26 research outputs found
Data for: Unconventional Monetary Policy and the Credit Channel in the Euro Area
No full textThe online appendix contains the following two items:1. word file with a. details on the construction of the Credit Provision dataset – ECB Bank Lending Survey and b. details on the estimation algorithm of the T-VAR model and c. details on the estimation of GIRs.2. Data of our three credit series, i.e. demand for loans, loan supply and borrowers' quality, in .xls
Assessing variations in foreign direct investments under international financial reporting standards (IFRS) adoption, macro-socioeconomic developments and credit ratings
No full text© Evangelos Daskalopoulos, Anastasios Evgenidis, Athanasios Tsagkanos, Costas Siriopoulos, 2016. The main purpose of this paper is to investigate the impact of an endogenous relationship between international financial reporting standards (IFRS) and sovereign credit ratings on the factors that determine foreign direct investments, by using an instrumental variable panel data framework. The results show that the adoption of IFRS by developed economies is interpreted by credit rating agencies as a positive sign that the firms will provide more transparent financial reports. In addition, the authors find that the consideration of the endogenous relationship between IFRS and credit ratings for developed economies highlights the importance of some variables that was not evident previously such as the degree of corruption and the educational level. Finally, the authors suggest that foreign direct investments are more easily attracted when one considers a joint factor which captures people’s perceptions about the ability of the government to implement policy and regulations that promote the development of public and private sector
Η διάδοση της νομισματικής πολιτικής από τις ΗΠΑ στις παγκόσμιες οικονομίες: μία προσέγγιση βασισμένη σε ένα χρονικά μεταβαλλόμενο πολυπαραγοντικό αυτοπαλίνδρομο υπόδειγμα
No full textIn this thesis, I examine the international transmission of US monetary policy shocks across euro area and Asian countries. For this purpose I use a time varying Factor Augmented VAR (FAVAR) model which I estimate by using Bayesian techniques. I first examine all the possible channels through which a policy shock is transmitted in each country. In general the transmission of the shock hides considerable heterogeneity across the countries. I find that trade balance is not a convincing channel in describing the pass through of policy shock in East Asia countries. Further investigation on the transmission in this region suggests that the wealth effects along with the world interest rate channel do explain the negative propagation of the US shock in in the GDP of Hong Kong, Philippines and Singapore. On the other hand, the exchange rate channel is suitable in explaining the GDP positive spillover effects in Korea and Japan. What is more, the foreign central banks of these two countries strongly respond to GDP increases -as a result of the US contractionary policy- by also increasing their short term rates. As concerns euro area, this endogenous response of central banks also holds for all the countries in the sample. Amongst the oher channels, the wealth effect through the exchange rate channel seems adequate to describe the transmission of the shock in European countries. For Germany and Italy the decline in lending and spending reveal the importance of the balance sheet channel in the shock transmission. Second, in the current thesis I investigate to what extent the transmission mechanism has changed through the years. I focus on two important worldwide phenomena, the effect of the globalization and the recent US financial crisis. I find that the impact of the shock in all economic variables in most of the non US countries has fallen under global integration. For the 2007 financial crisis, our results indicate that the majority of the countries in both regions witness an increase in the size of the shok to real activity, inflation and credit variables in the post crisis period.ΣύνοψηΣτην παρούσα διδακτορική διατριβή, εξετάζεται ο διεθνής μηχανισμός διάδοσης ενός σοκ νομισματικής πολιτικής (στην περίπτωση μας, αύξηση στο κρατικό επιτόκιο) από τις ΗΠΑ στις μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρώπης και στις χώρες της Ανατολικής Ασίας. Για τον σκοπό αυτό χρησιμοποιώ ένα FAVAR (Factor Augmented VAR) μοντέλο το οποίο εκτιμώ με τη χρήση στατιστικής κατά Bayes. Σε πρώτο επίπεδο εξετάζονται όλα οι πιθανοί δίαυλοι μετάδοσης (ή κανάλια) μέσα από τους οποίους το σοκ νομισματικής πολιτικής που συμβαίνει στις ΗΠΑ μεταδίδεται στις ξένες οικονομίες. Σε γενικές γραμμές ο μηχανισμός διάδοσης του σοκ κρύβει σημαντικό βαθμό ετερογένειας ανάμεσα στις χώρες. