Repositorio Institucional de la Biblioteca del Banco de España
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Monetary policy, bank leverage and systemic risk-taking
No full textEste trabajo analiza la interacción entre la política monetaria y la estabilidad financiera en un modelo macroeconómico con toma de riesgo endógena por parte de los bancos. Tanto el apalancamiento como la toma de riesgo dependen del valor de la franquicia bancaria, que se ve afectado, a su vez, por las tasas de interés reales. Los cambios permanentes en dichas tasas a largo plazo tienen un impacto significativo en el apalancamiento bancario y las inversiones más arriesgadas, mientras que los movimientos transitorios tienen un impacto limitado. El componente sistémico de la política monetaria afronta un dilema entre la estabilidad financiera y la de precios. La combinación óptima de las políticas monetaria y macroprudencial implica un aumento de los requisitos mínimos de capital junto con una reacción moderada de la política monetaria ante la inflación, lo que ayuda a sostener los niveles de capital bancario tras el impacto de las crisis financieras.We examine the interplay between monetary policy, bank risk-taking, and financial stability in a quantitative macroeconomic model with endogenous risk-taking by banks and systemic crises. Banks’ access to leverage depends on their charter value, which is itself affected by movements in the real interest rate. We find that permanent shifts in the long-term real interest rate have a significant impact on banks’ leverage and on their investments in systemically risky assets, while transitory movements have a more limited impact. We show that in the presence of systemic risk-taking, the systemic component of monetary policy faces a trade-off between price stability and financial stability. A moderate reaction to inflation deviations from the target is optimal, as it sustains banks’ equity value after financial crises. Seeking price stability reduces inflation volatility but leads to increased systemic risk-taking and more severe financial recessions. The optimal central bank policy combination involves an increase in regulatory bank capital requirements coupled with a moderate reaction of monetary policy to inflation
Las remesas enviadas desde España hacia América Latina: algunas cifras básicas
No full textMotivación
Este artículo describe las principales características de las remesas —esto es, las transferencias realizadas por trabajadores— desde España hacia América Latina. Esta región representa el principal destino de las remesas enviadas desde nuestro país, lo que es coherente con el peso de la población de América Latina en los flujos migratorios que recibe España. Desde la perspectiva latinoamericana, España es el segundo país emisor de remesas por volumen, solo por detrás de Estados Unidos.
Ideas principales
•En 2023, las remesas desde España hacia al extranjero supusieron un 0,7 % del PIB (unos 10.700 millones de euros), 0,5 puntos porcentuales más que en el año 2000.
•Históricamente, América Latina ha sido el principal destino de las remesas enviadas desde España, seguida de África, y, en la última década, ha recibido aproximadamente el 60 % del total de remesas originadas en nuestro país. De los diez principales destinos de las remesas enviadas desde España, siete son países latinoamericanos, entre los que destaca notablemente Colombia.
•Los pagos por remesas desde España hacia América Latina han aumentado significativamente en la última década, hasta alcanzar unos 6.200 millones de euros en 2023. No obstante, tras la pandemia se ha observado una reducción de la cuantía de la remesa media, una vez ajustada por la inflación
Inflation and growth forecast errors and the sacrifice ratio of monetary policy in the euro area
No full textEste trabajo investiga la relación entre los errores de previsión de la inflación y el crecimiento del PIB, y el tono esperado de la política monetaria en el área del euro durante el ciclo de política monetaria de 2022-2024, cuando la inflación estaba muy por encima del objetivo del Banco Central Europeo (BCE). Bajo expectativas racionales, las previsiones de contracciones monetarias deberían ser independientes de los errores de previsión de la inflación y del crecimiento subsiguientes. Sin embargo, encontramos que las previsiones de endurecimiento de la política monetaria están asociadas con un crecimiento del PIB superior al anticipado, lo que sugiere un menor efecto de la política monetaria en la actividad que el incorporado por los expertos del BCE/Eurosistema y del FMI. En otras palabras, estas proyecciones sobreestimaron la repercusión del multiplicador de la política monetaria sobre el crecimiento. Al mismo tiempo, las previsiones de endurecimiento de la política monetaria están relacionadas con una inflación menor que la esperada, lo que sugiere la subestimación del efecto del multiplicador de la política monetaria sobre la inflación. La combinación de estos dos hechos estilizados