156 research outputs found
L'analyse des relations dynamiques entre variables : une application au taux du marché monétaire français
No full textThe analysis of the dynamic relationships between variables : an application to the French money market rate
Gilbert Colletaz, William Marois
The detection of the dynamic relationship between variables sets an important problem in economics. Statistical procedures, based on the study of the residuals obtairied with Box and Jenkins' ARIMA models have been recently developed. This text presents these statistical methods : the ARIMA models determination, the cross correlation between residuals analysis, the transfert functions estimation. Then, they are applied to the study of some external déterminants of the french money market rate over 1978-1979, showing the impact of speculative variables and, during the period under study, the independence between the internal monetary conditions and the american influences.La détection des relations dynamiques existant entre des variables pose un problème important en économie. Des procédures statistiques, fondées sur l'étude des résidus issus de filtres ARIMA de Box et Jenkins, ont été récemment développées. Ce texte présente ces méthodes statistiques : détermination des filtres ARIMA, étude des corrélogrammes entre résidus, estimation de fonctions de transfert. Celles-ci sont ensuite appliquées à l'étude de certains déterminants externes du taux du marché monétaire français en 1978-1979, mettant en évidence l'impact des variables spéculatives et l'indépendance, sur la période retenue, des conditions monétaires internes par rapport aux influences américaines.Marois William, Colletaz Gilbert. L'analyse des relations dynamiques entre variables : une application au taux du marché monétaire français. In: Revue économique, volume 32, n°1, 1981. pp. 86-109
L'analyse des relations dynamiques entre variables : une application au taux du marché monétaire français
No full text[fre] La détection des relations dynamiques existant entre des variables pose un problème important en économie. Des procédures statistiques, fondées sur l'étude des résidus issus de filtres ARIMA de Box et Jenkins, ont été récemment développées. Ce texte présente ces méthodes statistiques : détermination des filtres ARIMA, étude des corrélogrammes entre résidus, estimation de fonctions de transfert. Celles-ci sont ensuite appliquées à l'étude de certains déterminants externes du taux du marché monétaire français en 1978-1979, mettant en évidence l'impact des variables spéculatives et l'indépendance, sur la période retenue, des conditions monétaires internes par rapport aux influences américaines. [eng] The analysis of the dynamic relationships between variables : an application to the French money market rate. Gilbert Colletaz, William Marois. The detection of the dynamic relationship between variables sets an important problem in economics. Statistical procedures, based on the study of the residuals obtairied with Box and Jenkins' ARIMA models have been recently developed. This text presents these statistical methods : the ARIMA models determination, the cross correlation between residuals analysis, the transfert functions estimation. Then, they are applied to the study of some external déterminants of the french money market rate over 1978-1979, showing the impact of speculative variables and, during the period under study, the independence between the internal monetary conditions and the american influences.
Offre de travail et salaires féminins / Gilbert Colletaz et Michelle Riboud
No full textCollection : Collection Université d'Orléans ; 6Collection : Collection Université d'Orléans ; 6Contient une table des matièresAvec mode texteStatistique
Les taux d'intérêt observés sur le marché monétaire sont-ils trop volatils ?
No full textDo French money market interest rates move too much ? Test of the rational expectations model of the term structure of interest rates
This paper, using an unbiaised test proposed by Mankiw, Romer and Shapiro investigates the (joint) hypothesis of rational expectations, expectations model of the term structure of interest rates and constancy of risk premia. Even after a modification of the original procedure which favors the rejection of the null hypothesis, excess volatility is not revealed for the short term (3 and 6 months) rates. In contrast, the long term (1 to 5 years) rates observed in the french money market appear to exceed limits imposed by the model.Les taux d'intérêt observés sur le marché monétaire sont-ils trop volatils ? Un test de la rationalité des prévisions dans le cadre de la théorie des anticipations de la structure par échéance
Dans cette recherche, nous utilisons un test non biaisé proposé par Mankiw, Romer et Shapiro de l'hypothèse jointe d'anticipations rationnelles, de la théorie des anticipations de la structure par échéances des taux d'intérêt et de la constance des primes de risque. Même après une modification de la procédure initiale favorisant le rejet de l'hypothèse nulle, aucun excès de volatilité n'est mis en évidence en ce qui concerne les taux courts (trois et six mois). En revanche, les taux à plus longue échéance (un à cinq ans) observés sur le marché monétaire français semblent soumis à des fluctuations dépassant les limites autorisées par le modèle.Colletaz Gilbert. Les taux d'intérêt observés sur le marché monétaire sont-ils trop volatils ?. In: Revue économique, volume 38, n°4, 1987. pp. 837-852
