipping providing simple practical examples. Shipping companies operate in a highly volatile market where their investment decisions are of vital importance. The main advantage of real options analysis (ROA) over the discount cash flows (DCF) methods is that it can properly capture the managerial flexibility related to an investment. A question that arises at this point is why investment analysts in the shipping industry should use ROA to assess their investment since real options seem at first sight more complicated than the simpler DCF methods. The chapter explains the real options analysis in a simple way. It also explains the superior position of ROA relative to alternative capital budgeting techniques. The chapter briefly describes the main real options in shipping industry which are the option to expand, the option to defer, the option to abandon, the option to contract, the option to switch, and growth options
Looking for appropriate solutions to the economic crisis problem: the Cyprus bail-in example
No full textThis essay was prepared to describe the reasons led to the economic crisis in Cyprus on March 2018.
First of all the essay starts with the first Chapter which includes the facts that led to collapse of the Cyprus’ banking system before the disaster of March 2013.
Following this stream of thoughts the second Chapter is dedicated to the sad facts of March 2013 and the consequences led to the bail-in.
The third Chapter refers to the ‘next day’ of the crisis with the conditions and effects of this situation and it especially it analyses the trends that led to the Cyprus banking crisis and the consequences for the financial sector of Cyprus.
In the last Chapter, Analysis, we prepared a multiple regression using the quarterly credit ratings for Cyprus from the three credit agents (S&P, Fitch and Moody’s) and quarterly values for six variables (Fiscal Balance, External Debt, GDP growth, Inflation, GDP per capital income, External Balance).Complete
The default risk of UK real estate companies
No full textUK housing market, is facing for many years a history of booms and busts known as a “british disease”. The aim of this thesis is to examine financial and macroeconomic determinants in relation to the default risk of UK real estate market by applying a Probit accounting model in order to eliminate the causes of booms and busts of UK economy. The reason why the Logit regression model was not selected it its efficiency to observe the multivariate among the independent variables while the Probit is more efficient as the model has not fatter tails like Logit model. This study will examine UK companies’ indices as a case study by running the Probit regression model for justifying the initial hypothesis of failure. In addition, this study will investigate at which points the correlation, coefficient or significance level are high or low enough to cause issues based on 2-log likelihood and adjusted R square of the model summary. The initial hypothesis of failure can be obtained through the increase of CATA, which is the most suitable positive variable according to the overall outcomes. As well as, descriptive statistics of Size, Net Income and Debt Coverage for failed and non-failed firms will be illustrated were Altman’s model will be further discussed in the thesis as well as some recommendations and limitations.Complete
Essays on Asset Pricing: Distress Risk and Stock Returns
No full textFinancial distress risk is one of the main types of risks that investors and practitioners have to mitigate nowadays. Despite the large body of literature on financial distress and its consequences, many important research questions remain unanswered. This dissertation contributes to this literature through three empirical asset pricing studies that examine the impacts of firm-specific and country-specific financial distress on stock price crashes, stock returns, and foreign investors’ returns among others.
The first chapter investigates the relationship between the firms’ financial distress and future stock price crashes. Based on monthly changes of distress risk as captured by the Black-Scholes-Merton (1973, 1974) distance-to-default (DD) model, firms which experience an increase in distress risk are more prone to stock price crashes one-month ahead. Using 343,271 monthly observations for the period 1990-2015, I find that this strong positive relationship remains robust for alternative measures of distress risk and stock price crashes. Additionally, changes in distress risk can predict stock price crashes as far as four months ahead. More importantly, I show that the crash-distress relationship is more pronounced when the firms’ information asymmetry is higher, as captured by the firms’ accounting opacity, stock liquidity, and analysts’ dispersion.
