Finance: Theory and Practice (E-Journal) / Финансы: теория и практика
Not a member yet
885 research outputs found
Sort by
Совершенствование налогообложения субъектов малого предпринимательства в агропромышленном секторе
Get PDFThe objectives of the article are to study the current approaches to small businesses taxation in agro-industrial sector, to substantiate the directions for improvement of this process and to determine the impact of special tax regimes on business activity in this sector. The economic-statistical and economic-mathematical methods have been used to analyze the results of functioning and development of small agricultural enterprises with regard to the existing forms and tools of fiscal stimulation. Also, the methods of content empirical analysis of international sources on this topic have been used. The authors have concluded that the existing special tax regimes for small agricultural businesses are not effective enough. In this regard, the level of entrepreneurial activity in the agro-industrial sector remains relatively low. This means that small agricultural businesses are currently unable to contribute in full to the goals of import substitution and adequate food security. Possible solutions have been outlined: selective, regarding improving taxation, and system, regarding optimising the institutional environment. Their implementation will not only increase the efficiency of fiscal incentives for small agricultural businesses, but also ensure the growth of entrepreneurial activity in this industry.Цель статьи: исследовать сложившиеся подходы к налогообложению малого предпринимательства в агропромышленном секторе, обосновать направления совершенствования данного процесса и определить эффективность влияния специальных налоговых режимов на предпринимательскую активность в отрасли. Использованы методы экономико-статистического и экономико-математического анализа результатов функционирования и развития малого сельскохозяйственного предпринимательства с учетом существующих форм и инструментов фискального стимулирования. Также применялись методы контентного эмпирического анализа зарубежных источников на данную тематику. Авторы делают вывод, что существующие специальные налоговые режимы для малого сельскохозяйственного предпринимательства не достаточно эффективны. В связи с этим уровень предпринимательской активности в агропромышленном секторе остается относительно невысоким. Это означает, что малое сельскохозяйственное предпринимательство в настоящее время не может в полной мере содействовать достижению целей импортозамещения и обеспечения должного уровня продовольственной безопасности. В статье изложены возможные решения: селективные, в части совершенствования налогообложения, и системные, в части оптимизации институциональной среды. Их реализация не только будет способствовать увеличению эффективности инструментов фискального стимулирования малого сельскохозяйственного предпринимательства, но и обеспечит рост предпринимательской активности в этой отрасли
ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНДИВИДУАЛЬНО-НАКОПИТЕЛЬНОЙ МОДЕЛИ ПЕНСИОННОГО СТРАХОВАНИЯ
Get PDFTopic. The article presents the results of actuarial analysis of the newest and most controversial component of the Russian system of compulsory pension insurance — accrual one. The prospect of its further development is estimated. The effectiveness of this method of pension provision is assessed by the author from the point of view the role and degree of performance of the institutional functions of the state pension system (i.e., ensuring a decent level of material security of pensioners), and the possibility of achieving the targets formulated in 2012 in the government’s Strategy for the long-term development of the pension system of the Russian Federation.Purpose. Development of economically reasoned justification of real financial relations between participants of the insurance pension system within the framework of individual-accrual models of pension provision.Methodology. The main methodological feature and originality of this study is a multi-factor analysis, using methods of comparative analysis and actuarial forecasting of the whole set of conditions for the formation and implementation by insured persons of their pension rights in the individual-accrual model (both external to the pension system and internal as well), not carried out in other studies on this problem.Results.The article presents the results of economicstudies of the national practice of formation and implementation of pension rights of workers in the framework of the individual-accrual pension insurance program. Those results can be used in substantiating the directions of reforming the accrual methods of pension provision:The degree of direct dependence of the pension system efficiency on external macroeconomic and demographic factors is proved.We formulated criteria for evaluating the effectiveness of the accrual component of the pension system.It is given the characteristic and the main tasks of the accrual component of the compulsory pension insurance system.There are proposed measures to improve the functioning of the accrual component in the existing Russian reality and in the long term.Conclusions. The accrual method of formation and realization of pension rights in specific long-term socioeconomic conditions does not allow the main categories of insured persons to form the level of pensions provided in the solidarity system, and also sharply increases the budgetary risks not only of the Russian Pension Fund (PFR), but also of the Federal budget.