Risque et enjeux des politiques macroéconomiques
No full textLa conduite des politiques économiques a été mise en question après le déclenchement de la crise financière en 2007. Cette thèse analyse les faiblesses identifiées dans la réglementation existante avant la crise et propose des pistes d’amélioration. Le premier chapitre s’intéresse à l’existence du canal de la prise de risque en zone euro. Parle biais des mesures de causalité de long terme, nous démontrons que la politique monétaire a une influence sur le niveau de risque financier. Un autre constat tiré de cette analyse concerne l’absence des mesures de risque systémique.Par conséquent, le deuxième chapitre étudie les mesures proposées après la crise pour les institutions financières et les applique aux États membres de la zone euro. A l’aide de ces mesures, les autorités pourront imposer des règles plus strictes aux pays les plus risqués d’un point de vue systémique. Le chapitre trois envisage une première solution visant à atténuer l’effet des décisions monétaires sur le risque. Nous étudions, à travers un modèle DSGE, l’impact de la stratégie de “leaning against the wind” sur les cycles économiques et financiers. Les résultats montrent qu’unetelle approche n’est pas suffisante pour stabiliser l’économie et que des arbitrages entre objectifs apparaissent. Pour cette raison, le dernier chapitre porte plus en détail sur les arbitrages entre objectifs, et propose, comme une deuxième solution, l’intégration des mesures macroprudentielles dans l’analyse. En utilisant un modèle Néo-Keynésien sous forme réduite, nous trouvons que les fonds propres contracycliques aident à réduire la volatilité des cycles, mais que les trade-offs demeurent en cas de chocs financiers. Le rôle de la banque centrale dans le maintien de la stabilité financière s’avère aussi important, puisque l’utilisation du leaning against the wind semble améliorer la volatilité des cycles.The conduct of economic policy has been called into question after the outbreak of the financial crisis in2007. This thesis analyzes the flaws identified in the regulation enforced before the crisis and offers suggestionsfor improvement. The first chapter focuses on the existence of the risk-taking channel in the Eurozone. Throughmeasures of long-term causality, we demonstrate that monetary policy influences the level of financial risk. Anotherconclusion drawn from this analysis is the absence of systemic risk measures. Therefore, the second chapter analyzesthe measures proposed after the crisis for financial institutions and applies them to members of the Eurozone. Basedon these measures, authorities may impose stricter rules on countries that prove to be systemically risky. Chapterthree considers a first solution to mitigate the effect of monetary policy decisions on risk. We study, through a DSGEmodel, the impact of the "leaning against the wind" strategy on economic and financial cycles. The results show thatthis approach is not sufficient to stabilize the economy and that it gives rise to trade-offs between objectives. For thisreason, the last chapter examines in more detail the trade-offs between objectives, and proposes as second solution,the integration of macroprudential measures in the analysis. Using a reduced form New-Keynesian model, we find thatcountercyclical capital helps to reduce the volatility of cycles, but trade-offs appear in case of financial shocks. Therole of the central bank in maintaining financial stability seems also important, as the use of leaning against the windimproves cycles’ volatility
Non-linear models and forecasting
No full textL’intérêt des modèles non-linéaires réside, d’une part, dans une meilleure prise en compte des non-linéaritéscaractérisant les séries macroéconomiques et financières et, d’autre part, dans une prévision plus riche en information.A ce niveau, l’originalité des intervalles (asymétriques et/ou discontinus) et des densités de prévision (asymétriqueset/ou multimodales) offerts par cette nouvelle forme de modélisation suggère qu’une amélioration de la prévisionrelativement aux modèles linéaires est alors possible et qu’il faut disposer de tests d’évaluation assez puissants pourvérifier cette éventuelle amélioration. Ces tests reviennent généralement à vérifier des hypothèses distributionnellessur les processus des violations et des transformées probabilistes associés respectivement à chacune de ces formes deprévision. Dans cette thèse, nous avons adapté le cadre GMM fondé sur les polynômes orthonormaux conçu parBontemps et Meddahi (2005, 2012) pour tester l’adéquation à certaines lois de probabilité, une approche déjà initiéepar Candelon et al. (2011) dans le cadre de l’évaluation de la Value-at-Risk. Outre la simplicité et la robustesse de laméthode, les tests développés présentent de bonnes propriétés en termes de tailles et de puissances. L’utilisation denotre nouvelle approche dans la comparaison de modèles linéaires et de modèles non-linéaires lors d’une analyseempirique a confirmé l’idée selon laquelle les premiers sont préférés si l’objectif est le calcul de simples prévisionsponctuelles tandis que les derniers sont les plus appropriés pour rendre compte de l'incertitude autour de celles-ci.The interest of non-linear models is, on the one hand, to better take into account non-linearities characterizing themacroeconomic and financial series and, on the other hand, to get richer information in forecast. At this