Portal de Revistas da Faculdade de Ciências Econômicas (Universidade Federal de Minas Gerais)
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CONEXÕES ENTRE INVESTIMENTOS, FINANCIAMENTOS E POLÍTICA DE DIVIDENDOS NO BRASIL: CONTROLANDO AS ENDOGENEIDADES
No full textThe main business decisions involve the search for the best relationship between investments, financing, and dividends. Therefore, much is discussed about the importance of dividends in defining these policies. Although a common factor on how to estimate these relationships has not yet been reached, it is believed that they occur jointly, and thus, econometric techniques that consider possible endogeneities among the variables present in the models are needed. This study aimed to identify the interconnections between investment, financing, and dividend policy decisions of companies trading on the Brazilian market. Employing econometric techniques such as 2SLS, 3SLS, and GMM, the results pointed to a positive relationship between investments and dividends and confirmed the inverse relationship between leverage and dividends. Thus, the implicit hypothesis of this study was partially confirmed, showing the relationships among the variables, but it was not verified that they occur simultaneously.As principais decisões empresariais envolvem a busca pela melhor relação entre investimentos, financiamentos e dividendos. A partir das evidências de imperfeições nos mercados de capitais, acredita-se que essas decisões aconteçam de forma conjunta, gerando endogeneidade nos modelos econométricos. Diante disso, o objetivo deste estudo foi analisar empiricamente essas inter-relações no mercado acionário brasileiro, contornando os problemas de endogeneidade por meio de equações simultâneas estimadas por Mínimos Quadrados em Dois Estágios (2SLS), Mínimos Quadrados em Três Estágios (3SLS) e Método dos Momentos Generalizados (GMM). Os resultados confirmaram parcialmente a hipótese de interdependência entre essas variáveis. Constatou-se que os investimentos são positivamente impactados pelas decisões de financiamento e pela distribuição de dividendos. Em contrapartida, a alavancagem financeira mostrou-se negativamente associada às políticas de investimentos e dividendos. A distribuição de dividendos apresentou dependência das decisões simultâneas de investimentos e financiamento. Os resultados foram consistentes nas estimativas por 2SLS e 3SLS, mas sensíveis ao método GMM
A atividade econômica mineira e fluminense durante o século XVIII e sua relação de longo prazo com o mercado externo
No full textO desenvolvimento da extração aurífera representou, em especial para a região fluminense, a oportunidade de servir como porta de entrada de bens para a região mineradora. Nesse sentido, o porto do Rio de Janeiro experimentou forte aumento das transações de comércio internacional a fim de abastecer o mercado doméstico. Mensurar o relacionamento da região fluminense com esses movimentos (interno e externo) é o objetivo deste artigo. De posse de indicadores econômicos internos e do exterior, empregando-se regressão cointegrante estimada pelo método dos Mínimos Quadrados Ordinários Dinâmicos, detectamos alta persistência nas séries econômicas e uma relação estável de longo prazo significativa da atividade econômica mineira e fluminense com o mercado europeu, respondendo positivamente, tanto no apogeu do ouro, como no seu declínio. Em particular, estimamos que o nível de atividade econômica na região mineira foi mais sensível à evolução do desenvolvimento econômico da Inglaterra do que de Portugal
Fisiocracia: Liberalismo e Despotismo:
No full textThis paper offers an account of Physiocracy’s ideal of legal despotism. It does so by pursuing three argumentative lines. First, it offers a definition of liberalism to then distinguish two traditions in modern liberalism. Subsequently, it argues that Physiocracy is an heir to modern natural law and constitutes a crucial step in mutating the juridical conception of natural law into an economic understanding. Next, it examines the concept of legal despotism. For this purpose, it elucidates the meaning of absolutism in early modern political thought and the significance of the concept of despotism by comparing it with the Aristotelean formulation. To conclude, it examines the new way the law of nature limits political authority and how Physiocratic despotism is structurally compatible with the liberal understanding of political authority.Este artigo oferece uma descrição do ideal de despotismo legal da fisiocracia. Ele faz isso seguindo três linhas argumentativas. Primeiro, ele oferece uma definição de liberalismo para, em seguida, distinguir duas tradições no liberalismo moderno. Em seguida, argumenta que a Fisiocracia é herdeira do direito natural moderno e constitui um passo crucial na transformação da concepção jurídica do direito natural em um entendimento econômico. Em seguida, examina o conceito de despotismo legal. Para tanto, elucida o significado de absolutismo no pensamento político moderno e a importância do conceito de despotismo, comparando-o com a formulação aristotélica. Para concluir, examina a nova maneira pela qual a lei da natureza limita a autoridade política e como o despotismo fisiocrático é estruturalmente compatível com o entendimento liberal da autoridade política