В статье представлены результаты актуарного анализа состояния самого нового и наиболее спорного компонента российской системы обязательного пенсионного страхования — накопительного. Оценивается перспектива его дальнейшего развития. Эффективность данного способа пенсионного обеспечения оценивается автором по роли и степени выполнения институциональных функций государственной пенсионной системы (обеспечения достойного уровня материального благосостояния пенсионеров) и достижения ориентиров, заданных правительственной Стратегией долгосрочного развития пенсионной системы Российской Федерации2012 г.Цель статьи — выработка экономически аргументированного обоснования реальных финансовых отношений между участниками страховой пенсионной системы в рамках индивидуально-накопительных моделей пенсионного обеспечения.Главной методологической особенностью и оригинальностью данного исследования является многофакторный анализ с использованием методов сравнительного анализа и актуарного прогнозирования, всего комплекса условий формирования и реализации застрахованными лицами своих пенсионных прав в индивидуально-накопительной модели (как внешних по отношению к пенсионной системе, так и внутрисистемных), не проводившийся в других исследованиях, посвященных данной проблеме.В статье представлены результаты профессионально-экономических исследований отечественной практики формирования и реализации пенсионных прав работников в рамках индивидуально-накопительной программы пенсионного страхования, которые могут быть использованы при обосновании направлений реформирования накопительных способов пенсионного обеспечения:доказана степень непосредственной зависимости эффективности пенсионной системы от внешних макроэкономических и демографических факторов;выработаны критерии оценки эффективности накопительного компонента пенсионной системы;дана характеристика и сформулированы основные задачи накопительного компонента системы обязательного пенсионного страхования;предложены меры по совершенствованию порядка функционирования накопительного компонента в существующих российских реалиях и в долгосрочной перспективе.В результате исследования сделан вывод о том, что накопительный способ формирования и реализации пенсионных прав в конкретных долгосрочных социально-экономических условиях не позволяет основным категориям застрахованных лиц сформировать уровень пенсий, обеспечиваемый в солидарной системе, а также он резко увеличивает бюджетные риски не только ПФР, но и федерального бюджета
ОЦЕНКА РИСКОВ, ВОЗНИКАЮЩИХ ПРИ ПРИМЕНЕНИИ ТЕХНОЛОГИИ МУЛЬТИПЛИКАТОРОВ ДЛЯ ОЦЕНКИ АКЦИЙ
Get PDFOn the example of oil and gas companies, the author considers the problem of using the method of market multipliers in assessing the value of companies in the Russian Federation. We study the possibility and correctness of the application of industry multipliers and multipliers of companies-analogues to the evaluation of the value of a particular company. One of the classical methods of stock valuation is a comparative method implemented in the form of a multiplier valuation method. As a multiplier value used to evaluate a particular company, it is often used the expected value of the industry multiplier or the company of an analogue or their value at a particular moment. However, the multipliers themselves exhibit volatility in time and space (in the transition from one company to another, even within one industry). Naturally, the question arises about the risk of assessment that is about the model risk. This paper is based on the findings of statistical studies of industry multipliers and their volatility in the Russian Federation. The author introduced the concept of the multiplicatory volatility of shares and proposed a formula for its evaluation. We also analyzed the risk measures of VaR and ES calculated with volatilities calculated in different ways. Estimates of the risk measures VaR and ES obtained using conventional statistical estimates of the volatility of shares (when possible) led to smaller estimated values of risk compared to those obtained using the multiplier of volatility. It is important to note that the proposed version of the calculation of risk measures VaR and ES with the use of multiplier volatility can also be used in relation to nonpublic companies.На примере компаний нефтегазовой отрасли рассмотрена проблема применения метода рыночных мультипликаторов в оценке ценности компаний Российской Федерации. Исследована возможность и корректность применения отраслевых мультипликаторов и мультипликаторов компаний-аналогов к оценке ценности конкретной компании.