Portal de Revistas da Faculdade de Ciências Econômicas (Universidade Federal de Minas Gerais)
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TRANSAÇÕES COM PARTES RELACIONADAS: : EVIDÊNCIAS DE PERSISTÊNCIA DOS LUCROS NO MERCADO DE CAPITAIS BRASILEIRO
No full textRelated Party Transactions - RPTs are common day-to-day operations of large organizations and have both the potential to improve business efficiency, bringing greater synergy to company operations, and they can be used to expropriate minority investors, harming the entity value. Although the literature documents the use of RPTs to manipulate results, little is known about their impact on earnings persistence (Rahmat et al., 2020). This work aimed to investigate the influence of RPTs on earnings persistence, assuming the hypothesis that abnormal RPTs reduce persistence. The individual statements of 123 non-financial companies from B3 published from 2014 to 2018 were selected. The Dichev and Tang (2009) model was used to measure the persistence of earnings. To measure the abnormal RPTs, the residuals of the models of Jian and Wong (2010) and Al-Dhamari (2018) were used. To estimate the final models, quantile regressions were used in order to analyze the behavior of abnormal RPTs in specific quantiles of earnings persistence. As a result, it was found that abnormal sales and purchase transactions with related parties, considered individually or together, negatively influence earnings persistence, with greater emphasis on companies in the most persistent quantiles. The study corroborates what has been exposed internationally (Jian & Xiaohui, 2015) and contributes to the discussion of the potential of TPRs to influence on earnings quality from companies at emerging countries such as Brazil.Transacciones con partes relacionadas: los TPR son operaciones comunes en el día a día de las grandes organizaciones y tienen el potencial de mejorar la eficiencia comercial, brindando una mayor sinergia a las operaciones de las empresas, ya que pueden usarse para expropiar a los inversionistas minoritarios, perjudicando a los valor de la entidad. Aunque la literatura documenta el uso de los TPR para manipular los resultados, se sabe poco sobre su impacto en la persistencia de los ingresos (Rahmat et al., 2020). Este trabajo tuvo como objetivo investigar la influencia de los TPR en la persistencia de los ingresos, asumiendo la hipótesis de que los TPR anormales reducen la persistencia. Se seleccionaron los estados individuales de 123 empresas no financieras de B3, publicados de 2014 a 2018. Para medir la persistencia de utilidades se utilizó el modelo de Dichev y Tang (2009). Para medir los TPR anormales, los residuos de los modelos de Jian y Wong (2010) y Al-Dhamari et. Alabama. (2018). Para estimar los modelos finales, se utilizaron regresiones cuantílicas para analizar el comportamiento de los TPR anormales en cuantiles específicos de persistencia de ingresos. Como resultado, se encontró que transacciones anormales de compra y venta con partes relacionadas, consideradas individualmente o en conjunto, influyen negativamente en la persistencia de las utilidades, con mayor énfasis en las empresas en los cuantiles más persistentes. El estudio corrobora lo expuesto a nivel internacional (Jian & Xiaohui, 2015) y contribuye a la discusión del potencial de los TPR como influencers en la calidad de resultados de empresas de países emergentes como Brasil.As Transações com Partes Relacionadas - TPRs são operações comuns no dia a dia das grandes organizações, e têm tanto o potencial para melhorar a eficiência dos negócios, trazendo maior sinergia para as operações das empresas, quanto podem ser utilizadas para expropriar os investidores minoritários, prejudicando o valor da entidade. Apesar da literatura documentar o uso das TPRs para a manipulação dos resultados, pouco se sabe sobre o impacto delas na persistência dos lucros. Este trabalho objetivou investigar a influência das TPRs na persistência dos lucros, assumindo a hipótese de que TPRs anormais reduzem a persistência. Foram selecionadas as demonstrações individuais de 123 empresas não financeiras da B3, publicadas de 2014 a 2018. Foi utilizado o modelo de Dichev e Tang (2009) para mensurar a persistência dos lucros. Para mensurar as TPRs anormais foram utilizados os resíduos dos modelos de Jian e Wong (2010) e Al-Dhamari et. al. (2018). Para a estimação dos modelos finais foram utilizadas regressões quantílicas a fim de analisar o comportamento das TPRs anormais em quantis específicos de persistência dos lucros. Como resultados, obteve-se que as transações anormais de venda e de compra com partes relacionadas, consideradas individualmente ou em conjunto, influenciam negativamente a persistência dos lucros, com maior destaque para as empresas nos quantis de maior persistência. O estudo corrobora com pesquisas internacionais e contribui para a discussão do potencial das TPRs como influenciadoras na qualidade do resultado de empresas de países emergentes, como o Brasil
