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Influência da publicação das atas do Comitê de Política Monetária nas taxas de juros
Get PDFDissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2006.Visa demonstrar que a publicação das atas do Comitê de Política Monetária (Copom) trouxe mais transparência ao mercado, exercendo influência na precificação das taxas de juros pré-fixadas. Após a revisão da literatura e da teoria a respeito do assunto, buscar-se-á de monstrar a relação das expectativas do mercado financeiro quanto à taxa de juros com as informações das autoridades minetárias brasileiras registradas nas referidas atas. _________________________________________________________________________________________ ABSTRACTThe paper aim at demonstrate that the publication from the records of the Committee of Monetary Policy (Copom) provides very transparency the market, practice influence on interest rate. After the revision from literature and from theory the respect of the affairs, will be demonstrate the relation from the expectations of the market financial as to the rate of interest with the information from the authorities monetary Brazilians registered on the referred to records.Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)Departamento de Economia (FACE ECO)Programa de Pós-Graduação em Economi
Precificação de opções com estocasticidade e difusão por saltos
Get PDFDissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2006.O apreçamento de opções tem sido objeto de estudo constante principalmente a partir de 1973 quando Black-Scholes derivaram uma fórmula fechada para tratar do assunto. Diversos modelos fotram propostos a partir daí, objetivando principalmente o relaxamento de algumas premissas do modelo original. Em 1997 Bakshi-Cao-Chen ampliaram o modelo original utilizando a volatividade estocástica, taxa de juros e difusão com saltos no ativo base. Nosso trabalho será replicar este modelo e verificar se ele pode ser utilizado para apreçar opções de dólar no mercadom brasileiro _________________________________________________________________________________________ ABSTRACTPricing options has been frequently studied since 1973 when Black and Scholes developed a closed-form solution to this issue. Since then, diferent models were proposed and the main focus was relaxing some standards and assumptions from original model. In 1992 Bakshi, Cao and Chen extend the original model using stochastic volatility, stochastic interest rates and jumps difusion. Our research will be using the model and check wether it fits to pricing options denominated in Dolar traded in Brazilian markets.Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)Departamento de Economia (FACE ECO)Programa de Pós-Graduação em Economi
O poder das firmas sobre o custo de capital
Get PDFDissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, FACE, Departamento de Economia, 2006.Neste estudo, utilizamos uma variável referente a probabilidade de ocorrência de um evento de informação privada, como um determinante do grau de informação assimétrica. Em um ambiente com dois tipos de investidores, informados e não-informados, a vantagem comparativa de ser informado depende da probabilidade de ocorrência de um sinal privado. Encontramos uma relação inversa entre o custo de capital e a variável ALFA, consistente com modelos analíticos. Indo além, encontramos uma relação positiva entre o número de analistas acompanhando a empresa e a probabilidade de ocorrência de uma informação privada na mesma, consistente com as hipóteses. Dado que a variável ALFA é estatisticamente significante para explicar o custo de capital mais o fato que ALFA é uma variável exógena, como principal resultado desse trabalho, discutimos a possibilidade de as firmas não possuirem o alto poder de influenciar os atributos de informação assimétrica para reduzir o custo de capital como documentado na literatura (Botosan e Plumlee, 2006). _______________________________________________________________________________ ABSTRACTIn this study, I use of the probability of an information event occurring in a trading day (ALPHA) as one determinant of the degree of information asymmetry. In a setting with two types of investors, informed and uninformed, the comparative advantage of being informed depends on the probability of occurrence of private signal. I find an inverse relation between the cost of equity and ALPHA, consistent with analytical models. Also, I find a positive relation between analyst following and the probability of private information, consistent with the hypotheses. As a main result in this study, given that ALPHA is statistically significant in explaining the cost of equity together with the fact that it is an exogenous variable, I discuss the possibility that managers may not possess a relatively high ability to influence information asymmetry attributes to procure lower cost of equity capital as previously documented in the literature (Botosan and Plumlee, 2006).Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)Departamento de Economia (FACE ECO)Programa de Pós-Graduação em Economia, Mestrado Profissiona
Verificação do poder preditivo do spread entre as taxas de juros de longo e curto prazos na variação das taxas de curto prazo no Brasil