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι το εμπορικό ισοζύγιο δεν είναι ένας πειστικός δίαυλος μετάδοσης για την περιγραφή του σοκ από τις ΗΠΑ στις χώρες της Ανατολικής Ασίας. Περαιτέρω εξέταση του μηχανισμού διάδοσης στην περιοχή αυτή υποδεικνύει ότι το κανάλι της επιρροής μέσω του πλούτου και το κανάλι του παγκόσμιου επιτοκίου εξηγούν σε σημαντικό βαθμό την αρνητική μετάδοση του σοκ στο ΑΕΠ των παρακάτω χωρών: Χονγκ-Κονγκ , Φιλιππίνες και Σιγκαπούρη. Από την άλλη πλευρά, το κανάλι που λειτουργεί μέσω των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι κατάλληλο για την περιγραφή των θετικών επιδράσεων του σοκ στο ΑΕΠ της Κορέας και της Ιαπωνίας. Επιπλέον, οι κεντρικές τράπεζες των χωρών αυτών ανταποκρίνονται σε σημαντικό βαθμό στην αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ αυξάνοντας επίσης τα δικά του εγχώρια επιτόκια. Αναφορικά με την Ευρώπη, τα αποτελέσματα υποδεικνύουν καταρχήν, ότι αυτή η ενδογενής αντίδραση των κεντρικών τραπεζών που παρατηρήθηκε σε κάποιες χώρες της Ανατολικής Ασίας, υφίσταται για όλες τις Ευρωπαϊκές χώρες. Αναφορικά με τα υπόλοιπα κανάλια, το κανάλι επιρροής μέσω του πλούτου σε συνδυασμό με το κανάλι των συναλλαγματικών ισοτιμιών είναι αρκετό για να περιγράψει την μετάδοση του σοκ στις χώρες της Ευρώπης. Για την Γερμανία και την Ιταλία πιο συγκεκριμένα, η μείωση που παρατηρείται στο πιστοληπτική ικανότητα και στην κατανάλωση αποκαλύπτουν την σημασία ενός επιπλέον καναλιού, του δίαυλου μετάδοσης μέσω του ισοζυγίου. Σε δεύτερο επίπεδο, η παρούσα διατριβή εξετάζει σε τι βαθμό ο μηχανισμός διάδοσης έχει αλλάξει μέσα στο χρόνο. Για την εξέταση αυτού του γεγονότος εστιάζω σε δύο σημαντικά παγκόσμια φαινόμενα, α) την επίδραση της παγκοσμιοποίησης και β) την σύγχρονή χρηματοπιστωτική κρίση του 2007. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η επίδραση του σοκ σε όλες τις μεταβλητές, στις περισσότερες ξένες οικονομίες έχει πέσει, κάτω από την επιρροή της παγκοσμιοποίησης. Σε ότι αφορά την κρίση του 2007, τα αποτελέσματα υποδηλώνουν ότι η πλειοψηφία των χωρών τόσο στην Ευρώπη όσο και στην Ανατολική Ασία βιώνουν μία αύξηση στο μέγεθος του σοκ τόσο στις μεταβλητές που είναι σχετικές με το επίπεδο οικονομικής δραστηριότητας, όσο και στους δείκτες τιμών και τις εμπορικές μεταβλητές
An explanation of spread’s ability to predict economic activity: A regime switching model
No full text© 2016, © Emerald Group Publishing Limited. Purpose – For over two decades numerous studies have provided evidence on the predictive ability of the yield spread for real economic growth. While all this large literature has focussed on how well the spread helps predict real activity, none of these has given an answer on why the spread predicts. The purpose of this paper is to deal with this issue by trying to find an answer on the reason and the economic conditions under which the spread proves to be so powerful predictor of economic activity. Design/methodology/approach – The authors examine whether the explanation of spread’s predictive ability lies behind interest rate volatility supposing that the economy oscillates between high- and low-volatility regimes. For this reason the authors nest GARCH models into Markov regime switching models. Findings – When the authors assume that the economy simply oscillates between different regimes, interest rate volatility does not explain the spread’s predictive ability. However, the authors obtain a very interesting result when the authors augment the conditional variance with a level effects term. This ensures that in an environment with high levels of interest rates – in which the rational agents expect the economy to slow down – there is a greater possibility for the economy to switch to a high-volatility regime. Under these economic conditions, interest rate volatility appears to be the reason of spread’s predictive power from one up to three years. Originality/value – This study contributes to the relevant literature by providing an explanation on the reason and the economic conditions under which the spread proves to be so powerful predictor of economic activity
Asymmetric effects of the international transmission of US financial stress. A threshold-VAR approach
No full textExamining the forecasting performance of a modified affine model with macroeconomic and latent factors
No full textVarious studies model the dynamics of the yield curve assuming that some of the yields are measured without error but this methodology lacks economic interpretation. We overcome this problem by estimating a modified affine model with macroeconomic and latent factors which introduces measurement noise on both yields and macroeconomic determinants. Our results suggest that under the proposed model there is a significant reduction in the persistence of the latent factors and an increase in the effect of macroeconomic shocks to the entire yield curve. We provide a comparative analysis of these models, and we conduct out of sample comparative forecasts to investigate if our specification has a superior performance. We find important differences concerning the magnitude of the dynamics that move the yield curve. Our model provides better forecasts for the entire yield curve while it also beats random walk in many cases. This is an important finding since according to the relative literature it is very difficult for any affine model to outperform random walk.
