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Credit rating agencies: recent academic studies and key practical implications
Full text linkThe economic literature analyzing credit risk has been one of the most dynamic areas of recent financial academic studies and within this broader area of research, a body of literature investigates the roles, procedures and influence of credit ratings and rating agencies. In the aftermath of the financial crisis that began in 2007, in fact, a growing interest has arisen about credit rating issues. In this paper, I present a systematization of the academic contributions on credit ratings and credit rating agencies, with a focus on selected academic papers published in leading journals of business and finance. This paper has the intended aim of capturing the principal inquires and the specific findings of the related literature. Finally, I discuss the results and point out potential avenues for future researches
Corporate Governance
No full textLa struttura ed i processi di corporate governance assumono un ruolo decisivo nel determinare le possibilità di successo o di insuccesso di un'impresa. I fallimenti di alcuni importantissimi player del mercato e la crisi finanziaria di questi ultimi anni hanno, infatti, incrementato l'interesse verso i principi di trasparenza e di indipendenza della governance ed hanno reso l'investitore molto più attento alle caratteristiche del governo societario di un'impresa. La governance incide sul successo dell'impresa e numerosi studi dimostrano l'esistenza di relazioni positive tra una sua gestione efficace e la performance nel mercato di riferimento. Esiste inoltre un legame diretto tra governo dell'impresa e rischio (dunque costo del capitale), pertanto gli investitori sono disposti a pagare, a parità di alte condizioni, un sovrapprezzo per società dotate di una corporate governance migliore. E' altresì utile evidenziare come la governance non sia un concetto "one size fits all" ma è influenzata da differenti aspetti e non è ipotizzabile un'unica configurazione di struttura societaria a tutti applicabile. Gli effetti di un buon governo, infine, si estendono non solo alla singola impresa ma al mercato nel suo complesso
Corporate governance
No full textDopo aver fornito un sintetico inquadramento terminologico, il Capitolo tratta delle principali teorie di riferimento, dei modelli più diffusi di corporate governance e della relazione tra governance e valore dell'impres
CREDIT RATING: A REVIEW OF RECENT ACADEMIC AND EMPIRICAL EVIDENCE ON CONFLICT OF INTEREST
No full textIl rating creditizio è un elemento molto importante per le imprese in quanto ha impatto, ad esempio, sul costo del capitale (Bhojraj and Sengupta, 2003; Campbell and Taksler, 2003), sul prezzo delle azioni e dei titoli obbligazionari (Dichev and Piotroski, 2001; Hand et al., 1992). Anche le imprese che ottengono il rating per la prima volta, tipicamente soggetti di dimensioni più piccole e con una storia più recente, hanno molto interesse per il rating. Nel principale contributo della mia tesi (“Is Indebtedness always negative for Credit Ratings? Empirical evidence on Newly Rated Firms”), misuro empiricamente, per il periodo dal 1985 al 2013, se i soggetti che hanno ottenuto un rating per la prima volta ottengono una valutazione differente rispetto agli altri operatori. Dalle mie analisi emerge che i soggetti che hanno ottenuto un rating per la prima volta ottengono valutazioni lievemente più negative rispetto agli altri operatori ma, sorprendentemente, emerge che coloro che hanno un maggiore indebitamento hanno delle valutazioni migliori. Negli altri due articoli della mia tesi sviluppo ulteriori analisi sui rating. Nel primo articolo (“Credit Rating Agencies: a Review of Recent Academic Studies and Key Practical Implications”), presento una sistematizzazione della letteratura accademica sui rating e sulle agenzie di rating. Nel secondo articolo (“The Dynamics of Credit Rating Standards”), esamino se le agenzie di rating hanno modificato i propri standards nel corso del tempo.Firms care deeply about their credit ratings, since ratings influence, for instance, firm’s cost of capital (Bhojraj and Sengupta, 2003; Campbell and Taksler, 2003), bond and stock market prices (Dichev and Piotroski, 2001; Hand et al., 1992). This is also true for newly rated firms, typically smaller, in a younger stage of their life cycle and with a shorter track record compared with other issuers to show to the external financial stakeholders. In the main paper of my thesis (“Is Indebtedness always negative for Credit Ratings? Empirical evidence on Newly Rated Firms”), I test the impact of being newly rated firms on credit ratings over the period from 1985 to 2013. I report a negative but pretty low effect on rating outcome for the entire sample of newly rated firms but, surprisingly, I find a strong positive relation between highly levered firms and credit rating. I develop additional research on credit rating in the other two papers of my thesis. In the first paper (“Credit Rating Agencies: a Review of Recent Academic Studies and Key Practical Implications”), I present a systematization of the latest academic contributions on credit ratings and credit rating agencies. In the second paper (“The Dynamics of Credit Rating Standards”), I examine long-term issuer credit ratings and I focus on the time variable to study how credit rating agencies have modified their standards over years