MATRIZ INSTITUCIONAL E RELEVÂNCIA DA INFORMAÇÃO CONTÁBIL: UM ESTUDO MULTINÍVEL NAS 20 MAIORES ECONOMIAS
No full textThe purpose of this study was to verify the relationship between institutional matrices in the relevance of accounting information in the 20 economies that had the highest market capitalization in 2018. The sample was composed of 2.542 companies during the period from 2010 to 2018, totaling 20.002 observations for the entire analyzed period. The variables used for the relevance of accounting information were Earnings Per Share and Shareholders' Equity per Share. For Corporate Governance, the variable G of the Environmental Social and Governance Index (ESG) and for the institutional matrices the six individual variables of the Word Governance Index (WGI). The data were analyzed using linear hierarchical models with repeated measures (HLM3). The results of the research evidenced that corporate practices are aligned with the institutions of different economies, that is the rules and sets of rules of the countries have an influence on governance structures. Additionally, the institutional matrices improve the relevance of accounting information. Therefore, it is concluded that in the same way that accounting information reduces uncertainties, they transmit signals to the market and this transmission becomes stronger in countries with better institutional levels.A proposta desse estudo foi verificar a relação entre as matrizes institucionais na relevância da informação contábil nas 20 economias que tiveram maior capitalização de mercado em 2018. A amostra foi composta por 2.542 empresas durante o período de 2010 a 2018, totalizando 20.002 observações para todo o período analisado. As variáveis utilizadas para a relevância da informação contábil foram o Lucro Por Ação e o Patrimônio Líquido por Ação, para a Governança Corporativa adotou-se a variável G do índice Environmental Social and Governance (ESG) e para as matrizes institucionais as seis variáveis individuais do Word Governance Index (WGI). Os dados foram analisados por meio de modelos hierárquicos lineares com medidas repetidas (HLM3). Os resultados da pesquisa apontam que as práticas corporativas estão alinhadas com as instituições das diferentes economias, ou seja, que as regras e os conjuntos de regras dos países exercem influência nas estruturas de governança. Adicionalmente, as matrizes institucionais melhoram a relevância da informação contábil. Sendo assim, conclui-se que do mesmo modo que as informações contábeis reduzem as incertezas, as mesmas transmitem sinais ao mercado e essa transmissão passa a ser mais forte em países com melhores níveis institucionais
Revisitando os Sistemas Regionais de Inovação: teoria, prática, políticas e agenda para o Brasil
No full textThe regional innovation systems (RIS) approach emerged in the early 1990s and has gone through several conceptual and methodological improvements. A fundamental aspect of this approach is the recognition that economic space and geographical proximity between the agents have significant effects both in the generation and in the dissemination of new knowledge, with important implications innovation-based regional policy. This paper aims to present a systematization of the literature on the SRI approach and, at the same time, contribute to the debate on innovation systems in Brazil. Based on a thorough literature review, the paper examines the most relevant conceptual and empirical works on SRI and, therefore, presents a wide range of obstacles and weaknesses that can hinder regional innovation. Finally, the paper concludes with a research agenda aimed at developing countries, showing the existing links between the debate on RIS and the local context in these countries.A abordagem dos Sistemas Regionais de Inovação (SRI) emergiu no início dos anos 1990 e, desde então, tem passado por vários refinamentos, conceituais e metodológicos. Um aspecto central desta abordagem é o reconhecimento de que o espaço econômico e a proximidade geográfica entre os agentes exercem efeitos significativos na geração e disseminação de novos conhecimentos, o que tem importantes implicações para as políticas de desenvolvimento regional baseado na inovação. O objetivo deste artigo é apresentar uma sistematização da literatura sobre a abordagem dos SRIs e, ao mesmo tempo, contribuir para o debate sobre os sistemas de inovação no Brasil. Com base em minuciosa revisão da literatura, este artigo examina os trabalhos, conceituais e empíricos, mais relevantes sobre os SRIs e, dessa forma, apresenta um amplo espectro de obstáculos e fragilidades que podem dificultar a inovação regional. Por fim, o artigo conclui com uma agenda de pesquisa voltada para os países em desenvolvimento, mostrando os vínculos existentes entre a discussão sobre os SRIs e o contexto desses países
Quais as relações institucionais entre o passado colonial da economia brasileira e o desenvolvimento do seu sistema financeiro?