Одним из классических методов оценки ценности акций является сравнительный метод, реализуемый в виде мультипликаторного метода оценки. В качестве значения мультипликатора, применяемого для оценки конкретной компании, часто применяется ожидаемое значение отраслевого мультипликатора или компании аналога, или их значение в конкретный момент. Однако сами мультипликаторы проявляют волатильность по времени и пространству (при переходе от одной компании к другой, даже в пределах одной отрасли). Естественно возникает вопрос о риске оценки, модельном риске.Данная работа основывается на выводах статистических исследований отраслевых мультипликаторов и их волатильности в Российской Федерации. Введено понятие мультипликаторной волатильности акции и предложена формула для ее оценки. Проведен анализ мер риска VaR и ES, вычисленных с волатильностями, рассчитанными разными способами. Оценки мер риска VaR и ES, полученные с помощью обычных статистических оценок волатильности акции (когда это возможно), приводили к меньшим расчетным величинам риска по сравнению с теми, которые получены с применением мультипликаторной волатильности. Предложенный в работе вариант расчета мер риска VaR и ES с применением мультипликаторной волатильности можно использовать и по отношению к непубличным компаниям.
НЕЙРОСЕТЕВАЯ МОДЕЛЬ ДИАГНОСТИКИ СТАДИЙ РАЗВИВАЮЩЕГОСЯ БАНКРОТСТВА КОРПОРАЦИЙ
Get PDFThe article deals with the problem of developing an information and mathematical model to support decisionmaking on the restructuring of corporate debt in the banking technologies of financial management. The purpose of the article is to create a model that allows diagnostic of the stages of developing corporate crisis in difficult conditions of incomplete and noisy data. The model should serve as a tool for improving the objectivity and quality of decisions on the restructuring of corporate debt. The study was conducted on the basis of neural network modelling and system analysis methods, methods of decision-making theory, a solution of inverse problems of interpretation, i.e. extraction of new knowledge from data. We developed an original method of constructing neural network logistic model of bankruptcies (NNLMB) in the difficult conditions of the simulation. New features of the method, increasing the predictive power of the model, are: 1) optimal selection of factors using Bayesian ensemble of auxiliary neural networks, performing compression of factor space; 2) step compression of factors based on the generalized Harrington desirability function; 3) regularization of the main (working) neural network model on Bayesian ensemble of neural networks. NNLMB is tested on real data from corporations of the construction industry. The number of correctly identified objects on the test set was more than 90% on all neural networks of the ensemble. In NNLMB, a sufficiently high prognostic quality of the neural network model is provided by new features of the method and generates an emergent effect, which was proven in computational experiments: the improvement of the quality of the neural network model by the criterion of correctly identified objects Θ is 3.336 times with the compression of factors by 1.35 times. NNLMB can be applied to a wide range of financial management tasks.В статье исследуется проблема разработки информационно-математической модели для поддержки принятия решений по реструктуризации кредитной задолженности корпораций в банковских технологиях финансового менеджмента.Цель статьи — создание модели, позволяющей диагностировать стадии развивающегося кризиса корпораций в сложных условиях неполноты и зашумленности данных. Модель должна служить инструментом повышения объективности и качества принимаемых решений по реструктуризации кредитной задолженности корпораций. Исследование проводилось на основе нейросетевых методов моделирования и системного анализа, методов теории принятия решений, решения обратных задач интерпретации, т.е. извлечения новых знаний из данных. Разработан оригинальный метод построения нейросетевой логистической модели банкротств (НЛМБ) в сложных условиях моделирования. Новыми признаками метода, увеличивающими прогностическую силу модели, являются: 1) оптимальный отбор факторов с помощью байесовского ансамбля вспомогательных нейросетей, осуществляющих компрессию факторного пространства; 2) ступенчатая компрессия факторов на основе обобщенной функции желательности Харрингтона; 3) регуляризация основной (рабочей) нейросетевой модели на байесовском ансамбле нейросетей. НЛМБ апробирована на реальных данных корпораций строительной отрасли. Число верно идентифицированных объектов на тестовом множестве составило более 90% на всех нейросетях ансамбля.В НЛМБ достаточно высокое прогностическое качество нейросетевой модели обеспечивается новыми признаками метода и порождает эмерджентный эффект, проверенный в вычислительных экспериментах: улучшение качества нейросетевой модели по критерию правильно идентифицированных объектов Θ составляет 3,336 раза при компрессии факторов в 1,35 раза. НЛМБ может быть распространен на широкий круг задач финансового менеджмента.
ВЗАИМОСВЯЗЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ И РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ
Get PDFEfficient management of the companyэs floating capital provides an opportunity to create its value by reducing the need for additional financing, increasing profitability, improving liquidity and increasing the efficiency of operations. Floating capital acts as a lever of value creation for owners. An effective model of the management of floating capital allows the company to gain a competitive advantage and increase shareholder wealth. The relevance of our study is due to the need for quality management of the short-term company’s activities to achieve its maximum performance. The purpose of our research was the identification of the nature of the relationship between the components of floating capital and the performance of the Russian companies. The object of the research was the floating capital of the Russian medium and large size companies, analyzed for the period from 2011 to 2016.The subject of the research was a set of floating capital management processes aimed at achieving the company’s strategic goals. To substantiate the relationship between management of the floating capital and the indicator of company’s performance, we used the following metrics: ROA ratio, reflecting the profitability of total assets, as well as indicators of floating capital — the financial cycle of the company and its components: the period of turnover of debtor indebtedness, the period of turnover of accounts payable, and the period of inventory turnover. In order to simulate the relationship between the management of the floating capital and the company’s performance, the authors used the panel regression method to improve the efficiency of the estimates. In order to obtain applied conclusions, the authors built models with fixed and random effects and used cluster standard errors to reduce the impact of data autocorrelation. Based on the study, the authors proved that there is a significant inverse relationship between the length of the financial cycle of the company and the effectiveness of its activities. There was an inverse relationship between the period of accounts payable turnover and the performance of the company. With the rise of the period of turnover of accounts receivable, the performance of the company falls. An inverse relationship was also found between the period of the company’s inventory turnover and the performance of its activities. The results obtained in the course of the research are of great practical value for the management and strategic development of the company. The results of the research can be used in proper management decisions in the field of floating capital. A competent management policy of the company’s floating capital allows for efficient allocation of the company’s resources to improve the quality of its activities, keeping a balance between the predicted risks and performance.Эффективное управление оборотным капиталом компании дает возможность создать ее ценность посредством сокращения потребности в дополнительном финансировании, увеличения доходности, улучшения ликвидности и повышения эффективности операций. Оборотный капитал выступает рычагом создания стоимости и ценности для собственников. Эффективная модель управления оборотным капиталом позволяет компании получить конкурентное преимущество и увеличить благосостояние акционеров. Актуальность исследования обусловлена необходимостью качественного управления краткосрочными аспектами деятельности компании для достижения ее максимальной результативности. Целью статьи является определение характера взаимосвязи между компонентами оборотного капитала и результативностью компаний российского рынка. Объектом исследования является оборотный капитал российских компаний среднего и крупного размеров, проанализированный за период с 2011 по 2016 г. Предмет исследования: совокупность процессов управления оборотным капиталом, направленных на достижение стратегических целей компании. Для обоснования взаимосвязи управления оборотным капиталом и показателя результативности компании используются следующие метрики: коэффициент ROA, отражающий доходность совокупных активов, а также показатели оборотного капитала — финансовый цикл компании и его составляющие: период оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, период оборачиваемости запасов.