NHH Brage (Norges Handelshøyskole)
Not a member yet
8813 research outputs found
Sort by
Revealing the Black Box of Pension Fund Behavior : An Empirical Analysis of Norwegian Pension Funds in a Reach-for-Yield Environment
Get PDFAfter the financial crisis in 2008, low-interest rates, increased life expectancy, and falling
birth rates have put pension funds under pressure. In response, pension funds have
increased their allocation towards risky assets to meet their return guarantees (the basic
interest rate). This thesis analyses the determinants of the asset allocation of Norwegian
pension funds. Further, we examine how the increased allocation to risky assets has
impacted their relative performance and solvency position.
We provide evidence that the basic interest rate is an important determinant for the
allocation to risky assets. Our results suggest that public and private funds react differently
to a change in the basic interest rate. Moreover, our analysis showcase that funds with
higher buffer capital tend to utilize their risk capacity by investing more in risky assets.
Additionally, our evidence indicates that public funds outperform the benchmark when
they reach for yield, compared to private funds.
Furthermore, we have examined the solvency position of the funds. Our analysis suggests
that the reach for yield has negatively impacted their solvency position, ceteris paribus.
However, we find that the building of buffer capital has offset the negative effect of the
increased risky allocation. Lastly, our analysis highlights that funds with an inadequate
solvency position react to this by reaching for yield.nhhma
Do fossil fuel divestments from large capitalization fossil fuel firms lead to a change in emissions and returns?
Get PDFHow should asset managers deal with the issue of divesting or engaging with fossil fuel
companies? By looking at the effect divesting has on variables that are important to
the fund and its owners. In this debate, we argue that the return and emissions caused
by the company are the issues most relevant for an asset manager. Through panel data
regression models containing information on divestments, monthly return, emissions and
risk factors, and a thorough review of ownership data on a large number of international
fossil fuel companies, conclusions on the best course of action can be made to ensure more
profitable funds and a healthier planet.nhhma
Performance of stocks after repair issues : An empirical analysis of the stock performance of firms undergoing repair issues on the Oslo Stock Exchange : Evidence from 2012-2022
Get PDFIn recent years, private placements have emerged as the preferred method of raising equity
on the Oslo Stock Exchange (OSE). Private placements have a discriminatory character,
and dilutes the non-participating shareholders. To offset this dilution, and in line with
their principle of equal treatment, the OSE has established a requirement for companies
to consider subsequent repair issues. Our findings indicate that these repair issues are
implemented in 20% of the instances and are not apportioned on a pro-rata basis. This
study explores the abnormal returns of firms that have conducted private placements and
subsequent repair issues listed on the OSE. We employed the Jensen's alpha calendar-time
portfolio method with the Fama-French three-factor model as a benchmark to analyze
the performance of these firms. Additionally, we tested the returns using the buy-andhold
reference portfolio method, where the reference portfolio comprised of peer firms
listed on the OSE with similar TRBC codes, market capitalization, and book-to-value
multiples. In this methodology, we also evaluated the returns incorporating the share price
discount offered. With a sample size of 186 companies that completed private placements
and repair issues, We find some contradicting results regarding the two methodologies.
Specifically, the Jensen's alpha method detects negative long-term returns in the full
sample, a finding not mirrored by the buy-and-hold method, which instead yields no
significant results. When we segment the data into sub-samples, neither methodology
identifies significant returns. Nevertheless, the picture changes when we shift our focus
to participating investors. In this context, we observe numerous short to medium-term
positive returns, with significance at the l% level, painting the possibility for favorable
returns for investors. Our findings provide valuable knowledge for the OSE. The results
suggests that repair issues, rather than just being tools to alleviate the dilution effect
resulting from private placements, could also serve as potentially profitable investment
opportunities for those who choose to participate.nhhma
Digital teknologi – avgjørende for en bærekraftig matvareforsyningskjede : En kvalitativ casestudie
Get PDFFor å møte FNs bærekraftsmål, må bedrifter på tvers av bransjer omstille sin
virksomhet i større eller mindre grad. Matvarebransjen utmerker seg som en av de
mest miljøbelastende bransjene globalt, og står i dag for 1/3 av de totale
klimagassutslippene. Dette skyldes først og fremst ressurskrevende
landbruksproduksjon, store mengder matsvinn, lange transportavstander,
energiintensiv lagring og emballasjeavfall. En av utfordringene med å redusere
miljøpåvirkningene er mangel på sporbarhet i matvareforsyningskjeden. Dette gjør det
vanskelig for aktørene å foreta de rette miljøtiltakene. Med en stadig økende
befolkning, vil behovet for mat øke. Å redusere matvareforsyningskjedenes innvirkning
på miljøet er derfor avgjørende for å fremme en mer bærekraftig matvarebransje.