implica que estos expertos sobreestimaron la ratio de sacrificio durante el último ciclo de endurecimiento de la política monetaria. Esta evidencia sugiere que se habría percibido la reciente crisis inflacionaria en el área del euro, de manera inexacta, como predominantemente impulsada por factores de oferta, lo que llevó a subestimar su componente de demanda y a la creencia de que la política monetaria en el área del euro sería excesivamente costosa en términos de actividad.This paper investigates the relationship between inflation and GDP growth forecast errors and the expected monetary policy stance in the euro area during the monetary policy cycle of 2022-2024, when inflation was well above the ECB’s target. Under rational expectations, forecasts of monetary contractions should be unrelated to subsequent inflation and growth forecast errors. On the contrary, we find that expected monetary policy tightening has been associated with higher than projected GDP growth, suggesting a lower monetary policy effect than that factored in by (ECB/Eurosystem and IMF) forecasters. In other words, forecasters overestimated the monetary multiplier. At the same time, monetary policy tightening has been associated with lower than expected inflation, suggesting an underestimation of the monetary multiplier on inflation. Putting these two stylized facts together implies that forecasters overestimated the sacrifice ratio during the last monetary policy tightening cycle. Our findings suggest that forecasters may have inaccurately perceived the recent inflationary crisis in the euro area as predominantly supply-driven, underestimating its demand-driven component. This led to the belief that monetary policy in the euro area would be exceedingly costly in terms of output
Retos de los bancos centrales en la era digital
No full textEvento: Chapultepec Conference. Organizado por: BISIncluye presentación en inglés: Challenges for Central Banks in the digital eraLa transformación digital afecta todas las tareas de los bancos centrales, aumentando la productividad y conteniendo costos. Se destacan los riesgos y oportunidades de la inteligencia artificial, la necesidad de colaboración global y la importancia de la ciberseguridad. También se abordan los retos regulatorios y el papel de los bancos centrales en la difusión de la innovación. La digitalización y la transición verde presentan desafíos adicionales, como el uso intensivo de energía y agua
La ampliación de la Unión Europea hacia el este: situación e implicaciones para la economía española y la Unión Europea
No full textThe recent inclusion of Ukraine, Moldova and Georgia as candidate countries has given new impetus to the European Union’s enlargement process. This possible future enlargement has important implications from a geopolitical and economic point of view, with expected gains in terms of trade, investment opportunities and supply of critical products, but it also poses important challenges for the functioning of the European Union itself, which will probably require major reforms in areas such as the decision-making process and the budget.La reciente incorporación de Ucrania, Moldavia y Georgia al grupo de países candidatos ha dado un nuevo impulso al proceso de ampliación de la Unión Europea (UE). Esta posible ampliación futura tiene importantes implicaciones desde un punto de vista geopolítico y económico, con ganancias esperadas en términos de comercio, oportunidades de inversión y abastecimiento de productos críticos, pero también supone retos importantes para el funcionamiento de la propia UE que probablemente requerirán reformas de calado en cuestiones tales como el proceso de toma de decisiones o el ámbito presupuestario
La educación financiera en edades tempranas
No full textFinancial education during childhood and the first stages of formal education is particularly relevant today, given that access to money and financial products occurs at an increasingly early age. This article analyses the challenges and key aspects for the design of financial education programmes for children and young people. The topics addressed include the importance of aligning contents with students’ cognitive abilities, the importance of developing responsible attitudes and behaviours towards financial matters and the need to strengthen financial education in the school curriculum. In addition, we present results from an analysis based on the Survey of Financial Competences carried out by the Banco de España, regarding the relationship between financial knowledge, socio-demographic characteristics and financial education of the population.La educación financiera durante la infancia y las primeras etapas de la formación reglada presenta una especial relevancia en la actualidad, dado que el acceso al dinero y a los productos financieros ocurre a edades cada vez más tempranas. En este documento se analizan los retos y los aspectos fundamentales del diseño de los programas de educación financiera dirigidos a dichas edades.