С целью моделирования взаимосвязи управления оборотным капиталом и результативности компании в работе реализован метод панельных регрессий, позволяющий повысить эффективность полученных оценок. С целью получения прикладных выводов в работе были построены модели с фиксированными и случайными эффектами, а также использованы кластерные стандартные ошибки для снижения влияния автокорреляции данных.В ходе исследования было доказано, что между длиной финансового цикла компании и результативностью ее деятельности существует значимая обратная взаимосвязь. Между периодом оборачиваемости кредиторской задолженности и результативностью деятельности компании также выявлена обратная взаимосвязь. С ростом периода оборачиваемости дебиторской задолженности результативность деятельности компании падает. Между периодом оборачиваемости запасов компании и результативностью ее деятельности также выявлена обратная взаимосвязь. Полученные в ходе исследования результаты имеют большую практическую ценность для управления и стратегического развития компании. Они могут использоваться при принятии управленческих решений в области оборотного капитала. Грамотная политика управления оборотным капиталом компании позволяет эффективно распределить ресурсы компании для повышения качества ее деятельности, соблюдая баланс между прогнозируемыми рисками и результативностью деятельности
ВЛИЯНИЕ ВНЕШНИХ ШОКОВ НА РОССИЙСКУЮ ЭКОНОМИКУ
Get PDFThe article is devoted to the study of the degree of sensitivity of the Russian economy to exogenous shocks from the external environment. Indicators of the dynamics of foreign markets are changes in the global market of raw materials, financial markets of developed countries, and the propensity of foreign investors to risk. The topic of our study is relevant against the background of the current key risks for the world economy and financial system: uncertainty of the global energy market prospects due to the growth of oil production in the united States; normalization of monetary policy by developed countries, which in the future can provoke capital outflow from emerging markets; the threat of global protectionism. The article describes the potential consequences of these events for the world economy and financial system. The study uses statistical data on the real and financial sectors of the Russian economy, as well as foreign markets for the period 2002–2018. The parameters of external market conditions are world trade conditions, the volatility of the global stock and currency markets, the level of business activity in the Eurozone region, and the degree of risk and uncertainty in emerging markets. The research methodology is based on Bayesian structural vector autoregressions. The graphs of the impulse response function allow us to determine the direction of the key parameters of the Russian economy (industry, inflation, exchange rate, and sovereign risk premium) in response to changes in external environment. The contribution of external shocks to the dynamics of macroeconomic indicators is determined on the basis of the decomposition of the error variance of the model endogenous variables forecast. Our analysis confirmed the significant dependence between the dynamics of the key indicators of the Russian economy and the external markets. The author concludes that the inflation targeting regime and the policy of budget rules have a positive impact on the protection of the Russian economy from global risks.Статья посвящена исследованию степени чувствительности российской экономики к экзогенным шокам со стороны внешнего сектора. Индикаторами динамики внешних рынков являются изменения на глобальном рынке сырья, финансовых рынках развитых стран и склонность иностранных инвесторов к риску. Тема данного исследования актуальна на фоне формирования в настоящее время ключевых рисков для мировой экономики и финансовой системы: неопределенность перспектив глобального рынка энергоресурсов в силу роста добычи нефти в США; нормализация денежно-кредитной политики развитыми странами, что в перспективе может спровоцировать отток капитала с развивающихся рынков; угроза глобального протекционизма. В работе описаны потенциальные последствия этих событий для мировой экономики и финансовой системы. Для проведения исследования используются статистические данные по реальному и финансовому секторам экономики России, а также внешним рынкам за период 2002–2018 гг. Параметрами конъюнктуры внешних рынков являются условия мировой торговли, волатильность глобальных фондовых и валютных рынков, уровень деловой активности в регионе еврозоны и степень риска и неопределенности на рынках развивающихся стран. Методология исследования базируется на аппарате байесовских структурных векторных авторегрессий. Графики функций импульсного отклика позволяют установить направление движения ключевых параметров российской экономики (промышленности, инфляции, валютного курса и суверенной премии за риск) в ответ на изменение внешних условий. Вклад внешних шоков в динамику макроэкономических показателей определяется на основе декомпозиции вариации ошибки прогноза эндогенных переменных модели. Проведенный анализ подтвердил существенную зависимость динамики ключевых показателей российской экономики от конъюнктуры внешних рынков. Автор делает вывод о положительном влиянии режима таргетирования инфляции и политики бюджетных правил для защиты российской экономики от глобальных рисков