No full textBased on the keynesian and cepalinian/furtadian theoretical framework, we investigate the institutional relations between the Brazilian colonial past and the development of its financial system until the 1960s. The underlying hypothesis is that there is a connection between a financial system deficient in providing investment funds and the economically peripheral Brazilian condition. This was subordinate to Portuguese European institutions, despite being immersed in the accumulation process of mercantile capitalism. This changed in the transition from the primary-export model to one geared to domestic demand. The industrialization process put pressure on a financial system unable to meet the growing demand for credit, which increased the need instruments and mechanisms for financing the investment. However, as the financial system developed, financial institutions profited not despite the “dysfunctionalities” imposed by the peripheral Brazilian economic condition, but through them. It is concluded that such institutional relations were the legacy of the colonial past left to the contemporary financial system.
Keywords: Brazil; Colonial economy; peripheral economy, financial system, productive system.
JEL Codes: F54, E44, N26. Amparados no referencial teórico keynesiano e cepalino/furtadiano, investigamos as relações institucionais entre o passado colonial brasileiro e o desenvolvimento do seu sistema financeiro até os anos de 1960. A hipótese subjacente é a de que existe conexão entre um sistema financeiro deficiente em prover fundos ao investimento e a condição brasileira economicamente periférica. Esta estava subordinada a instituições europeias portuguesas, apesar de imersa no processo de acumulação do capitalismo mercantil. Isso mudou na passagem do modelo primário-exportador ao orientado à demanda doméstica. O processo de industrialização pressionou um sistema financeiro inapto a atender à crescente demanda creditícia, ampliando a necessidade de instrumentos e mecanismos de financiamento do investimento. Todavia, conforme o sistema financeiro desenvolvia-se, as instituições financeiras lucravam, não apesar das “disfuncionalidades” impostas pela condição periférica econômica brasileira, mas por meio delas. Conclui-se que tais relações institucionais foram a herança do passado colonial deixada ao sistema financeiro contemporâneo.
Palavras-chave: Brasil; economia colonial; economia periférica; sistema financeiro; sistema produtivo.
Códigos JEL: F54, E44, N26
Pass-through cambial no Brasil: pressão de custos em uma abordagem insumo-produto: Input-Output Analysis
No full textThis research aimed to analyze the exchange rate pass-through in Brazil between 1995 and 2015. Using Input-Output Analysis (IOA) was investigated cost-push channel exerted by exchange rate variations. The results suggest that changes in the structure of intermediate consumption may be causing a higher cost pressure in recent years. Comparison with literature results that differ in methodology indicate that there is an inhibition of cost pressure. This corroborates the hypothesis that the environment of low and stable inflation in Brazil must be reducing the firms' pricing power.Esta pesquisa teve como objetivo analisar o pass-through cambial aos preços domésticos no Brasil entre 1995 e 2019. Utilizando Análise Insumo-Produto (AIP) foi investigada a pressão de custos exercida por variações cambiais (cost-push channel), além de serem analisados o papel dos bens finais importados e a participação e relevância de setores específicos na formação de preços. Os resultados sugerem que mudanças na estrutura de consumo intermediário podem estar provocando maior pressão de custos nos últimos anos. Além disso, são revelados os efeitos desagregados setorialmente, mostrando que setores como o automobilístico, alimentício, farmacêutico, de refino do petróleo e de comércio por atacado e varejo têm maior participação no repasse cambial.
