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Capital requirements for market risks: Value-at-risk models and stressed-VaR after the financial crisis
No full textPurpose – The financial crisis has led the Basel Committee to improve the system of capital requirements for market risks. This paper aims to investigate the effects of different models to estimate the market risk in the management of the trading book. The study takes into account the events occurring in the financial markets and the new prudential rules.
Design/methodology/approach – The author compares different models and proposes an opportunity cost function able to evaluate the cost related to capital requirements. He identified seven asset classes and studies the effects of different models for estimating VaR simulating financial portfolios with increasing risk. The series consists of the daily return from 01/01/2002 to 06/30/2012.
Findings – The results show that it is possible to identify a wide area between aggressive and conservative approach where the bank management must choose. The regulation does not encourage intermediaries to the use of complex models that could better evaluate the risk in financial markets. The revision of the market risk framework increases the capital requirement and reduces the incentive to use models with more predictive power for regulatory purposes.
Originality/value – The work differs from previous contributions for three characteristics: first, it uses a set of extended data and more consistent with the actual operation. Secondly, the author presents an opportunity cost function in order to evaluate the estimation models. Third, he calculates the effect of stressed-VaR after a year and a half of adoption
I problemi della regolamentazione degli hedge fund in Europa: la necessita di un’armonizzazione
No full textI legislatori hanno inserito gli hedge funds all'interno delle fattispecie contrattuali costituite per la stipula del mandato di gestione tra investiore e manager. Di conseguenza le autorità hannoun controllo più stretto sulle caratteristiche delle società di gestione, dei fondi e del mercato di riferimento, garantendo un miglior contenimento e monitoraggio dei rischi e una maggiore trasparenza di settore. Tuttavia, la mancanza di una linea di azione univoca e condivisa ha favorito divergenze normative, interpretative e fiscali e ostacolato la crescita del settore nel vecchio continente
Hedge Fund anno zero: Il caso del Long Term Capital Management
No full textL'industria degli Hedge Funds ha recentemente sperimentato una significativa crescita nel numero dei fondi e nell'ammontare dei capitali gestiti. Secondo le recenti stime operate dalla SEC, il numero dei fondi operanti nei mercati mondiali sarebbe compreso tra 6000 e 7000 unità, mentre il capitale gestito ammonta a circa 650 miliardi di Dollari statunitensi. Si prevede che nei prossimi cinque anni il settore raggiunga 1000 miliardi di Dollari statunitensi di gestito.
Evento caratterizzante l'intero settore è la crisi, unica per dimensioni e conseguenze, sperimentata dal Long-Term Capital Management.
Due fatti contraddistinguono la vicenda: il primo, l'intervento, seppur indiretto, della Federal Reserve volto a evitare le conseguenze negative per il mercato finanziario a livello globale; il secondo, l'accendersi di un vivace dibattito tra organi di vigilanza statunitensi e non, operatori e investitori, sia sulla necessità e le modalità dell'intervento della Fed, sia sul ruolo all'interno dei mercati finanziari mondiali degli hedge funds.
Questo studio ha per obiettivo quello di fornire elementi sufficienti per riflettere a posteriori sugli aspetti di risk management, sull'opportunità del comportamento adottato dalla Fed e sulle ripercussioni in termini di regolamentazione del settore.
Dall'analisi emerge un'esposizione al rischio fondo costantemente sottostimata, un intervento della Fed lesivo dell'autorità morale dell'organo di vigilanza e, soprattutto, una carenza di regolamentazione in termini di trasparenza e controllo dei rischi
Investire in Hedge Funds
No full textIl settore del private banking ha cambiato fisionomia e lessico negli ultimi anni. Le logiche di wealth management adottate nel settore sottolineano la necessità di porre al centro dell'offerta i bisogni del cliente, ferma restando la criticità delle competenze dei professionisti che gestiscono la relazione con il cliente private. L'attività di wealth planning permette al private banker di individuare le strategie espresse dal cliente, di pianificarle e di gestire la relazione in via continuativa. Questo approccio richiede al private banker lo sviluppo di competenze relative a una gamma ampia di soluzioni: dall'asset allocation degli investimenti mobiliari e alternativi al piano assicurativo-previdenziale, all'ottimizzazione del passivo, dalla pianificazione fiscale e successoria al piano immobiliare e all'art advisory
The risk in socially responsible investing: the other side of the coin
No full textPurpose – The field of socially responsible investment (SRI) has become a central theme in the mutual funds industry. The risk implications associated with this investment approach are less explored. This study further investigates the real contribution to the investor offered by the SRI alternative.The aim of this paper is to throw more light on this debate.
Design/methodology/approach – Analyzing a large sample of US companies, this study investigates the tendency to generate risk when the portfolio is built, taking into account SRI. The research is based on the backtest of the real performance obtainable by adopting different investment strategies in which the red line is the selection method based on the principles of corporate social responsibility.
Findings – The investor must pay a cost that depends on the degree of rigor in the selection criteria. The risk associated with SRI is influenced by the measure adopted. SRI has a better asymmetric risk behavior than other securities. The results suggest using different selection models according to the investor’s
objectives. When the objective is to maximize the average return and the remuneration risk, the SRI selection model should be negative or at least as inclusive as possible. In the event that the investor’s objective is to contain risk indices, a restrictive approach to the selection of investments is advisable.
Originality/value – Academic research has long been investigating the ability to generate profits but often neglects the levels of risk implicit in such investment approaches. The originality of this research consists in the adoption of a model based on the continuous optimization of the portfolio. This approach
allows the results to be assessed by the returns actually obtained
I mercati (6.3 Il mercato monetario, 6.4 Il mercato obbligazionario, 6.5 Il mercato azionario, 6.6 Il mercato del risparmio gestito e dei prodotti assicurativi, 6.7 Il mercato dei derivati).
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Relazioni tra rating e premi dei credit default swap: una verifica sul mercato statunitense
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