Vårt formål med studien er å undersøke hvordan digitale teknologier i norske
matvareforsyningskjeder bidrar til å fremme bærekraftig utvikling fra et
miljøperspektiv. Som følge av forsyningskjedenes kompleksitet, har vi avgrenset studien
til de tre siste stegene i forsyningskjeden; distribusjon, detaljhandel og forbruker.
Gjennom en kvalitativ casestudie har vi innhentet primærdata fra relevante
markedsaktører, i tillegg til sekundærdata i form av ulike dokumenter. De
semistrukturerte dybdeintervjuene, sammen med sekundære datakilder, ga oss både en
bred og dyp forståelse for forskningstemaet.
Vår analyse av dataen viser at digital teknologi har stor betydning for å møte de
miljøutfordringene matvareforsyningskjedene står overfor. Økt bevissthet om
bærekraftsmål har resultert i teknologisk nytekning, som har bidratt til å transformere
forsyningskjedene. Internet of Things, maskinlæring, analyse av Big Data, robotikk og
automatisering, og fremtreden av digitale plattformer, er avgjørende for å sikre
ressurseffektiv forsyning av matvarer. Selv om teknologiene som anvendes har ulike
mål og fokusområder, bidrar de samlet til å redusere miljøpåvirkningene fra
distribusjon, detaljhandel og forbrukerleddet. Det er behov for å fortsette å utvikle og
ta i bruk nyskapende og fremtidsrettede teknologier. Samarbeid mellom aktørene i
forsyningskjeden, digital kompetanse og strategisk planlegging fremheves til slutt som
viktige forutsetninger for å lykkes med bærekraftsarbeidet.nhhma
FNs klimakonferanser og deres økonomiske effekt : En begivenhetsstuide på FNs klimakonferanser og deres økonomiske effekt på klimapolitisk relevante bransjer.
Get PDFI denne oppgaven undersøker vi hvordan klimapolitisk relevante bransjer reagerer på FNs
klimakonferanser. Oppgaven omfatter FNs klimakonferanser fra 2010 til 2022, hvor bransjene er
aggregert på en global skala. Vi benytter markedsmodellen til å estimere forventet avkastning for
hver bransje og finner abnormal avkastning. Vi benytter oss av t-tester til å undersøke hvorvidt
den kumulativt gjennomsnittlige abnormale avkastningen til disse bransjene er forskjellig fra 0
under klimakonferansene. Det blir også gjennomført en rekke regresjonsanalyser for å undersøke
sammenhengen mellom abnormal avkastning og klimakonferansene. Videre undersøkes også
sammenhengen mellom abnormal avkastning og en rekke andre makrovariabler, samt
undersøkes perioden før og etter Parisavtalen. Alle regresjoner bruker minste kvadraters metode,
hvor det testes for de tilhørende forutsetningene.