Теоретические закономерности и институциональные особенности финансирования искусства
Get PDFThe authors have analyzed organizations of the performing arts sector, one of the classic key benefits in the economy. The empirical research has been based on the economic pattern of “cost disease”. A unique statistical database has been compiled on the basis of the information database of the Federal State Statistics Service and the Ministry of culture of the Russian Federation. The research presents the Baumol’s indices calculations updated in 2001–2015. There have been confirmed such symptoms of Baumol’s cost disease as: labor productivity in cultural organizations lagging behind the average regional rate, super-inflationary growth for ticket prices in theaters, and catch-up wage growth in the theater in relation to the average wage level in the region. The author’s approach to the analysis of the Baumol’s cost disease is a modification of the overall Baumol index as a replacement for the income deficit indicator for the share of expenses covered by budget funds. New results have been obtained for estimating the income deficit and the share of expenditures covered by public funding by using the panel data model and quantile regression. The practical value of this research is the systematization of budgetary and extra-budgetary support for cultural organizations. New institutions of financial support such as the institute of participatory budgeting and the institution of individual budget allocations have been suggested to create favorable environment for the development of cultural organizationsАвторы анализируют функционирование учреждений сферы культуры и искусства, которая является одним из классических примеров опекаемых благ в экономике. Эмпирическое исследование опирается на экономическую закономерность «болезнь цен». Составлена уникальная статистическая база данных на основе информации Росстата и информационной базы данных Министерства культуры РФ. В исследовании обновлены расчеты индексов Баумоля за период 2001–2015 гг. Получено подтверждение наличия таких симптомов «болезни Баумоля», как: отстающая от среднерегионального темпа производительность труда в учреждениях культуры, сверхинфляционный рост цен на билеты в театрах, догоняющий рост заработных плат в театре по отношению к среднему уровню заработных плат в регионе. Авторским подходом к анализу «болезни цен» Баумоля можно считать модификацию общего индекса Баумоля в виде замены показателя дефицита дохода на долю расходов, покрываемых за счет бюджетных средств. Получены новые результаты оценки дефицита дохода и доли расходов, покрываемых за счет государственного финансирования, с использованием модели панельных данных и квантильной регрессии. Практическая ценность данного исследования состоит в систематизации механизмов бюджетной и внебюджетной поддержки учреждений искусств. В качестве основы для создания благоприятной среды развития организаций культуры предложены такие новые институты финансовой поддержки, как институт партисипативного бюджетирования и институт индивидуальных бюджетных назначений
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ВОЛАТИЛЬНОСТИ КРИПТОВАЛЮТ И ФИАТНЫХ ДЕНЕГ
Get PDFThe article provides a comparative analysis of the volatility of the leading national fiat currencies and their transnational anonymous analogues, which received the slang name “cryptocurrency”.Volatility is the most important financial indicator in the management of financial flows, as a measure of the risk of using a financial instrument at a specified period of time. Cryptocurrency mining technology is available to the general public and has become an innovative phenomenon. The latest fi phenomena need to be investigated, so it is necessary to conduct a multilateral scientific analysis, identification and comparison of cryptocurrency with fi currency. The aim of this study is to obtain new estimates of cryptocurrency based on the