1,721,058 research outputs found
A survey in the theory of futures markets
No full textTh epaper provides a survey on equilibrium models for the futures markets
Futures markets and spot price volatility: a model for a storable commodity
No full textThe influence of futures on spot prices is investigated in a two-date-one-period model with storage. The characterization of storage firms as hedgers is new in the literature and sheds light on the way futures affect spot prices in the presence of storage. The paper proves, on analytical grounds, a stabilizing influence of futures on spot priceswhen storage decisions are taken
I mercati futures. Teorie, modelli e applicazioni
No full textL'obiettivo del volume è duplice. In primo luogo si propone una sistemazione delle diverse teorie sui mercati futures. In secondo luogo presenta un contributo su una questione di grande rilevanza toerica e pratica: il legame fra prezzi futures e volatilità del prezzo sottostante. Sulla base di un modello di equilibrio di aspettative razionali, dimostra a quali condizioni i futures possona avere un effetto stabilizzante sul mercato spot
Forward trading and exchange rate variability
No full textAn equilibrium model for forward exchange rates
Modelli finanziari: la finanza con Excel
No full textSeconda edizione italiana del testo di Simon Benninga con traduzione ed adattamento al contesto italiano
Capital Asset Pricing Model(CAPM), Credito, Futures Markets, Intermediazione Finanziaria, Mercati a termine, Mercati Finanziari, Mercati Finanziari, Teorie delle Opzioni.
No full textIl rischio di longevità e la sua copertura: un’introduzione ai titoli mortality-linked
No full textScopo del lavoro è quello di fornire una introduzione ai principali titoli derivati sulla mortalità (mortality-linked derivatives) che sono utilizzabili per la copertura del rischio di longevità. In quanto derivati, tali titoli hanno caratteristiche generali analoghe a quelle dei più famosi e diffusi derivati finanziari, ma la natura peculiare del loro sottostante (un indice di mortalità appunto) li rende alquanto diversi da quelli finanziari come ci si propone di illustrare in questa nota. In chiusura si cercherà di chiarire perché, a fronte di una letteratura ricca di proposte (vd. sezione Bibliografia), ad oggi non esiste un vero e proprio mercato di questi titoli ma solo alcune emissioni da parte di istituti bancari, che sono brevemente presentate nel lavoro. 2. La copertura del rischio di longevità coi derivati Il rischio di longevità è col rischio di catastrofe e il rischio di scarti accidentali una delle componenti del rischio demografico. Il rischio di catastrofe si riferisce sostanzialmente al rischio che nel breve periodo i tassi di mortalità siano molto maggiori del previsto: può esser gestito tramite riassicurazione (ad elevati costi) o tramite i cd. cat-bonds (bond catastrofali). Il rischio di scarti accidentali è da imputare alle normali fluttuazioni della mortalità e si può quindi gestire utilizzando una popolazione di riferimento sufficientemente ampia. In questa nota ci concentriamo sul rischio di longevità, che rappresenta il rischio che nel lungo periodo i tassi di sopravvivenza aggregati di una popolazione (coorte) di riferimento siano più alti del previsto. Naturalmente, in un contesto di popolazione che invecchia rapidamente, tale rischio gioca un ruolo fondamentale nel determinare il livello dei prezzi dei prodotti con caratteristiche previdenziali e può pertanto rappresentare un disincentivo ad una loro auspicabile diffusione. In analogia all’uso dei derivati per la copertura di altre tipologie di rischio (es. rischio di mercato, rischio di credito) i derivati mortality-indexed possono possono essere utilizzati per la copertura del rischio di longevità.3 In quasi completa analogia ai commodity o financial derivative, diversi sono i soggetti interessati alla creazioni di un loro mercato:2 Recenti studi mostrano che in UK, ogni anno di aumento nell’aspettativa di vita accresce del 3-4% gli impegni da parte degli operatori coinvolti. 3 I derivati per la copertura del rischio di longevità sono classificabili, assieme all’attività di riassicurazione, tra gli strumenti di copertura esterni all’impresa. In questo senso si aggiungono a quelli interni di tipo gestionale e assicurativo quali: caricamento di sicurezza, adeguamento dinamico delle variabili operative (es. base tecnica), flessibilità di prodotto e condivisione del rischio con l’assicurato. Non va dimenticata poi l’importanza degli strumenti di solidità patrimoniale (per approfondimenti regolamentari su Solvency II si veda ad es. Doni, 2006)
Social bonds and the "social Premium"
Full text linkAlthough Social bonds (SB) have witnessed an unprecedented increase especially since the outburst of the Covid-19 pandemics, their performance vs. conventional bonds (CB) has not attracted much attention. The aim of this paper is to test the existence, the sign and the determinants of a “social premium”, defined as the yield differential between a SB and an otherwise identical CB. To this end we set up a sample of 64 SB aligned with ICMA (International Capital Market Association) principles and 64 matched CB, from October 2020 to October 2021 so as to focus on the peak of SB issuances. We run regressions based on the idea that daily yield differential between SB and CB may be determined by differences in un-matched characteristics. Based on the FE specification, which turns out to be preferred vs. OLS and RE, a few main results emerge. First, as for the determinants, the difference in liquidity and in volatility turn out to be significant: they are, respectively, negatively and positively correlated with the yield differential. Second, on the whole sample the analysis of the fixed effects, which represent the social premium, proves the existence of a significantly positive social premium (1.242 bps). This result is robust to outliers, but differences emerge on subsamples. Overall, the small magnitude of the social premium emerging from our analysis over the latter two years would point to a (perhaps more mature) phase of the SB market, whereby the social feature does not make otherwise comparable bonds any different in terms of yield.Although Social bonds (SB) have witnessed an unprecedented increase especially since the
outburst of the Covid-19 pandemics, their performance vs. conventional bonds (CB) has not attracted
much attention. The aim of this paper is to test the existence, the sign and the determinants of a “social
premium”, defined as the yield differential between a SB and an otherwise identical CB. To this end
we set up a sample of 64 SB aligned with ICMA (International Capital Market Association) principles
and 64 matched CB, from October 2020 to October 2021 so as to focus on the peak of SB issuances.
We run regressions based on the idea that daily yield differential between SB and CB may be
determined by differences in un-matched characteristics. Based on the FE specification, which turns
out to be preferred vs. OLS and RE, a few main results emerge. First, as for the determinants, the
difference in liquidity and in volatility turn out to be significant: they are, respectively, negatively
and positively correlated with the yield differential. Second, on the whole sample the analysis of the
fixed effects, which represent the social premium, proves the existence of a significantly positive
social premium (1.242 bps). This result is robust to outliers, but differences emerge on subsamples.
Overall, the small magnitude of the social premium emerging from our analysis over the latter two
years would point to a (perhaps more mature) phase of the SB market, whereby the social feature
does not make otherwise comparable bonds any different in terms of yiel
A comparative evaluation of alternative models of the term structure of interest rates
No full textIn the paper alternative models of the term structure of interest rates are classified in two different approaches: the no-arbitrage and the general equilibrium approach. It is maintained that the general equilibrium approach is superior on a theoretical ground for two main reasons: first, relevant variables, such as the spot interest rate and the interest risk-premium, are endogenous; second, the relationship between the real and the financial side of the economy becomes a clear and important element in the understanding of the term structure. As regards the applications, however, the advantages of the general equilibrium over the no-arbitrage approach are not so clear: the major role in the empirical performance of alternative models is played by their ability to capture volatility. At the current state of the literature, there is no model that outperforms others, in particular on the empirical side
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