Get PDFDissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2006.A Hipótese das Expectativas (HE) é testada na Estrutura a Termo das Taxas de Juros brasileira (ETTJ) no sentido de se verificar se a inclinação da curva de juros, representada pelo spread entre as taxas de juros de longo e curto prazos, pode explicar as variações das taxas de juros de curto prazo no Brasil. Foram utilizadas séries com médias mensais das taxas de juros de um, três e seis meses, de janeiro de 1995 a janeiro de 2006, empregando metodologia baseada em regressões individuais. Os resultados apontam para a não rejeição da HE, principalmente no período posterior à adoção do Regime de Metas para a Inflação, no qual observou-se menor volatilidade das taxas de juros. Apurou-se, ainda, que as variações das taxas de juros de curtíssimo prazo apresentam maior poder de previsão. __________________________________________________________________________________________ ABSTRACTThe Expectation Hypothesis is tested on the Brazilian term-structure of interest rates, in order to verify whether the slope of the yield curve, wich is represented by the spread between short and long terms interest rates, can explain short term interest rates variations. A monthly average time series of one, three and six months interest rates were used in a single equation regression model. The results suggest that the EH can not be rejected, mostly after the Inflation Target Regime adoption, when interest rates showed lower volatility. Yet, it can be observed that strictly short term rates proved to have greater predictive ability.Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)Departamento de Economia (FACE ECO)Programa de Pós-Graduação em Economi
Uma proposta de construção de indicador de performance de fundos de investimento
Get PDFDissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2006.Vários indicadores numéricos de performance, como os índices de Sharpe e de Sortino, são utilizados para avaliar fundos de investimento. Esses indicadores descrevem características quantitativas desses fundos permitindo dessa forma uma análise comparativa entre seus resultados. Esse estudo desenvolve um novo indicador de performance de fundos de investimento por meio de uma análise DEA (data envelopment analysis). Esse indicador é mais aconselhável quando os retornos dos fundos não têm distribuição normal e não é possível caracterizá-los corretamente usando apenas os primeiros dois momentos da distribuição de probabilidades de retorno. _________________________________________________________________________________________ ABSTRACTSeveral measures of performance, like Sharpe and Sortino measures, are used to evaluate investment funds. These measures embody quantitative characteristics of funds that allow a comparative analysis between their results. This paper develops a new measure of performance for investment funds by using a DEA program. This measure is better suited for returns that are not normally distributed and therefore it is not possible to correctly characterize them using only the first two moments of their distribuitions.Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)Departamento de Economia (FACE ECO)Programa de Pós-Graduação em Economi
Aversão míope à perda pode ser influenciada por aspectos do processo de decisão intertemporal? : uma análise empírica
Get PDFDissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Economia, 2005.Estudos empíricos mostram que a combinação de binding periods (períodos de comprometimento com o investimento) mais longos com feedback menos freqüente sobre a rentabilidade dos investimentos reduz consideravelmente a forma míope com que os agentes tendem a enxergar o mercado e, conseqüentemente, aumenta a disposição deles a investir em ativos arriscados. O estudo experimental realizado tem o objetivo de separar a entrelaçada relação da freqüência de feedback e do período de binding para analisar como essas variáveis interagem e como elas contribuem isoladamente para mudanças na miopia. O trabalho investiga também o aprendizado durante o jogo, o comportamento da propensão marginal a investir após perdas e ganhos e a provável diferença (baseada em evidência empírica) no perfil de investimento entre os sexos. Encontrou-se forte efeito de interação binding-feedback, um efeito pouco significante para a manipulação isolada dessas variáveis, elevado nível de aprendizado no decorrer do jogo, maior propensão a investir após as perdas e menor nível de aversão ao risco para sexo masculino. _______________________________________________________________________________________ ABSTRACTEmpirical research has shown that longer binding periods combined with lower feedback frequency decrease myopia and thereby increase the willingness to invest in risk assets. The objective of this experimental study was to disentangle the intertwined relationship between the feedback frequency and the binding period in order to analyze how these variables interact and how both alone contribute to the change in myopia. This essay also investigates the learning during the game, the willingness to invest after losses and gains and the probable difference (based upon empirical evidence) in the investment profile between genders. The results show a strong binding-feedback interaction effect, a much less pronounced effect for the individual manipulation of these variables, a high level of learning during the game, a higher willingness to invest after losses and smaller level of risk aversion among men.Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)Departamento de Economia (FACE ECO)Programa de Pós-Graduação em Economi