PREFERÊNCIAS TEMPORAIS NO CONTEXTO CULTURAL ENTRE REGIÕES BRASILEIRAS
No full textThe literature indicates culture as an element that impacts the decision-making process of individuals in a time preference environment. These studies address comparative contexts between countries. However, Brazil is a country with peculiar cultural characteristics in its regions (Hofstede et al., 2010). Thus, research in Brazil emerges in the face of regional differences considering socioeconomic aspects. Under this prism, this research seeks to investigate whether the national culture at the regional level is associated with time preferences in the Brazilian context, based on cultural dimensions. The research instrument was a survey composed of three blocks: (i) questions extracted from Frederick, Loewenstein and O'Donoghue (2002) to measure the influence of time preference in decision-making behavior; (ii) directed to capture the cultural values proposed by Hofstede (2001); and (iii) responsible for capturing the other control variables. The hypotheses were tested through block logistic and linear regressions. As a main finding, it can be robustly evidenced that more individualistic subjects with higher long-term perception are more patient, especially when considering the last cultural dimension. These findings were not clearly seen in the work of Wang et al. (2016), who mainly found the relationship between patience and the cultural dimension "uncertainty aversion". Moreover, the cultural context in time preference decisions to some extent may go beyond the geographical issue.La literatura señala la cultura como un elemento que influye en el proceso de toma de decisiones de los individuos en un entorno de preferencia temporal. Estos estudios abordan contextos comparativos entre países. Sin embargo, Brasil es un país con características culturales peculiares en sus distintas regiones (Hofstede et al., 2010). Así, la investigación en Brasil surge ante las diferencias regionales considerando aspectos socioeconómicos. Bajo este prisma, esta investigación busca investigar si la cultura nacional a nivel regional está asociada con las preferencias temporales en el contexto brasileño, con base en las dimensiones culturales. El instrumento de investigación fue una encuesta compuesta por tres bloques: (i) preguntas extraídas de Frederick, Loewenstein y O'Donoghue (2002) para medir la influencia de la preferencia temporal en el comportamiento de toma de decisiones; (ii) un bloque dirigido a captar los valores culturales propuestos por Hofstede (2001); y (iii) un bloque responsable de capturar las demás variables de control. Las hipótesis fueron probadas mediante regresiones logísticas y lineales por bloques. Como hallazgo principal, puede evidenciarse de manera robusta que los individuos más individualistas y con mayor orientación a largo plazo son más pacientes, especialmente cuando se considera esta última dimensión cultural. Estos resultados no fueron observados de manera clara en el estudio de Wang et al. (2016), quienes encontraron principalmente la relación entre la paciencia y la dimensión cultural “aversión a la incertidumbre”. Además, el contexto cultural en las decisiones de preferencia temporal, en cierta medida, puede ir más allá de la cuestión geográfica.A literatura indica a cultura como um elemento que impacta no processo decisório dos indivíduos em um ambiente de preferência temporal. Estes estudos abordam contextos comparativos entre países. Entretanto, o Brasil é um país com características culturais peculiares em suas regiões. Sendo assim, a investigação no Brasil emerge diante das diferenças regionais considerando aspectos socioeconômicos. Sob esse prisma, a presente pesquisa busca investigar se a cultura nacional em nível regional está associada a preferências temporais no contexto brasileiro sob a perspectiva das finanças comportamentais, tomando-se por base as dimensões culturais. O instrumento de pesquisa foi um survey composto por três blocos: (i) de perguntas para mensuração da influência da preferência temporal no comportamento decisório; (ii) direcionado a captar os valores culturais; e (iii) responsável para capturar as demais variáveis de controle. As hipóteses foram testadas através das regressões logística e linear por bloco. Como principal achado é possível evidenciar, de forma robusta, que os sujeitos mais individualistas e com maior percepção a longo prazo são mais pacientes, sobretudo ao considerar a última dimensão cultural. Estes achados não foram vistos claramente em estudo similar anterior, que encontrou principalmente a relação entre paciência e a dimensão cultural “aversão à incerteza”. Além disso, o contexto cultural nas decisões de preferências temporais, em certa medida, pode ir além da questão geográfica