In the second chapter, I examine the effects of misvaluation on the well-documented negative relationship between distress risk and stock returns (distress risk anomaly). Findings indicate that distress risk is negatively related to stock returns only in the subset of most overvalued stocks, consistent with the mispricing explanations of prior studies (Dichev, 1998; Griffin and Lemmon, 2002). Moreover, after removing mispricing effects from distress risk, the distress anomaly disappears. The results are robust to alternative specifications of distress risk and mispricing measures.
Lastly, the third chapter focuses on country-specific distress risk, the sovereign risk. More specifically, I examine the rate of return earned by global funds on equity investment in emerging markets (EMs) particularly the role played by sovereign credit risk. Changes in sovereign credit ratings (upgrades/downgrades) influence excess (over risk-free rate) returns earned by foreign investors: lower excess returns are associated with lower risk. The effect of credit upgrades and downgrades, however, is not symmetric. By contrast, credit outlook
ix
or credit watch announcements do not seem to influence foreign investors’ excess returns. When it comes to abnormal (risk-adjusted) returns, foreign investors treat the information contained in credit rating announcements differently from that in outlook/watch announcements. The differing effect of these two is not evident for the risk-adjusted returns of domestic stock market indexes. There is evidence, however, that the behavior of foreign investors significantly influences the risk-adjusted returns of EM stock market indexes.Complete
Empirical Essays on R&D Narrative Disclosures and Their Implications
No full textΑυτή η διατριβή διερευνά τον ρόλο των αφηγηματικών γνωστοποιήσεων Έρευνας και Ανάπτυξης (Ε&Α) στη διαμόρφωση των αντιλήψεων των επενδυτών, επηρεάζοντας την αποτίμηση των επιχειρήσεων και αντικατοπτρίζοντας τον αντίκτυπο των δομών εταιρικής διακυβέρνησης. Οι αφηγηματικές γνωστοποιήσεις (narrative disclosures) χρησιμεύουν ως ένα κρίσιμο κανάλι μέσω του οποίου οι διευθυντές παρέχουν το πλαίσιο που γεφυρώνει το χάσμα μεταξύ των στοιχείων των οικονομικών καταστάσεων και των θεμελιωδών επιχειρηματικών χαρακτηριστικών της εταιρείας. Το πρώτο κεφάλαιο εξετάζει την υπόθεση ότι η εκτενέστερη αφηγηματική γνωστοποίηση σχετικά με την Έρευνα και Ανάπτυξη εκλαμβάνεται από τους συμμετέχοντες στην αγορά ως κίνδυνος που σχετίζεται με την πληροφόρηση και μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερη απαιτούμενη απόδοση. Σύμφωνα με αυτήν την άποψη, διαπιστώνουμε ότι η αυξημένη αφηγηματική γνωστοποίηση Ε&Α σχετίζεται θετικά με τις μελλοντικές αποδόσεις μετοχών — αλλά μόνο σε εταιρείες των οποίων η απόδοση δεν συνδέεται στενά με την Ε&Α (asset-like firms). Για εταιρείες που είναι προσανατολισμένες στην ανάπτυξη (δηλαδή option-like firms), οι οποίες έχουν συνήθως πιο αβέβαιες μελλοντικές ταμειακές ροές, οι επενδυτές εμφανίζονται πιο ανεκτικοί σε disclosure-driven uncertainty. Αυτά τα ευρήματα είναι ανθεκτικά σε μια σειρά ελέγχων σε επίπεδο εταιρείας και εναλλακτικών μετρήσεων ευκαιριών ανάπτυξης.