Våre funn indikerer at en rekke klimapolitisk relevante bransjer opplever kumulativt
gjennomsnittlig abnormal avkastning signifikant forskjellig fra 0 under og etter
klimakonferansene. Bransjene som her undersøkes er fossilt brensel, grønn energi, energi, bolig,
transport og forbruksgoder. Her konkluderte vi med at det er abnormal avkastning er signifikant
forskjellig fra 0 blant fossilt brensel, bolig, transport og forbruksgoder. Regresjonsanalysene våre
viste at det kun var signifikant sammenheng mellom den abnormale avkastningen og
klimakonferansene for fossilt brensel og transport bransjene, der funnene i transportbransjen
regnes som ugyldige grunnet ikke-normalitet i residualene. Vi konkluderer her med at det er en
sammenheng mellom klimakonferansene og avkastningen i fossilt brensel, men trekker ingen
slutninger rundt de andre bransjene.nhhma
Attestasjon av klimagassinformasjon: En studie av attestasjonspraksisen ved klimagassinformasjon hos de fem store revisjonsselskapene i Norge
Get PDFDe siste årene har vi sett en stor økning i antall selskaper som utsteder bærekraftsrapporter,
hvilket nesten alltid inneholder et estimat av selskapets klimagassutslipp. Et selskaps
klimagassutslipp anses å være en viktig del av rapporten, grunnet fremvoksende bekymringer
rundt klimaendringer og Norges lovfestede mål om å bli et lavutslippssamfunn. Til tross for
økende interesse for bærekraftig utvikling og rapportering av bærekraftsinformasjon viser
tidligere forskning at kvaliteten på rapporteringen er lav. Ekstern attestasjon er en foreslått
måte å takle utfordringer relatert til bærekraftsrapportering, og kan styrke påliteligheten og
troverdigheten til informasjonen som gis. Attestasjon av bærekraftsinformasjon er derimot
frivillig, og fraværet av en generell enhetlig attestasjonsstandard for bærekraftsattestasjon
fører til store variasjoner i attestasjonspraksisen på tvers av tilbyderne av disse tjenestene.
Formålet med masteroppgaven er å undersøke attestasjonspraksisen av klimagassinformasjon
i de fem store revisjonsselskapene i Norge. Dette undersøkes gjennom tre forskningsspørsmål
som tar for seg etablerte rutiner, valg av attestasjonsstandard og innhenting av bevis.
Forskningsspørsmålene er utarbeidet med bakgrunn i manglende forskning på området og et
ønske og behov for innsikt i prosessen. For å besvare spørsmålene er det gjennomført en
kvalitativ intervjustudie med et utforskende formål. Datagrunnlaget er innhentet gjennom
semistrukturerte intervjuer med representanter fra selskapene.
Vi har gjennom analyse av studiens empiriske funn observert flere interessante funn. Studien
finner flere likhetstrekk på tvers av selskapene vedrørende etablerte rutiner og metodikker for
attestasjon av klimagassinformasjon. Likhetstrekkene inkluderer blant annet rutiner for aksept
av oppdrag, sammensetning av oppdragsteam, bruk av eksperter og fastsettelse av
sikkerhetsnivå. Det avdekkes imidlertid enkelte forskjeller vedrørende innhenting av bevis og
bruk av attestasjonsstandard, hvilket funn antyder kan være et resultat av varierende
kompetanse og erfaring med klimagassattestasjon.