Contribuições da educação patrimonial para a chancela de Cidade Criativa em Ouro Preto, Minas Gerais
No full textThe article investigates the potentials of Ouro Preto, Minas Gerais, as a creative city, with an emphasis on tourism driven by the Mais Turista program. The city stands out for its diversity of natural beauty, cultural attractions, and leisure options that attract visitors with varied interests. The research is based on the concept of creative cities, discussing a future recognition of Ouro Preto by UNESCO. The relationship between heritage education and tourism, based on Paulo Freire's theory, is explored as a way to strengthen the identity and social awareness of communities. Cultural tourism is highlighted as an essential tool for promoting and preserving cultural heritage, generating resources for the maintenance of historical sites. Traditional events such as Congado, Carnival, Holy Week, and the Winter Festival, in addition to attractions in the districts, illustrate the benefits of cultural tourism in enhancing local traditions. The methodology is qualitative, with a bibliographic review and non-participant observation. The study is justified by the need for a comprehensive understanding of Ouro Preto and its tourist activities. The results indicate a significant relationship between heritage education, tourism, and heritage appreciation, reinforcing the discussion on the recognition of the city as creative. It is concluded that heritage education is essential for an adequate understanding of cultural heritage and that sustainable tourism planning is necessary to mitigate negative impacts. The study was conducted with the support of the Federal University of Ouro Preto and the Foundation for Research Support of the State of Minas Gerais (FAPEMIG) - Call 013/2023.El artículo investiga los potenciales de Ouro Preto, Minas Gerais, como Ciudad Creativa, con énfasis en el turismo impulsado por el programa Mais Turista. La ciudad se destaca por su diversidad de bellezas naturales, atracciones culturales y opciones de ocio que atraen a visitantes con intereses variados. La investigación se basa en el concepto de Ciudades Creativas, discutiendo un futuro reconocimiento de Ouro Preto por la UNESCO. La relación entre educación patrimonial y turismo, fundamentada en la teoría de Paulo Freire, se explora como una forma de fortalecer la identidad y la conciencia social de las comunidades. El turismo cultural se destaca como una herramienta esencial para promover y preservar el patrimonio cultural, generando recursos para el mantenimiento de sitios históricos. Eventos tradicionales como el Congado, Carnaval, Semana Santa y el Festival de Invierno, además de las atracciones en los distritos, ilustran los beneficios del turismo cultural en la valorización de las tradiciones locales. La metodología es cualitativa, con revisión bibliográfica y observación no participante. El estudio se justifica por la necesidad de una comprensión amplia de Ouro Preto y de sus actividades turísticas. Los resultados indican una relación significativa entre la educación patrimonial, el turismo y la valorización del patrimonio, fortaleciendo la discusión sobre el reconocimiento de la ciudad como creativa. Se concluye que la educación patrimonial es fundamental para una comprensión adecuada del patrimonio cultural y que la planificación turística sostenible es necesaria para mitigar los impactos negativos. El estudio fue realizado con el apoyo de la Universidade Federal de Ouro Preto y de la Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais (FAPEMIG) - Convocatoria 013/2023.O artigo investiga os potenciais de Ouro Preto, Minas Gerais, como cidade criativa, com ênfase no turismo impulsionado pelo programa Mais Turista. A cidade se destaca por sua diversidade de belezas naturais, atrações culturais e opções de lazer que atraem visitantes com interesses variados. A pesquisa fundamenta-se no conceito de cidades criativas, discutindo um futuro reconhecimento de Ouro Preto pela UNESCO. A relação entre educação patrimonial e turismo, baseada na teoria de Paulo Freire, é explorada como forma de fortalecer a identidade e consciência social das comunidades. O turismo cultural é destacado como ferramenta essencial para promover e preservar o patrimônio cultural, gerando recursos para a manutenção de sítios históricos. Eventos tradicionais como o Congado, Carnaval, Semana Santa e o Festival de Inverno, além de atrações nos distritos, ilustram os benefícios do turismo cultural na valorização das tradições locais. A metodologia é qualitativa, com revisão bibliográfica e observação não participante. O estudo justifica-se pela necessidade de compreensão abrangente de Ouro Preto e de suas atividades turísticas. Os resultados indicam uma relação significativa entre educação patrimonial, turismo e valorização do patrimônio, fortalecendo a discussão sobre o reconhecimento da cidade como criativa. Conclui-se que a educação patrimonial é fundamental para uma compreensão adequada do patrimônio cultural e que o planejamento sustentável do turismo é necessário para mitigar impactos negativos. O estudo foi realizado com apoio da Universidade Federal de Ouro Preto e da Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de Minas Gerais (FAPEMIG) - Chamada 013/2023