O nível ótimo das reservas internacionais : evidências para o Brasil
Get PDFDissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Ciência da Informação e Documentação, Departamento de Economia, 2006.O objetivo desta dissertação é demonstrar como uma abordagem clássica da mensuração do nível ótimo das reservas internacionais de um país, o modelo FJ ou buffer stock, é apropriado para o caso brasileiro, assim como propor uma alteração do modelo, através da substituição de uma das variáveis do modelo original. Após a revisão da literatura e da teoria sobre o estabelecimento do nível adequado das reservas internacionais dos países, focada especialmente no modelo FJ, este estudo apresenta uma revisão desse modelo, sem, contudo, limitar-se a ele. Na seqüência, propõe-se a modificação do modelo FJ, pela substituição de uma de suas variáveis. A alteração objetiva evitar regressões espúrias, já que as demais variáreis mantidas mostraram-se não estacionárias, o que determinou a necessidade de testes de cointegração, uma alternativa poderosa àquelas derivadas da simples análise de séries de tempo. A substituição da variável ampliou a percepção de risco do mercado e é compatível com a teoria econômica, vez que o índice da bolsa de valores de um país tem a capacidade de traduzir, de maneira sintética e objetiva, uma série de percepções do mercado, entre elas o risco país, a saúde de sua economia, sua política para a taxa de juros interna e para a taxa cambial, o que melhorou a previsibilidade do nível adequado das reservas internacionais, para o caso do Brasil.
_______________________________________________________________________________ ABSTRACTThe objective of this dissertation is to demonstrate as a classic boarding of the mensuration of the optimal level of the international reserves of a country, the FJ’s model or buffer stock, is appropriate for the Brazilian case, as well as considering an alteration of the model, through of the substitution of one of the variables of the original model. After revision of the literature and theory on the establishment of the adequate level of the international reserves of the countries, with focus especially in the FJ’s model, this study presents revision of this model, without, however, to limit it. In the sequence, it is considered the modification of the FJ’s model, for substitution of one of its variables. The objective of the alteration is to avoid spurious regressions, therefore the others kept variables had revealed not stationary, and it determined the necessity of cointegration tests, a powerful alternative to those derivatives of the simple analysis of time series. The changed of the variable extended the perception of risk of the market and is compatible with the economic theory, therefore the stock exchange index of a country has the capacity to represent, of synthetic and objective way, several market perceptions, among it the country risk, the health of its economy, its politics for the internal interest rate and the exchange rate. It improved the previsibility of the adequate level of the international reserves, for the case of Brazil.Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)Departamento de Economia (FACE ECO)Programa de Pós-Graduação em Economia, Mestrado Profissiona
Programas de compliance e economia comportamental: como vieses cognitivos podem impactar a tomada de decisão de gestores públicos
No full textO comprometimento da alta administração é fundamental para a implementação de um programa de compliance efetivo. Esse preceito está inserido no disposto no art. 19, do Decreto nº 9.203/2017, que estabelece que o “comprometimento e apoio” de altos gestores de fundações públicas e autarquias federais é um dos quatro eixos estruturais de um programa de integridade1 (BRASIL, 2017). Mas como pensam esses gestores? O que os motiva? Como eles tomam decisões? A partir de conceitos da economia comportamental, buscamos explicar como vieses cognitivos podem afetar decisões-chave da alta administração de órgãos públicos. Com base em um experimento realizado com 57 diretores de uma autarquia pública federal, concluímos que concepções pré-formadas, excesso de escolhas a que são expostos diariamente e o interesse em benefícios imediatos afetam o processo de decisão desses altos gestores através da ocorrência dos vieses da confirmação, da sobrecarga de escolhas e do desconto hiperbólico. Ainda, com base nos resultados encontrados, observamos que esses gestores possuem concepções positivas quanto a programas de compliance, mas tendem a postergar a decisão de implementação em um cenário de múltiplas alternativas, bem como demonstram maior interesse quando seus benefícios são descritos como de curto prazo, perdendo o interesse quanto a ganhos que são apresentados como de longo prazo. Acreditamos que os entendimentos expostos no presente trabalho possam ajudar a compreender o tema compliance público a partir de um novo prisma, através da economia comportamental, e, principalmente, sob a ótica de política pública.Senior management commitment is critical to the implementation of an effective compliance program. This precept is included in the provisions of art. 19, of Decree n. 9.203/2017, which