level,originality intervals (asymmetric and / or discontinuous) and forecasts densities (asymmetric and / or multimodal)offered by this new modelling form suggests that improving forecasts according to linear models is possible and thatwe should have enough powerful tests of evaluation to check this possible improvement. Such tests usually meanchecking distributional assumptions on violations and probability integral transform processes respectively associatedto each of these forms of forecast. In this thesis, we have adapted the GMM framework based on orthonormalpolynomials designed by Bontemps and Meddahi (2005, 2012) to test for some probability distributions, an approachalready adopted by Candelon et al. (2011) in the context of backtesting Value-at-Risk. In addition to the simplicity androbustness of the method, the tests we have developed have good properties in terms of size and power. The use of ournew approach in comparison of linear and non-linear models in an empirical analysis confirmed the idea according towhich the former are preferred if the goal is the calculation of simple point forecasts while the latter are moreappropriated to report the uncertainty around them
Systemic Risk, Asset Valuation and Systemic Risk Early Warning Systems
No full textLa récente crise financière globale de 2008, qualifiée de crise systémique, s’est distinguée à la fois par la rapidité de l’effet de contagion financière et aussi par son impact très négatif sur le secteur réel conduisant à une contraction de l’activité économique dans bon nombre de pays développés. Une des problématiques majeures en économie financière à la suite de ces événements turbulents a été, en premier lieu, de tenter de s’accorder sur une (ou des) définition(s) du risque systémique, multiforme par nature, en insistant sur telle ou telle caractéristique primordiale de celui-ci, afin de doter le régulateur d’outils d’analyse pertinents. La littérature académique a ainsi accompagné ce nouvel impératif en matière de supervision micro- et macro-prudentielle, en proposant un certain nombre de métriques ou de mesures de risque systémique. Toutefois, plusieurs problématiques restent à étudier, notamment quant à la pertinence de ces mesures pour pleinement caractériser le risque systémique et ses sources (le risque de modèle des métriques proposées, les institutions contribuant le plus à la montée du risque global du système, les canaux de transmissions, etc.). Cette thèse examine et présente en détail les différentes contributions au sein de la littérature académique et propose de répondre à plusieurs des limites évoquées. Le chapitre 1 introduit ainsi la construction d’un indice global de risque agrégé des mesures de risque systémique afin de tenir compte de sa multidimensionnalité mais également de diversifier le risque de modèle inhérent à l’usage de telles métriques. Le chapitre 2 est dédié à l’extension du Modèle d’Évaluation des Actifs Financiers au risque Systémique (MEDAFS). L’indice de risque systémique construit au chapitre 1 est utilisé comme facteur additionnel et une application sur le marché américain et sur le marché français est proposée. Le chapitre 3 propose une application originale de ce nouveau modèle pour la détection des potentielles Institutions Financières d’Importance Systémique (IFIS). Enfin, le chapitre 4 présente un panel de systèmes d’alertes systémiques comme outils de prévention d’éventuels événements systémique futurs.The recent global financial crisis of 2008, described as a systemic crisis, was distinguished both by the rapidity of the financial contagion effect and also by its very negative impact on the real sector leading to a contraction of economic activity in many developed countries. One of the major problems in financial economics as a result of these turbulent events was, first of all, to try to agree on one (or more) definition (s) of systemic risk, multiform by nature, by insisting on such or such essential characteristic of it in order to provide relevant analysis tools to the regulator. The academic literature has thus accompanied this new imperative in terms of micro- and macro-prudential supervision, by proposing a number of metrics or systemic risk measures. However, several limits remain in particular in terms of the measures proposed but also in relation to the characterization of systemic risk itself and the detection of its sources (model risk of the proposed metrics, the institutions contributing the most, the transmission channels, etc.).This thesis examines and presents in detail different contributions within the academic literature and proposes some answers to these several mentioned limits. Chapter 1 presents the building and the backtest of a global aggregated risk index of systemic risk measures in order to take into account its multi-dimensionality but also to diversify the model and estimation risks inherent to the use of such metrics. Chapter 2 is dedicated to the extension of the traditional Capital Asset Pricing Model to take into account Systemic risk (CAPMS) by taking into account the systemic risk index built in chapter 1 as an additional factor and proposes an application on the US market and on French market. Chapter 3 proposes an original application of this new model for the detection of potential Systemically Important Financial Institutions (SIFI). Finally, Chapter 4 presents a systemic early warning system as a prevention tool against potential future systemic events
- …