As grandes cidades atraem ou repulsam? Arquitetura hostil no espaço público de um atrativo turístico de São Paulo
No full textHostile architecture is an urban design strategy used in public spaces to prevent the permanence of certain social groups and is presented through physical devices installed on garden walls, near building entrances or through urban furniture. Public space is a place of collective use, free access and essential for tourism. This is where tourists circulate and get their first impressions of the city. It is assumed that the implementation of hostile architecture devices in public space can affect the well-being of everyone, including tourists. In the case of a space that is under the jurisdiction of public authorities, would it be possible to think of ways to prohibit this type of implementation? This article aims to investigate the presence of hostile architecture typologies in the public space of large cities and explore public policies that prohibit their implementation. The spatial outline is Avenida Paulista - one of the most famous tourist attractions in São Paulo, where around 1.5 million people pass through every day. This is exploratory-descriptive research. The results indicate that Brazilian creativity is present in the typologies of hostile architecture and prevent the permanence of any type of person in public space, regardless of their origin. Furthermore, the feeling of well-being and welcome that was previously perceived on the avenue, due to the free access between the front setbacks of the lots and the sidewalks, was lost with the installation of glass railings and walls.La arquitectura hostil es una estrategia de diseño urbano utilizada en el espacio público para impedir la permanencia de determinados grupos sociales y se presenta por meio de dispositivos físicos instalados en las paredes de los jardines, junto a las entradas de edificios o através del móvil urbano. El espacio público es un lugar de uso colectivo, de libre acceso y esencial para el turismo. É nele que el turista circula y tem sus primeras impresiones sobre una ciudad. Parte-se do pressuposto que una implementación de dispositivos de arquitectura hostil en el espacio público podría afectar o estar bien para todos, incluidos los turistas. Em se trat de un espacio que está sob a jurisdição do poder público, ¿sería posible pensar en formas de se proibir este tipo de implantación? Este artículo tiene como objetivo investigar la presencia de tipologías de arquitectura hostil en el espacio público de las grandes ciudades y explorar políticas públicas que proíbam su implantación. Tem-se como recorte espacial a Avenida Paulista - um dos atractivos turísticos paulistanos más famosos por onde passam diariamente cerca de 1,5 millones de personas. Trata-se de uma pesquisa exploratória-descritiva. Los resultados apontam que a criatividade do brasileiro se faz presente nas tipologias da arquitetura hostil e impiden la permanencia de cualquier tipo de persona en el espacio público, independientemente de su origen. Además, la sensación de bem-estar y logro que antes era percibida en la avenida, por conta do livre acesso entre os recuos frontais dos lotes e as calçadas, se perdeu com a instalação de grades e muros de vidro.Arquitetura hostil é uma estratégia de desenho urbano utilizada no espaço público para impedir a permanência de determinados grupos sociais e se apresenta por meio de dispositivos físicos instalados nas muretas dos jardins, junto às entradas de edifícios ou através do mobiliário urbano. O espaço público é um lugar de uso coletivo, de livre acesso e essencial para o turismo. É nele que o turista circula e tem suas primeiras impressões sobre a cidade. Parte-se do pressuposto que a implementação de dispositivos da arquitetura hostil no espaço público pode afetar o bem-estar de todos, inclusive dos turistas. Em se tratando de um espaço que está sob a jurisdição do poder público, seria possível pensar em formas de se proibir este tipo de implantação? Este artigo tem como objetivo investigar a presença de tipologias da arquitetura hostil no espaço público de grandes cidades e explorar políticas públicas que proíbam sua implantação. Tem-se como recorte espacial a Avenida Paulista - um dos atrativos turísticos paulistanos mais famosos por onde passam diariamente cerca de 1,5 milhão de pessoas. Trata-se de uma pesquisa exploratória-descritiva. Os resultados apontam que a criatividade do brasileiro se faz presente nas tipologias da arquitetura hostil e impedem a permanência de qualquer tipo de pessoa no espaço público, independentemente de sua origem. Ademais, a sensação de bem-estar e acolhimento que antes era percebida na avenida, por conta do livre acesso entre os recuos frontais dos lotes e as calçadas, se perdeu com a instalação de grades e muros de vidro