use of tools such as GARCH-model, simple historical volatility (SHV) and developed by the author’s toolkit, which is based on the Chaikin method. The methodological basis of the research is logical, econometric, economic and statistical methods of analysis, technical and fundamental analysis, and method of scientific visualization. The calculated volatility estimates are based on the Central Bank’s data on currency rates and investigated using named three models. The article for the first time presents the results of comparison of volatility of the leading fiat currencies (uS dollar, euro, Chinese yuan and Japanese yen) and the most popular today so-called cryptocurrencies (bicoin, litecoin, ethereum, and monero). Estimation of volatility showed that the volatility of bitcoin is significantly higher than fiat money. In this regard, it is concluded that the recognition of cryptocurrency, in particular bitcoin, as a real money is premature, not only due to the lack of regulations of a certain cryptocurrency as a legal tender, but also on the grounds of violation of essential requirements for the properties of the currency, such as a low level of volatility.В статье дается сравнительный анализ волатильности ведущих национальных фиатных валют и их транснациональных анонимных аналогов, получивших сленговое название «криптовалюта». Волатильность — важнейший финансовый показатель в процессах управления финансовыми потоками как мера риска использования финансового инструмента на заданном промежутке времени. Технология добычи криптовалюты доступна широким слоям населения и стала инновационным феноменом. Новейшие финансовые явления необходимо исследовать, поэтому требуется проведение многостороннего научного анализа, идентификации и сопоставления криптовалюты с фиатной валютой.Цель исследования — получение новых оценок криптовалюты на основе применения таких инструментов, как GARCH-модель, простая историческая волатильность (SHV) и разработанного авторского инструментария, в основе которого лежит метод Чайкина.Методической основой исследования являются логические, эконометрические, экономико-статистические методы анализа, технического и фундаментального анализа и методы научной визуализации. Расчетные оценки волатильности проведены на основе данных Центробанка по курсам валют и исследованы на трех приведенных моделях.В статье впервые приводятся результаты сравнения волатильности как ведущих фиатных валют (доллара США, евро, китайского юаня и японской йены), так и наиболее популярных на сегодняшний день так называемых криптовалют (бикойн, лайткойн, эфириум и монеро). Расчетная оценка волатильности показала, что пока криптовалюта имеет волатильность существенно выше, чем фиатные деньги. В связи с этим делается вывод, что признание криптовалюты, в частности биткойна, денежным средством — преждевременно не только из-за отсутствия нормативных правовых актов о равноправии определенной криптовалюты с фиатными деньгами, но и по признакам нарушения существенных требований к свойствам валюты, таких как низкий уровень волатильности
ВЛИЯНИЕ РЫНОЧНОГО ЦИКЛА НА ЗНАЧИМОСТЬ БАЛАНСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДОВ В БАНКОВСКОЙ ИНДУСТРИИ ПОЛЬШИ
Get PDFThe paper aims at the empirical investigation of the impact of the market cycle on the value relevance of book values and earnings in the banking industry. unlike most prior studies, the paper directly examines the influence of cyclical fluctuations in investors’ sentiments on the informativeness of these key accounting variables. Moreover, the study enhances the literature on the value relevance of banks’ financial reporting by providing an empirical evidence from the emerging capital market ofPoland. The examined sample covers all domestically-based commercial banks listed on the Warsaw Stock Exchange over the period 1997–2016. The empirical evidence based on the analyses of parametric and non-parametric correlation and regression indicates a significant impact of the market cycle on the value relevance of book values which markedly increases (decreases) in the periods of bull (bear) market. In contrast, the informativeness of earnings seems to be driven primarily by factors other than investors’ sentiments. The results of the research indicate that the course of the market cycle is partially driving the fluctuations of the value relevance of book values of equity and net earnings in the Polish banking industry. There is a need for further investigation of the impact of market cycles on the value relevance of accounting data, not only in the context of the banking sector.