establishes that the support of senior managers of public foundations and federal authorities is one of the four central axes of an integrity program. But how do these managers think? What motivates them? How do they make decisions? From concepts of behavioral economics, we seek to understand how cognitive biases can affect key decisions of the top management of public agencies. Based on an experiment carried out with 57 directors of a Federal Public Authority, we concluded that pre-formed conceptions, excess choices to which they are daily exposed and the interest in immediate benefits affect the decision-making process of these top managers through the occurrence of biases in the confirmation, choice overload, and hyperbolic discounting. Also, based on the results found, we observed that these managers have positive conceptions about compliance programs, but tend to postpone the implementation decision in a scenario of multiple alternatives, as well as show greater interest when their benefits are described as short-term, losing interest when gains are presented as long-term. We believe that the understandings exposed in the present work can help to understand the public compliance theme from a new prism, through behavioral economics, and especially from the perspective of public policy
Modelagem, demanda e precificação no mercado de seguros: combate à assimetria de informação
No full textEste estudo explora a influência das variações de prêmio e a introdução do cashback nos seguros prestamista, investigando como esses fatores podem afetar a decisão de contratação de seguros ligados a empréstimos bancários no Brasil. Analisa-se o processo decisório dos tomadores de empréstimos e como este pode ser compreendido à luz da teoria da aversão ao arrependimento. A diluição do risco pode ser incentivada por estratégias de precificação e inovações de produto. Assim, foi desenhado um experimento para avaliar hipóteses centrais que sugerem que a oferta de cashback pode resultar em uma melhor classificação de risco de crédito para a seguradora, atraindo clientes com perfis de risco mais favoráveis. As análises-base da pesquisa não conseguiram validar as hipóteses centrais do modelo desenvolvido para a amostra obtida. Os resultados indicam a necessidade de mais estudos que relacionem os aspectos comportamentais da teoria com evidencias empíricas e experimentais do processo de escolha de contratação de seguros.This study explores the influence of premium variations and the introduction of cashback in credit insurance, investigating how these factors can affect the decision to contract insurances linked to bank loans in Brazil. The decision-making process of loan borrowers is analyzed and how this process can be understood from the perspective of the theory of regret aversion. Risk dilution can be encouraged by pricing strategies and product innovations, therefore, an experiment was designed to evaluate central hypotheses suggesting that the offer of cashback can lead to better credit risk classification for the insurer, attracting clients with more favorable risk profiles. The baseline analyses of the research could not validate the central hypotheses of the model developed for the sample used. The findings indicate the need for further studies linking the behavioral aspects of the theory with empirical and experimental evidence of the insurance purchasing decision process
Inadimplência em contratos imobiliários: uma abordagem estatística
No full textO estudo tem como objetivo analisar o impacto das variáveis de perfil de cliente e de parâmetros da operação na inadimplência de contratos de financiamento imobiliário. Para as análises foram utilizados os modelos de Mínimos Quadrados Ordinários, Modelo Linear Generalizado, Regressão Logística e Elastic Net. Utilizando uma base de dados de 472.466 operações de crédito imobiliário com recursos do FGTS contratadas em âmbito nacional com clientes de baixa e média renda no período de 2013 a 2016, encontramos que as variáveis de maior impacto são o comprometimento da renda com o financiamento e o LTV. O estudo evidenciou, ainda, que a utilização do sistema de amortização Price apresentou maior impacto na probabilidade de inadimplência quando comparada à utilização da modalidade SAC. Os resultados encontrados podem auxiliar os agentes do mercado imobiliário na mitigação de risco de crédito através da adequação dos parâmetros relacionados às principais variáveis que impactam na inadimplência.The main purpose of this study is to analyze the impact of customer profile variables and operation parameters variables on the default of real estate financing contracts. We used the Ordinary Least Squares, Generalized Linear Model, Logistic Regression and Elastic Net models for the analysis. Using a database of 472.466 real estate credit operations with FGTS resources with low- and middle-income clients in the period from 2013 to 2016, we found that the variables with the greatest impact are the commitment of income with financing and LTV. The study also showed that the use of Price amortization system had a greater impact on the probability of default when compared to the use of SAC amortization system. The results can help real estate agents mitigate credit risk by adjusting the parameters related to the main variables that impact default
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