Turismo de memória enquanto prática social de rememoração dos patrimônios sensíveis:: possibilidades para a preservação da memória de Bento Rodrigues, Minas Gerais
No full textThe emergence of new perspectives on heritage has its roots in the events of the 20th century. The experiences of civic-military dictatorships, the Holocaust, colonial crimes, and the impacts of the atomic bombs on Hiroshima and Nagasaki have imposed on contemporary society the demand and challenge of transforming sites associated with traumatic events into spaces of memory and tourism. This transformation aims to raise awareness and politicize society, as well as seek memorial justice for the victims of these events. In this context, this study focuses on one of the largest recent socio-environmental crimes in Brazil: the collapse of the Fundão dam on November 5, 2015, in the subdistrict of Bento Rodrigues, located in the district of Santa Rita Durão in Mariana, MG. Through a literature review and documentary research on the Bento Rodrigues Listing Dossier and the 80 editions of the newspaper 'A Sirene', this article seeks to understand whether the modality of memory tourism can contribute to the victims' narrative, especially concerning social political awareness. It also explores the possibilities of preserving archaeological traces through community practices, such as the Museum of Removals in Rio de Janeiro, in contrast to top-down heritage preservation proposals within the context of Bento Rodrigues' community detachment.La emergencia de nuevas perspectivas sobre el patrimonio tiene sus raíces en los acontecimientos del siglo XX. Las vivencias de las dictaduras cívico-militares, el Holocausto, los crímenes coloniales y los impactos de las bombas atómicas en Hiroshima y Nagasaki impusieron a la sociedad contemporánea la demanda y el desafío de transformar lugares asociados a eventos traumáticos en espacios de memoria y turismo. Esta transformación busca concienciar y politizar a la sociedad, además de buscar justicia memorial para las víctimas de estos eventos. En este contexto, este estudio se concentra en uno de los mayores crímenes socioambientales recientes de Brasil: la caída de la represa de Fundão, el 5 de noviembre de 2015, en el subdistrito de Bento Rodrigues, ubicado en el distrito de Santa Rita Durão, en Mariana, MG. A través de una revisión bibliográfica e investigación documental del Dossier de Toma de Bento Rodrigues y las 80 ediciones del periódico ‘A Sirene’, este artículo busca comprender si la modalidad de turismo de memoria puede contribuir a la narrativa de las víctimas, especialmente en lo que respecta a la conciencia política social, explorando además las posibilidades de preservación de los vestigios arqueológicos a partir de prácticas comunitarias como el Museo de las Remociones en Río de Janeiro, en contraste con las propuestas verticalizadas de preservación del patrimonio en el contexto de la desterritorialización de la comunidad de Bento Rodrigues.A emergência de novas perspectivas sobre o patrimônio tem suas raízes nos acontecimentos do século XX. As vivências das ditaduras cívico-militares, o Holocausto, os crimes coloniais e os impactos das bombas atômicas em Hiroshima e Nagasaki impuseram à sociedade contemporânea a demanda e o desafio de transformar locais associados a eventos traumáticos em espaços de memória e turismo. Essa transformação visa alertar e politizar a sociedade, além de buscar justiça memorial às vítimas desses eventos. Nesse contexto, este estudo se concentra em um dos maiores crimes socioambientais recentes do Brasil: a queda da barragem do Fundão, em 5 de novembro de 2015, no subdistrito de Bento Rodrigues, localizado no distrito de Santa Rita Durão em Mariana, MG. Por meio de revisão bibliográfica e pesquisa documental do Dossiê de Tombamento de Bento Rodrigues e as 80 edições do jornal ‘A Sirene’, este artigo busca compreender se a modalidade de turismo de memória pode contribuir com a narrativa das vítimas, especialmente no que tange à consciência política social, compreendendo ainda as possibilidades de preservação dos vestígios arqueológicos a partir das práticas comunitárias como o Museu das Remoções no Rio de Janeiro em contraponto às propostas verticalizadas de preservação do patrimônio para o contexto de desterritorialização da comunidade de Bento Rodrigues
A RELAÇÃO DO ÍNDICE DE SUSTENTABILIDADE EMPRESARIAL (ISE) COM O DESEMPENHO FINANCEIRO E DE MERCADO DAS EMPRESAS