Цель статьи — эмпирическое исследование влияния рыночного цикла на актуальную стоимость балансовых активов и доходов в банковской отрасли. В отличие от большинства предыдущих исследований, в статье непосредственно рассматривается влияние циклических колебаний настроений инвесторов на информативность этих ключевых переменных учета. Кроме того, исследование дополняет литературу, касающуюся проблематики стоимостной оценки финансовой отчетности банков, предоставляя эмпирические данные с формирующегося рынка капитала в Польше. Исследуемая выборка охватывает все отечественные коммерческие банки, котирующиеся на Варшавской фондовой бирже в период 1997–2016 гг. Эмпирические данные, основанные на анализе параметрической и непараметрической корреляции и регрессии, свидетельствуют о значительном влиянии рыночного цикла на стоимостную оценку балансовых значений, которая заметно возрастает (уменьшается) в периоды «бычьего» («медвежьего») состояния рынка ценных бумаг. В отличие от этого, информативность доходов, как представляется, определяется, главным образом, факторами, отличными от настроений инвесторов. Результаты исследования показывают, что течение рыночного цикла частично приводит к колебаниям актуальной балансовой стоимости собственного капитала и чистой прибыли в польской банковской отрасли. Однако необходимо продолжить изучение влияния рыночных циклов на ценностную оценку данных бухгалтерского учета, причем не только по отношению к банковскому сектору
НАРРАТИВНАЯ ЭКОНОМИКА И НЕЙРОЭКОНОМИКА
Get PDFThis article is a reworked lecture I have given at theFinancialUniversityunder the Government of theRussian FederationinMoscow. This lecture has considered the epidemiology of narratives relevant to economic fluctuations (outcomes), allowing them to “go viral” and spread far away, even worldwide, and thereby influencing economic outcomes. However, I had to accommodate my talk to the Russian audience adding some illustrative examples for better understanding. My basic goal in this paper is to describe what we know about narratives and the penchant of the human mind to be engaged by them, to consider reasons to expect that narratives might well be thought of as important, largely exogenous shocks to the aggregate economy. Thus, the main focus was on narratives going viral, affecting the economy in an age of neuroimaging, big data. This is because the human brain has always been highly tuned towards narratives, whether factual or not, to justify ongoing actions — even in such basic actions as spending and investing. Though these narratives are deeply human phenomena that are difficult to study in a scientific manner, quantitative analysis may help us gain a better understanding of these epidemics in the future. Many examples are seen as revealing the importance of the linkage of human brains and now computers through narratives associated with popular models of the economy and offering new research opportunities for both economics and neuroscience.Эта статья является переработанной лекцией, которую я прочитал в Финансовом университете при Правительстве Российской Федерации в Москве. В этой лекции была рассмотрена эпидемиология нарративов, имеющих отношение к экономическим колебаниям (результатам), что позволило им «стать вирусными», распространиться далеко, даже по всему миру, и тем самым повлиять на экономические результаты. Тем не менее я должен был адаптировать мое выступление для российской аудитории, добавив некоторые иллюстративные примеры для лучшего понимания. Моя основная цель в этой статье состоит в том, чтобы описать то, что мы знаем о нарративах и склонности человеческого разума к их восприятию, а затем обосновать причины нашего ожидания, что нарративы вполне могут рассматриваться как важные, в основном экзогенные потрясения для экономики в целом. Таким образом, основное внимание было уделено нарративам, которые становятся вирусными, влияющими на экономику в эпоху нейровизуализации больших данных. Это потому, что человеческий мозг всегда был настроен на рассказы, будь то фактические или нет, чтобы оправдать текущие действия — даже в таких основных действиях, как расходы и инвестиции. Поскольку эти рассказы являются глубоко человеческими явлениями, которые трудно изучить на научной основе, количественный анализ может помочь нам в будущем лучше понять эти эпидемии. Многие примеры рассматриваются как важные доказательства связи человеческого мозга и теперь компьютеров через рассказы, связанные с популярными моделями экономики, что и представляет новые возможности для исследований в области как экономики, так и нейронауки.