Avslutningsvis presenteres en revidert modell for attestasjonsprosessen. Modellen er
utarbeidet basert på studiens funn, tilhørende drøftelse og konklusjon.nhhma
Committee preferences and information acquisition
Get PDFWe study committees whose task is to make a binary decision where the correct decision depends on the state of the world that is imperfectly known. Committee members can exert effort to learn about the true state of the world and their efforts are linked in a team production function. This allows to explore the externalities between the committee members’ efforts in the search for the truth and the different interactions between them. We compare committees made up of neutral members (neutral committees) to committees including biased members (polarized committees). We show that polarized committees may be more efficient than neutral committees when members’ efforts to acquire information are strategic substitutes, but not when efforts are strategic complements. Qualitatively, our results still hold when biased members have mixed preferences i.e., they have a bias for one decision outcome but also care about matching the decision to the true state of the world. Our results have implications for instance for the rules governing committees in international arbitration and allow us to better understand how the committee composition affects the committee’s efficiency
Intuitive probability of non-intuitive events
Get PDFQuantitative probability in the subjective theory is assumed to be finitely additive and defined on all the subsets of an underlying state space. Functions from this space into an Euclidian n-space create a new probability space for each such function. We point out that the associated probability measures, induced by the subjective probability, on these new spaces can not be finitely additive and defined on all the subsets of Euclidian n-space, for n ≥ 3. This is a consequence of the Banach-Tarski paradox. In the paper we show that subjective probability theory, including Savage’s theory of choice, can be reformulated to take this, and similar objections into account. We suggest such a reformulation which, among other things, amounts to adding an axiom to Savage’s seven postulates, and then use a version of Carathéodory’s extension theorem
Effekten av irrelevant informasjon og personlighetstrekk i en mislighetsrisikovurdering : En eksperimentell studie
Get PDFRevisjonsbransjen står overfor en teknologisk endring, hvor det investeres betydelig i
avanserte digitale løsninger. Dette gir revisor tilgang til store mengder data, og evnen til å
skille mellom relevant og irrelevant informasjon er dermed avgjørende. Tidligere forskning
indikerer at revisor er utsatt for dilution bias, som vil si at revisors vurderinger blir mindre
ekstreme når den blir presentert for både irrelevant og relevant informasjon, sammenlignet
med kun relevant informasjon. Videre peker forskning på personlighet og kognitive bias i
beslutningstaking, i retning av at det er forskjell mellom personlighetstyper i hvor disponert
en er for kognitive bias. Dette ønsker vi å studere nærmere gjennom en
mislighetsrisikovurdering, og har derfor utarbeidet følgende problemstilling, som er todelt:
1. Er revisor utsatt for dilution bias i en mislighetsrisikovurdering?
2. Har personlighetstrekk en modererende effekt på dilution bias?
Vi har utført et eksperiment med 42 respondenter. Deltakerne ble delt inn i to grupper, hvor
begge skulle utføre en mislighetsrisikovurdering. Kontrollgruppen ble kun eksponert for
relevant informasjon, mens eksperimentgruppen ble eksponert for både relevant- og
irrelevant informasjon. På denne måten ønsket vi å undersøke om revisor er utsatt for
dilution bias. I tillegg til dette ble deltakerne bedt om å gjennomføre en Big Five Inventory-2
personlighetstest. Dette for å undersøke personlighetstrekk som moderator for en eventuell
dilution bias.
Resultatene våre finner ingen dilution bias. Interessant nok, ser vi en signifikant forskjell
mellom gruppene, hvor de som ble utsatt for irrelevant informasjon tok mer ekstreme
vurderinger enn de som kun fikk relevant informasjon. Videre observerer vi trender mellom
deltakernes risikovurderinger og personlighetstrekk. Disse er imidlertid ikke signifikante, og
vi finner dermed ikke personlighetstrekk som en signifikant moderator.nhhma
Perceptions of Luck and Investment Behavior : A quantitative study examining cognitive biases in financial decision making
Get PDFThe purpose of this thesis is to conduct research on the implication of luck, perceptions of
luck and correction of misperceptions on investment behavior. Previous research suggests
that luck plays a role in the behavior of individuals and their investment decision making,
however perceptions of luck is a field of study lacking research. To investigate these
relationships, we conducted an experiment consisting of two tasks: (l) a die roll game and
(2) an investment game. The experiment was distributed to a general population sample
in the U.S.
We analyze the actual and reported outcomes from the die roll game, and group individuals
into different categories according to their perceived and actual luck. To estimate the
correlation between different luck measures and investment behavior, we utilize ordinary
least squares and logistic regression models. We find that individuals who were unlucky
in the first game invest 20% more on average, while individuals who are optimistic
regarding their own luck in the first game invest 11% less on average. Individuals who
were pessimistic regarding their own luck but receive information confirming that they
were luckier than they thought, invest 19% less on average. The results illustrate that
perceptions of luck matter in investment decisions. In particular, our findings suggest
that investors are subject to Gambler's Fallacy - meaning that people think lucky events
are more likely to occur after unlucky events - and that our applied information treatment
can help pessimistic individuals avoid this fallacy.nhhma