No full textThe disclosure of non-financial information by companies has become increasingly relevant in the market and to stakeholders, highlighting their commitment to sustainability through the Corporate Sustainability Index (ISE). In this context, the aim of the present study is to analyze the impact of being part of the Corporate Sustainability Index (ISE) portfolio on companies’ financial and market performance, considering their ISE score. The analysis focused on companies in the electric power sector, which generate social and environmental impacts and show high adherence to the ISE due to regulatory compliance. The sample comprises 40 Brazilian companies from the electric power sector, 13 of which were part of the ISE portfolio between 2021 and 2023. As statistical techniques, descriptive statistics, hypothesis testing, correlation, and panel data regression with random effects were employed. The research findings indicate that inclusion in the Corporate Sustainability Index (ISE) does not present significant differences in companies’ profitability. Although ISE-listed companies showed a higher average Market Value (MV), the ISE score did not have a statistically significant direct impact on market value metrics, suggesting that, in the short term, the benefits of sustainability practices do not result in immediate market appreciation. The regression analysis showed that sustainable practices are associated with lower financial returns. Therefore, inclusion in the ISE does not appear to offer concrete economic advantages based on the variables analyzed in the study.La divulgación de información no financiera por parte de las empresas se ha vuelto cada vez más relevante en el mercado y para los stakeholders, destacando su compromiso con la sostenibilidad mediante el Índice de Sostenibilidad Empresarial (ISE). En este contexto, el objetivo del presente estudio es analizar el impacto de formar parte de la cartera del ISE en el desempeño financiero y de mercado de las empresas, considerando su puntuación en el índice. El análisis se centró en empresas del sector eléctrico, que generan impactos sociales y ambientales y presentan alta adhesión al ISE debido al cumplimiento regulatorio. La muestra está compuesta por 40 empresas brasileñas del sector eléctrico, de las cuales 13 formaron parte de la cartera del ISE entre 2021 y 2023. Como técnicas estadísticas se emplearon estadística descriptiva, pruebas de hipótesis, correlación y regresión con datos de panel con efectos aleatorios. Los resultados de la investigación indican que la inclusión en el Índice de Sostenibilidad Empresarial (ISE) no presenta diferencias significativas en la rentabilidad de las empresas. Aunque las empresas listadas en el ISE mostraron un mayor Valor de Mercado (VM) promedio, la puntuación en el ISE no tuvo un impacto directo estadísticamente significativo en las métricas de valor de mercado, lo que sugiere que, a corto plazo, los beneficios de las prácticas de sostenibilidad no resultan en una apreciación inmediata del mercado. El análisis de regresión mostró que las prácticas sostenibles se asocian con menores retornos financieros. Por lo tanto, la inclusión en el ISE no parece ofrecer ventajas económicas concretas con base en las variables analizadas en este estudio.A divulgação de informações não financeiras pelas empresas tem se tornado cada vez mais relevante no mercado e para as partes interessadas, o que ressalta o comprometimento com a sustentabilidade por meio do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE). Nesse sentido, o objetivo do presente estudo é analisar o impacto de pertencer à carteira do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) no desempenho financeiro e de mercado das empresas, considerando sua pontuação no score ISE. Foram analisadas empresas do setor de energia elétrica, que geram impactos socioambientais e possuem alta adesão ao ISE como resultado do atendimento regulatório. A amostra abrange 40 empresas brasileiras do setor de energia elétrica, sendo 13 integrantes da carteira ISE, entre o período de 2021 a 2023. Como técnica estatística, utilizou-se a estatística descritiva, teste de hipóteses, correlação e regressão de dados em painel com efeitos aleatórios. Os resultados da pesquisa indicam que a inclusão no Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) não apresenta diferenças significativas na rentabilidade das empresas. Embora as empresas do ISE tenham demonstrado uma média de Valor de Mercado (VM) superior, a pontuação no ISE não teve impacto direto estatisticamente significativo sobre as métricas de valor de mercado, o que sugere que, a curto prazo, os benefícios das práticas de sustentabilidade não resultam em uma valorização imediata no mercado. A análise de regressão indicou que as práticas sustentáveis estão associadas a menores retornos financeiros. Portanto, a presença no ISE não parece oferecer vantagens econômicas concretas de acordo com as variáveis analisadas no estudo.