Το δεύτερο κεφάλαιο εξετάζει τους περιορισμούς των παραδοσιακών δεικτών Ε&Α, όπως οι δαπάνες Ε&Α (R&D expenditure), οι πατέντες και οι αναφορές (citations), αναπτύσσοντας ένα νέο αφηγηματικό μέτρο Ε&Α βασισμένο σε κείμενο. Χρησιμοποιώντας ένα προσαρμοσμένο λεξικό και μια προσέγγιση σύζευξης λέξεων πυρήνα-συμφραζομένου, η μέθοδός μας αποτυπώνει ποιοτικές αφηγήσεις των στρατηγικών καινοτομίας των επιχειρήσεων. Μια ολοκληρωμένη σειρά δοκιμών επικύρωσης —συμπεριλαμβανομένης της κατασκευής, της αξιοπιστίας και της προγνωστικής εγκυρότητας— επιβεβαιώνει ότι το καινουριο μέτρο Έρευνας και Ανάπτυξης αποτυπώνει αποτελεσματικά τη συμμετοχή των επιχειρήσεων σε δραστηριότητες Ε&Α και παρέχει ουσιαστικά μηνύματα στους επενδυτές. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι αυτός ο αφηγηματικός δείκτης που βασίζεται σε αφήγηση Ε&Α βελτιώνει σημαντικά την πρόβλεψη των αποτελεσμάτων της καινοτομίας, συμπεριλαμβανομένης της κατοχύρωσης διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας, της συχνότητας αναφορών και της αποτίμησης της εταιρείας, ιδίως για επιχειρήσεις με ελλιπή ή μηδενικά αναφερόμενα δεδομένα Έρευνας και Ανάπτυξης.
Το τρίτο κεφάλαιο εξετάζει τον αντίκτυπο της εντολής για ποικιλομορφία φύλων στα διοικητικά συμβούλια των εταιρειών που έχουν την έδρα τους στην Καλιφόρνια (SB 826) στη γνωστοποίηση Ε&Α. Τα ευρήματα αποκαλύπτουν αύξηση 13,8% στις αφηγηματικές γνωστοποιήσεις Ε&Α μετά τη νομοθεσία, ειδικά μεταξύ των εταιρειών υψηλής τεχνολογίας. Είναι ενδιαφέρον ότι, ενώ ο όγκος των γνωστοποιήσεων Έρευνας και Ανάπτυξης αυξάνεται, δεν οδηγεί σε σημαντική αύξηση της πολυπλοκότητας του κειμένου. Η ανάλυση τόνου δείχνει περαιτέρω ότι τα διοικητικά συμβούλια με μεγαλύτερη ποικιλία φύλων τείνουν να υιοθετούν μια πιο ρεαλιστική και προσεκτική γλώσσα στις αναφορές Ε&Α. Μαζί, αυτά τα τρία κεφάλαια δείχνουν ότι ενώ οι αφηγηματικές γνωστοποιήσεις Ε&Α μπορούν να προσφέρουν πολύτιμες γνώσεις για τις δραστηριότητες καινοτομίας των επιχειρήσεων, η αποτελεσματικότητά τους εξαρτάται από τα χαρακτηριστικά της εταιρείας, την ερμηνεία των επενδυτών και τις δομές διακυβέρνησης.This dissertation investigates the role of Research and Development (R&D) narrative disclosures in shaping investor perceptions, influencing firm valuation, and reflecting the impact of corporate governance structures. Narrative disclosures serve as a critical channel through which managers provide context that bridges the gap between financial statement figures and the firm’s underlying business fundamentals. The first chapter examines the hypothesis that more narrative R&D disclosure is perceived by market participants as information-related risk that can lead to higher required return. Consistent with this view, we find that more narrative R&D disclosure is positively related to subsequent stock returns—but only in asset-like firms, whose performance is not strongly tied to R&D. For option-like (i.e., growth-oriented) firms, which typically have more uncertain future cash flows, investors appear more tolerant of disclosure-driven uncertainty. These findings are robust to a range of firm-level controls and alternative measures of growth opportunities.
The second chapter addresses the limitations of traditional R&D indicators such as R&D expenditures, patents and citations by developing a novel text-based R&D narrative measure. Using a tailored lexicon and a core-contextual word-pairing approach, our method captures qualitative narratives of firms’ innovation strategies. A comprehensive series of validation tests—including construct, discriminant, reliability, and predictive validity—confirms that the measure effectively captures firms’ engagement in R&D activities and provides meaningful signals to investors. The results show that this R&D narrative-based proxy significantly improves the prediction of innovation outcomes, including patenting, citation frequency, and firm valuation, particularly for firms with missing or zero reported R&D data.