Palavras-chave: pass-through cambial, canal de custos da inflação, análise insumo-produto (AIP)
Padrões da transmissão cambial para taxa de inflação no Brasil
No full textThis paper analyzes the importance of the exchange rate in the inflation determination under Inflation Targeting in Brazil. Its main contribution is recognizing that the exchange rate pass-through can vary in more or less appreciated exchange rate situations. Thereby, this paper starts from a theoretical analysis of the determinants of exchange rate pass-through, followed by an investigation of the relationship between exchange rate and inflation in Brazil. Finally, the article presents the estimates of a Vector Autoregressive model (VAR) for a Brazilian economy, between 2002 and 2021, considering a possibility of structural breaks in the interaction between exchange rate and inflation. The main results of this article indicate the exacerbated dependence of the exchange rate as a mechanism of price control in Brazil, especially in moments of exchange rate with a trend to appreciate. The main implication of this result is the necessity to evaluate the role of this policy beyond price control.Este artigo analisa a importância da taxa de câmbio na determinação da inflação no Brasil sob o regime de metas para a inflação. Sua principal contribuição é o reconhecimento de que a transmissão cambial para os preços pode variar em situações de câmbio mais ou menos apreciado. Para tanto, parte-se de uma análise teórica sobre os determinantes do repasse cambial, seguida da investigação sobre a relação entre taxa de câmbio e inflação no Brasil. Por fim, o artigo apresenta as estimativas de um modelo de Autorregressão Vetorial (VAR) para a economia brasileira, entre 2002 e 2021. Os principais resultados indicam a dependência exacerbada do câmbio como mecanismo de controle de preços no Brasil, em especial em momentos de câmbio com tendência à apreciação. A principal implicação desse resultado é a necessidade de se avaliar o papel dessa política para além do controle de preços.
Palavras-chave: taxa de câmbio, inflação, política monetária
Dependência espacial na agropecuária brasileira e seus efeitos sobre a produção e a produtividade da terra e do trabalho
No full textAbstract
The objective of this research was to analyze the spatial and temporal evolution of agricultural production, and the net productivity of labor and land in Brazilian agriculture for the 1995/1996, 2006 and 2017 census periods. The results demonstrate that the value of agricultural production raised 3.65% a.a. throughout the censuses period, while land and labor productivities increased 2.55% and 3.42% a.a. respectively. The total effects observed was divided into direct and indirect, in other words, it was verified the presence of feedback effects. Therefore, in addition to the inputs that explain the growth on production and productivity, the effects of spatial dependence among the Immediate Geographic Regions are also relevant. The conclusion is the productivity growth in Brazilian agriculture in the RGI mantains a spatial dependence with its neighborhoods in the short and long term.
Keywords: Brazilian agriculture, Agricultural productivity, Spatial Dependence.
Códigos JEL: Q1, R00, R11, R12, R15.Resumo
O objetivo deste trabalho é analisar a evolução espacial e temporal da produção agropecuária e das produtividades líquidas do trabalho e da terra na agropecuária brasileira para os períodos censitários de 1995/1996, 2006 e 2017. Os resultados mostram que o valor da produção agropecuária cresceu 3,65% a.a. entre 1995/1996-2017, e esse aumento acompanhou o crescimento da produtividade da terra e do trabalho, que variaram entre 2,55% e 3,42% a.a. respectivamente, ainda que regionalmente de forma desigual. Quanto aos resultados dos impactos das variáveis explicativas sobre a produção, a magnitude dos efeitos totais observados dividiu-se em diretos e indiretos, com a presença de efeitos de realimentação (feedback). Portanto, além de os insumos explicarem o crescimento, os efeitos de dependência espacial entre as Regiões Geográficas Imediatas (RGIs) também apresentaram impactos significativos. Conclui-se, portanto, que o crescimento da produtividade na agropecuária brasileira nas RGIs guardou estreita relação com suas vizinhanças no curto e no longo prazo.