Los temas abordados incluyen la importancia de adaptar los contenidos a las capacidades cognitivas de los alumnos, de fomentar actitudes y comportamientos responsables hacia los asuntos financieros y de reforzar la educación financiera en el currículo escolar. Asimismo, se presentan los resultados de un análisis basado en la Encuesta de Competencias Financieras que lleva a cabo el Banco de España, relativos al vínculo entre los conocimientos financieros, las características sociodemográficas y la formación en temas financieros de la población
Encuesta de Coyuntura Laboral (1990-2012) [dataset]
No full textLa Encuesta de Coyuntura Laboral proporciona información sobre los efectivos laborales y su composición según diversas características. Permite evaluar la movilidad laboral y sus causas, así como cuantificar la jornada laboral.Índice de hojas - Índice de series - Tablas de datos - Nota
El impacto de la DANA de otoño de 2024 desde una perspectiva de estabilidad financiera
No full textEste artículo analiza el impacto del fenómeno climático depresión aislada en niveles altos
(DANA) en España de finales de octubre y comienzos de noviembre de 2024 sobre el crédito
bancario a hogares y empresas en las áreas afectadas, concentradas en la provincia de
València. Para ello, se presenta primero una descripción a fecha de la catástrofe del tamaño,
composición y calidad de las exposiciones crediticias en estas áreas a partir del cruce
de información de geolocalización (Copernicus) con datos de la Central de Información de
Riesgos (CIRBE) del Banco de España y del Catastro (del Ministerio de Hacienda).
Adicionalmente, se ha examinado la literatura académica sobre análisis del impacto
económico-financiero de desastres naturales, y se han recopilado las principales medidas de
apoyo público, para mitigar los efectos de la catástrofe. Con este contexto previo, se han
utilizado técnicas de análisis de panel y explotado información granular de la CIRBE para
identificar si la evolución del crédito en las áreas afectadas ha presentado patrones
diferenciados tras la catástrofe. Así, se constata un aumento estadísticamente significativo
del saldo de crédito de hogares y empresas no financieras después de transcurridos unos
meses de la DANA. También se aprecia un aumento limitado en los acreditados dudosos a
partir de diciembre de 2024, así como un repunte transitorio de los clasificados en vigilancia
especial. Estos efectos son locales y tienen un impacto limitado en el crédito a nivel nacional,
por lo que no se identifican señales de riesgo sistémico para el sector bancario
Household heterogeneity and the lending channel of monetary policy
No full textEste artículo analiza cómo la política monetaria influye en la oferta de crédito a través de su impacto en la situación financiera de los hogares. Así, cuando los tipos de interés de referencia aumentan, las familias con hipotecas a tipo variable tienen que hacer frente a cuotas más elevadas. Esto lleva a que muchas de ellas, especialmente las de mayor renta, decidan realizar anticipadamente amortizaciones parciales de sus hipotecas. Usando el endurecimiento de la política monetaria que se produjo entre julio de 2022 y septiembre de 2023 como un experimento, se encuentra evidencia de que los bancos más expuestos al crédito hipotecario a tipo variable concedido a hogares de mayor renta aumentan su oferta de crédito corporativo, especialmente a las empresas de menor tamaño. Sin embargo, no se observa variación en el saldo del crédito a hogares ni en otras partidas de inversión en el balance de los bancos. Además, los bancos con mayores restricciones de liquidez muestran una mayor propensión a aumentar el crédito a medida que su exposición a las amortizaciones anticipadas se incrementa. Estos resultados ofrecen nuevas perspectivas sobre la interacción entre la dinámica de la deuda de los hogares y la asignación de crédito corporativo. En concreto, este artículo aporta una dimensión novedosa al debate sobre la transmisión de la política monetaria al unir las dos corrientes de la literatura referentes a los canales de flujo de caja y de préstamos bancarios, que hasta ahora se habían estudiado de manera separada.This paper examines how monetary policy affects corporate lending through its impact on household balance sheets, bridging the gap between the cash flow and bank lending channels. When policy rates rise, households with variable-rate debt face higher monthly payments, prompting early mortgage repayments, particularly among high-income borrowers. Exploiting the monetary tightening between July 2022 and September 2023 as a policy experiment, we show that banks that are more exposed to variable-rate mortgages granted to higher-income households increase their supply of corporate credit, especially to micro and small firms. However, no variation is observed in the balance of household credit or in other investment items on the banks’ balance sheets. Indeed, banks facing higher liquidity constraints tend to extend more corporate credit as their exposure to early redemptions increases. Our findings provide new evidence on how household financial constraints shape monetary policy transmission, offering novel insights into the interplay between household debt dynamics and corporate credit allocation