DETERMINANTES MACROECONÔMICOS DE ONDAS DE FUSÕES E AQUISIÇÕES EM MERCADOS EMERGENTES (BRICS)
No full textMergers and acquisitions (M&As) are characterized by waves that alternate between prolonged periods of relative stability and short phases marked by sharp increases in transaction volume, often driven by the cyclical dynamics of capital markets and overall economic conditions. This study aims to identify and analyze how macroeconomic and market variables relate to the formation of M&A wave patterns in the context of BRICS member countries. Quarterly data covering the period from 2004-Q2 to 2021-Q3 are analyzed using a Markov-Switching model, with exchange rates, lending interest rates, stock market indices, and gross domestic product included as explanatory variables The sample comprises 63,943 M&A transactions across the five BRICS countries. The results indicate that M&A activity exhibits a wave-like pattern and that macroeconomic variables explain these dynamics when the analysis is conducted at the country level, thereby confirming the validity and effectiveness of the Markov-Switching model, as well as the adequacy of the proxies used to capture wave dynamics. However, this finding does not hold when M&A activity is examined in an aggregated sectoral form. Moreover, in the high-activity regime, the variance of the series is higher, and during the COVID-19 pandemic, aggregate M&A activity across the BRICS countries reached a minimum level not observed since 2005. This study contributes to the literature by addressing the relative scarcity of research on M&A waves through the adoption of an innovative methodological approach (Markov-Switching) and a broader analytical focus on emerging BRICS economies.Las fusiones y adquisiciones (F&A) se caracterizan por presentarse en olas que alternan entre períodos prolongados de relativa estabilidad y fases cortas marcadas por aumentos abruptos en el volumen de transacciones, a menudo impulsadas por la dinámica cíclica de los mercados de capitales y por las condiciones económicas generales. Este estudio tiene como objetivo identificar y analizar cómo las variables macroeconómicas y de mercado se relacionan con la formación de patrones de olas de F&A en el contexto de los países miembros del BRICS. Se analizan datos trimestrales correspondientes al período comprendido entre el segundo trimestre de 2004 y el tercer trimestre de 2021 mediante un modelo de Cambio de Régimen de Markov (Markov-Switching), incorporando como variables explicativas los tipos de cambio, las tasas de interés de los préstamos, los índices bursátiles y el producto interno bruto. La muestra está compuesta por 63.943 transacciones de F&A realizadas en los cinco países del BRICS. Los resultados indican que la actividad de F&A presenta un patrón en forma de olas y que las variables macroeconómicas explican estas dinámicas cuando el análisis se realiza a nivel de país, confirmando así la validez y eficacia del modelo de Markov-Switching, así como la adecuación de los proxies utilizados para captar la dinámica de las olas. Sin embargo, este resultado no se mantiene cuando la actividad de F&A se examina de forma agregada por sectores. Además, en el régimen de alta actividad, la varianza de la serie es mayor y, durante la pandemia de COVID-19, la actividad agregada de F&A en los países del BRICS alcanzó un nivel mínimo no observado desde 2005. Este estudio contribuye a la literatura al abordar la relativa escasez de investigaciones sobre las olas de F&A mediante la adopción de un enfoque metodológico innovador (Markov-Switching) y un análisis más amplio centrado en las economías emergentes del BRICS.A atividade de fusões e aquisições (F&As) é caracterizada pela ocorrência em ondas que alternam entre longos períodos de normalidade e curtos momentos de abrupta elevação da quantidade de operações, ocasionados muitas vezes pela ciclicidade do mercado de capitais e pelo desempenho da economia. Este estudo visa identificar e analisar como as variáveis macroeconômicas e de mercado se relacionam com o padrão de ondas de F&As no contexto de países membros do BRICS. Foram utilizados dados trimestrais correspondentes ao período de 2004-2T até 2021-3T, em um modelo Markov-Switching que teve como variáveis explicativas câmbio, taxa de juros de empréstimos, índice do mercado de ações e produto interno bruto. A amostra analisada foi composta de 63.943 processos de F&As dos cinco países do BRICS. Constatou-se que as F&As analisadas apresentaram padrão de ondas e que as variáveis macroeconômicas conseguem explicá-las, quando se considera a análise por país, confirmando, assim, a validade e eficácia do modelo Markov-Switching, bem como das proxies utilizadas na previsão de ondas dessa atividade. No entanto, esse resultado não foi observado para a análise das F&As agregadas setorialmente. Ademais, no estado de alta, a variância da série é maior e, durante a pandemia de COVID-19, a quantidade de F&As no agregado dos BRICS atingiu um patamar mínimo que não era observado desde 2005. Este estudo contribui para preencher parte da lacuna na literatura no que se refere à escassez de pesquisas sobre o tema (F&As), ao inovar na abordagem metodológica (Markorv-Switching), além de adotar um contexto ampliado de análise (BRICS)