Gender pay gap e performance aziendale
No full textNonostante siano stati fatti numerosi progressi, il tema della discriminazione di genere risulta essere ancora molto dibattuto sia a livello nazionale sia internazionale. Molteplici studi documentano differenze di trattamento in diversi ambiti e settori. Recentemente numerosi Paesi hanno adottato varie norme al fine di combattere tale fenomeno; tra questi il Regno Unito che ha emanato una legge per ridurre le differenze salariali. Si tratta dell’Equality Act 2010 - Regulation 20175 (da qui in avanti Equality Act 2017), che ha introdotto l’obbligo, per tutte le società con più di 250 dipendenti, di pubblicare un report, a cadenza annuale, con i dati retributivi ripartiti per genere. I dati da noi elaborati con riferimento alle società quotate inglesi mostrano come le differenze salariali ci siano e siano significative (19 per cento contro il 16 per cento riportato come media europea). Inoltre, è emerso come le differenze salariali impattino negativamente sulle performance aziendali. Infatti, il divario salariale risulta negativamente correlato alla performance finanziaria. I dati, infine, mostrano che la percentuale di donne che percepisce una retribuzione molto alta (ossia pari al quartile più alto della distribuzione) sia positivamente correlata alle performance di mercat
Le scelte di struttura finanziaria e valore nel settore immobiliare
No full textCon questa pubblicazione Confindustria Assoimmobiliare affronta le principali questioni della regolamentazione e della fiscalità degli strumenti di investimento e di finanziamento dell’industria del Real Estate in Italia. Il volume, giunto alla settima edizione, rappresenta il punto di riferimento per coloro che intendano operare nell’immobiliare attivamente (come investitori, finanziatori, legislatori, intermediari, affittuari, consulenti ecc.) chiarificando e fornendo indicazioni su quelle che sono le tematiche più importanti del settore
The Reckitt Benckiser merger: from an agile panther to a roaring tiger
No full textThe merger between Reckitt & Colman and Benckiser, to form Reckitt Benckiser (hereinafter also RB), was completed on 3 December 1999. After the deal, RB became one of the company leader in the household cleaning products with a growing presence in health and personal care. As underlined by Mr. Bart Becht, CEO at Benckiser and appointed CEO of the new Reckitt Benckiser plc, three are the main reasons why M&A are often not reaching their targets and failing to meet shareholders' expectations. Very often the financials and business plans are solid and strategic reasons are robust but the soft elements are usually critical mission and only one out of five M&A is reaching and beating the objectives. In particular the definition of company vision and values, sometime only superficially considered, is causing important short and long term negative effects because of unclear objectives. The case study analyses the above described effect of M&A transactions, aiming to investigate how corporations should act in order to success the post-merger integration phase. The discussion has been thought to be develop during M&A, performance measurement and strategy courses of MBAs and Executive Masters, but also within sessions of Executive Programs
Le scelte di struttura finanziaria e valore nel settore immobiliare
No full textLe principali questioni della regolamentazione e della fiscalità degli strumenti di investimento e di finanziamento dell’industria del Real Estate in Italia. La scelta tra debito e capitale azionario , dinamiche di settore, mercato creditizio e comparto immobiliare
Choices of financial structure and value in the Real Estate sector
No full textWith this publication, Assoimmobiliare intends to address the thorniest but most important topics for the Real Estate industry, those of regulation, taxation and financing.
This book, now in its sixth edition, aims to stimulate public interest in the Italian Real Estate and to establish itself as one of the reference points for those wishing to actively operate there (be it investors, lenders, regulators, intermediaries, tenants, consultants etc.) by clarifying and providing guidance on the most important issues and trends in the industry.
Assoimmobiliare – Italian Real Estate Industry Association is a member of Confindustria (Confederation of Italian Industry). The Association, chaired by Silvia Rovere and Directed by Emanuela Poli, represents the main players in the finance and Real Estate services markets.
The Committee for relations with international associations and institutions, chaired by Roberto Fraticelli, focusses in particular on the promotion of the Italian Real Estate through cooperation with other European associations and with the European institutions
Leverage in real-estate transactions
No full textThis publication intends to address the thorniest but most important topics for the real estate industry, those of regulation, taxation and financing
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