Palavras-chave: agropecuária brasileira, produtividade, dependência espacial.
Códigos JEL: Q1, R00, R11, R12, R15
A pandemia de Covid-19 e a política fiscal: o que há de novo na visão do mainstream?
No full textIn this paper we map the debates on fiscal policy in the Economics mainstream that resulted from the Covid-19 crisis. We present the discussions around the following topics: (a) fiscal policy in a context of low interest rates; (b) the metrics for assessing the fiscal situation of a jurisdiction; (c) alternative fiscal frameworks such as semi-autonomous discretionary fiscal architecture or fiscal standards; and (d) the fiscal agenda in the most recent International Monetary Fund (IMF) publications. We argue that the acceptance of fiscal expansions in contexts of low interest rates – especially those focused on public investments that do not generate current expenditures – and the adoption of greater flexibility in the framework of fiscal rules in central countries reappear as important elements in the “new” framework of the mainstream. However, as far as developing economies are concerned, fiscalism persists and the “old convictions remain rooted” in the mainstream view.
Keywords: Covid-19; fiscal policy; fiscal rules; new fiscal consensus.
JEL Codes: E62; H50; H60.Este artigo tem como objetivo mapear os debates da visão convencional sobre política fiscal engendrados pela crise associada à pandemia de Covid-19. Apresentam-se discussões em torno das seguintes questões: (a) a política fiscal num contexto de taxas de juros baixas; (b) as métricas para avaliar a situação fiscal de uma jurisdição; (c) o espaço para ações discricionárias semiautônomas ou para arcabouços guiados por princípios; e (d) a concepção consolidada nas publicações mais recentes do Fundo Monetário Internacional (FMI). Argumenta-se que a aceitação de expansões fiscais em contextos de taxas de juros baixas – especialmente, aquelas focadas em investimentos públicos não geradores de despesas de custeio – e a adoção de maior flexibilidade no arcabouço de regras fiscais nos países centrais reaparecem como elementos importantes na “nova” concepção do mainstream. Contudo, quanto às economias em desenvolvimento, persiste inalterada uma concepção fiscalista e contrária ao endividamento, continuando “arraigadas as velhas convicções”.
Palavras-chave: Covid-19; política fiscal; regras fiscais; novo consenso fiscal.
Códigos JEL: E62; H50; H60
Não linearidades na relação entre a dívida pública e o crescimento econômico: uma aplicação ao caso brasileiro
No full textThis article assesses the relationship between public debt and economic growth in Brazil between 2002Q4 and 2020Q4. The Autoregressive Threshold estimations suggest a tipping point for the country’s Gross Debt to GDP ratio of 84% of GDP, and for the Net Debt to GDP ratio of 59% of GDP, beyond which public indebtedness starts to put negative pressure on GDP growth. Non-linear effects of the debt to GDP ratio on output are also estimated, via Markov Switching Regime, for different levels of the Debt/GDP ratio. The results indicate that the transition from a low to a high debt to GDP ratio regime causes a reduction in the Brazilian GDP growth rate.
Keywords: Threshold Autoregressive, Markov Switching Regime, public debt, GDP growth.
EL: E62, E63, H63Este artigo avalia a relação entre dívida pública e crescimento econômico no Brasil entre os quartos trimestres de 2002 e de 2020. Primeiramente, são estimados Modelos Limiares Autorregressivos, cujos resultados sugerem um ponto de inflexão para uma relação dívida bruta/PIB de 84% do PIB e de 59% do PIB para a relação dívida líquida/PIB, para além dos quais o endividamento público passa a exercer pressão negativa sobre o crescimento econômico. Também são estimados os efeitos não lineares da relação dívida/PIB sobre o produto, por meio de Regressões de Mudanças de Regime Markoviano, para diferentes níveis da relação dívida/PIB. Os resultados indicam que a transição de regimes de baixa relação dívida/PIB para alta relação dívida/PIB provoca redução na taxa de crescimento econômico no Brasil.
Palavras-chave: Limiar Autorregressivo, Regimes Markovianos, dívida pública, crescimento do PIB.
JEL: E62, E63, H6