COMBINAÇÃO DE NEGÓCIOS NO SETOR DE SAÚDE SUPLEMENTAR NO BRASIL: UMA ANÁLISE DE CONCENTRAÇÃO DE MERCADO E RENTABILIDADE
No full textThis research analyzes whether market concentration and profitability are determinants of business combinations in the Brazilian supplementary healthcare sector. This segment, besides being essential for the population, is highly concentrated due to economies of scale and shows an intense movement of mergers and acquisitions. The study used data from Self-Management, Medical Cooperatives, Philanthropy, Group Medicine, and Specialized Health Insurance Companies registered with the ANS in April 2024, with active beneficiaries until December 2022, and also from market concentration cases submitted to CADE. In total, information was extracted from 707 companies and 232 processes submitted to CADE between 2011 and 2022, generating 6,618 observations analyzed through a logit model to estimate the probability of business combinations. Company characteristics allowed testing hypotheses using ROIC as a proxy for profitability and the Herfindahl index for market concentration, both in relation to beneficiaries. Results indicated that profitability and market concentration are determining factors for the occurrence of mergers and acquisitions. Inefficient companies tend to be absorbed by more profitable and solvent firms, while those with higher concentration levels pursue business combinations to reduce costs and expand goods and services through scale economies. These findings contribute to understanding the dynamics of a market strongly influenced by mergers and acquisitions and help identify the factors that make firms potential targets for such operations.Esta investigación analiza si la concentración de mercado y la rentabilidad son determinantes de las combinaciones de negocios en el sector de salud suplementaria en Brasil. Este segmento, además de ser esencial para la población, es altamente concentrado debido a las economías de escala y presenta un intenso movimiento de fusiones y adquisiciones. El estudio utilizó datos de empresas de Autogestión, Cooperativas Médicas, Filantropía, Medicina de Grupo y Seguros de Salud Especializados registradas en la ANS en abril de 2024, con beneficiarios activos hasta diciembre de 2022, así como información de casos de concentración de mercado presentados ante el CADE. En total, se extrajeron informaciones de 707 empresas y 232 procesos enviados al CADE entre 2011 y 2022, generando 6.618 observaciones analizadas mediante un modelo logit para estimar la probabilidad de ocurrencia de combinaciones de negocios. Las características de las empresas permitieron probar hipótesis utilizando el ROIC como proxy de rentabilidad y el índice de Herfindahl para la concentración de mercado, ambos en relación con los beneficiarios. Los resultados indicaron que la rentabilidad y la concentración de mercado son factores determinantes para la ocurrencia de fusiones y adquisiciones. Las empresas ineficientes tienden a ser absorbidas por firmas más rentables y solventes, mientras que aquellas con mayores niveles de concentración buscan combinaciones de negocios para reducir costos y ampliar bienes y servicios mediante economías de escala. Estos hallazgos contribuyen a comprender la dinámica de un mercado fuertemente influenciado por fusiones y adquisiciones y ayudan a identificar los factores que convierten a las empresas en potenciales objetivos para este tipo de operaciones.Esta pesquisa analisa se a concentração de mercado e a rentabilidade são fatores determinantes para a probabilidade de ocorrência de combinações de negócios na saúde suplementar brasileira. Para a pesquisa foram utilizados dados de Autogestão, Cooperativas Médicas, Filantropia, Medicina em Grupo e Seguradoras Especializadas em Saúde que possuíam registros em abril de 2024 perante a ANS – Agência Nacional de Saúde e, que possuíam beneficiários ativos até dezembro de 2022, além dos processos de análise de concentração de mercado de saúde suplementar submetidos ao CADE – Conselho Administrativo de Defesa Econômica. Foram extraídos dados de 707 empresas e 232 processos submetidos a aprovação do CADE no período compreendido entre 2011 a 2022, perfazendo um total de 6.618 observações utilizadas em modelo logit para estimar a probabilidade de ocorrência de combinações de negócios. Dentre as características das empresas estudadas foi possível confirmar as hipóteses de estudo através do desempenho por meio da proxy ROIC para retorno e o índice Herfindall para concentração de mercado, em relação a beneficiários totais. Os resultados demonstraram que rentabilidade e concentração de mercado, em relação a beneficiários totais, podem ser consideradas como fatores determinantes para ocorrência de operações de negócios, Esses resultados, além de contribuírem para o entendimento de um mercado com forte movimentação em números de fusões e aquisições, ajudam a entender melhor os fatores que mais tornam empresas potenciais alvos para esse tipo de operação