The third chapter examines the impact of California’s board gender diversity mandate (SB 826) on R&D disclosure. Findings reveal a 13.8% increase in narrative R&D disclosures post-legislation, especially among high-tech firms. Interestingly, while the volume of disclosure increases, it does not lead to a significant rise in textual complexity. Tone analysis further indicates that more gender-diverse boards tend to adopt a more realistic and cautious language in their R&D reporting. Together, these three chapters demonstrate that while narrative R&D disclosures can offer valuable insights into firms’ innovation activities, their effectiveness depends on firm characteristics, investor interpretation, and governance structures.Dr.Eleni Kalotychou
Dr. Silvia Gaia
Dr. Panayiotis AndreouComplete
Empirical Essays on Stock Price Crash Risk
No full textΚατά την τελευταία δεκαετία, η βιβλιογραφία που εξετάζει τη σχέση μεταξύ της κατάρρευσης των τιμών των μετοχών και των καθοριστικών της παραγόντων, έχει εξελιχθεί ραγδαία. Η πιο διαδεδομένη εξήγηση που προτάθηκε από τη βιβλιογραφία μέχρι στιγμής προκύπτει από την θεωρία της αντιπροσώπευσης και αναγνωρίζει τον κεντρικό ρόλο των διαχειριστών στην εκμετάλλευση της ασύμμετρης πληροφόρησης για την απόκρυψη αρνητικών πληροφοριών από την επενδυτική κοινότητα.
Η βιβλιογραφία αντιλαμβάνεται την κατάρρευση της τιμής των μετοχών ως μια ακραία αρνητική τιμή στην κατανομή των αποδόσεων. Ωστόσο, αυτή η διατριβή φέρνει στο προσκήνιο μια έντονη αντίθεση μεταξύ του ορισμού της κατάρρευση της τιμής των μετοχών ως μία ακραία τιμή που θα έπρεπε να παρατηρείται σπάνια και των εμπειρικών πτώσεων που παρατηρούνται στην πραγματικότητα. Το πρώτο κεφάλαιο παρουσιάζει το «αίνιγμα» του κινδύνου της κατάρρευσης των τιμών, δείχνοντας μια σταθερά αυξανόμενη τάση στα περιστατικά κατάρρευσης τιμών. Συγκεκριμένα, η συχνότητα της απότομης πτώσης των τιμών των μετοχών αυξάνεται από 5,5% το 1950 σε 27% το 2018. Αυτό το κεφάλαιο προσφέρει εμπειρικά στοιχεία που υποδηλώνουν ότι τα δύο διακεκριμένα κανάλια που βασίζονται στη θεωρία της αντιπροσώπευσης και προτείνονται από τη βιβλιογραφία κατάρρευσης τιμών, δηλαδή την αδιαφάνεια των χρηματοοικονομικών αναφορών και την υπερβολική επένδυση, προσφέρουν περιορισμένο ρόλο στην επεξήγηση των ανοδικών τάσεων της πτώσης των τιμών των μετοχών. Επιπλέον, παρατηρείται ότι σημαντικές λειτουργίες εταιρικής διακυβέρνησης παρουσιάζουν αξιοσημείωτες βελτιώσεις. Η μελέτη διεξάγει συμπληρωματική ανάλυση που δείχνει ότι, ειδικά όταν χρησιμοποιείται το δείγμα μετά το Sarbanes Oxley Act (2002), υπάρχει απουσία στατιστικής σχέσης για οποιοδήποτε από τα κανάλια που βασίζονται στη θεωρία της αντιπροσώπευσης.
Το δεύτερο κεφάλαιο εστιάζει στα ευρήματα του πρώτου κεφαλαίου και στοχεύει στην εμβάθυνση των παρατηρούμενων ανοδικών τάσεων κατάρρευσης τιμών. Επανεξετάζει τον βασικό ρόλο των Διευθύνοντων Συμβούλων και τη σύνδεσή τους με τον μελλοντικό κίνδυνο πτώσης των τιμών των μετοχών, παρέχοντας εμπειρικά στοιχεία που υποδηλώνουν ένα κανάλι που υποστηρίζει αυτήν την σχέση. Συγκεκριμένα, συνθέτει την υπάρχουσα εμπειρική βιβλιογραφία για τις καταρρεύσεις των τιμών των μετοχών που εστιάζει στα χαρακτηριστικά και τα κίνητρα των Διευθύνοντων Συμβούλων. Η εμπειρική ανάλυση παρέχει στοιχεία που υποδηλώνουν ότι, παρόλο που οι αλλαγές που επιβάλλονται στο ρυθμιστικό καθεστώς μετατρέπουν τις εταιρείες σε πιο διαφανείς και η χρηματοπιστωτική κρίση λειτούργησε ως εξωγενές πειθαρχικό σοκ στη διοίκηση για να αποφεύγεται η σπατάλη κεφαλαίων με υπερβολικές επενδύσεις, ορισμένα από τα διαχειριστικά χαρακτηριστικά και τα κίνητρα εξακολουθούν να συνίστανται μια εξήγηση για τα περιστατικά κατάρρευσης των τιμών. Ωστόσο, ενώ η σχέση Διευθύνοντων Συμβούλων-κατάρρευσης τιμών εξακολουθεί να είναι εμφανής και η επεξηγηματική ισχύς των καναλιών που βασίζονται στη θεωρία αντιπροσώπευσης έχει εξασθενήσει με το πέρασμα του χρόνου, οι διαχειριστές αναζητούν εναλλακτικά κανάλια για να διατηρήσουν ή/και να διογκώσουν τις προσδοκίες των επενδυτών και κατά συνέπεια το επίπεδο τιμών των μετοχών, τα οποία να μην τους καθιστούν νομικά υπόλογους. Η διατριβή αυτή προτείνει ένα νέο κανάλι, το διαχειριστικό ρητορικό κανάλι, το οποίο χρησιμοποιείται ως ζωτικός αγωγός μέσω του οποίου οι διαχειριστές μεταφέρουν πληροφορίες στην επενδυτική κοινότητα και διαμορφώνουν τις προσδοκίες των επενδυτών. Η διαχειριστική ρητορική σε εταιρικές αναφορές με θετικό ύφος και οι συζητήσεις σχετικά με δραστηριότητες τεχνολογίας και καινοτομίας συνδέονται θετικά με τον κίνδυνο πτώσης των τιμών των μετοχών.
Το τρίτο κεφάλαιο ερευνά τη διαχειριστική ευκαιριακή συμπεριφορά κατά τα έτη πριν από την αποχώρηση των Διευθύνοντων Συμβούλων. Τα ευρήματα δείχνουν ότι ο κίνδυνος πτώσης των τιμών των μετοχών είναι αυξανώμενος πριν από την αποχώρηση του Διευθύνοντος Συμβούλου. Συγκεκριμένα, ένα και δύο χρόνια πριν από την αποχώρηση του Διευθύνοντος Συμβούλου, παρατηρούνται 24,5% και 23,9% περισσότερες καταρρέυσεις τιμών συγκριτικά με τα υπόλοιπα χρόνια της θητείας του Διευθύνοντος Συμβούλου. Αυτό το φαινόμενο έχει αποδοθεί σε μια συμπεριφορά «λυκόφωτος», σύμφωνα με την οποία οι διευθύνοντες σύμβουλοι κατά τα τελευταία χρόνια παραμονής τους στην εταιρεία φαίνεται να ενεργούν ευκαιριακά κρύβοντας αρνητικά νέα από τους επενδυτές. Αυτή η συμπεριφορά έχει επιπτώσεις στον προσωπικό τους πλούτο, διότι, για παράδειγμα, οι διευθύνοντες σύμβουλοι φαίνεται να μειώνουν σημαντικά τα δικαιώματα προαίρεσης και την ιδιοκτησία τους σε μετοχικό κεφάλαιο, σε σύγκριση με τους Διευθύνοντες Συμβούλους που συνεχίζουν τη θητεία τους. Τέλος, αυτή η διατριβή διερευνά τις επιπτώσεις στο περιβάλλον εταιρικής διακυβέρνησης γύρω από τις αποχωρήσεις των Διευθύνοντων Συμβούλων.Over the last decade, the literature examining the relationship between stock price crashes and their determinants has been undergoing a substantial development. The most prevalent explanation proposed by the literature so far, arises from the conceptual apparatus of agency theory and acknowledges the central role of managers in exploiting information asymmetry to withhold negative information from the investment community.
The literature theorizes firm-specific stock price crash as an extreme negative value in the distribution of firm specific returns. However, this chapter brings to the fore a stark contrast between its definition as an outlier and the empirical occurrence of stock price crashes. The first chapter introduces the stock price crash risk puzzle by demonstrating a steadily growing trend on the stock price crash occurrences. Specifically, the incidence of firm-specific stock price crashes rises substantially from 5.5% in 1950 to 27% in 2018. This chapter offers empirical evidence suggesting that the two prominent agency-based channels proposed by crash literature, financial reporting opacity and overinvestment, offer a limited role in explaining the up-trending occurrences of stock price crashes. Furthermore, it is observed that important corporate governance functions exhibit noteworthy improvements. Finally, supplemental multivariate analysis conducted in this chapter, demonstrates that, especially when using the post SOX sample, there is a remarkable absence of any statistical relationship for either of the agency-based channels.
The second chapter draws motivation from the findings of the first chapter and strives to illuminate the observed up-trending occurrences of stock price crashes. This chapter revisits the key role of CEOs and its linkage with future firm-specific stock price crash risk by providing empirical evidence suggesting a channel underpinning this association. Specifically, it synthesizes the existing empirical stock price crash literature that focuses on managerial characteristics and incentives. The empirical analysis provides evidence suggesting that, although the changes imposed to the regulatory regime shift firms to more transparent disclosures, and financial crisis acted as exogenous disciplining shock on management to avoid squandering funds by overinvesting, some of the managerial characteristics and incentives can still consist an explanation for the stock price crash occurrences. However, while the CEO-crash relationship is still apparent, and the explanatory power of the agency-based channels has attenuated as time wears on, managers are seeking for alternative channels to retain/inflate investor’s expectations and subsequently the level of stock prices, to safeguard against potential legal jeopardy. This chapter proposes a new channel, the managerial rhetoric channel, which is employed as a vital conduit through which managers convey information to the investment community and shape investors’ expectations. Managerial rhetoric in corporate reports featuring positive tone sentiment and discussions of technology and innovation activities is positively associated with one year ahead stock price crash risk.
The third chapter investigates managerial opportunistic behavior in the years prior to CEO departures. The findings show that the occurrence of a stock price crash is heightened prior to the departure of the CEO. Specifically, one and two years before the CEO departure, firms experience 24.5% and 23.9% more stock price crashes than the rest years of CEO tenure. This phenomenon has been ascribed to a “crepuscular behavior”, whereby CEOs in their final years in office appear to act opportunistically by overly hiding negative news from investors. This behavior has certain wealth effects because, for instance, departing CEOs appear to significantly reduce their options and stock ownership, in comparison with their non-departing peers. Finally, this chapter investigates the corporate governance environment implications surrounding CEO departures.Dr. Panayiotis Thedossiou-ProfessorComplete
- …
